随着一(yī)季报(bào)披露完毕(bì)，有(yǒu)着(zhe)“专业买手”之称的公募FOF最新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商(shāng)新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革三只基金是全市场公募FOF一季度持有(yǒu)只数最(zuì)多的权益基金，相比去年四季(jì)度，易方达供给改(gǎi)革取代(dài)融通健康产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配(pèi)权益资产，并偏向成长风格基金(jīn)，有的对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加(jiā)了部分(fēn)业绩和估(gū)值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　谈(tán)及(jí)后市(shì)，多位FOF基金经理认(rèn)为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向上修复的(de)状态，且市场估值压(yā)力(lì)仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关(guān)注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率(lǜ)定价资产(chǎn)估值修复(fù)等。

　　华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选、易(yì)方达科瑞、易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐

　　随着(zhe)公募基金旗(qí)下一季报披露(lù)，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重(zhòng)磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)在一季度末获26只公募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量(liàng)最多的权(quán)益基金，这(zhè)也是(shì)华商新趋势优选(xuǎn)第二个季度(dù)坐上公募基金“团(tuán)购”榜首，去年末是与(yǔ)融通健康产业并列首位。在此之前，则(zé)由海富通改革(gé)驱动连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均衡(héng)配(pèi)置1年持有(yǒu)、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季度均重点配置华商新趋势优选基金(jīn)，其中(zhōng)更有(yǒu)包括平安盈禧均衡(hé苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗ng)配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个(gè)月持(chí)有、嘉实养老(lǎo)2050五年(nián)、嘉实(shí)养老2040五年等基(jī)金将华(huá)商新趋势(shì)优选作(zuò)为前三大重仓基金。

　　不过(guò)，从持仓数量(liàng)上看，一季度末公募(mù)FOF合计持有华商新趋势优选基(jī)金份额(é)4995.19万份，相比去年末增持(chí)了17.62万(wàn)份，持有华商新趋势优选的FOF基(jī)金数量则相(xiāng)比去年末增加了(le)5只。

　　据相关资料(liào)介绍，华商新趋势优选基金成立于2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋过(guò)往长期以成长(zhǎng)风(fēng)格(gé)著称，截止(zhǐ)今年一(yī)季度末，成立以来收益率达到(dào)355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名同类基(jī)金(jīn)第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达(dá)科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿份，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年末持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势投资，关(guān)注估(gū)值被(bèi)错杀(shā)的个股，对于(yú)基本面坚固或出现好转(zhuǎn)信号的公司敢于重(zhòng)仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革在一(yī)季度新进公募FOF买(mǎi)入只数(shù)榜前(qián)三。Wind数据显示，共有20只公(gōng)募(mù)FOF三(sān)季度重仓(cāng)持有易(yì)方达供给改革(gé)，合计持有份(fèn)额1.90亿(yì)份，相比去年(nián)底持有的(de)FOF基(jī)金只数增加了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金(jīn)经理杨宗(zōng)昌是化学博士，有过多年化工研究经验，他坚(jiān)持在熟悉的行业内把握投资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行(xíng)业配置(zhì)更趋(qū)均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来(lái)看，据Wind数据统计，被动指数基金(jīn)增(zēng)持(chí)前(qián)三“花落华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)光(guāng)伏产业ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合(hé)基金中，汇添富科技创(chuàng)新(xīn)、易方(fāng)达(dá)供给改革、易方达新兴(xīng)成长位列增(zēng)持份(fèn)额前三；偏(piān)股混合(hé)基金增持前(qián)三则被易方达信(xìn)息产业(yè)、财通(tōng)资管(guǎn)健康产业(yè)、中欧碳中和占据；股票基金增持前三分(fēn)别为中欧信息产(chǎn)业、汇添富外延增长主题(tí)、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基金增持前三则是交(jiāo)银定期支付双(shuāng)息(xī)平衡、摩根(gēn)双(shuāng)核平衡、易方达(dá)平稳增长；偏债(zhài)混合基金增持前三依次(cì)为易方达安盈回报(bào)、安(ān)信(xìn)民稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风(fēng)格(gé)

　　减持涨幅过高行(xíng)业配(pèi)置比例

　　一季(jì)度(dù)A股市场(chǎng)整体表现相对(duì)较好(hǎo)，但行业分化较大。受益(yì)于数字经济(jì)政策(cè)的提振与人工(gōng)智能主(zhǔ)题的不断发酵，科技板块涨幅(fú)较大；而地产(chǎn)和新(xīn)能源等板块表现较弱。从一季(jì)度(dù)披(pī)露的(de)情况上看，部(bù)分(fēn)FOF基金经理继续超配权(quán)益(yì)仓(cāng)位，并向成(chéng)长风格偏移，也有(yǒu)部(bù)分FOF基金经理在(zài)一(yī)季度(dù)末对(duì)涨(zhǎng)幅过高行业基金进行了(le)减仓， 增加了部(bù)分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理林(lín)国怀在一季报(bào)中表示(shì)，本季度基金(jīn)主要(yào)进(jìn)行(xíng)以下操作：1、持续维持权(quán)益资产的仓位(wèi)略高于权益(yì)配置中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成长型基金的配置(zhì)比例，同时适度(dù)降低(dī)价值型基金的(de)配置比例；3、逢高减持(chí)部分转债品(pǐn)种，增(zēng)加其(qí)他确定性较(jiào)高的绝对收益或相(xiāng)对收益基金品(pǐn)种；4、继(jì)续根据既定的策略参(cān)与股票定增、大(dà)宗(zōng)交(jiāo)易(yì)等(děng)投资机会，减持解禁的股票(piào)。

　　组合(hé)风格上(shàng)，目前权益部分(fēn)依然(rán)保持(chí)略超配价值风格，但(dàn)偏离幅度已(yǐ)显著下降，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的(de)配(pèi)置(zhì)策略，通(tōng)过积(jī)极挖掘市场上相对(duì)收益和绝对收益的(de)投(tóu)资机(jī)会不断增厚组合收益(yì)，通过“多(duō)资产、多策略”的方式来平(píng)滑组(zǔ)合波动，努力(lì)将该基金(jīn)呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持(chí)仓上看，富国城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大重仓基(jī)金，富国信(xìn)用(yòng)债(zhài)、万家安(ān)弘淡出(chū)前十大之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经理(lǐ)对(duì)全年市场(chǎng)的主线判断不是很清晰，因此组合整体(tǐ)上除了向(xiàng)小(xiǎo)市(shì)值成长风格(gé)有一定偏(piān)离外，其(qí)他方面没有明显的偏离，整体上比较均衡。随着(zhe)近(jìn)期政(zhèng)策方向的明(míng)朗，基(jī)金经理对今(jīn)年全年股(gǔ)票市(shì)场的(de)主要方向逐渐有了(le)较明确的(de)判断，在操作上，本基金在 1 季度(dù)，逐(zhú)渐(jiàn)增(zēng)加(jiā)了低估值价值风格基金(jīn)和股票，以(yǐ)及与数字经济相关的基金和股票(piào)，未来计划视(shì)相关板块的估(gū)值水平变(biàn)化做动态调整。”华夏(xià)养老2045三年基金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今年一季(jì)度的主要持仓仍(réng)然坚持长期资产配(pèi)置策略(lüè)，但(dàn)继续(xù)对部分主动权益(yì)基金进行了分散和优(yōu)化(huà)，在一季(jì)度股票(piào)市(shì)场整(zhěng)体小幅上(shàng)涨但行业(yè)之间分(fēn)化巨(jù)大的市场(chǎng)中，基于对长期基(jī)本面、行业(yè)景(jǐng)气度、估值、性价比等(děng)的判断，对行业风格的持仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅较高的行业基金，增持部分短(duǎn)期表现较差(chà)的行业基金。

　　年内表现领(lǐng)先(xiān)的平安养老(lǎo)2045一季报中表(biǎo)示，报告期内，基金整体保持中枢附近的权益(yì)仓位，但(dàn)内(nèi)部结构有所调(diào)整。债券方(fāng)面，适(shì)当增(zēng)加(jiā)固收仓(cāng)位(wèi)的弹性(xìng)，其他(tā)以现金管理为主(zhǔ)；权益方面，基于不同板块的基本面和估值(zhí)性价比，略加仓(cāng)港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益。整体而(ér)言，通过动态再平衡(héng)，保持(chí)组合(hé)处于稳健均衡状态，重(zhòng)点关注一季报超预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度(dù)适度降低了深(shēn)度价值(zhí)和价值质量等偏价值策(cè)略的基金的超(chāo)配比例，继续超(chāo)配偏小盘风格的基金，适度增(zēng)加了(le)偏成长策略的(de)基(jī)金的配置(zhì)比例。在(zài)行业(yè)方面，TMT等(děng)科技(jì)行业经(jīng)历过(guò)去(qù)几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期(qī)低位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科技成长策略基金的配置比例。不过仍然选择那些能够长(zhǎng)期拿得住的(de)基金，很少去(qù)追逐那些短期大幅度(dù)上涨的(de)、最亮(liàng)眼的科技基金。在不同地(dì)域(yù)的投(tóu)资方面，在市场大幅反(fǎn)弹后(hòu)，小幅(fú)降低了港股基金(jīn)的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益类资产年度(dù)目(mù)标配置比例(lì)为(wèi)70％。截(jié)至一季度末，基金的权益类资产实际配置(zhì)比例(lì)为(wèi)71％，相对年度目标配(pèi)置比例战术型(xíng)标配，对阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了减(jiǎn)仓(cāng)，增加(jiā)了部分业绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理的行业。

　　富国智(zhì)优(yōu)精(jīng)选(xuǎn)3个月持有一季度操(cāo)作上(shàng)围(wéi)绕(rào)经济增(zēng)长和政(zhèng)策支持方向作为调整配(pèi)置主要(yào)方向(xiàng)，组合(hé)主要提高了(le)中小盘(pán)暴露、加(jiā)大对于业绩预(yù)期增速较高板块的配置，并通(tōng)过优(yōu)选选股alpha较高、稳定(dìng)性(xìng)较好的标的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信心等(děng)方面的观察，鹏(péng)华养老(lǎo)2045将组(zǔ)合权益资产维持(chí)超配状态，结构上均衡配(pèi)置于：受益于顺周期低估值苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗的金融周(zhōu)期板(bǎn)块、受益于社会经济活动趋于正常的消(xiāo)费医药(yào)板(bǎn)块，以及受益于产业(yè)周(zhōu)期见底及国产替代的科技制造(zào)板块上。

　　权益市(shì)场仍将有(yǒu)所作为

　　关注(zhù)确定性和未(wèi)来发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近(jìn)，未(wèi)来市场存在哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻找投(tóu)资主(zhǔ)线？FOF基(jī)金(jīn)经理们也在一季报中提(tí)到了对当(dāng)下的思(sī)考(kǎo)。

　　南方(fāng)基金鲁(lǔ)炳良认为，展望后市(shì)，随着(zhe)经济数据真空期的度过，国内大类资产复(fù)苏预(yù)期进(jìn)入验证阶段。中(zhōng)期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏(hóng)观经济处于(yú)底部向上修(xiū)复(fù)的状态(tài)，且市场估值压力(lì)仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产估值修复。从确定性和未来(lái)发展方向角度(dù)出发，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字经济和新技术(shù)领域。大复苏中(zhōng)在大消费板块内重点关注航(háng)空出行供需格局和票价弹(dàn)性带来(lái)的(de)潜在超预期机会。投资端关注地产链以及一(yī)带(dài)一路带动(dòng)下的(de)部分细分领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积(jī)极成长养老(lǎo)目标五年基金经(jīng)理杜(dù)习杰、吴春(chūn)杰(jié)表示，对于国内权益(yì)来(lái)讲(jiǎng)，当前历史(shǐ)估值分位、相对债券(quàn)资产的估值处(chù)均在具备吸引(yǐn)力的水(shuǐ)平，为长(zhǎng)期投(tóu)资提供一定安(ān)全边际。年内经(jīng)济(jì)修复是(shì)确(què)定性的(de)，节(jié)奏与幅度(dù)上虽(suī)有分歧，但政策仍(réng)有(yǒu)相机抉择加码托底的(de)空间。结构上(shàng)，维持此前(qián)判断，关注(zhù)受益于稳(wěn)内需政策加码的领域(yù)，包括地(dì)产链、政府支出或补贴(tiē)可能增加的基建、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对(duì)交易情绪(xù)的过热持谨慎(shèn)的态度，后续会持续关(guān)注新技术对经济(jì)各个领域的影响；对消费服(fú)务(wù)业来(lái)讲，去(qù)年博弈情绪已较浓，二季(jì)度市场对其(qí)关(guān)注度有(yǒu)望随着节日(rì)出行、消费数据改善(shàn)而增加(jiā)。

　　景(jǐng)顺长(zhǎng)城养老(lǎo)目标2035三年(nián)持有基金(jīn)经(jīng)理薛显(xiǎn)志、江虹表示(shì)，权(quán)益(yì)市场来看，当前中国(guó)经济(jì)处于复苏早期，2月以来市场的下跌属于(yú)“放开(kāi)交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史(shǐ)上的复苏周期，权益方(fāng)面均能有所作为，基(jī)本面(miàn)的总体改(gǎi)善能激活市场(chǎng)的(de)生态(tài)，市场会不断寻找(zhǎo)基本面改善的诸多细分(fēn)方向。结构方面(miàn)，市场一(yī)季度已找出(chū)“中特(tè)+”、数字经济(jì)两条主线。4月份开始(shǐ)，估(gū)计市场会围绕各(gè)行(xíng)业受益改善幅(fú)度，不断挖掘一(yī)季(jì)报超预期、全(quán)年指引较好的(de)细分(fēn)方向。同时，因处于复苏阶段，顺(shùn)周期方向也会存在(zài)机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐表(biǎo)示，未来持续关注以下三个方(fāng)向(xiàng)：一是(shì)顺周期低(dī)估值(zhí)板块具备长期投资价值(zhí)，此外，关注(zhù)央国企改革能(néng)否带来相关行业、企业基本面的(de)改(gǎi)善，并(bìng)打开估值提升(shēng)的空间。

　　二(èr)是消费医(yī)药板块的场景复苏逻(luó)辑较为确定，比较而言(yán)，医药板块的估值性价比更高。三是科技制造板块(kuài)，特(tè)别是国产替代的关键环(huán)节，是长期(qī)关注的(de)方(fāng)向。短(duǎn)周期来看，半导(dǎo)体行(xíng)业可能在下(xià)半年周(zhōu)期见底(dǐ)，计算机行业的景气度相较于去年(nián)也是大幅(fú)改善(shàn)。而人工智能等技术的(de)突破，有可能打(dǎ)开(kāi)科技板块的成长空间。

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