美国债务上限危机暂时“告(gào)一段(duàn)落”——美东时间5月31日，美国国会众议院通(tōng)过了一(yī)项关(guān)于联(lián)邦政府债务上(shàng)限和预(yù)算的法案，隔日参议(yì)院通过，根据法案政府开支将受到上限制约直至两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思2024年结束，但可以避免发生债务违约(yuē)。根据美国国(guó)会预算办公室数据，目前美国联(lián)邦债务规(guī)模约为31.46万(wàn)亿美(měi)元(yuán)，占(zhàn)其国内生产(chǎn)总值比(bǐ)例已超过(guò)120％，相当于(yú)每(měi)个美国人负债9.4万美元。

　　事实上，二战以来(lái)，美国(guó)已(yǐ)103次调(diào)整债务上限，尽管未曾(céng)出现过(guò)实质性债务违约，但(dàn)债务上限危机(jī)仍可从市场预期、流动性(xìng)、风险偏好、借贷成本等机制(zhì)作(zuò)用于(yú)全球金融、实物资产。

　　多位业内人(rén)士对《中(zhōng)国基(jī)金(jīn)报(bào)》记(jì)者(zhě)表示，在目(mù)前(qián)美国债务上限情景下，中长期看美债上限(xiàn)违约风险难以忽视，亚(yà)洲等新兴市场股票表现将更具韧性，而市(shì)场关(guān)注的重(zhòng)点也将重新回(huí)到美联储的货币(bì)政策上来。

　　危机暂(zàn)缓新(xīn)兴市场股票表(biǎo)现更具韧性

　　除本次外，1976年以来美(měi)国政府债务共有(yǒu)22次(cì)触(chù)及法(fǎ)定上限，每次债(zhài)务上(shàng)限触(chù)及后均得到了(le)上调或暂停，只是(shì)经(jīng)历的(de)时(shí)间长短不同。

　　彭博数(shù)据显示，2011年债务上限解决前后，标普500指数自(zì)高(gāo)点(diǎn)下跌16.7％，而MSCI新兴市场指数下跌16.3％；在2013年债务上(shàng)限(xiàn)解决前后，标(biāo)普500指数最大下调(diào)幅度(dù)为4.1％，MSCI新兴市场指数为3.4％。而在本次债务(wù)危机谈(tán)判过程中，亚洲(zhōu)市场反(fǎn)应参差，日经225指(zhǐ)数(shù)创1990年(nián)以(yǐ)来新高，香港(gǎng)恒生指(zhǐ)数则跌至年内新(xīn)低。

　　瑞银财富管理投(tóu)资总(zǒng)监办公室（CIO）对记者表示，尽管美国彻底(dǐ)违约的可能性非常低，但此前因为(wèi)市场担(dān)忧发生发生违约，很多国家和行业都(dōu)遭到(dào)抛售(shòu)，但(dàn)这次亚(yà)洲市场(chǎng)表现(xiàn)相(xiāng)对于(yú)美国和(hé)发达市场更具韧性，得(dé)益(yì)于(yú)较佳的盈(yíng)利增长(zhǎng)前(qián)景和(hé)具吸引力的相对估值，尤其看好中(zhōng)国、泰(tài)国和韩国。

　　具体就中国市场(chǎng)而言(yán)，瑞银CIO认为，盈利才是关键催化剂(jì)。中(zhōng)国(guó)今年首季盈利增长较去(qù)年第四季有所(suǒ)改善，有助提振对(duì)中国资产的信心。与亚洲其他(tā)地区（日本除外）相比(bǐ)，中国股市(shì)的(de)估值似乎被(bèi)低(dī)估。

　　景顺亚太区（日(rì)本除外）全球市场策略师赵耀庭也对记者(zhě)表示(shì)，债务协议的顺利通过(guò)消(xiāo)除了美国乃至全球面临(lín)的一个不明朗因素，进而(ér)短暂提振市场情绪(xù)。中航(háng)信托宏观(guān)策略(lüè)总(zǒng)监吴(wú)照银对(duì)记者称，因投(tóu)资者对两党达成一致有确定的(de)预(yù)期，所(suǒ)以(yǐ)近期美国以及全球资本市场并没有(yǒu)对美(měi)国债务上(shàng)限问题过(guò)度反应，整体表现(xiàn)平稳。

　　中(zhōng)长期看(kàn)美(měi)债(zhài)上限违约风险难以(yǐ)忽视

　　目前(qián)来看，主流大类资产对(duì)于美债危机(jī)的叙事反应都(dōu)较为(wèi)平(píng)淡，但野村东方(fāng)国际(jì)证券(quàn)资产管理(lǐ)部总经理兼投资(zī)总监肖令君对记者表示，从(cóng)中长期(qī)的资(zī)产(chǎn)配置角(jiǎo)度出(chū)发，诸如(rú)美债上限等类似的(de)尾(wěi)部风险事件难以忽(hū)视。

　　“对冲投资组合(hé)的下行风险，主(zhǔ)要考(kǎo)虑两点：一是(shì)多元(yuán)化低相(xiāng)关(guān)性资(zī)产配(pèi)置、二是支付保(bǎo)险费(fèi)的另(lìng)类策略，为组合提(tí)供下(xià)行保护。回顾(gù)美债上限危(wēi)机历史，看到避(bì)险资产如美元(yuán)、美债、黄金在通常(cháng)较风险(xiǎn)资产呈现明(míng)显的超额收益，因(yīn)此组合配置中保有一(yī)定比例(lì)的(de)避险(xiǎn)资产(chǎn)有助对冲投资组合波(bō)动。”肖(xiào)令君进一步阐(chǎn)述道。

　　长江证券(quàn)在(zài)黄金与美(měi)债季度(dù)展望中也提到，黄金(jīn)作为典型的避险资(zī)产，国际金价(jià)将有(yǒu)支撑，短期或继续走高，因为美债(zhài)利率短期内仍会高位震荡，通胀(zhàng)不确定性(xìng)仍然较高，同时全球整体风险(xiǎn)因素(sù)在提高。

　　肖(xiào)令君还(hái)提(tí)到(dào)，另一方面，极端危机环境(jìng)下，大类资产(chǎn)会呈现同涨同跌的特(tè)征(zhēng)，如2020年3月(yuè)极度(dù)恐慌时期，市场无差(chà)别抛售一切资产增持现金，传统(tǒng)避(bì)险资产随同风险(xiǎn)资产一起(qǐ)下跌，因此以期权保护组合下行风险是(shì)另一种方式。美债违约并(bìng)非我(wǒ)们的基准假(jiǎ)设，如果出现此类(lèi)尾部风(fēng)险，做多波动(dòng)率、以(yǐ)及做(zuò)空风险资产的衍生品(pǐn)策略(lüè)将显(xiǎn)著(zhù)受益。

　　瑞银首(shǒu)席(xí)美国经济学(xué)家Jonathan Pingle则认(rèn)为，全球信用市(shì)场的最佳非(fēi)对称对(duì)冲策略是做空(kōng)美国(guó)高评级银行（评级下(xià)调、对手(shǒu)方(fāng)、杠杆担忧）、美国寿险企业（CR两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思E敞口、高杠杆、估值紧绷）和(hé)美国REIT（出现更(gèng)严重的衰退(tuì)时，CRE敏(mǐn)感(gǎn)性更高）。

　　FXTM富拓特(tè)约分(fēn)析(xī)师黄俊则对记者表示，美(měi)债上限的提升，将(jiāng)促进美联储停止紧(jǐn)缩货币(bì)政(zhèng)策(cè)，对(duì)美(měi)股也是一(yī)大利好。他还认(rèn)为，美国政府的财政(zhèng)支(zhī)出得到了保证，在两年内可以继续举债。最(zuì)近两周的美债谈判(pàn)关键期，美(měi)国三(sān)大股指主涨，“用脚投(tóu)票”的市场报(bào)以(yǐ)乐观。可见随着美(měi)债上(shàng)限谈(tán)判的尘埃落定(dìng)，美(měi)股仍(réng)有望进(jìn)一步有良(liáng)好表现。

　　市场重点再次(cì)回(huí)到

　　美国财(cái)政政(zhèng)策和货币政策上

　　美国参议院已经投(tóu)票通过债务上(shàng)限法(fǎ)案，市场关注焦点再度(dù)回到美国未(wèi)来的财政政策(cè)和货币政策上。肖(xiào)令君(jūn)认为，如果未出现黑天鹅事件(jiàn)，预计联(lián)储仍将贯彻数(shù)据(jù)依(yī)赖原则，联储(chǔ)可能会持续关注就(jiù)业数据和(hé)工(gōng)商业运行(xíng)情况，等(děng)待市场自然降温(wēn)至(zhì)浅萧(xiāo)条(tiáo)后再开启(qǐ)降息(xī)，年内降(jiàng)息的(de)乐观预(yù)期存在修(xiū)正可(kě)能。

　　肖令君还称：“从经济数据上看，美国(guó)经济韧性好于预期，如(rú)果年(nián)核心PCE指标继续反弹走高(gāo)，不排除联储还会继(jì)续加(jiā)息(xī)的可能，但(dàn)加(jiā)息周期(qī)已接近尾声(两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思shēng)，利率基本见顶(dǐng)的趋势不会改变，因(yīn)此预计加息对(duì)市(shì)场的冲击趋缓。”

　　赵(zhào)耀庭认为，债务上限协议通过后，美(měi)国财(cái)政(zhèng)部预(yù)计将可于未来(lái)7个月发行(xíng)逾6000亿美元的国(guó)债。随着市场流动性(xìng)收(shōu)紧，这或将产生显(xiǎn)著的吸力作用。债券收(shōu)益率或将随着资(zī)本流出经济(jì)而上升(shēng)。

　　FXTM富拓(tuò)特(tè)约分析师黄俊则称，接下来美国财(cái)政部的工作重(zhòng)点(diǎn)是如何为美债找到(dào)买(mǎi)家，其中有三个(gè)重要看点(diǎn)，即第一(yī)，美联(lián)储现(xiàn)在仍在缩表周期，接(jiē)下来是否要调整货币政(zhèng)策停止缩表抛(pāo)售美债；第二，以中国为代表的贸易顺差国是否购买美债；第(dì)三，美国国(guó)内普通家庭可能成为购买美债异军突(tū)起的力量。

　　黄(huáng)俊进而(ér)分析称，美联储(chǔ)现在仍在缩(suō)表周期，接下来(lái)是否要(yào)调(diào)整货币(bì)政策(cè)停止缩表抛售美债。如果美联储缩(suō)表卖(mài)出美债，美国财(cái)政部发(fā)行(xíng)美债（向市场卖出）这无疑会给美债市场造成极大抛压(yā)。他总结道，美(měi)债的重(zhòng)新发行，有可能促(cù)使美联储美联(lián)储停止(zhǐ)加息和缩表。在5月美联(lián)储FOMC申(shēn)明中删(shān)除(chú)了此前暗(àn)示未来还(hái)会(huì)加息(xī)的措辞，需要(yào)关注(zhù)6月利(lì)率决(jué)议中美联储是否能(néng)进一步确认(rèn)停止(zhǐ)紧(jǐn)缩(suō)的态(tài)度。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 两害相权取其轻,两利相权取其重，两权相害取其轻正确说法是什么意思