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　　美联(liá碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别n)储布拉德(dé)：利(lì)率可(kě)能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长(zhǎng)布(bù)拉德表示(shì)，决策者(zhě)可能(néng)不得不进一步提高利率以给通胀降温(wēn)，但(dàn)他补充称，自己(jǐ)将(jiāng)观望一定时(shí)间，看看经济数据表现再决定(dìng)6月应该采取何(hé)种行动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去15个月采取的激进政策遏制了通(tōng)胀的上升，但(dàn)目前(qián)还(hái)不清(qīng)楚通胀(zhàng)是否处于(yú)通往2％的道路(lù)上。” 布拉德(dé)表示，需要看到(dào)“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德(dé)还表示(shì)，他认(rèn)为美联储仍然可以实现软着陆，在(zài)不触发经济严重下滑的(de)情况(kuàng)下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但(dàn)这不是基线情景。我认为基线情境是经济(jì)增长(zhǎng)缓(huǎn)慢(màn)，劳动力市场可(kě)能略有疲软，通胀下(xià)降。”布(bù)拉德说。

　　布拉(lā)德是美联(lián)储决策(cè)者中鹰派(pài)官员的(de)代表人物，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之(zhī)称，但今年(nián)在联(lián)邦公开市场(chǎng)委员(yuán)会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内地(dì)利(lì)率互(hù)换(huàn)市场互(hù)联互通(tōng)合作15日正式启动

　　中国(guó)人民银(yín)行(xíng)5月5日表示，香(xiāng)港与内(nèi)地利率互换市场互(hù)联互通合作(zuò)（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工作进(jìn)展(zhǎn)顺利，初期(qī)先行开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”，“北(běi)向互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通”，是香港及其他国家和(hé)地区的境外投(tóu)资(zī)者经由香港(gǎng)与内地(dì)基(jī)础设施机构之间在(zài)交易、清算(suàn)、结算等方面互联互通的机制安排，参(cān)与内地银行(xíng)间金融衍(yǎn)生品市场。初期可(kě)交易(yì)品种为利(lì)率(lǜ)互换产品(pǐn)，报价(jià)、交易及(jí)结算币(bì)种为人民币。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内投资者需(xū)与(yǔ)外(wài)汇交(jiāo)易中(zhōng)心签署报(bào)价商协议，并为(wèi)上(shàng)海清算所利率互换(huàn)集中清算业(yè)务的清算会员或该类会员的清算客户。

　　参(cān)与(yǔ)“北向互(hù)换通”的(de)境外投资(zī)者为符合人民银行要求并完成内地银(yín)行间(jiān)债券(quàn)市(shì)场准入备(bèi)案的境外机构投资者(zhě)，并经外汇(huì)交易中心(xīn)开通“北向互换通”交易权(quán)限(xiàn)。拟申请开通“北向互换通”交(jiāo)易权(quán)限的(de)境外(wài)投资者需同时申(shēn)请成为场外结(jié)算公(gōng)司(sī)的(de)清算会员(yuán)或该类会员的(de)清算客户。

　　初期全市场每日交易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清(qīng)算(suàn)限额为40亿元(yuán)人民(mín)币，后续可根据(jù)市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债(zhài)市场出现“大(dà)乌龙(lóng)”。原本公告(gào)停牌的(de)嵘(róng)泰转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常交易(yì)，盘中一(yī)度(dù)上涨近15％。上交所发现后，于当(dāng)日(rì)上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布(bù)公告，就相关原(yuán)因进行(xíng)排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布(bù)关于嵘泰转债(zhài)停牌及相(xiāng)关交易处理情况的公(gōng)告(gào)。公告称，2023年4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘(róng)泰工业股(gǔ)份有限公司（以下简称公司）在上交所网站发布(bù)关(guān)于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘(zhāi)牌的(de)公告称(chēng)，嵘(róng)泰转债最后一个交(jiāo)易日(rì)为2023年5月4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日起将(jiāng)停(tíng)止交(jiāo)易。公司后续(xù)分别(bié)于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布(bù)4次提(tí)示性(xìng)公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因(yīn)，该(gāi)可转债仍挂牌(pái)交易。上交所(suǒ)发现后，于(yú)当(dāng)日上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交(jiāo)阶段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易(yì)所(suǒ)债券交(jiāo)易规则》第(dì)一百(bǎi)三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关(guān)匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回不受(shòu)影(yǐng)响，正常进行。

　　对(duì)于该(gāi)事(shì)件(jiàn)的(de)发生(shēng)，上交所深表(biǎo)歉(qiàn)意，并(bìng)将妥(tuǒ)善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基本(běn)面迎来改善，“五一”假期过后，油(yóu)脂市(shì)场连涨(zhǎng)两日(rì)。昨日，棕(zōng)榈油主力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期间，伴随(suí)美(měi)联(lián)储继(jì)续加息预期(qī)以及欧美(měi)银(yín)行业危机(jī)的继续发(fā)酵，国际原油价(jià)格(gé)大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基点，这是本轮(lún)加息周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息(xī)步伐。在外(wài)围(wéi)利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货(huò)研究所油脂油料分析师巩力赫表示(shì)，在(zài)此轮(lún)上涨过程中(zhōng)，棕(zōng)榈油领涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)库存连续(xù)下降(jiàng)支(zhī)撑(chēng)盘面走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月大豆到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光大(dà)期货研究所(suǒ)油脂油料(liào)分析(xī)师侯雪(xuě)玲看来(lái)，油脂市场的强力反弹是由基(jī)本(běn)面(miàn)的改善推动(dòng)的。她表示，一方面(miàn)源于餐(cān)饮端的利多预期(qī)。油脂相关上市企业(yè)一季度业绩大(dà)增，多因为销量上涨和毛利率(lǜ)提升共同(tóng)推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆，交通(tōng)运输部数据(jù)显(xiǎn)示，假(jiǎ)期前三(sān)天日均发送人数和(hé)2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味(wèi)着油脂餐饮端消(xiāo)费亮(liàng)眼，假期(qī)后，现货普遍存在一轮补库(kù)需求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求(qiú)的重(zhòng)要力量。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不同(tóng)程度的停机计划，市场(chǎng)现货(huò)供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方(fāng)面(miàn)，产(chǎn)地库存出现(xiàn)超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕(zōng)榈油(yóu)2月库(kù)存(cún)环(huán)比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨(dūn)，出(chū)口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持(chí)平。机构预期马来(lái)西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推(tuī)算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到(dào)马来西亚(yà)棕榈油库存(cún)减少的预期支(zhī)撑(chēng)，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本(běn)周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来(lái)西亚棕榈油整体(tǐ)数(shù)据偏弱，出(chū)口月度环(huán)比下降，且产量(liàng)降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌后(hòu)，利空落地效应以及(jí)机(jī)构对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存预估超预(yù)期(qī)下降的(de)乐观情(qíng)绪，推动期(qī)价快(kuài)速反弹，而库存预估下降的原因来自于(yú)马(mǎ)来西(xī)亚国内消费需(xū)求的增加(jiā)。”中辉(huī)期货(huò)油脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘带(dài)动(dòng)内盘(pán)油脂价格上行，而豆油及菜油(yóu)自身(shēn)基本面(miàn)供应增加的利空因素逐步弱化也对盘面带(dài)来一些支(zhī)持(chí)。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主导(dǎo)作用？

　　据外(wài)媒报道(dào)，周(zhōu)五(wǔ)公布(bù)的一项调查显示，全球第二(èr)大(dà)棕榈油生(shēng)产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降(jiàng)至11个月(yuè)以来最低水平(píng)，因产量持(chí)平且(qiě)马来西亚国内使(shǐ)用量增(zēng)加。受访(fǎng)的九(jiǔ)位(wèi)分(fēn)析师和贸易商预估中(zhōng)值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨(dūn)，连续第三个月(yuè)减少并(bìng)触及(jí)2022年5月(yuè)以来(lái)最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库存也由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个(gè)半月(yuè)的最低水平。中国粮油商务网监(jiān)测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油(yóu)库存(cún)总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库(kù)存(cún)量(liàng)为4.2万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和(hé)国(guó)内棕(zōng)榈油库(kù)存都(dōu)在下降，但(dàn)原因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库(kù)存(cún)下降的主要原(yuán)因来自(zì)于(yú)产量的季节(jié)性减(jiǎn)产以及印尼国内(nèi)出口政策(cè)限制导(dǎo)致的(de)棕榈油出(chū)口较好。而国内棕榈油(yóu)库(kù)存大(dà)幅(fú)下降，主要是(shì)受(shòu)到年初(chū)国内疫(yì)情防控措施优化调(diào)整带来(lái)的餐饮消费的增加，同时豆棕现货(huò)价差高位运行导致棕榈油替代性能(néng)大大增(zēng)强，也进一步刺激了棕(zōng)榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕(zōng)榈油库存下降，但由于印尼(ní)5月出(chū)口(kǒu)政(zhèng)策出现(xiàn)调整，将(jiāng)允许更多的棕榈油出口，市(shì)场对(duì)于(yú)马来西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈油5月出口数据保持谨慎(shèn)态度。中国和印度作为全球主要的棕(zōng)榈油进口国(guó)，虽然库存都不同程(chéng)度(dù)下降，但都仍(réng)处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其(qí)消(xiāo)费(fèi)和进口积极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕(zōng)榈(lǘ)油产地来说，每(měi)年(nián)的1—4月属于去库周期，因产量处(chù)于年(nián)内低(dī)位(wèi)，无(wú)法满足当月(yuè)需求。今年(nián)4月(y碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别uè)国(guó)际豆棕倒挂以(yǐ)及需求(qiú)国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但(dàn)依然(rán)没(méi)有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主要原因(yīn)。后(hòu)期随着产(chǎn)量季节(jié)性增加(jiā)，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油(yóu)的去(qù)库更多是供(gōng)需双(shuāng)重推动的(de)结果。随着产地挺价(jià)，进口利润差，棕(zōng)榈油到港压(yā)力下降，月均到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂(zhī)餐饮需求旺盛(shèng)，随着气(qì)温升高，棕榈油使用限制(zhì)减(jiǎn)少(shǎo)，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎翻倍。国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)要想重新(xīn)累库，需要进口(kǒu)增(zēng)加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至少(shǎo)需要产地(dì)库(kù)存压力明显恢复才(cái)有可能。因此，未(wèi)来产(chǎn)地的累库必将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况来(lái)看，短(duǎn)期(qī)内(nèi)缺乏(fá)明(míng)显(xiǎn)利多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长的年度(dù)时间周期(qī)来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预期(qī)下，棕(zōng)榈油有望(wàng)逐步进入中期企稳阶(jiē)段(duàn)。后续需要密切(qiè)关注厄尔(ěr)尼诺气候的发(fā)生和(hé)持续情况(kuàng)。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大(dà)年”，宏观层面对于(yú)大(dà)宗商品的(de)影响仍然起到主导作用。那么，对(duì)于油脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联(lián)储加息(xī)周期接近(jìn)尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也放慢了激进紧缩的(de)步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场情绪(xù)出现反弹。不过，随着美(měi)联储(chǔ)会议的(de)结束，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国银(yín)行(xíng)业的任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对(duì)于油(yóu)脂来说，目前基本面仍然多空交织。当(dāng)前年度(dù)加(jiā)拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内市场的(de)压力持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大量到(dào)港的预期(qī)对豆系品(pǐn)种带来压力，另外(wài)国内(nèi)棕榈(lǘ)油整体库(kù)存偏高(gāo)也使得油脂整体的行情难以表现得特别(bié)强势(shì)。不过，油脂的(de)估(gū)值在偏低的油(yóu)粕比和当前年度(dù)南美大豆的减产预期的(de)逐渐兑(duì)现(xiàn)背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现出(chū)独立走势，单边行情仍(réng)将比较多地被宏(hóng)观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于(yú)美联储加息已(yǐ)经在市场(chǎng)预期当中(zhōng)，因此(cǐ)对大宗商品市场的(de)利空影响(xiǎng)有(yǒu)限。对于油脂市(shì)场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比(bǐ)如(rú)棕榈油工业消费占(zhàn)到(dào)产(chǎn)量30％以(yǐ)上，欧盟工业消(xiāo)费(fèi)和食用消费各占(zhàn)一半，但各国(guó)生(shēng)物柴油政(zhèng)策比例一段时期内是固定的，不会因为原油及宏(hóng)观(guān)市场的波(bō)动(dòng)，而(ér)出现(xiàn)生物柴(chái)油产量的大碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别(dà)幅波(bō)动，加上油脂食(shí)用作为消费必需(xū)品，宏观(guān)因素影响(xiǎng)有限，因(yīn)此(cǐ)油脂(zhī)自身基本面对(duì)价格波(bō)动仍(réng)然将起到主导作(zuò)用。

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