三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹

　　财(cái)联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业具备明(míng)显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒(jiǔ)企业(yè)的“兵(bīng)家必争之地”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧烤(kǎo)一(yī)定程度上(shàng)助力啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺季更是值得投资者期待。

　　从一季度业绩来看，燕京(jīng)啤(pí)酒以近(jìn)74倍的同比增(zēng)速(sù)“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中(zhōng)青岛啤酒单季度营收(shōu)突破(pò)百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外资(zī)系啤酒公(gōng)司(sī)基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外资两大阵营的分化(huà)明(míng)显。

　　去年消费整(zhěng)体偏低(dī)迷，啤酒行(xíng)业则堪(kān)称一抹亮色。民生证券王言海5月8日发布(bù)的研报指出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归母净利润(rùn)高增(zēng)；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去，下游场景逐步复苏(sū)，叠加成(chéng)本(běn)压力(lì)边(biān)际缓解，23Q1营(yíng)收、利润相比去(qù)年(nián)同期明显提(tí)速(sù)。国盛证(zhèng)券(quàn)符蓉预计(jì)2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域(yù)持续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒在中国(guó)市(shì)场颓势明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争(zhēng)霸”格局(jú)或成“一超多(duō)强”？

　　从(cóng)二级市场表现来看，华润啤酒(jiǔ)和青岛啤酒(jiǔ)自(zì)2020年阶(jiē)段低点迄今股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达159%和187%，前者目(mù)前总(zǒng)市值(zhí)超1600亿港(gǎng)元，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和珠(zhū)江啤酒股价同期累计最大涨(zhǎng)幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是，自(zì)2021年(nián)高点迄今重庆啤酒股价跌近(jìn)六成，珠(zhū)江啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒专项工(gōng)程”后，啤酒产业兴起，北京的燕京(jīng)、上海(hǎi)的(de)力波、福建的(de)惠泉、新疆的(de)乌苏、兰(lán)州的黄河、重(zhòng)庆的山城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的(de)金星、陕(shǎn)西的汉斯(sī)等(děng)，几乎(hū)每座城市(shì)都拥有自己的(de)啤(pí)酒厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段(duàn)后，2016年，中国啤(pí)酒市场(chǎng)五(wǔ)强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉(jiā)士伯(bó)、燕京啤酒的市场份额分(fēn)别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后(hòu)的2021年，行业(yè)CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华(huá)鑫(xīn)证(zhèng)券孙山山4月24日(rì)发布(bù)的研报罗列五大巨头的具体市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威(wēi)英博子公司）、燕京啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局(jú)。

　　孙(sūn)山山指出，我国啤酒(jiǔ)行(xíng)业CR1市占(zhàn)率属于中等水平，市场集中度仍(réng)有提升空间，待CR1市(shì)占率提升后头部企业将有望进一步提升(shēng)盈利水(shuǐ)平。分析(xī)人(rén)士指出，如果(guǒ)“大(dà)鱼吃大鱼(yú)”的市场趋势(shì)不变，经过一段(duàn)时间的此消彼长，持续(xù)多年的(de)“五强争霸(bà)”格局(jú)，将演(yǎn)变为“一(yī)超多强(qiáng)”：华润啤酒把青岛啤酒和百(bǎi)威英博甩(shuǎi)开，燕京啤酒追上(shàng)来，形(xíng)成1+3的主流啤酒阵(zhèn)营。

　　值得注意的是，这几年(nián)，外资啤(pí)酒在(zài)中国市场颓势(shì)明显，百威英博(bó)销量(liàng)下滑，一(yī)手扶持的(de)嫡系珠(zhū)江啤酒(jiǔ)2022年净(jìng)利同比(bǐ)下降2.11%；嘉(jiā)士(shì)伯(bó)预测2023年的营业(yè)利润增长将(jiāng)低于去(qù)年的(de)水平，研报指出重庆啤(pí)酒为嘉士伯在华运营啤酒资(zī)产唯一平(píng)台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士伯啤酒在中国多个地(dì)区的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂(chǎng)商纷纷提价 占据高端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析(xī)人士指出(chū)，这(zhè)几年啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的业绩增长，多亏了高(gāo)端化。此(cǐ)前(qián)多年，高(gāo)端啤酒市场主要由(yóu)外资啤酒百威英博、嘉士(shì)伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年(nián)来，本土(tǔ)啤酒开始发力。以(yǐ)销(xiāo)量最大的华润雪花啤(pí)酒(jiǔ)为例，早年畅销大江南(nán)北的大绿棒子，现在(zài)已经很难见到(dào)了，各种纯(chún)生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出(chū)，啤酒行业处于产业链中(zhōng)游，对上游成本(běn)敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒(jiǔ)成本主(zhǔ)要材(cái)料；下游终端议价能力较强，进入(rù)存量竞争时代后，企业为向高端化转型已(yǐ)多(duō)次实施提(tí)价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景(jǐng)恢复(fù)将(jiāng)加(jiā)速(sù)各啤酒龙头产品(pǐn)结构优(yōu)化、加(jiā)速高(gāo)端化进程(chéng)，2023年吨价(jià)提升幅度或不弱(ruò)于(yú)成(chéng)本催生普遍提价的2022年。

　　整体(tǐ)性(xìng)的(de)提价，近几年时有发生。啤(pí)酒提价涨幅、频(pín)次、企业参与数(shù)量高(gāo)增，提(tí)价区域由(yóu)部(bù)分到(dào)全国。仅在2022年，华润啤酒(jiǔ)、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯等主流厂商纷(fēn)纷提价(jià)，中高低档均有(yǒu)所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂(chǎng)价提(tí)升0.5元(yuán)左右，崂(láo)山(shān)啤(pí)酒零售价(jià)从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏(sū)提价(jià)3%-8%。就在(zài)前几年，中国啤酒市场的产(chǎn)品价格稳定(dìng)在3-5元(yuán)区间，如今，已(yǐ)经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷纷推出千(qiān)元(yuán)啤酒，华润啤酒的“醴”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威(wēi)啤酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了继续突(tū)破价格天花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档(dàng)高端(duān)齐发(fā)力(lì) 高(gāo)端化势能锐不可(kě)挡

　　华(huá)鑫(xīn)证券指出，在百元(yuán)级产品上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率先(xiān)推出“百年(nián)之旅(lǚ)”，售价(jià)388元，并在2022年推出价值1399元的(de)“一世传奇”；超高端产品方面，青(qīng)岛啤酒布局丰(fēng)富，产品价位最高，均价(jià)约(yuē)29元/瓶，最高(gāo)达72元(yuán)/瓶。

　　西南证券(quàn)朱会振4月29日发布的(de)研报(bào)指出，青岛啤酒中档高端齐发(fā)力(lì)，高端化(huà)势能锐不可当。产品端方面，公(gōng)司在坚(jiān)持纯生系及经典系“1+1”品牌(pái)战略基础上，进一步提升中档崂(láo)山品牌占(zhàn)比，并借助桶啤、白啤(pí)等高端产品(pǐn)放(fàng)量，带动整体产(chǎn)品结(jié)构(gòu)持续升级。随(suí)着23年(nián)现(xiàn)饮(yǐn)场景全面复苏叠加去年(nián)Q2以来低基(jī)数效(xiào)应，预计公司(sī)全年(nián)业绩将维持(chí)高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要销量来自中低端(duān)产(chǎn)品

　　2019年，华润(rùn)啤酒(jiǔ)收(shōu)购喜(xǐ)力中国正式完成(chéng)交割。1863年创(chuàng)立于(yú)荷(hé)兰的喜力(lì)，旗下拥有上(shàng)百家(jiā)酒(jiǔ)厂(chǎng)，连续(xù)多年跻身世界500强(qiáng)榜单。而收购(gòu)方华润啤酒(jiǔ)，满打满算(suàn)也才30岁，借此拓展高端市场。华鑫证(zhèng)券指出(chū)，华(huá)润啤(pí)酒高端及超高端产(chǎn)品(pǐn)仅占其收入(rù)占比17%，而(ér)经(jīng)济型（5元以下）产品收(shōu)入占(zhàn)比(bǐ)达47%，表明目前市场更加认可、熟悉其经济(jì)型产品如勇闯天(tiān)涯等，但对其(qí)高端(duān)产品(pǐn)认知度或接受度相对偏(piān)低。公(gōng)司提(tí)价空(kōng)间较(jiào)大，高端化完(wán)成后利润可期。

　　▌燕京(jīng)啤酒：“二次创业”新篇章 借助U8势能持续开(kāi)拓市场

　　作为曾(céng)经国(guó)产啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒(jiǔ)近几年风光不在。不仅销售范(fàn)围(wéi)收缩不少，被雪花和青岛啤酒甩开不说(shuō)，2020年的营(yíng)业(yè)额甚至被重庆(qìng)啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收(shōu)入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿元(yuán)，增(zēng)速(sù)高达54.51%。今(jīn)年一季度延续(xù)高增，净利同比增长近74倍。

　　分析(xī)人士(shì)认为，燕(yàn)京啤酒突破增长瓶颈的(de)秘诀，是高端(duān)新品燕京U8的成(chéng)功营销，以及旗下(xià)燕京酒(jiǔ)號社区(qū)小酒(jiǔ)馆(guǎn)这种新零(líng)售业态的落地(dì)生根。中邮证券分(fēn)析师蔡雪昱4月21日(rì)研报指(zhǐ)出(chū)，渠(qú)道(dào)反馈(kuì)，U8一季度销量(liàng)同增约50%，公司借助U8势能持续开拓市场，推动整体销量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带(dài)动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君(jūn)食品点(diǎn)评称，改革红(hóng)利释放正处起步阶段，旺(wàng)季动销加速、成本(běn)优化(huà)之下，公司(sī)业绩弹性将进一步加速。三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹

　　此外，分(fēn)析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展潜力(lì)及空间，且目前行业格局(jú)未定，企业拥有弯道(dào)超车机会；基于精酿啤酒(jiǔ)多元(yuán)风味发展趋(qū)势，产品风味及应用场景布局多元化企业，将更(gèng)加(jiā)能够顺应精(jīng)酿市场发展趋势，拥有(yǒu)长期可持续发展潜(qián)力，并有(yǒu)望成为行业新引(yǐn)领(lǐng)者。

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