5月10日(rì)，有消息称部分(fēn)银(yín)行相关部(bù)门收到《关(guān)于(yú)调整协(xié)定存款及通知存款自律上(shàng)限(xiàn)的(de)通知》，四大(dà)国(guó)有银行协定存(cún)款和通知存款自律上限的(de)下调幅度为(wèi)30BP，其它金融机构下调(diào)50BP，调整自2023年5月15日起(qǐ)执行(xíng)。本次拟下调中协定存款(kuǎn)更(gèng)多是对公业(yè)务，而通(tōng)知存款则集(jí)中于(yú)短期存款。

　　就本(běn)次协定存款及通知存款自律上限拟(nǐ)下调的背景、影(yǐng)响，后续货(huò)币政策走向等，记者采访(fǎng)了招商基金研究部首(shǒu)席经(jīng)济学家(jiā)李(lǐ)湛、长城(chéng)基金总经理助理兼现金管理部总经理邹德(dé)立(lì)、鹏扬基金(jīn)固定收益副总监(jiān)兼鹏扬利(lì)泽基金经理陈钟闻(wén)、平(píng)安基金(jīn)、光(guāng)大保德信基金、德邦基金等公(gōng)募基金公司及投(tóu)研人士。

　　在业内看(kàn)来，本轮(lún)调降更多是出于(yú)推进(jìn)利率(lǜ)市场(chǎng)化改革深化大(dà)背景的考三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿虑(lǜ)。对(duì)银(yín)行而言(yán)，存款利率(lǜ)下调有助于减少存款定(dìng)价的无序竞争，降低(dī)银(yín)行负(fù)债成(chéng)本(běn)；同时本(běn)次(cì)降息有助于(yú)促进投资、消费，也(yě)被看作是(shì)促进宏观经济复苏的表现。

　　长期来看(kàn)，存款利率下行(xíng)仍是大势所趋。2023年经济有所复苏，进(jìn)一步降低贷款利率(lǜ)的紧迫(pò)性不高，但(dàn)银行普遍以量补价，使(shǐ)得贷款价(jià)格战激烈，贷(dài)款利(lì)率很(hěn)难上行。预计下(xià)半年货币政策不会(huì)出(chū)现急转(zhuǎn)弯，延(yán)续稳健货币政策基调(diào)。

　　延(yán)续银行存款利率调降的趋势(shì)

　　中国基金报记者：四大国有银行为何下调协定存(cún)款及通(tōng)知(zhī)存款自律上(shàng)限？

　　李湛：我们认为，当前(qián)调(diào)降更多(duō)是出于推(tuī)进利率(lǜ)市(shì)场化改革(gé)深化大背景的考(kǎo)虑。2022年4月，央行指导利率自律机制(zhì)建立了存(cún)款利率市场(chǎng)化调整(zhěng)机制，自律机制成员银行参考(kǎo)以10年期(qī)国债收(shōu)益率为代表的债券市场(chǎng)利率(lǜ)和(hé)以1年期LPR为代表的贷(dài)款市(shì)场利(lì)率，合(hé)理调整(zhěng)存款利(lì)率水平。

　　随后(hòu)，国有大行(xíng)去年9月下调存款利(lì)率，中小银行(xíng)陆续跟进下调存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)。今年(nián)4月市场利率(lǜ)定价自律机制发布《合格审慎(shèn)评估实(shí)施(shī)办法（2023年修订版(bǎn)）》，在相关指标中引入(rù)了存款定价(jià)惩罚措施(shī)。而此前4月部分中小银行(xíng)、农(nóng)商(shāng)行存款利率下调(diào)，5月5日浙商、渤(bó)海、恒(héng)丰(fēng)三家股(gǔ)份行挂牌利率下(xià)调，均(jūn)是在(zài)利率市(shì)场化改革推(tuī)进背(bèi)景(jǐng)下，银行出于(yú)自身(shēn)经营考虑的自发行为(wèi)。

　　邹德(dé)立：银行近(jìn)年息差(chà)不(bù)断下(xià)行。在资(zī)产(chǎn)端定(dìng)价(jià)压力较大且存款(kuǎn)持续(xù)高增(zēng)的情况下，压降(jiàng)存(cún)款成本成(chéng)为改善息差的重要手段(duàn)。此外(wài)，2023年以来银行贷款向(xiàng)企业(yè)固定(dìng)资产投资传导较弱，下调协定(dìng)存款及通知存款自律上(shàng)限有(yǒu)利于对公客(kè)户留存的活期资金(jīn)投向实体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率(lǜ)整(zhěng)体下行，实体(tǐ)经(jīng)济综合(hé)融资成本不(bù)断下降，银(yín)行(xíng)资产(chǎn)端收益下降较为明显；第二，银行整体净(jìng)息差持续走低，银行利(lì)润空间压(yā)缩明显；第三，企业和(hé)居(jū)民风险(xiǎn)偏(piān)好大幅下(xià)降导致存款增长比(bǐ)较明显，存款市场(chǎng)供需(xū)关(guān)系发生了变化，降(jiàng)低了(le)银行(xíng)高吸揽储的必要(yào)性；第四，协(xié)定存款和通(tōng)知(zhī)存款介于活(huó)期(qī)与定期存款之间(jiān)，自(zì)2022年存款自律(lǜ)机制对于活(huó)期存(cún)款与(yǔ)定期存款利率(lǜ)进行了几轮调整，本次将(jiāng)协定存(cún)款与通(tōng)知存款自律上限(xiàn)下调(diào)也(yě)是要将存款产(chǎn)品线的调整进行统一，全面缓解银行负债压力。

　　综(zōng)合(hé)各项(xiàng)因(yīn)素，银行从自(zì)身经营情况考(kǎo)虑，顺应市场趋(qū)势，通过自律机制(zhì)协(xié)调调降负债成本，有利(lì)于提升银行(xíng)放贷(dài)意(yì)愿，抑(yì)制资金(jīn)脱实向虚(xū)，更好的落实央(yāng)行宽信(xìn)用的政策(cè)贯彻落(luò)实。

　　平安(ān)基金：中国的存款利率管(guǎn)控(kòng)为上限管控，贷款利率则为下限管控，近年来贷款利率下限管(guǎn)控(kòng)彻底取消。存款利率(lǜ)定价方式的改(gǎi)变也(yě)拉开序幕(mù)，2022年4月(yuè)利率自(zì)律机制建立(lì)以(yǐ)来，4月和9月经(jīng)历(lì)了两轮(lún)大规模存款(kuǎn)利率下降，主(zhǔ)要是(shì)大行和股份(fèn)行参与，今(jīn)年(nián)以来的(de)调整(zhěng)更多是延(yán)续去(qù)年9月这一轮存款利率下调，中小银行补充下调(diào)。

　　另外，考评制度由原(yuán)来的激励为主引入(rù)惩(chéng)罚措施，加速了中小银行存款利率补降(jiàng)的进度。就今年(nián)的(de)经济背(bèi)景而言，疫后脉冲式复苏(sū)后(hòu)经济边际走弱，经济修复存在(zài)波折。目前居民超额(é)储蓄高增，实体融资需求有限(xiàn)，银行(xíng)存款增加，降低(dī)存款利(lì)率可以引导减(jiǎn)少信贷套(tào)利，助力(lì)经济(jì)增(zēng)长(zhǎng)。从银行(xíng)的角度(dù)，净息差(chà)不断压缩，银(yín)行经营压(yā)力增大，调整存款成本成为(wèi)改善(shàn)息差的重要手段。

　　光大保德信基金(jīn)：下调协定存款及通知存款自(zì)律上(shàng)限，主要影响对公(gōng)客户在商业银行(xíng)的(de)活(huó)期(qī)类存款(kuǎn)收益，延续近期银行(xíng)存款利率调降的趋势(shì)。

　　一方面，有助于缓解(jiě)商业银(yín)行净息差收窄(zhǎi)趋势，特别是中小行高息(xī)揽储(chǔ)的(de)成(chéng)本压力；另一方面，有(yǒu)利于引导超(chāo)额储蓄向消费投(tóu)资(zī)转(zhuǎn)化，符合“不搞(gǎo)大(dà)水漫灌”、“盘活存量资金”的定位。

　　德邦基(jī)金：存款利率机制创设以来，两(liǎng)轮利(lì)率(lǜ)调降都集中在活期和定期存款，实际上忽(hū)略(lüè)了这些(xiē)介于活(huó)期和定(dìng)期存款(kuǎn)之间的存款的(de)利率调(diào)整，当下有必要(yào)一次性调(diào)整通知存款和协定存款利率上限，保证存款利率下调(diào)的有效性。银行(xíng)一季度净息差(chà)水(shuǐ)平均(jūn)创历史(shǐ)新低，上(shàng)市银(yín)行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年(nián)Q1的1.75％。因此(cǐ)通过存款(kuǎn)利率下调可(kě)以有(yǒu)效降低银行负(fù)债成本，增厚息差，缓解银(yín)行经(jīng)营压力。

　　存款(kuǎn)利率下行仍是大(dà)势所趋(qū)

　　中国基金(jīn)报：今年“降息潮”迭起，这是未(wèi)来(lái)大趋势吗(ma)？

　　邹德立：对于4月份(fèn)社融(róng)数(shù)据，居民贷(dài)款(kuǎn)偏弱之外，企业贷款也在边际(jì)转弱，但(dàn)企业(yè)中长(zhǎng)期贷款(kuǎn)同比多增(zēng)幅度较大。在(zài)这种背景下，MLF利率是否下调，还(hái)要进(jìn)一步观(guān)察5-6月信贷情况。对于存款利率，2023年银(yín)行息(xī)差(chà)压(yā)力增大，控制(zhì)存款(kuǎn)成(chéng)本成为当务之急。中小银行或(huò)有动(dòng)力持(chí)续(xù)主动下调(diào)存(cún)款利率。长期(qī)来看(kàn)，存款利率下行仍是大势所趋。因此银行降息潮可能仍聚(jù)焦于(yú)存款(kuǎn)利率(lǜ)下调。

　　此(cǐ)外(wài)，广(guǎng)义上(shàng)的降息潮不仅仅集中在银行领域。以地(dì)方债(zhài)为例，2022年后广东(dōng)、上海、深圳、江(jiāng)苏、浙江等(děng)发(fā)达地区地(dì)方债发(fā)行(xíng)利差降至10Bp，未来仍可能下降至5Bp。同理(lǐ)，对于资(zī)质较(jiào)好(hǎo)的发债主体，其(qí)信用债收益率(lǜ)仍(réng)有(yǒu)下行(xíng)趋势和(hé)空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向(xiàng)仍是(shì)由实体经(jīng)济资金供需决定的(de)，而央行的政策(cè)利(lì)率、基准利率(lǜ)在一(yī)方面要(yào)合适顺应市场环境，一方面也(yě)代表着政策意愿强调信号意义的(de)作用。今年(nián)是(shì)真(zhēn)正疫后复苏的第一年，我们仍面临内生(shēng)动力不强需求(qiú)不足的情况(kuàng)，央(yāng)行已经通过降准以及结构性货币(bì)政策等多项举措(cuò)给予了(le)实体经(jīng)济所需(xū)的一定的资(zī)金投(tóu)放(fàng)支持，有效(xiào)降低(dī)了实体综合融(róng)资成本(běn)，后续需要财(cái)政政策产业政策等配套政策(cè)继续激活内生动力扭转(zhuǎn)预期。

　　当(dāng)前央(yāng)行需要观察跟(gēn)踪经济运行(xíng)情况，短期调(diào)整政策利率的概率不(bù)大，但仍会维持资金合理充裕(yù)的环境，故从银行资产端的(de)角(jiǎo)度(dù)来讲(jiǎng)，贷款(kuǎn)利(lì)率或(huò)仍(réng)维(wéi)持低(dī)位，后续是否进一步(bù)下调要(yào)看实(shí)体经济复苏(sū)的(de)情况。银行负债端，存(cún)款基(jī)准(zhǔn)利率下调(diào)的概(gài)率(lǜ)不大，而存款利率上(shàng)限的(de)调整(zhěng)空间仍存在，而(ér)是否进一步下调(diào)要看银(yín)行自身经(jīng)营需要。

　　光大保德信(xìn)基(jī)金：2022年4月，人(rén)民银(yín)行指导利率自律机制建(jiàn)立了(le)存款利率市场化调(diào)整机(jī)制(zhì)，自律机制成员银行参考以(yǐ)10年期国债收益率为代表(biǎo)的债(zhài)券(quàn)市(shì)场(chǎng)利率和以1年期(qī)LPR为(wèi)代表的贷款市场利率，合理调整存款(kuǎn)利率水平。在存款利率市场化调整(zhěng)机制作用下，2022年4月、2022年8月大(dà)行分别下(xià)调(diào)存(cún)款利(lì)率。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎(shèn)评估实(shí)施办法（2023年(nián)修订版）》新增(zēng)存款利率市(shì)场化定价(jià)情况作为合格(gé)审慎评估的扣分(fēn)项，引发中小银行跟随(suí)调降存款利率。我们认为，通(tōng)过存款利率下(xià)行，稳(wěn)定商业银(yín)行净(jìng)息差进而保持贷款利(lì)率维持(chí)低(dī)位或(huò)继续下行，最终有利于(yú)社会融资成本下(xià)行。

　　德邦基金：从日前公(gōng)布的金(jīn)融数据看， M1增速(sù)回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需求(qiú)边际弱修复(fù)趋势或仍在。近期国债(zhài)利率(lǜ)持续下行，银行间利率下行，叠加银(yín)行存(cún)款(kuǎn)定价下调，4月社融(róng)信贷低于预期(qī)，国内降息预(yù)期被进一步强化。海(hǎi)外来看，全球经济进入衰退周期，加息(xī)周期基本结束(shù)，后续有望逐步迎来降(jiàng)息(xī)高峰。

　　平安基金：目前，我国国有大型商业银(yín)行和股份制商业银(yín)行的定期存款(kuǎn)利率已告别“3时代”。压(yā)降(jiàng)存款成本(běn)仍(réng)是大势所趋。一方面，银(yín)行仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款加权平(píng)均利率(lǜ)较(jiào)18Q1下降(jiàng)182BP，银行三晋大地是什么意思，三晋大地三晋指的是哪儿息(xī)差压(yā)力(lì)加剧(jù)明显，监管层面(miàn)有动力去持续推动存款利率下(xià)降，来保障银行合理利差范(fàn)围，增加(jiā)银行信(xìn)贷投放的(de)动力。

　　另一方面，居民避险需求仍在，存款(kuǎn)持续高增，在揽(lǎn)储压(yā)力(lì)不大的基础上，银行(xíng)自身(shēn)也有动力去下调存款定(dìng)价来(lái)保障利差。

　　缓(huǎn)解银行负债及(jí)经(jīng)营压力

　　中国基金(jīn)报：协定存款、通知存(cún)款利率(lǜ)自(zì)律上限调整，将有哪些政策传导效果(guǒ)？

　　德(dé)邦基金：一方(fāng)面银行息差压力大是普遍现象(xiàng)，此次(cì)政策调整有望带动(dòng)中小(xiǎo)银行主动跟随下(xià)调存(cún)款利率(lǜ)。另一(yī)方面(miàn)，由于(yú)此前经济下行影响，投资者悲观(guān)预期被放(fàng)大，大量资金集中在(zài)银(yín)行存款端，此次存款(kuǎn)利率下调也(yě)有望带动存款资金(jīn)的(de)释放，盘(pán)活市场流动(dòng)性。

　　李湛：本次调降通(tōng)知释放(fàng)了以(yǐ)下(xià)信号：①减(jiǎn)轻银行息(xī)差压(yā)力(lì)。本(běn)次(cì)下调将引导银行的(de)对公活期(qī)成本下(xià)降，存款降(jiàng)价叠(dié)加(jiā)资产端让(ràng)利压(yā)力趋缓，银(yín)行息差(chà)、盈利(lì)将(jiāng)合理修复，有(yǒu)利于增(zēng)强(qiáng)银行(xíng)内生资本补充能力；②减(jiǎn)少企业及居(jū)民(mín)的(de)短期存款意(yì)愿、促进(jìn)企业投资、居(jū)民消(xiāo)费。

　　后续来(lái)看，本次下调(diào)对市场的(de)影响集中在以下两点(diǎn)：①规范(fàn)银行的协定存款定(dìng)价(jià)秩(zhì)序，减少存款定价的无序竞争。此前，部分中小银行的协定(dìng)存款和通知存款定价过高，会(huì)对遵守自律机制、定价较低的(de)银行产生揽储冲击。本次上(shàng)限下调后会(huì)普遍降低(dī)中小行协定(dìng)存款及通知存款利率，减少(shǎo)中小银行间揽储(chǔ)恶意竞(jìng)争，而对股(gǔ)份(fèn)行及国有(yǒu)大行影响(xiǎng)较(jiào)小。②长端利率下行(xíng)仍有空(kōng)间。市(shì)场降息预期升温(wēn)，但(dàn)大概率落空。

　　光大(dà)保德信基金：下(xià)调协定存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律(lǜ)上限，主要影响对公客户(hù)在商业银行的活(huó)期类存款收(shōu)益，使得对公客(kè)户活期存(cún)款收益向对(duì)私客户看齐(qí)，一(yī)方面有助于缓解商业银行净(jìng)息差收窄趋势(shì)，另一(yī)方面有利于引(yǐn)导超额储蓄(xù)向消(xiāo)费投资转化。

　　邹(zōu)德立：对于银行(xíng)，存(cún)款利率自律上限调整(zhěng)降低(dī)了银(yín)行(xíng)负债成本，目前上市银(yín)行(xíng)协定存款占总存款的比重在13％左(zuǒ)右，重新规定协定利率(lǜ)上限后，预计行业(yè)资金成本可以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一(yī)方面可以(yǐ)限(xiàn)制高息揽储(chǔ)，规范行业竞(jìng)争，特别是降低(dī)银行对公(gōng)活(huó)期存款成本压(yā)力，减轻银行负债(zhài)及(jí)经营压力。此外，银行负债端(duān)成本的下降使得银行盈(yíng)利能(néng)力增强，进一(yī)步打开了资(zī)产端(duān)收益率下行的空间，或带动债券(quàn)收益率不断(duàn)下行。

　　并非降息的确(què)定性信(xìn)号(hào)

　　中国基(jī)金报(bào)：未来存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)是否还(hái)有(yǒu)进一步(bù)下降(jiàng)的空间？对股债市场(chǎng)有何影响？

　　光大保(bǎo)德信基金：近年(nián)来，贷款(kuǎn)和存(cún)款利(lì)率(lǜ)的(de)非对(duì)称下行(xíng)使得商业银行净息差已逼近1.8％的监管下(xià)限，经(jīng)营压力倒(dào)逼存款(kuǎn)利率有进(jìn)一(yī)步调(diào)降的(de)预期。一方(fāng)面(miàn)，为支持实体经济，政策导向下贷款(kuǎn)加权平均利率创有统计(jì)以来新低，2022年12月(yuè)金融机构人民币贷款加权平均(jūn)利(lì)率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各(gè)行在(zài)存款市场上的(de)竞争类似“非零(líng)和博(bó)弈”，“存(cún)款立行(xíng)”和存款市场份额考核压(yā)力(lì)使得各行下调存款利(lì)率动力不足，同样2020年(nián)以来上市银行(xíng)存量存款平均成(chéng)本率基本(běn)持(chí)平。贷(dài)款和存款利率的非对称下(xià)行(xíng)作(zuò)用下，2022年(nián)12月商业银行净息差缩小至1.91％，已经(jīng)逼近《合(hé)格审(shěn)慎(shèn)评估(gū)实施办(bàn)法（2023年(nián)修(xiū)订版）》规(guī)定的合格(gé)线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率(lǜ)调降(jiàng)预期，有(yǒu)利(lì)于降低全社(shè)会无风险收益率，利多永续经营(yíng)性质的票息资产，比如利率债、稳(wěn)定(dìng)股息率的央企等。

　　邹德立：存(cún)款利率(lǜ)仍(réng)然有(yǒu)下降的趋势和空间。从银行角度(dù)，2018年以来由于存(cún)款定期(qī)化，活期存款占比明(míng)显下降(jiàng)，存(cún)款(kuǎn)付息率有所抬升，与此同时，贷款收(shōu)益率大幅下(xià)行，大幅加剧了银行息差压(yā)力，这使(shǐ)得控制存款成本尤(yóu)为重要。

　　此(cǐ)外，从政策角(jiǎo)度(dù)，居民(mín)超额储蓄高(gāo)增(zēng)、企业(yè)存款提升、消费(fèi)复苏较慢，监管层(céng)面有动(dòng)力去持续推动存款(kuǎn)利(lì)率下降，促进存款流向消费和实际投资(zī)。短期看，存(cún)款(kuǎn)利率下调带动(dòng)流动性继(jì)续进入债市，中(zhōng)短期利率，特别是(shì)中短期(qī)信用债利(lì)率仍(réng)有(yǒu)下行(xíng)空间。如果(guǒ)经济复苏(sū)较强，流动性也有可能进入股市，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年(nián)经济有所复苏(sū)，进一步降低贷(dài)款利(lì)率的紧迫性不高。但银行普遍以(yǐ)量补价，使得贷款价格战激烈，贷款利率很(hěn)难上行。考(kǎo)虑到存量贷款(kuǎn)重定价等(děng)影响(xiǎng)，2023年银行息差(chà)压力(lì)增大，中(zhōng)小银行或有动力主动跟进下调(diào)存(cún)款利率。长(zhǎng)期(qī)来看，有望(wàng)带(dài)动(dòng)存款利率整体下行。现(xiàn)实中，存款利率降低有助于压低全社会利率水平，利好债券，同时股票市场中，对(duì)流动性敏(mǐn)感的(de)股票也将(jiāng)因此(cǐ)受益。

　　李湛：从(cóng)本次降息释放(fàng)的信号来(lái)看，是否意(yì)味着货币政策进一步宽松？货币政策充裕延续，但(dàn)解读为边(biān)际再(zài)宽松为(wèi)时尚早。2022年(nián)四季度货币政(zhèng)策执(zhí)行(xíng)报告以(yǐ)及(jí)2023年(nián)一(yī)季(jì)度(dù)货政例会均(jūn)表明(míng)当(dāng)前(qián)货币政策基调未(wèi)变，“精准有力”仍是第一要求，而(ér)在此基础(chǔ)上强(qiáng)调“着力支持扩大(dà)内需，为实体经济提供更有力(lì)支持(chí)”。

　　本次调降意味着当(dāng)前长(zhǎng)端利率(lǜ)仍有下行(xíng)空(kōng)间，但(dàn)这(zhè)一调降是针(zhēn)对(duì)银行(xíng)协定存款及(jí)通知(zhī)存款利率自(zì)律上限，而非(fēi)直接(jiē)调降挂牌存款利率，存款利(lì)率下调并不等于政策利率就必须进行对等(děng)下(xià)调，市(shì)场不应视(shì)为降(jiàng)息的确(què)定性信号。

　　兼顾考量收益性、流动性以及安全性

　　中(zhōng)国基金报：当前(qián)利率环境下，普通投资者(zhě)应该(gāi)如何守(shǒu)住(zhù)自己的钱袋子？你(nǐ)有什么建议？

　　邹德立(lì)：普(pǔ)通投资(zī)者的投资(zī)工(gōng)具应该兼顾考量收益性(xìng)、流动性(xìng)以及安(ān)全性(xìng)。在存款利率下降(jiàng)的(de)背景下，短债(zhài)基金(jīn)以及其他固收类基金(jīn)在具一定流动性的同时，相(xiāng)较活期存款和相当部分的(de)银(yín)行理财产品，具有(yǒu)一(yī)定的超额收益，是(shì)风险偏(piān)好(hǎo)较(jiào)低和风险偏好适中(zhōng)投资者的合适投(tóu)资工具。

　　陈钟闻(wén)：今(jīn)年初以(yǐ)来，债券市(shì)场利(lì)率整体下行，4月以来下行加速(sù)，当前(qián)无论从绝对利率水平(píng)还是从(cóng)信(xìn)用(yòng)利(lì)差，都回到了较低历史分(fēn)位数水平，虽(suī)然债(zhài)市多(duō)头(tóu)环境(jìng)仍未改变，但一致(zhì)预期导(dǎo)致行(xíng)情走(zǒu)的比较迅速，市场进一步盈利(lì)空间被(bèi)压缩，若看不到(dào)央行(xíng)货币(bì)政策(cè)增量政策(cè)，后续或进(jìn)入震荡环(huán)境(jìng)，而存量博(bó)弈交易下(xià)也可能会放大市(shì)场波(bō)动。

　　对(duì)于普通投资(zī)者(zhě)来说，在这样的环境下尽量选择防守类型的产品，规避(bì)市场波动(dòng)，例如货币基金，而短债基金中要选择久期短流动性好、历史回撤控制好的产品。

　　德邦(bāng)基金：随着(zhe)经(jīng)济(jì)高频数据的弱化趋势显现，且4月底政(zhèng)治局会议从疫情后稳增(zēng)长转向(xiàng)中(zhōng)长期(qī)调(diào)结构，政策发力预期下降，市场对经(jīng)济的“弱复(fù)苏”预(yù)期进一步强化，因此股票市场(chǎng)也进入(rù)到(dào)“休整(zhěng)期”。在市场震荡休整期，高(gāo)股(gǔ)息(xī)策略往往跑赢市场。因此在当前环境下，建议关注行业估值(zhí)水(shuǐ)平较低，高股息的个股(gǔ)。

　　平安基金：目(mù)前面(miàn)临低利(lì)率环境，需要我(wǒ)们识(shí)别金融陷阱，抵挡住(zhù)金融陷(xiàn)阱的(de)诱惑，比(bǐ)如面(miàn)对收益(yì)率高达20％且能保(bǎo)本的所(suǒ)谓理(lǐ)财产品。对普通投资者而言，如果不具备相(xiāng)关专业(yè)知识(shí)，可以选择(zé)把投资理财交给少数专(zhuān)业的人来(lái)做(zuò)，让优秀(xiù)的基金经理管理自己的(de)钱(qián)袋子。具备一定(dìng)投资能(néng)力和风控能力的(de)人士可通过理财和投资试(shì)图跑赢通胀(zhàng)，但前(qián)提条件(jiàn)是做(zuò)好风控，选择(zé)适合自己风险(xiǎn)偏好(hǎo)的(de)方向和标的。

　　光大保德信基金：随着存款利率下行，普(pǔ)通投资者(zhě)储(chǔ)蓄收益下降(jiàng)，为保(bǎo)持资(zī)金保值增值，投资者(zhě)在(zài)评估自身风险承受能力后可适(shì)当考虑(lǜ)公募货币基(jī)金、公募中短(duǎn)债基金、商业银行现(xiàn)金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)类产品(pǐn)等(děng)风险等级较(jiào)低、支(zhī)取相对灵活的产品。

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