近日，有焦化企业发告知(zhī)函称，因亏损严重(zhòng)，对于钢企提(tí)降50元/吨(dūn)的行(xíng)为(wèi)暂不接受。

　　记(jì)者注(zhù)意到，从(cóng)今(jīn)年(nián)4月1日(rì)起，焦炭开启(qǐ)首轮降(jiàng)价，并正式进入降价(jià)通道，5月(yuè)17日，河(hé)北(běi)部分钢(gāng)厂(chǎng)开启焦(jiāo)炭第8轮(lún)提(tí)降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时起执(zhí)行(xíng)，而后(hòu)山(shān)东(dōng)主(zhǔ)流钢厂跟进(jìn)。截至目前，焦炭已有8轮降价落(luò)地，港口准一级(jí)湿熄焦(jiāo)平仓价累计(jì)下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城(chéng)期货煤焦研究员(yuán)阮俊涛认(rèn)为，近两个月来，焦炭期(qī)货(huò)的下跌是(shì)宏(hóng)观、产业(yè)等(děng)多(duō)因素共同作(zuò)用(yòng)的(de)结果。首先，宏观层面，3月(yuè)上(shàng)旬美(měi)国硅谷银行暴雷，多数(shù)大(dà)宗商品价(jià)格下跌，同时(shí)国内宏观强预期在经过1—2月(yuè)的反(fǎn)复发酵后，市场对(duì)今年的定性逐(zhú)渐(jiàn)转向“弱复苏”，这(zhè)也使得黑色系商(shāng)品(pǐn)交易需求利多的信心不足。其次，产业(yè)层面，今(jīn)年煤(méi)焦最大产业(yè)利(lì)空来(lái)自(zì)焦煤(méi)的(de)进(jìn)口，3月份澳洲(zhōu)焦煤(méi)近(jìn)2年来首次(cì)通关，并(bìng)于4月进一步改(gǎi)善。蒙(méng)煤、俄煤3月(yuè)份的(de)进(jìn)口量也(yě)出(chū)现(xiàn)较大增长。根(gēn)据海关(guān)总署(shǔ)统计(jì)，今年3月(yuè)我国共(gòng)计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进(jìn)口(kǒu)量也几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进(jìn)口焦煤的大量释放削弱(ruò)了国内煤企的(de)议(yì)价能(néng)力，焦炭成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后(hòu)，4月(yuè)以(yǐ)来，在铁(tiě)水产量不(bù)断走高的同时，黑色终端(duān)需求(qiú)表现(xiàn)一般(bān)，国家统(tǒng)计局(jú)公布的房屋(wū)新开工、施工面积同比大幅回落，继(jì)而引(yǐn)发了(le)市场(chǎng)对(duì)煤、焦、钢产业链的负(fù)反馈担忧。综上所(suǒ)述，焦炭成本端、需求端均(jūn)有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动(dòng)焦炭期货主(zhǔ)力合约持(chí)续下(xià)行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并不是自身(shēn)的供(gōng)需(xū)矛盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国(guó)内(nèi)产量(liàng)稳增和进口量大增，供(gōng)需关系逐步(bù)向宽松转变，致使(shǐ)煤价自年(nián)初(chū)就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙(méng)古(gǔ)地(dì)区煤矿事(shì)故影响，煤价经(jīng)历短暂反弹后(hòu)开始加速回落。另外，下游钢材需求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)不及预期，钢(gāng)价承压回调致(zhì)使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求压力向原材料端传导(dǎo)。因此(cǐ)，在失去成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价(jià)持续下跌。”中(zhōng)钢期货煤(méi)焦(jiāo)研究员冯艳成说(shuō)。

　　记者从受访(fǎng)人士处(chù)获悉，本周(zhōu)焦煤价格率先出现(xiàn)触(chù)底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区(qū)焦(jiāo)企出现亏损。同时，近期焦(jiāo)炭期(qī)价的反弹给出升水(shuǐ)现货空(kōng)间，买(mǎi)现卖期套(tào)利需求(qiú)增加对现货市场(chǎng)信(xìn)心有所提振，刺(cì)激(jī)焦企有提涨意(yì)愿，但短期全(quán)面(miàn)提涨(zhǎng)并(bìng)成功落地的(de)概率较小，主要原因是目(mù)前焦企(qǐ)整体盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦企平均(jūn)吨焦盈利接近(jìn)140元(yuán)，而下游(yóu)钢材需求并未出现明显好转，钢厂整体盈利(lì)情况一(yī)般，对焦炭则保持(chí)按(àn)需(xū)采购节奏。

　　部分焦化(huà)企业开(kāi)始提(tí)涨，能否提涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企生产成本(běn)和焦化利润会因为地区、设备区别而(ér)存在很大差(chà)异。相对而言，内蒙古非主流焦化企业的(de)副产品较少，整(zhěng)体产线的经济性一般，对(duì)降价的(de)承受能力偏低(dī)，也因此率先开始提涨，不过对整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也认(rèn)为，在焦企(qǐ)未出现大(dà)幅亏损或需求明显增加的情况下，焦价(jià)提涨难(nán)度较大。

　　记(jì)者了解到，5月下半月以来钢厂(chǎng)检修减(jiǎn)产节(jié)奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水产量(liàng)尚保(bǎo)持在偏高水平，这意味着(zhe)煤焦(jiāo)刚(gāng)性需求较好，但钢厂持续采取低原料库(kù)存策略，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦煤库存(cún)以及(jí)焦企端焦炭(tàn)库存均处于往(wǎng)年同(tóng)期高位(wèi)，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭(tàn)库存则(zé)处(chù)于较低水平，煤焦近期供(gōng)应也有适当的减量(liàng)，以(yǐ)缓解自(zì)身(shēn)高库(kù)存(cún)的压(yā)力。基于此种库存(cún)格局，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货(huò)为(wèi)何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近(jìn)期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易(yì)商进(jìn)口(kǒu)积(jī)极性(xìng)较低，导(dǎo)致(zhì)焦煤供应短期内有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也处(chù)于主动限产状态，焦煤供需(xū)矛盾并不突出。焦炭本(běn)周供减需(xū)增，基本面(miàn)边际改善，但钢联公(gōng)布(bù)的铁水日产量依(yī)然维持接近(jìn)240万吨(dūn)的水(岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上sh岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上uǐ)平，在终(zhōng)端需求(qiú)表现一般的背景下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱(ruò)预期(qī)。中长期(qī)来看，考虑粗(cū)钢平控要求，今(jīn)年全年焦煤供(gōng)需格(gé)局大概(gài)率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实际生产成(chéng)本较低(dī)，三季(jì)度蒙煤(méi)中长协重新定(dìng)价后，预计进(jìn)口量会得到改(gǎi)善。因(yīn)此，虽然焦煤(méi)现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期(qī)货市场(chǎng)氛(fēn)围仍难言(yán)乐观，导致期货(huò)和(hé)现(xiàn)货短暂(zàn)劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期(qī)煤(méi)焦(jiāo)跌幅(fú)明显(xiǎn)大于板块内其他品种，估值相(xiāng)对偏低，这(zhè)也(yě)使(shǐ)得继续杀(shā)估值的驱动明显减弱，而估(gū)值修复配合近期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产(chǎn)等(děng)消息，刺激(jī)煤焦价(jià)格出现反(fǎn)弹，但考虑到目前(qián)钢材(cái)需(xū)求依(yī)然乏力，钢厂复产将会再次加(jiā)重其(qí)供(gōng)需(xū)压(yā)力，需求负(fù)反馈仍将会(huì)向原材(cái)料端传导，对(duì)煤焦价(jià)格形成(chéng)压力(lì)。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交(jiāo)易逻(luó)辑变化(huà)较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部(bù)区间振荡(dàng)走势(shì)为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的(de)预(yù)期未变，在估值回升后仍将是板块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，目前(qián)煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤(méi)供(gōng)应(yīng)宽松(sōng)，并给焦炭带来成本端压力；二是终端需(xū)求存疑，负反馈风险并未化解；三是海(hǎi)外(wài)衰退(tuì)预期如何演绎。目前(qián)来(lái)看(kàn)，焦煤供应(yīng)宽松(sōng)是大概率事(shì)件，且(qiě)4月地产数据(jù)表现依然一般(bān)，负(fù)反馈以及粗钢平控都是压低铁水(shuǐ)产量的可能(néng)因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来看也是易跌难涨。

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