射频芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域面(miàn)临变(biàn)局，下游(yóu)市场增速放缓叠加进入(rù)竞争红海，海(hǎi)外巨头已(yǐ)开(kāi)始(shǐ)寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)慧智微正式在科创板上市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报(bào)19.05元/股，较发(fā)行(xíng)价跌(diē)去8.94％，目前(qián)总市(shì)值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在(zài)一级市场受到资本热捧。据公(gōng)司(sī)上市文件，慧智微于2018年末开(kāi)始(shǐ)进入(rù)融资快(kuài)车道，先后引入(rù)了华(huá)兴资(zī)本、元禾(hé)璞(pú)华、大基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光(guāng)速中(zhōng)国以及金沙江创投等一系(xì)列外部机(jī)构股东(dōng)。截至上市前，大基(jī)金二(èr)期、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙(shā)江创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微(wēi)产(chǎn)品结构相似(shì)的唯捷创(chuàng)芯，上(shàng)市首日也走出了破发的(de)行(xíng)情，该公司(sī)股价于(yú)去年下半年触底回升，但截至今日收盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二(èr)级(jí)市场遇冷背后，是射频领域正面(miàn)临变(biàn)局。目前，正(zhèng)射频需求(qiú)走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由于(yú)智能手(shǒu)机(jī)增速放缓(huǎn)以及(jí)5G普(pǔ)及潜力有限等因素影响，预(yù)计到2028年射频前端市场年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球(qiú)射频芯片巨(jù)头，近年来也在响(xiǎng)应(yīng)市场(chǎng)变化谋求(qiú)射频芯(xīn)片业务以(yǐ)外(wài)的(de)转型。

　　《科(kē)创板日报》记者注意(yì)到，当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大(dà)基金二期等多个知名资方

　　公开(kāi)资(zī)料显示(shì)，慧智微(wēi)成立于2011年(nián)，主营业务为射频前(qián)端(duān)芯片及模(mó)组的研发、设计和销售，下(xià)游应用领域主要包(bāo)括(kuò)智能(néng)手机(jī)以及物联网(wǎng)，客户包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终(zhōng)端(duān)设(shè)备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无(wú)线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年(nián)，公司分(fēn)别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍(réng)处于(yú)亏(kuī)损状态，净(jìng)亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于公(gōng)司亏损持续的原因，慧智(zhì)微在招股文件中称，是由于(yú)持(chí)续进行高额研发投(tóu)入；下游客(kè)户集中且具有产品验(yàn)证周期，尚未形(xíng)成规(guī)模效应；市(shì)场(chǎng)竞争(zhēng)激烈(liè)，叠加(jiā)下游去库存周(zhōu)期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发投入方(fāng)面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营(yíng)收(shōu)比例分别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近三年公司的综合毛利(lì)率(lǜ)分别(bié)为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛(máo)利率水(shuǐ)平(píng)，也(yě)不及和慧智微产品结(jié)构(gòu)更接近(jìn)的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身(shēn)造(zào)血能力不足，但仍要(yào)抓紧扩大规模(mó)的情(qíng)况下(xià)，慧(huì)智微开启了对外融资之(zhī)路。公开信(xìn)息显(xiǎn)示，公司(sī)于2018年末开始进入融资快(kuài)车道，尤其(qí)是冲刺IPO前的2021年，其(qí)在(zài)一年内完成了三(sān)轮融(róng)资，众多知名资方，包括大基金(jīn)二期(qī)、元禾璞华、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG等(děng)也是在这一(yī)阶(jiē)段(duàn)对(duì)慧智微进入了(le)慧(huì)智微(wēi)的股东序列。

　　据招(zhāo)股书，截(jié)至(zhì)IPO前，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通(tōng)-执中数(shù)据显示，从当前的股价情况看，大基金二期在投(tóu)资慧智微(wēi)的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金(jīn)二期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮(lún)持续(xù)加注的红杉中国，平均持(chí)股成本(běn)增至(zhì)13.78元/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面临变局(jú)

　　慧智微招股书显示，公司(s一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力ī)目前有超过接近67％的收入来自(zì)于手机领域。当前(qián)，智能手机出货量的大幅下(xià)降，已经(jīng)对慧智微的业(yè)绩造成(chéng)了冲击，而市场(chǎng)对智(zhì)能手(shǒu)机未来增速持续(xù)放缓的预期，也让资本市场对包括慧(huì)智微在(zài)内的射频芯(xīn)片厂商(shāng)做出了(le)重新思(sī)考。

　　根据(jù)Yole的(de)数据，2021年(nián)射频(pín)前端的市(shì)场为190亿(yì)美元以(yǐ)上，2022年由于(yú)手机市场的下(xià)滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的市(shì)场相差无几。而接下来，由于(yú)智能手(shǒu)机的温和增(zēng)长以及5G普及的潜力有限，预计(jì)到2028年射频前端的市场年复合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿美(měi)元。

　　与慧智微(wēi)有(yǒu)着相似(shì)产品(pǐn)结(jié)构(gòu)，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷创芯，在去(qù)年4月科(kē)创板上市时，也(yě)遭(zāo)遇了破发的(de)行情(qíng)，上市首日跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元每(měi)股的价格后(hòu)止跌回(huí)升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷(jié)创(chuàng)芯股价仍(réng)低于66.6元/股的(de)发行(xíng)价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片(piàn)领域(yù)的巨(jù)头厂商(一般来讲涨潮和落潮的主要原因是什么，涨潮和落潮的主要原因是什么引力shāng)都在谋求转型，拓展射频以外(wài)的(de)业务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例(lì)，除了原(yuán)有的射频芯片外，其(qí)还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延(yán)伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈现(xiàn)出一片红海的竞争格局(jú)，由(yóu)于入局者众，且产品仍(réng)集中在中低端市场，各射频(pín)芯片厂商(shāng)只(zhǐ)能再(zài)卷价格，进(jìn)一步(bù)压低了自身(shēn)的利(lì)润空间。

　　射频(pín)厂(chǎng)商(shāng)三伍微电子创始人钟林此前曾(céng)表(biǎo)示，国产射频前端(duān)芯片杀价已经无(wú)底线，而预计未来每个射频(pín)细(xì)分赛道还会(huì)有更多(duō)竞(jìng)争(zhēng)者进入(rù)，往后三年射频芯片厂商将面(miàn)临更(gèng)大(dà)的生(shēng)存和竞争压力(lì)。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的关注亦有所(suǒ)下(xià)降，截至目前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半年，这个数(shù)据(jù)是近50家，且投资机构涵盖了投资(zī)机构涵(hán)盖了中(zhōng)金资本、红杉(shān)资本中国、小米长江产业基金、深创(chuàng)投等(děng)知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信(xìn)等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设(shè)中(zhōng)心(xīn)建设、总(zǒng)部(bù)基(jī)地及(jí)上(shàng)海和广州研(yán)发中心建(jiàn)设以及补充(chōng)流动资金。具体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端(duān)领域取得的市场地位，增(zēng)加头(tóu)部客户(hù)的市场份额(é)；技术(shù)上跟进(jìn)射频前端技术迭代，优(yōu)化(huà)可重构技术框(kuāng)架在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大对上游滤波器、多工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列(liè)。

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