2022年(nián)是国内实(shí)施(shī)“双碳战(zhàn)略”的攻坚之(zhī)年，作为新能源的重点(diǎn)领域，光伏设备行业备(bèi)受瞩目。尽管(guǎn)在政策扶(fú)持(chí)和行业高成长性背景下，上市企业产量不断扩(kuò)大，营(yíng)收、归母净(jìng)利润(rùn)不(bù)断增长(zhǎng)，但行业内(nèi)上(shàng)中下游板块(kuài)的盈利能(néng)力分化严重(zhòng)，亟待引起(qǐ)注意。

　　金(jīn)融界上市公司研究院的数(shù)据显示(shì)，光伏设备产业链(liàn)盈(yíng)利参差不齐。光(guāng)伏设备(bèi)行(xíng)业主要(yào)分为5大板块，分别是(shì)上游的硅料硅片生(shēng)产(chǎn)加工板块，中(zhōng)下游的光伏加工设备、逆变器、光伏辅材和光伏电(diàn)池组件。利润结构整体呈(chéng)现金(jīn)字塔结构，上游板(bǎn)块(kuài)处于金字塔底(dǐ)层，2022年3家(jiā)相(xiāng)关企业净增(zēng)长的利润贡献占比就高达55.59％，而(ér)中下游45家企业总(zǒng)体(tǐ)利润贡献度小，且毛利率不足20％，企(qǐ)业间的竞争加剧。

　　随着2023年硅料硅片价格(gé)下行预期(qī)增加，结合对企业经营数据变化的(de)分析(xī)，可(kě)以(yǐ)看出：光伏(fú)设备(bèi)的上游将迎来降(jiàng)价与去(qù)库存阶段(duàn)，这对(duì)于中下游企业来(lái)说意味着原材料(liào)成本(běn)得到控制(zhì)，利于企(qǐ)业经营能力(lì)提(tí)升。

　　归母(mǔ)净利润突破(pò)千亿，八成企业(yè)利润增(zēng)长

　　在“双碳战略”背景下，作(zuò)为(wèi)清(qīng)洁能源重要方(fāng)向的光伏设备，市场加(jiā)大对上市(shì)公司的(de)扶持力度。金融界上市公司研究院统计发现，行业(yè)中(zhōng)48家上市公司，有33家2022年获得的政府补(bǔ)助较2021年增加；累计获得(dé)政府补助54.63亿元，较2021年(nián)增长(zhǎng)56.56％。

　　在政府加(jiā)大扶持背后，与(yǔ)之同步的(de)是上市企业(yè)经营(yíng)规模不断扩(kuò)大(dà)，利润增(zēng)速可观。产量方面来看，根据(jù)国家能源局数据(jù)，2022年(nián)多晶硅产量82.7万吨，同(tóng)比增长63.4％；硅片产量357GW，同(tóng)比(bǐ)增长57.5％；电池片产量(liàng)318GW，同比增(zēng)长60.7％；组件产(chǎn)量(liàng)288.7GW，同比增长58.8％。可以看出，光伏制(zhì)造端(duān)产量均实现(xiàn)50％以上增(zēng)速。

　　盈利方面来(lái)看，2018年光伏(fú)设备行(xíng)业实(shí)现归母净利润(rùn)118.05亿元(yuán)，至2022年(nián)增长至1051微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗.54亿(yì)元，5年(nián)复合增速高(gāo)达54.86％。其中，2022年业(yè)绩(jì)增(zēng)速(sù)达到136.17％。

　　48家企业平均归母净利润增速达到(dào)162.11％，增速在2微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗00％以(yǐ)上、100％至200％之间以(yǐ)及100％以(yǐ)内的企业，分别为8家、12家和19家。仅有福斯特、安彩(cǎi)高科等(děng)9家(jiā)企业2022年(nián)业(yè)绩下滑。

　　其中，爱(ài)旭股份2022年实现归母净利(lì)润23.28亿(yì)元，同比增(zēng)长(zhǎng)1954.33％，增速居(jū)行业第2。公司在去年电池(chí)片环节尤其是(shì)大(dà)尺寸(cùn)电池处于供不应求的状态(tài)，年内累计实现电(diàn)池销量34.42GW，同(tóng)比增(zēng)长82.65％，盈(yíng)利能力持续提升。

　　表格：2022年光伏设(shè)备行业归母净利润(rùn)增速居前的(de)企业

　　制图：金(jīn)融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　上游板(bǎn)块毛利(lì)率(lǜ)2年增长20个百(bǎi)分点，3家企业净利(lì)润贡献过半

　　光伏设备行(xíng)业整体毛利率为22.91％。对各板块毛利率分析发现(xiàn)，上中(zhōng)下游(yóu)呈现的结(jié)果参差不齐，上游硅料(liào)硅片(piàn)享受到光伏(fú)产(chǎn)业的红利(lì)，行业(yè)有竞争(zhēng)壁垒，参与(yǔ)厂商(shāng)较少，企业毛利(lì)率较高；而中(zhōng)下游多数板(bǎn)块毛利率(lǜ)不及行(xíng)业平均。

　　数(shù)据显(xiǎn)示，上游(yóu)的硅料硅片(piàn)2020年毛利(lì)率为(wèi)23.19％，在5个板(bǎn)块中毛利率第2低(dī)，仅高过光伏电池组件。但2022年板块毛利率(lǜ)上涨至43.61％，成(chéng)为(wèi)光伏设备行业毛利率最高(gāo)的板块。

　　硅料硅片板块毛利率较快提升(shēng)，首(shǒu)先是源(yuán)于供不应求背景下的(de)涨价。作为光伏(fú)设备行业(yè)的原材料方，硅料硅片板块可(kě)以形(xíng)容其(qí)为(wèi)“卖铲人”。2022全年虽然(rán)硅(guī)片(piàn)价格波动(dòng)巨(jù)大，但从2020年(nián)以(yǐ)来(lái)的(de)数(shù)据来(lái)看，硅片价格(gé)依(yī)然(rán)处于高位。特别是上半年硅片价格持续高位运行，硅片需求端旺盛(shèng)之下，众多硅片、电池厂商纷纷与硅料企(qǐ)业签订巨额订(dìng)单，提(tí)前(qián)完成(chéng)备货。

　　上游的头部企业代表之一通威股份，曾在(zài)2022年报中(zhōng)提及量(liàng)价(jià)双升，指出受益于多晶硅产能缺口，相关产(chǎn)品(pǐn)持(chí)续扩产，价格同比上涨显著，进而带动毛利(lì)率(lǜ)提升。

　　其次，硅(guī)料硅(guī)片板块进入(rù)壁垒高，深耕(gēng)该(gāi)领域的企业容易形成(chéng)规模效应。这一板(bǎn)块仅有3家上市公司，不容易形成恶性竞(jìng)争。2022年，3家企业业绩均呈现爆(bào)发(fā)式增长，平均归(guī)母净利润增(zēng)速(sù)为172％，特别是大全能(néng)源2022年归(guī)母净利润191.21亿元，同比增长234.06％，业(yè)绩增速(sù)领(lǐng)先。

　　值得(dé)注意的(de)是，48家光(guāng)伏设备行业2022年累计归母净利润增(zēng)长606.30亿(yì)元，而通威股份、大全(quán)能源和TCL中环3家(jiā)硅(guī)料硅片企业归母(mǔ)净利润就(jiù)增(zēng)长了337.05亿(yì)元，占比(bǐ)为55.59％。而这(zhè)3家企业2022年(nián)总共实现归母净利润516.66亿元，占光伏(fú)设备行业整(zhěng)体归母(mǔ)净利(lì)润的49.13％。

　　表格(gé)：3家硅料硅(guī)片企业经营情况

　　制图：金融(róng)界(jiè)上(shàng)市公司研(yán)究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　光伏中(zhōng)下游”内卷”，中游(yóu)两大板(bǎn)块平均毛利(lì)率不超17％

　　相比风光的上游，中下游涉及光伏电池组件、光伏辅材(cái)等领域参(cān)与厂商(shāng)较多，企(qǐ)业间竞争激烈。整体而言，光伏设备中下游板块(kuài)2022年毛利率呈现下行趋势，45家企业平均毛利(lì)率下滑0.72％，进而(ér)影响公司盈(yíng)利情况。上(shàng)游硅料硅片爆赚的背后，是中下(xià)游45家企业2022年(nián)归母净利润(rùn)累计增长269.25亿(yì)元，净利润(rùn)增(zēng)长贡献(xiàn)没有过半。

　　从(cóng)2020至(zhì)2022年板(bǎn)块(kuài)毛利率数据来看(kàn)，中(zhōng)下游领(lǐng)域的光伏加(jiā)工(gōng)设备和(hé)逆变器毛利率(lǜ)3年(nián)来基本持(chí)平(píng)，而光伏(fú)辅材和光(guāng)伏电池组(zǔ)件毛利率(lǜ)下滑明显，特别是光伏电池组件成为毛利(lì)率最(zuì)低的板块。

　　表(biǎo)格：光伏设备行业不同板块的毛利率情况

　　制(zhì)图：金融界上市公司(sī)研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　具体来看，光伏电(diàn)池组件板块11家上市(shì)公司，平(píng)均毛(máo)利率为11.76％，属(shǔ)于(yú)沪深(shēn)300的(de)头部企业隆基(jī)绿(lǜ)能毛利率仅(jǐn)有15.38％，居板块第2。航天机电(diàn)、协鑫集成和(hé)亿(yì)晶(jīng)光电毛利率不足10％。

　　光伏辅材板块涵盖18家企业，企业数量较多竞争激烈。这一板(bǎn)块毛利率2020年以来逐(zhú)年下滑，2022年(nián)平均毛利率为16.85％。其中，由于原材料涨(zhǎng)价等因素(sù)影响，福莱特的(de)主业(yè)光伏(fú)玻璃毛利率下降12.39个百分点(diǎn)，影响(xiǎng)整体毛利(lì)率。

　　相比而言，逆变器板块(kuài)有6家企(qǐ)业(yè)，数(shù)量相(xiāng)对较少，板(bǎn)块整(zhěng)体毛利率(lǜ)为(wèi)32.02％。禾(hé)迈股份的毛(máo)利(lì)率(lǜ)在该板块第一，达(dá)到42.75％。此(cǐ)外(wài)，作为逆变器板块的绝(jué)对(duì)龙头(tóu)，阳光电源2022年(nián)毛利率为24.55％，提升2个(gè)百分点以上(shàng)。公司(sī)去年逆变器(qì)全球出货量达77GW，逆(nì)变设备全球累计装(zhuāng)机量已突(tū)破340GW，逆变器在全(quán)球主流市场占有率第一。

　　硅料硅(guī)片存货周转速度(dù)放慢，中下(xià)游(yóu)盈(yíng)利(lì)能力有望改(gǎi)善

　　光伏设备行(xíng)业上游“躺赚”，中下游“内卷”是行业写(xiě)照，而自2022下(xià)半年硅料硅片价格自(zì)高位走出下(xià)行趋势，行(xíng)业(yè)格局将发生怎样的改变？

　　数据显示，相比2022年单(dān)晶硅等硅片的阶段(duàn)高点，多(duō)数硅片价格下跌幅(fú)度(dù)超(chāo)过30％。根据中国(guó)有色金属工(gōng)业协会硅(guī)业分(fēn)会公布的最新数据，5月(yuè)11日当周M10单晶硅(guī)片价(jià)格区(qū)间(jiān)在5.0-5.4元(yuán)/片，成交均价(jià)降至5.25元/片，周环比降幅为(wèi)16.4％；G12单晶(jīng)硅(guī)片(piàn)价(jià)格区间在7.0-7.6元/片(piàn)，成交均价降至7.28元(yuán)/片，周环比降幅为9％。

　　从3家硅料硅片企业的经营(yíng)数据(jù)也可看(kàn)出(chū)硅片价格下跌对上游(yóu)公司盈利的影响(xiǎng)。今(jīn)年(nián)一季度，大全能源实现归母净利(lì)润29.11亿元，同比下滑32.49％；通威(wēi)股份和TCL中环相比(bǐ)2022年同期增长动能(néng)放(fàng)缓。

　　另外，3家企(qǐ)业今年一季度存货(huò)周转率数据(jù)发现，无(wú)论(lùn)是环比还是同比，相较而言都有明(míng)显下(xià)行趋势，说明当(dāng)前有库存积(jī)压风(fēng)险。以大全(quán)能(néng)源为(wèi)例，2022年一季(jì)度(dù)存货(huò)周转率为2.08，今(jīn)年同期为1.04。

　　图(tú)片：硅料硅片(piàn)企业存货周转率变化(huà)趋(qū)势

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　专业人(rén)士认为，上游硅料硅片面(miàn)临短期供过于求的局面，在清(qīng)理库存的阶段下，硅片价格还有进(jìn)一(yī)步下行空间。这对于光伏电池组件、光伏加工设备等(děng)对中下游板块，将能较好控制原(yuán)材料成(chéng)本，对提(tí)升毛利率、营收(shōu)率等有一定帮助。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 微端是什么意思 手机端玩的叫微端吗