银(yín)行业危机再现？

　　昨夜美股开盘(pán)不久，第一(yī)共和(hé)银(yín)行盘中跌幅一度扩大至超过40％，经历至少五次(cì)停牌，股价再刷新历史新低，市值一度(dù)跌破10亿美(měi)元。

　　据英(yīng)国《金融时报》报道(dào)，知情人士说，几个(gè)星期以(yǐ)来(lái)，第一共和银行已在为其部分业务(wù)寻找买家(jiā)，但潜在的收购方担(dān)心承担过多(duō)风险。目前可能(néng)的解决方案是，向近期曾为(wèi)第(dì)一共(gòng)和(hé)银行注资300亿(yì)美(měi)元的大型银(yín)行(xíng)寻求帮(bāng)助，或者由美国联邦(bāng)存款保险公司(sī)接管该(gāi)银行，并为(wèi)所有(yǒu)存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息人士(shì)报道，白宫(gōng)或美国(guó)财(cái)政部(bù)无(wú)意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者(zhě)和(hé)市场(chǎng)新闻分析师David Faber说，他目前不知道这(zhè)家银行(xíng)能否在未来的(de)日子继续经(jīng)营(yíng)下(xià)去，也不知道联邦存款保险公司是否会(huì)对此(cǐ)家银(yín)行发(fā)表“破产声明”。但他说：“解决方案（可(kě)能(néng)是联(lián)邦(bāng)存款保险公司的接管）目(mù)前正变得越(yuè)来越有(yǒu)可能，因为第一(yī)共和银行找(zhǎo)到(dào)买家(jiā)的机(jī)会‘几(jǐ)乎(hū)为零’。”

　　商品方(fāng)面，今(jīn)天凌晨，美(měi)、布两油日内跌幅快速扩(kuò)大(dà)至3％。

　　有市(shì)场评(píng)论称，尽管(guǎn)此(cǐ)前API报告显示美国(guó)上周原油(yóu)库存降幅大于预(yù)期，由于(yú)市(shì)场(chǎng)消化了疲(pí)弱的(de)美国经济数据(jù)，对美国经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)的(de)担忧(yōu)增加，油(yóu)价周三延续前(qián)一交易日的跌势(shì)，目前已(yǐ)经抹去(qù)了自欧(ōu)佩克(kè)+4月初宣(xuān)布进(jìn)一(yī)步(bù)减(jiǎn)产以来(lái)的全部涨幅。

　　截至(zhì)今晨收盘，第一(yī)共和银行收跌近30％再创(chuàng)历史新低，最新(xīn)报道(dào)称，美国联邦存(cún)款(kuǎn)保险公(gōng)司FDIC威(wēi)胁下调该行评(píng)级，将限制第(dì)一共和银(yín)行从(cóng)美联储取得融资的渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶；布伦特(tè)6月原(yuán)油期货收(shōu)跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月(yuè)初因需求(qiú)低迷而减产带(dài)来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑(pū)朔迷离(lí)”

　　宏观层(céng)面风(fēng)险(xiǎn)不断，让美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)的加息(xī)路径变得(dé)“扑朔迷离”。一边(biān)是(shì)仍然高企的通胀，一(yī)边是银行系统危机以(yǐ)及由此扩大的经济(jì)衰(shuāi)退阴(yīn)霾，美联(lián)储会如何选择，无疑是市场最引人(rén)瞩目的焦点。

　　在广州金控期(qī)货研究所副总经理程小勇(yǒng)看来，对于美联储(chǔ)货币政策，大概率还是(shì)维持加息的(de)大方向，只(zhǐ)不过加息力(lì)度会维持25个基点，不会像(xiàng)去年那样以50个基点的大力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很(hěn)强(qiáng)的粘性，当前(qián)核心通胀增速依(yī)旧(jiù)处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点(diǎn)仅(jǐn)仅(jǐn)回(huí)落了(le)1个(gè)百分(fēn)点，‘通(tōng)胀(zhàng)中(zhōng)的(de)通胀(zhàng)’3月(yuè)住(zhù)房租金价格指数增速(sù)高达8.3％。其次，尽管高利率和(hé)美国银行业(yè)危机引发了经济减速，但是据我(wǒ)们(men)测算当(dāng)前美国私人部(bù)门资产负(fù)债表受(shòu)冲击的(de)影(yǐng)响大约将在三、四(sì)季度出(chū)现，短(duǎn)期经(jīng)济(jì)减速不(bù)至于引发(fā)美联(lián)储货币政(zhèng)策转向。从历史上美联储(chǔ)加息的经(jīng)验来看，高通(tōng)胀下的(de)美联储加息并不会因经济(jì)减(jiǎn)速而转向。此外(wài)，美国(guó)地(dì)区(qū)银行(xíng)担忧引(yǐn)发银行股大跌，但由于当(dāng)前美国商业银行危(公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站wēi)机主(zhǔ)要是资(zī)产负责(zé)错(cuò)配，并非(fēi)如2007年(nián)次贷危(wēi)机时那(nà)样的产品层层嵌套和加杠杆导致(zhì)危机(jī)爆发(fā)时(shí)过渡去杠杆，金融市场(chǎng)系统性(xìng)风险暂难发生。”程小(xiǎo)勇表(biǎo)示。

　　混沌天成(chéng)期货(huò)研究院首席宏观分(fēn)析师赵旭(xù)初同样认为(wèi)，由美国银行业(yè)“爆(bào)雷”引发系统性风险的可(kě)能性(xìng)是较小的，基于(yú)此，美联(lián)储也(yě)不会轻易改(gǎi)变“显著控制通胀”的目标(biāo)。“从硅谷(gǔ)银(yín)行的(de)事件来看，政策(cè)部门应(yīng)对危(wēi)机(jī)的速度和积(jī)极性非常高，在这种形式下，去押注系统性风险发(fā)生概率比较(jiào)低(dī)的。对(duì)于(yú)通胀率，当前(qián)市场主流的预测对5月CPI是4％，即(jí)便到了市(shì)场认为有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上，除(chú)非(fēi)是出现了几乎失控的(de)风(fēng)险，如金(jīn)融机构或者非金融企业大面积的‘爆(bào)雷’，否则在这个通胀水平预测(cè)下，美(měi)联储是不会(huì)在7月份就去做降息操作的。”他(tā)说。

　　据外媒报(bào)道，对(duì)于美国通胀将(jiāng)从几(jǐ)十年(nián)来的(de)最高水(shuǐ)平进一步(bù)回落多(duō)少这一争(zhēng)论，全(quán)球知名机构的基(jī)金经理们也开始产生分歧。其中，一方是安联环球投资和西部信托等公司(sī)认为(wèi)，美联储(chǔ)和其他央行将在加息方(fāng)面取得胜利，即使这意味着继续加(jiā)息、控制通胀到2％的目标(biāo)可能会让经济陷(xiàn)入衰退。而另一方面，贝莱(lái)德和DoubleLine等(děng)公司则质疑，面对(duì)粘性极强的通胀(zhàng)，美联储和其他央行的政策制(zhì)定者是否真的(de)愿意冒(mào)让数(shù)百万人(rén)失业的风(fēng)险，换句话说，央(yāng)行们最终可(kě)能(néng)不得不做出妥(tuǒ)协，容忍高(gāo)于目标的通胀。

　　相关数(shù)据显示(shì)，4月美国消费者信(xìn)心指数降(jiàng)至了(le)101.3，为去年(nián)7月以来(lái)最(zuì)低水平(píng)。对此(cǐ)，程小(xiǎo)勇表示，从美(měi)国居民消费来看，高利率(lǜ)和银行业(yè)信贷收紧导致消费者信(xìn)心指数下降，消(xiāo)费支出(chū)增速放缓是确(què)定性事件，说明未来美国经(jīng)济(jì)继续减速也是大概率事件。然而，由于美国居民(mín)消费支出增速(sù)虽然在下(xià)滑，但在2月还是维持正增长，使(shǐ)得市场避(bì)险情绪(xù)短期虽有升温，但不(bù)至(zhì)于出发(fā)市场(chǎng)系统性泡沫，通过贵金(jīn)属温(wēn)和反(fǎn)弹(dàn)也可以验证这(zhè)一点。不(bù)过，随着美国居民利息支出(chū)占可支配收入的(de)比例越来越高，未来并不(bù)排(pái)除由于经济(jì)严重减速加(jiā)快(kuài)导(dǎo)致大规模恐慌(huāng)再现的情(qíng)况出(chū)现(xiàn)。

　　“消费者(zhě)信心的下降和最近的(de)美国居(jū)民部(bù)门(mén)信(xìn)用(yòng)卡违(wéi)约率上升是相匹配的，在高通(tōng)胀高利率经济(jì)下行的环境下，居民部门(mén)的资产负债(zhài)表和(hé)收入状况边际上会有恶化(huà)也是(shì)情理之中；但(dàn)美国居民部门已经经过了十(shí)年(nián)的去杠(gāng)杆，本(běn)身资(zī)产负债处公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站(chù)于一(yī)个相对健康的(de)状(zhuàng)况，这也(yě)是为(wèi)何(hé)即便消费信心在(zài)恶化，即便银行利率在飙升，美国居(jū)民部门(mén)的消(xiāo)费贷款(kuǎn)仍然在继(jì)续扩(kuò)张(zhāng)，这显示着美(měi)国居民部(bù)门(mén)的需求仍然(rán)十分有韧(rèn)性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初(chū)看来，当前市场避险情绪的催化有两方面的背景(jǐng)，一(yī)是按照历史经验看，海外加息结束到(dào)降息之间就(jiù)是一(yī)个容易出风(fēng)险的时间段；二(èr)是能够激发风险偏好的中(zhōng)国(guó)这边的复苏(sū)环比(bǐ)高点已(yǐ)经看到，同(tóng)比(bǐ)高(gāo)点(diǎn)接近看(kàn)到，在中国没有更(gèng)多(duō)刺激(jī)政策的情况下，市场(chǎng)对全(quán)球经(jīng)济的预期想要进一(yī)步边际改善是(shì)比较困(kùn)难的。

　　“在这样的(de)背景下(xià)，近日A股的主线题材下跌(diē)与海外银行业危机共振(zhèn)成为了一(yī)个激公交车被C这才几天没做水，s货你是不是欠c了公交车站发避(bì)险情绪升级的导火索。”赵(zhào)旭初认为，今(jīn)年大的宏观(guān)周期(qī)和(hé)前几年有所不同，国内(nèi)和海(hǎi)外出(chū)现明(míng)显的周(zhōu)期(qī)背离，且海外的政(zhèng)策部门应对(duì)危机的速度(dù)又很快，所以(yǐ)不至(zhì)于出现单边的持续性共(gòng)振，这就导致各类风险资产难以(yǐ)出现大幅(fú)度的流畅单边(biān)行情，比较合适的(de)操作思(sī)路应该(gāi)是“在(zài)下跌(diē)时不过(guò)分(fēn)恐慌、在上涨(zhǎng)时(shí)也不过分乐观”。

　　宏观环(huán)境走(zǒu)弱(ruò) 有色金属全(quán)线下行

　　在宏观环境(jìng)偏弱的(de)影响(xiǎng)下，昨日的有色(sè)金属板块全面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约(yuē)2306走低0.91％，沪(hù)镍(niè)主力(lì)合约(yuē)2306收(shōu)跌1.93％，沪锡主力合约(yuē)2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅(qiān)主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货研究(jiū)所有色金属研究总(zǒng)监展大鹏表示，整体来看，有色金属的全面(miàn)下行有两(liǎng)个利空背景(jǐng)和一(yī)个触(chù)发因(yīn)素，一(yī)是临近美联(lián)储5月份议息会议(yì)，加息25个基点的(de)概率升至(zhì)高位，市(shì)场表现出谨(jǐn)慎情绪；二是面临国内五一假期(qī)，资金提前流出(chū)规(guī)避不确定性风(fēng)险；三是前一晚欧美银(yín)行季报再(zài)爆利空，引发市场对银行业危机蔓延的担(dān)忧，避险情绪骤然升温(wēn)，美股(gǔ)大幅下挫，美元指数快速回升，成为有(yǒu)色(sè)板块全面下行(xíng)的直(zhí)接触发因(yīn)素。

　　“可以看出，当前宏(hóng)观情绪对市场的扰动较大(dà)。市场一直在衰(shuāi)退论和(hé)加息预期之间摇摆(bǎi)不定。一方(fāng)面对银行业(yè)和全球经济前(qián)景感到担(dān)忧，担心陷入衰退，衰退论升温又会使得加息预期降低。加息预期(qī)降低后又不得(dé)不(bù)面对(duì)高企的通(tōng)胀数据，美联(lián)储(chǔ)喊话加息不应停(tíng)止，市场又继续预测衰退，周而复始。”国海良时期货(huò)有色(sè)金属分析师(shī)何燕艳表示，此(cǐ)外，国内面临五(wǔ)一(yī)假期(qī)，之前看多需求修复的情绪慢慢平(píng)复，也使得价格下跌(diē)。

　　具体(tǐ)品(pǐn)种来看，何(hé)燕(yàn)艳表示，以铜和铝为代表的大部(bù)分品(pǐn)种(zhǒng)还(hái)在区间运行，除了锌(xīn)的(de)空(kōng)头(tóu)势头较为明显，而(ér)镍和锡则是辗(niǎn)转反弹状(zhuàng)态(tài)。

　　展大鹏表示，二季度是有色(sè)金属的(de)传统(tǒng)旺季，4月的开局延续了需求的强(qiáng)预(yù)期，有色一度(dù)出现触底(dǐ)反弹和(hé)冲高预期，但随(suí)着4月旺(wàng)季过(guò)半，市(shì)场却(què)出现不一样的声音。一(yī)是精炼(liàn)铜(tóng)及再(zài)生(shēng)铜制杆、铝(lǚ)材加工和镀锌(xīn)板(bǎn)等行业样本企业(yè)开工率却出(chū)现接连下(xià)降，社会(huì)库存虽然持续去(qù)化，但(dàn)速度较(jiào)3月份明显放缓；二是部分下(xià)游加工(gōng)企(qǐ)业订单难(nán)以为继，且产成品库存(cún)较往年出(chū)现小幅累积(jī)，这也就意味着之(zhī)前的“强预期”出现“弱兑(duì)现(xiàn)”的情况，或者(zhě)说(shuō)3月份的(de)高开工透(tòu)支了部分旺季的(de)需求(qiú)。

　　“对铜价来说(shuō)，海(hǎi)外‘衰(shuāi)退+加息(xī)’的(de)宏观环(huán)境并不支持价(jià)格高走，同时国内劳(láo)动节假期(qī)即将(jiāng)到(dào)来(lái)，资金从有(yǒu)色市场流出规避不确定性(xìng)风险，价格出(chū)现回调并不意外，昨(zuó)日有色价格快速回落也是(shì)近段时间对利空因素的(de)集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延(yán)续旺季下，需求不会(huì)大幅(fú)走弱(ruò)，因此(cǐ)若价格在节前持续表现偏(piān)弱，下(xià)游企业(yè)可适当(dāng)补(bǔ)库(kù)过节。

　　何(hé)燕艳(yàn)介绍(shào)说，从具体的行业数据来看，下游需求无疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工面积19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下(xià)游开工率上最近几周出现(xiàn)了高位停滞，没有进一步的增(zēng)长(zhǎng)，可能和(hé)旺季慢(màn)慢过去也有(yǒu)关系。此外，4月的总体预(yù)测值普遍(biàn)也没有高于3月，虽然下降(jiàng)数值(zhí)也不大(dà)，但也没能有力提振(zhèn)需求。不过，何燕艳(yàn)表示，价格一旦大跌(diē)到(dào)目(mù)前的状(zhuàng)态，现货上面买(mǎi)盘(pán)又会出(chū)现，错综复杂之下(xià)走势也表现的(de)偏振荡。

　　“当前，宏观(guān)面上的市(shì)场预期过(guò)于一致，主流(liú)观点(diǎn)认为加(jiā)息(xī)已近(jìn)尾声，最(zuì)坏(huài)的(de)时候已经过(guò)去(qù)，但(dàn)今(jīn)年可能不会降息(xī)。我们要警惕(tì)这种市场(chǎng)过(guò)于(yú)一致的情况。因为美通胀(zhàng)高位持续，美联储(chǔ)的结果(guǒ)导向很可能使(shǐ)得(dé)加息时间或者幅(fú)度超预期，这样市场就会有超预(yù)期(qī)的下(xià)跌。最主要的是(shì)，有(yǒu)色(sè)板块(kuài)多数品种供应增(zēng)加总体(tǐ)比较确定的(de)，需(xū)求(qiú)跟不上供应(yīng)的增速，整个周期(qī)是向下而不是(shì)向上。因此，我对整(zhěng)个板(bǎn)块还(hái)是持中线(xiàn)偏空思(sī)路，投资(zī)者可以用振(zhèn)荡的策略去操作。”何燕(yàn)艳说(shuō)。

　　宏观经(jīng)济是对未来(lái)的预(yù)期，更多的(de)是反映市场对未(wèi)来一个(gè)季度、半年度甚至更长(zhǎng)时间的(de)需求预(yù)期，展大鹏认为，其对有色板块的短期或短线影响(xiǎng)并不显著，短期可(kě)关注供求现(xiàn)状与价(jià)格趋(qū)势的关系以及可能突发(fā)的风险事(shì)件(jiàn)上。“对有色而(ér)言(yán)，投资者更(gèng)多担心的是在多空分(fēn)歧的位(wèi)置(zhì)和时间节点突发未知的风险事件，从而放大了价格短线的波动(dòng)性，带来持(chí)仓管理的压(yā)力。”他说。

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