自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓势，展(zhǎn)现出积极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估(gū)等主题层出不穷，基(jī)金经理也随之调仓换股，成为市场(chǎng)关注焦点。而公募基金(jīn)2023年(nián)一季报的披露，将明星(xīng)基金(jīn)经理们近期投资(zī)动(dòng)向(xiàng)逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易(yì)方(fāng)达、广(guǎng)发、富国、景顺(shùn)长城等基金(jīn)披露旗下(xià)基金的2023年一(yī)季报，张坤(kūn)、刘(liú)格菘、陈(chén)皓、朱(zhū)少醒、刘彦春(chūn)等一(yī)季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经(jīng)理对后市的基本(běn)看法。多数(shù)明(míng)星基金经理在一季度(dù)仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运作(zuò)，仍(réng)坚(jiān)持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后(hòu)市，如刘彦春表示(shì)对全年股票(piào)市场有(yǒu)信心，未来将继续保持较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期(qī)行业中(zhōng)寻找投资(zī)机会。刘格菘也(yě)对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司(sī)季度(dù)业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权(quán)重倾向也会逐(zhú)渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面(miàn)验证(zhèng)，预计更注重基(jī)本面和估值的匹配(pèi)度(dù)。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，陈皓在一(yī)季报也用(yòng)相当(dāng)大的篇(piān)幅谈了他对一(yī)季度热门的(de)AI板(bǎn)块(kuài)的看法。他认可AI（人工智能(néng)）很可能是一次全新的技(jì)术(shù)革命，但直言客观上当下的研究认知还不具备(bèi)对(duì)相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些个股快速(sù)上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制(zhì)动(dòng)”，等待胜率和赔率更高的(de)投资(zī)时(shí)机出(chū)现。

　　张坤继(jì)续(xù)维持(chí)高仓位(wèi)运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最受基(jī)民关(guān)注的(de)基金(jīn)经理，他是国(guó)内首位千亿(yì)级主(zhǔ)动权(quán)益基金经(jīng)理，手握巨(jù)资让(ràng)他分量十(shí)足。

　　从基金君(jūn)整理表格来看，相较(jiào)去年(nián)底，张坤所管理的4只基金在今年一(yī)季(jì)度仓位基(jī)本都维持高仓位运作(zuò)，多只基金(jīn)一(yī)季度末仓(cāng)位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四只基金(jīn)中规(guī)模最(zuì)大(dà)的一只——易(yì)方达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)，由(yóu)去年末的股票市值(zhí)占基(jī)金净值(zhí)比例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在(zài)季报中也(yě)写道，易方达(dá)蓝筹精选基(jī)金在一季(jì)度股票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤管(guǎn)理的易方(fāng)达优质精选、易方达亚洲精选在一季度末(mò)的(de)仓位(wèi)在94％以上。不过，易(yì)方达优质企(qǐ)业三年持有一季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年(nián)底(dǐ)的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一(yī)直保(bǎo)持了(le)一定(dìng)水平的(de)港股仓位，一季度末所管理的4只基金基本维持和去年(nián)底的(de)差不多的(de)港股仓位，基本(běn)都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅(fú)度较大的是(shì)易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精选，一季度末该(gāi)基金持有(yǒu)港股和(hé)美股(gǔ)的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美(měi)股(gǔ)的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季度(dù)股票(piào)仓(cāng)位基本稳定(dìng)，对(duì)结构进行了调(diào)整，增(zēng)加了科技等行业的(de)配置(zhì)，降(jiàng)低了金融等(děng)行业的配置(zhì)，另外，在区域分(fēn)布上配置的更加(jiā)均衡(héng)。个(gè)股方面，仍(réng)然(rán)持有商(shāng)业模式出色、行业格局清晰、竞(jìng)争(zhēng)力强的优质公司。

　　一季(jì)度增配(pèi)消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持(chí)腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定(dìng)力，经常在季报中谈及，投资者需(xū)要(yào)时刻保持一种克制而(ér)理性的心理状态，不需要大量的行动，而(ér)是极大(dà)的(de)耐心，坚持投资(zī)原则，等到(dào)机(jī)会(huì)时全力出击。他(tā)一直保持着(zhe)偏低换(huàn)手(shǒu)率(lǜ)，一季报的重仓股也基本保持(chí)稳(wěn)定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓(cāng)上看，前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)变化不大(dà)，贵(guì)州茅台再(zài)次成为该基(jī)金的第一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为(wèi)其第(dì)二、第三大重仓(cāng)股(gǔ)，而在(zài)去年末，该(gāi)基金前三大重仓股依次(cì)是腾(téng)讯控股(gǔ)、五粮液(yè)、洋河(hé)股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道，一季度(dù)股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加(jiā)了(le)消(xiāo)费(fèi)等行业(yè)的配(pèi)置，降低(dī)了金融等行业的配(pèi)置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市(shì)场(chǎng)的大(dà)反弹，张坤明(míng)显进行(xíng)了调整，减(jiǎn)持了跟(gēn)腾(téng)讯控(kòng)股和香港交易所，而增加了美(měi)团-W、中国海(hǎi)洋(yáng)石油。其中(zhōng)，相较去年底，中国海洋石油(yóu)新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列，而药明(míng)生物退出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹(chóu)精(jīng)选和(hé)易方达(dá)优质(zhì)企业三(sān)年持(chí)有(yǒu)的头号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但(dàn)是易方(fāng)达亚洲精选和易方(fāng)达(dá)优质精(jīng)选的头号重仓(cāng)股仍为(wèi)腾讯(xùn)控(kòng)股。去年底这四只基金的头号重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽(suī)然一(yī)季度末(mò)腾(téng)讯控股仍是易方(fāng)达优质精选的第一(yī)大(dà)重仓(cāng)股，但相较(jiào)去(qù)年底已经进行了(le)减持，同(tóng)样减持的还有港交所，这只个股已经推出了前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。而美团新进(jìn)其(qí)前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　一季(jì)度规模小幅(fú)提升

　　总(zǒng)规(guī)模逼(bī)近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首(shǒu)位主动(dòng)权益基金(jīn)管理规模超过(guò)千(qiān)亿的基金(jīn)经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水。一季度(dù)末他所(suǒ)管理(lǐ)规模基本(běn)和(hé)去年底持平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一(yī)季度末，易(yì)方(fāng)达张(zhāng)坤(kūn)管理的(de)4只基(jī)金合(hé)计总(zǒng)规模达到889.42亿元，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选、易方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方达优势企(qǐ)业三年、易方达亚洲精选股票的规(guī)模分(fēn)别为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是，易(yì)方达(dá)蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿(yì)元(yuán)，目(mù)前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择一条可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的(de)

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己(jǐ)的(de)投资(zī)思(sī)路(lù)，这一次也不例(lì)外，值得投(tóu)资者看(kàn)一看(kàn)。

　　张坤在(zài)季报中写到，基本面价值投资很吸引(yǐn)人(rén)的一点是，投资(zī)者可以用很长一段时间(jiān)来充分观察(chá)公司(sī)的发展，等到(dào)它(tā)们用事(shì)实证明自己的成功和(hé)巨大(dà)的成长潜力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势(shì)之一(yī)在于(yú)可(kě)积累性(xìng)。具体来说，积(jī)累(lèi)体现在对基本面分(fēn)析方法的理(lǐ)解和(hé)对具体行(xíng)业和(hé)企业的洞察，所(suǒ)有这些都使(shǐ)投(tóu)资者未来更可能(néng)做出对具体(tǐ)投资(zī)标的内在价值的准确判断。

　　如果只是针对某一次(cì)投资，积累的重(zhòng)要性可能并不显著。但如果将投资贯穿一(yī)生，并(bìng)将长(zhǎng)期复合回(huí)报(bào)作为终级目标(biāo)，可积(jī)累性就是这一(yī)目标的最重要保障，选择一(yī)条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是(shì)很重要的(de)。我们(men)会参考(kǎo)全球产业升(shēng)级(jí)的经验，持续做深入的研究积累，争取构建一个全面而尽量准确(què)的坐标系，希望能正(zhèng)确评估企业的竞争力并跨(kuà)行业选出好的公司(sī)。识(shí)别出好公司(sī)是如此重要(yào)，因为好公司不是好(hǎo)股(gǔ)票(piào)的唯一情形(xíng)就(jiù)是(shì)估值(zhí)过高，在(zài)其他情(qíng)形下(xià)，好公(gōng)司都会(huì)给投资(zī)者(zhě)带来长期可观(guān)的(de)回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业(yè)的定(dìng)期报告并(bìng)对财务数(shù)据(jù)进行系统整理和(hé)分析(xī)，是理(lǐ)解企业基本面(miàn)的(de)核(hé)心手段之一。在定期报(bào)告中，企业的所有经营活动都会反映(yìng)在财务数据中(zhōng)，定量的数据可以用来检验并(bìng)修正调研中(zhōng)对企业形成的定性感知。如果能对一家(jiā)公司过去和(hé)当前(qián)的财务(wù)状况了如指掌，就更有可能正(zhèng)确评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你(nǐ)要阅读一切(qiè)。如果(guǒ)你对一(yī)家(jiā)公司(sī)感兴趣(qù)，那就看看它的年报，你(nǐ)就会(huì)超过(guò)华(huá)尔街98％的人。如果你阅读了年报中(zhōng)的附注(zhù)，你就会超过华(huá)尔街的所有(yǒu)人。

　　几(jǐ)乎任何成(chéng)功的公司都(dōu)经历过短期的经营业绩和股(gǔ)价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成(chéng)功的模式往往没有变(biàn)化，通过深入的(de)研究并抓住这(zhè)些关键的(de)因(yīn)素，是能够一路坚持下来的重(zhòng)要因素，也通(tōng)常意味(wèi)着长期(qī)可观(guān)的(de)收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能(néng)、新能源(yuán)车(chē)

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前(qián)三的基(jī)金经理刘格菘，其(qí)一举(jǔ)一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘(liú)格菘管(guǎn)理的广发双擎升级为(wèi)例，一(yī)季度末该基金保(bǎo)持较(jiào)高仓位(wèi)运作，该(gāi)基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但(dàn)基本是(shì)高仓位应对市(shì)场(chǎng)。

　　刘格菘在一季(jì)度持仓(cāng)结构并(bìng)没有进行大幅度调整。数据显示，广发双擎升(shēng)级一季(jì)度末前五大重仓股分别(bié)为晶(jīng)澳科(kē)技、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金去年四季度末的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年一(yī)季度，表现较好的行业为(wèi)新(xīn)科(kē)技(jì)技(jì)术演绎预测中的(de)相关行业，例(lì)如计算机、传媒(méi)、通信。以光(guāng)伏(fú)、新能源、汽车等为代(dài)表的高端制造业资产(chǎn)经(jīng)历了下跌(diē)。在(zài)海外金融风险担忧、经济衰(shuāi)退的初始预期、国际关(guān)系不(bù)确定的情况下，叠(dié)加AIGC带(dài)来的较热烈的(de)应用展(zhǎn)望，资金分(fēn)流可能(néng)是高端制(zhì)造(zào)业相(xiāng)对(duì)表现(xiàn)不理想的原(yuán)因(yīn)之一。

　　广(guǎng)发双擎(qíng)升级基金的(de)持(chí)仓结构并(bìng)没有进行大(dà)幅度(dù)的调(diào)整，依然围绕(rào)已经建(jiàn)立全球比较优势的(de)高端制造产业链布局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方向(xiàng)。

　　和(hé)2022年四季度(dù)相比，刘格菘(sōng)一季度的重仓股(gǔ)变化(huà)不大，仅晶科能源新进(jìn)前十大(dà)重(zhòng)仓股之列，而比亚迪(dí)退出了前十大重仓(cāng)行(xíng)列。

　　谈及后(hòu)市(shì)，刘格(gé)菘对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观的(de)态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基(jī)本(běn)面(miàn)验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹配(pèi)度。对(duì)本基金(jīn)重点持仓的光伏、储(chǔ)能(néng)、新能(néng)源车方(fāng)向保持(chí)相对乐观(guān)，投资中相信(xìn)基(jī)本面优(yōu)秀和(hé)增(zēng)量价值积(jī)累的公司(sī)。经过调整(zhěng)，行业估值水(shuǐ)平已在历史低位，产业链的变化在市场定价(jià)中未被充分认(rèn)知和体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场(chǎng)一季度的阶(jiē)段特(tè)点(diǎn)来说(shuō)，当前市(shì)场的参与资金(jīn)方呈现复(fù)杂多(duō)样的趋势(shì)，收益预期的时间(jiān)维度预期也呈现分化(huà)，因此短期内(nèi)市场(chǎng)在(zài)主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度都会可预(yù)见(jiàn)地加大。这对于(yú)投资人(rén)而言，在新信息的(de)处理上提高(gāo)了难(nán)度，短期内基本面(miàn)爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语估(gū)值匹(pǐ)配的压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就是三、五次

　　作为市场上较(jiào)为知名的均衡性投资选手，陈皓一(yī)季度(dù)如何调整投资组合(hé)，如何展望未来市场投资(zī)机会，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方达新经济(jì)基金中回顾一季度市场(chǎng)行情时表示，一季度中(zhōng)国经济整(zhěng)体(tǐ)温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和(hé)企业投资的信心(xīn)恢复会有一个过程，因(yīn)此短期持续加杠(gāng)杆的(de)动力不强(qiáng)，复苏(sū)力(lì)度相比市场乐观预期(qī)仍有一定(dìng)差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银(yín)行(xíng)为代表的(de)欧美(měi) 金融风波(bō)暂时平(píng)息，但也(yě)让(ràng)投(tóu)资(zī)者担心(xīn)这是否只是当(dāng)下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为进一(yī)步增强了未(wèi)来通胀的(de)韧性，也让美联储在货(huò)币政策调整(zhěng)决(jué)策时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的(de)经济基本面遇(yù)到无处(chù)安放的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内容生(shēng)成）”和部(bù)分国企相关板块(kuài)获爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语得了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈(liè)、集中的调(diào)仓行为，则进一步(bù)加(jiā)剧了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等(děng)板(bǎn)块表现突出，而新能源(yuán)、金融地(dì)产等行业则录(lù)得负收益。

　　谈及一季度投资(zī)操作时，陈(chén)皓称(chēng)，由于(yú)尚(shàng)未发(fā)掘到(dào)基本面驱动的投资主线(xiàn)，本基金一季度操作(zuò)不多，主要包括行业上用(yòng)医药替代了(le)部分白(bái)酒仓(cāng)位，个股上则逆(nì)向增持了一些由于短期基(jī)本面一般或者机构调仓导致(zhì)股价下跌，但(dàn)长(zhǎng)期市值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化(huà)上看，此前连续3个(gè)季度(dù)位列前五大(dà)重仓股之一的五粮液，在(zài)今年一(yī)季度退出该(gāi)基金前(qián)十大重仓股，宝信(xìn)软件取代五粮液(yè)，新进前五(wǔ)大(dà)重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈皓减持(chí)，对比上一个季度，陈皓(hào)在一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅(máo)台，环比减持幅(fú)度接近(jìn)30％，贵(guì)州(zhōu)茅台也从(cóng)上一季度的第二(èr)大(dà)重仓股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓(cāng)股中，主要供应北(běi)斗关键(jiàn)器件(jiàn)的振(zhèn)芯科技、氟(fú)化工龙(lóng)头(tóu)中的(de)巨化(huà)股份、特(tè)钢(gāng)龙(lóng)头(tóu)中的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光国微(wēi)、宁(níng)德时代也退出(chū)前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季(jì)报也用相当大的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他(tā)称(chēng)，对于火热(rè)的AI（人工(gōng)智能）主题我们也进行(xíng)了积极的研究，方向上非常(cháng)认(rèn)同其很可能是一次全(quán)新的(de)技术革命，将极(jí)大提升全社会的生产效率，但客观上我们(men)当(dāng)下的研(yán)究认知还(hái)不具备对相关标的的定价能力(lì)，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后，也不太符合(hé)我们(men)“以相对合理的价格买入预期收益率更高的(de)资产”这(zhè)一投(tóu)资(zī)理念，因此会选择暂时“以(yǐ)静制动”，继续(xù)对产业和公(gōng)司进行跟踪、研究以及再定(dìng)价，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还分享了(le)自己(jǐ)最新的投(tóu)资感悟(wù)，他表示(shì)，相比资本市(shì)场即期涨跌(diē)带来的多巴(bā)胺，我(wǒ)们更倾向于通过深入(rù)研究获得超额认知、并(bìng)最终映射到投资(zī)上来(lái)获得内啡(fēi)肽(tài)。投(tóu)资和人生(shēng)一样，每天都可以(yǐ)做选择，但(dàn)终其一生最(zuì)重要的其实也就是那三、五(wǔ)次(cì)，我们(men)平时的不断学习、反思、进(jìn)化，努力(lì)追寻的正(zhèng)是在每(měi)一次(cì)关键选(xuǎn)择时将(jiāng)胜(shèng)率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素正在酝酿或(huò)发酵，我们(men)重启了(le)与世界(jiè)的(de)链接，中国在中东、南美等(děng)新兴市场获得了(le)更多实质性认同的声音和举动(dòng)；国内主要城市的一(yī)二手房销售(shòu)持续恢复，部(bù)分行业已经进入库存(cún)周期(qī)的(de)尾段(duàn)，我们可能真的只需要一(yī)点(diǎn)点信心，就能扭转困局，将(jiāng)经济(jì)带入正(zhèng)循环(huán)。一如当下的证(zhèng)券市(shì)场，我们(men)也衷(zhōng)心的希望其能够(gòu)早(zǎo)日(rì)摆脱(tuō)存量博弈的困难模式，迎来投资人(rén)久违的(de)甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力于(yú)在优(yōu)质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价(jià)值

　　去翻更多的“石(shí)头(tóu)”

　　富国基(jī)金副总经理朱(zhū)少醒一季(jì)度持(chí)仓基(jī)本保持稳定(dìng)，持仓(cāng)依旧以(yǐ)消费、医疗、银行(xíng)、券商、新能(néng)源等板块龙(lóng)头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一(yī)季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依(yī)旧位居(jū)富国天惠基金(jīn)前三大重仓股，金域医(yī)学新进前三大重(zhòng)仓股，这也是自(zì)2021年以来，金域医学首(shǒu)次(cì)进(jìn)入富国天惠前(qián)十大重仓股。

　　公开资料显示，金域(yù)医(yī)学是一家以第三方医学检验(yàn)及病(bìng)理诊(zhěn)断业务(wù)为核心的高科技(jì)服(fú)务企业(yè)，通过(guò)不(bù)断积(jī)累(lèi)的“大平台、大网络、大(dà)服(fú)务、大样本(běn)和(hé)大数据”等(děng)资源优势，为全国(guó)各级(jí)医(yī)疗机构提供领先的医学诊断信息整合服务(wù)。

　　除了金域(yù)医学之(zhī)外(wài)，基础(chǔ)化工板块(kuài)中的蓝晓科技也在一季度(dù)新进富国天惠(huì)前十大重仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今年(nián)以(yǐ)来(lái)，蓝晓科技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材(cái)两只个股则在一季(jì)度退出(chū)富国天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中回顾(gù)，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战(zhàn)的2022年(nián)后，一季度实体经(jīng)济进入(rù)了复(fù)苏的阶(jiē)段(duàn)。各项宏观经济指标(biāo)在3月份有了明(míng)显(xiǎn)改善。货币政策保持宽松，前几(jǐ)年实施的一些收(shōu)缩性行(xíng)业监管政策放松管制的迹象确认。投资者的(de)风险(xiǎn)偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现的复苏力度还不是(shì)很(hěn)强(qiáng)，但我们应该看到是(shì)积(jī)极的因素正(zhèng)在发挥作用(yòng)持续的进(jìn)程中(zhōng)。更要重视的(de)是市场的整体估值依然(rán)处于长周期(qī)中很(hěn)有(yǒu)吸引力的位置(zhì)，当下权益市场处在较(jiào)好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长的(de)时间维度，我们(men)相信(xìn)现(xiàn)在所面临的重重(zhòng)困(kùn)难终将找到解决的出(chū)路(lù)。投资者当前选(xuǎn)择承受市(shì)场波动(dòng)对应的预期(qī)回(huí)报水平的是(shì)相当合适的。未来(lái)我(wǒ)们依然会致力(lì)于在优质股(gǔ)票里(lǐ)寻找价值(zhí)，去翻更多(duō)的“石(shí)头(tóu)”。

　　他在(zài)多(duō)次季(jì)报披露时反(fǎn)复(fù)强调(diào)，我们并不具备精确预测市场短期趋(qū)势的可(kě)靠能力，而把(bǎ)精力集(jí)中在(zài)耐心收集具有(yǒu)远大(dà)前景的优秀公司，等待公司(sī)自身创造价值(zhí)的实(shí)现和市(shì)场情(qíng)绪在未来(lái)某(mǒu)个时(shí)点的周期性回归。个(gè)股选(xuǎn)择(zé)层面(miàn)，本(běn)基金偏(piān)好投资(zī)于具有良好“企业基因(yīn)”，公司治(zhì)理结构完善(shàn)、管(guǎn)理(lǐ)层优(yōu)秀(xiù)的企业。我们认为此类企业(yè)，有更大的(de)概率(lǜ)能在未来为投(tóu)资者(zhě)创造价值(zhí)。分享企业自身(shēn)增长带来的资(zī)本市场收益是(shì)成长型基金获取回报的最(zuì)佳途径(jìng)。

　　刘彦春：继续(xù)坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知名的主投大(dà)消费(fèi)板块(kuài)的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一(yī)季度如何(hé)调仓(cāng)换股，他又(yòu)是如何看待未来(lái)市场，也值得(dé)投(tóu)资者关注。

　　最新披露(lù)的2023年一(yī)季(jì)报显示(shì)，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位和行业板(bǎn)块变化(huà)不大。他(tā)在景顺长城鼎(dǐng)益基金季报写道(dào)，一(yī)季度(dù)组合仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而上精选个(gè)股而非择时的(de)投资风格，保持合同约定较高(gāo)仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益(yì)季报来看，前三大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)仍为(wèi)白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继续在其(qí)前十大(dà)重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春对(duì)中国中(zhōng)免加仓力度最大(dà)，一季(jì)度(dù)环比？增(zēng)持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美的(de)集(jí)团新进前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦(yàn)春表(biǎo)示，一季(jì)度，我(wǒ)国经济温和(hé)复苏。海外(wài)通胀预期变化对国内资本市(shì)场造成较大(dà)扰动。美国(guó)失业率水平(píng)再创新低，意(yì)味(wèi)着高利(lì)率环境(jìng)大概率(lǜ)持(chí)续更长时间。气(qì)球(qiú)事件(jiàn)导致(zhì)中(zhōng)美关系(xì)再度紧(jǐn)张。国内强刺激预期落空(kōng)，叠加海外风险事件，股票(piào)市场开始偏(piān)离(lí)复苏主线(xiàn)，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国(guó)经济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下行仍将是(shì)今年主要宏观(guān)背景(jǐng)。经济运行正(zhèng)常(cháng)化需要一(yī)个过程，特(tè)别是居民(mín)和中小企业，需要时间修复(fù)资产负债(zhài)表(biǎo)、修(xiū)复信心。随着经济逐步正常(cháng)化，居民(mín)消费信心(xīn)回升、超额储(chǔ)蓄下降是(shì)必然事件，消费今年(nián)大概率超(chāo)预期回升(shēng)。就近期公布的社融和地产数据分析，二季度A股盈利增速有(yǒu)望进入(rù)上行(xíng)周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映出加息过快(kuài)带(dài)来的金融(róng)风险，本身会加大(dà)紧缩(suō)效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度向下修(xiū)正(zhèng)。紧缩带来的金融风险更多是流动性问题，底层资(zī)产问题(tí)不大，海外(wài)央(yāng)行及时救(jiù)助可以避(bì)免风险(xiǎn)蔓延(yán)。至少(shǎo)现阶(jiē)段我们认(rèn)为出现金融危机(jī)的风险不大。欧美等发达国(guó)家通胀和金融风险(xiǎn)并存，处理难度较大，这(zhè)也意味着全球无风险收益率在相对顶部位置(zhì)，国家之家沟通对话(huà)、加强合作的可能(néng)性(xìng)也在加(jiā)大。

　　全球经(jīng)济正在重(zhòng)回正轨的路上。除了(le)继续关注整个(gè)经济体发展(zhǎn)状况之外(wài)，我们可(kě)以(yǐ)将目光更(gèng)多放(fàng)在(zài)微观(guān)企业层面(miàn)。可以看到(dào)很(hěn)多公司在(zài)过(guò)去(qù)几年始终做正确的事，经营效(xiào)率提升，逆境中变(biàn)得更加优秀、更(gèng)加强大。不必总是关注宏观数据爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语(jù)，多看看微观企业变化可以让内心更加平静。我们对全年股票市(shì)场有(yǒu)信心(xīn)，未来将继(jì)续(xù)保持(chí)合同约定较高仓位运作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业(yè)中寻(xún)找投资机会。期待为持有人创造(zào)良好收益(yì)。

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