财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备明显(xiǎn)的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天(tiān)历来是啤(pí)酒企(qǐ)业(yè)的(de)“兵家必争之地”，而年内(nèi)火爆(bào)的淄博烧烤(kǎo)一定程度(dù)上(shàng)助(zhù)力啤(pí)酒(jiǔ)行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更(gèng)是值得投资(zī)者(zhě)期(qī)待。

　　从一(yī)季度业绩来看，燕京啤酒以近74倍(bèi)的同比增速(sù)“一(yī)骑绝尘(chén)”，青岛(dǎo)啤酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)、珠(zhū)江啤酒的同(tóng)比(bǐ)增速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季度营(yíng)收(shōu)突破百亿元。但包括百威亚太(tài)、兰州黄河和西藏发展在(zài)内的外资系(xì)啤酒公(gōng)司(sī)基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本(běn)土与外(wài)资(zī)两(liǎng)大(dà)阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒行业(yè)则堪称(chēng)一抹亮色(sè)。民(mín)生证券(quàn)王言海(hǎi)5月8日发布的研报(bào)指出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净利润高增；2023年伴随(suí)疫情(qíng)扰动(dòng)褪去，下游场景逐步复苏(sū)，叠加成本(běn)压力边际缓解，23Q1营(yíng)收、利润(rùn)相比去年(nián)同(tóng)期(qī)明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是啤(pí)酒(jiǔ)龙头弱势区域持(chí)续扭亏、释放利(lì适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么)润的一年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明显(xiǎn) 大鱼吃(chī)小(xiǎo)鱼后“五强(qiáng)争霸”格(gé)局或成“一超多强”？

　　从二级(jí)市场表现来(lái)看，华润啤酒和青(qīng)岛啤(pí)酒自2020年阶(jiē)段低点迄今(jīn)股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)分(fēn)别达159%和187%，前者(zhě)目前总(zǒng)市值超(chāo)1600亿港元(yuán)，后者(zhě)总市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒(jiǔ)股价同期累计最大涨幅分别达(dá)154%、335%和(hé)135%。值得注意(yì)的是，自2021年高(gāo)点迄今重庆啤酒(jiǔ)股价(jià)跌近六成，珠(zhū)江啤酒则跌超三成。

　　上(shàng)世纪80年(nián)代中国(guó)实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起，北京(jīng)的燕京(jīng)、上(shàng)海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州的(de)黄河、重庆的山城、四川的蓝(lán)剑、桂林的(de)漓泉、河南(nán)的金星、陕(shǎn)西的(de)汉(hàn)斯等(děng)，几乎每座(zuò)城市都拥有自(zì)己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过(guò)“大鱼吃小鱼”的(de)阶段后，2016年，中国啤(pí)酒(jiǔ)市场(chǎng)五强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份(fèn)额(é)分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业(yè)CR5从(cóng)74.7%提(tí)升至92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的(de)研报(bào)罗列五(wǔ)大巨头的具体市场份额，华(huá)润(rùn)啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、百威亚(yà)太（百威英博子公司）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局(jú)。

　　孙山(shān)山(shān)指出，我国啤(pí)酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中等水平，市场集中(zhōng)度仍有提升空间(jiān)，待CR1市(shì)占率提升(shēng)后头部企(qǐ)业将有望进一步提(tí)升盈利水(shuǐ)平。分析人士(shì)指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼(yú)”的(de)市场趋势不变，经过一段时间的(de)此消彼长，持(chí)续(xù)多(duō)年(nián)的“五强争(zhēng)霸”格局，将演变为(wèi)“一超多强”：华润(rùn)啤(pí)酒把青岛啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)追上来，形成1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意的是，这(zhè)几年，外资啤酒(jiǔ)在(zài)中国市场颓势明(míng)显，百威英博销量下滑，一手(shǒu)扶(fú)持的嫡系珠江啤酒2022年净利(lì)同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业利润(rùn)增长(zhǎng)将低于去年的水平，研报指出(chū)重庆(qìng)啤(pí)酒为(wèi)嘉士伯在华运营(yíng)啤(pí)酒(jiǔ)资产唯(wéi)一平台，并将乌(wū)苏啤酒、1664，以(yǐ)及嘉士(shì)伯啤酒在中国(guó)多个地区的销售权划归重庆(qìng)啤酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷提价 占据高(gāo)端如同坐拥印(yìn)钞(chāo)机？

　　分析人士指出，这几年啤酒行业的(de)业绩增(zēng)长，多亏了高端化。此前多年，高端啤(pí)酒市场主要由(yóu)外(wài)资(zī)啤酒百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢(láo)掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒开(kāi)始(shǐ)发力。以销(xiāo)量最大的华润雪花啤(pí)酒为例(lì)，早年畅销大江(jiāng)南北的大绿棒子，现在已经很难见到了，各(gè)种纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出，啤酒行(xíng)业处于产业链中游(yóu)，对上(shàng)游成本敏感(gǎn)，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成本(běn)主要材(cái)料；下游终端(duān)议(yì)价能力较强，进入(rù)存量竞(jìng)争时代后，企(qǐ)业为(wèi)向高端化转型已(yǐ)多次实施提价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮(yǐn)等(děng)现饮消费(fèi)场景恢复将(jiāng)加速(sù)各(gè)啤(pí)酒(jiǔ)龙头(tóu)产品(pǐn)结构优化、加速高端适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么(duān)化进程，2023年吨(dūn)价(jià)提升幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性的(de)提价，近(jìn)几年(nián)时有发生。啤酒提价涨幅、频次、企业参与数量(liàng)高增，提价区域(yù)由部分(fēn)到全国。仅在(zài)2022年，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等(děng)主流厂商纷纷(fēn)提价，中高(gāo)低档(dàng)均(jūn)有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出(chū)厂价提升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元提升至(zhì)5-6元(yuán)，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏(sū)提(tí)价3%-8%。就在前几年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场的产品价格(gé)稳(wěn)定(dìng)在(zài)3-5元区间，如今，已(yǐ)经(jīng)整体(tǐ)进入了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头(tóu)们纷(fēn)纷推(tuī)出千元啤(pí)酒，华润啤酒的(de)“醴”，青岛(dǎo)啤酒的“一世传奇(qí)”，百威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是为(wèi)了继续突破价(jià)格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档高端齐发(fā)力 高端(duān)化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元(yuán)级产品上(shàng)，青岛啤(pí)酒率先在(zài)2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇”；超高端(duān)产(chǎn)品方(fāng)面(miàn)，青岛啤酒布局(jú)丰富，产品价(jià)位最高，均价约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶(píng)。

　　西南(nán)证券朱会振4月29日发布的研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档高端齐发力，高端化势能锐不可当。产品(pǐn)端方(fāng)面，公(gōng)司在坚(jiān)持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战(zhàn)略基础上，进一(yī)步提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带动整体(tǐ)产(chǎn)品结构持续升级(jí)。随着(zhe)23年(nián)现饮场景全(quán)面复苏叠(dié)加去年(nián)Q2以来(lái)低基(jī)数效应，预计公(gōng)司全年(nián)业绩将维持高增。

　　▌华(huá)润啤酒(jiǔ)：收(shōu)购喜力如(rú)虎添翼 但目(mù)前主(zhǔ)要(yào)销量(liàng)来自中低端产(chǎn)品(pǐn)

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购(gòu)喜力中国正式完成交割(gē)。1863年创立(lì)于(yú)荷兰的喜力，旗下(xià)拥有上百家酒厂(chǎng)，连续多年跻身(shēn)世(shì)界500强榜单。而收(shōu)购方华润啤(pí)酒，满(mǎn)打满算(suàn)也才(cái)30岁，借此拓展高(gāo)端(duān)市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端产品仅(jǐn)占其收入占比17%，而经济型（5元以下）产品收入占(zhàn)比达47%，表明(míng)目前市场更(gèng)加认可、熟悉其(qí)经济型产品如(rú)勇闯(chuǎng)天(tiān)涯等，但对其高端产(chǎn)品认知度或接受度相对偏低。公司提价空间(jiān)较大(dà)，高(gāo)端(duān)化完成(chéng)后利润(rùn)可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二(èr)次创业”新篇章 借助U8势能持续开(kāi)拓市场(chǎng)

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤(pí)酒近几(jǐ)年风光不在。不(bù)仅(jǐn)销售范围收缩不少，被雪花(huā)和青岛啤(pí)酒甩开不说(shuō)，2020年的营业额甚至被重(zhòng)庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩爆(bào)发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润3.52亿元(yuán)，增(zēng)速(sù)高达54.51%。今(jīn)年一季(jì)度延续高增，净利同比(bǐ)增长近74倍(bèi)。

　　分析人(rén)士认为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新品(pǐn)燕京U8的(de)成功营(yíng)销，以及旗下燕京酒號(hào)社区小酒馆这种(zhǒng)新零售业态的(de)落地生根。中邮证券分(fēn)析(xī)师蔡雪昱(yù)4月21日研报指出(chū)，渠道(dào)反馈，U8一季度(dù)销量同增约(yuē)50%，公(gōng)司借助U8势(shì)能持续开(kāi)拓市场，推动整体销(xiāo)量同增13%至96.31万千升，同时带(dài)动公司(sī)吨价(jià)同增(zēng)0.8%至3661.3元/千升。国(guó)君食品点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺(wàng)季动销加速、成本优化之下，公司业绩弹性(xìng)将进一步加速。

　　此外(wài)，分析人士(shì)指(zhǐ)出，精酿(niàng)啤酒目前(qián)属(shǔ)于(yú)蓝海市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及空间(jiān)，且目前(qián)行业(yè)格(gé)局未(wèi)定，企业拥有弯道(dào)超车机会(huì)；基于精酿(niàng)啤酒多元风味发展趋势，产品(pǐn)风味及应用(yòng)场景布局多元化企(qǐ)业，将更加能够顺应精(jīng)酿市场(chǎng)发展趋势，拥有(yǒu)长(zhǎng)期可持续发展潜力(lì)，并(bìng)有望成为行业(yè)新引领(lǐng)者。

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