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　　美联储布(bù)拉德(dé)：利率(lǜ)可能需要进一步(bù)提高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路易斯联(lián)储行长布拉(lā)德(dé)表示，决策者可能(néng)不得不进一步提高利率以给通胀降温(wēn)，但他(tā)补充称，自(zì)己(jǐ)将观望一定时间(jiān)，看(kàn)看经(jīng)济数据表(biǎo)现再决(jué)定(dìng)6月(yuè)应该采取何种行动(dòng)。

　　“我们(men)过(guò)去15个(gè)月采取的激(jī)进政策遏制了通胀的(de)上升，但(dàn)目前还不清楚通胀是否处(chù)于通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质(zhì)性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美(měi)联储(chǔ)仍然可以(yǐ)实(shí)现软着陆，在(zài)不触(chù)发经济严重下(xià)滑的情况下帮助(zhù)通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可(kě)能(néng)陷(xiàn)入衰退，但这不(bù)是基线情景。我认(rèn)为基线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力(lì)市(shì)场可能略有(yǒu)疲软，通(tōng)胀下(xià)降。”布拉德说。昆明市属于几线城市，云南最好三个城市>

　　布拉(lā)德是美联储决(jué)策(cè)者中鹰派官员的代(dài)表人(rén)物，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦公(gōng)开市(shì)场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互(hù)换市场互联(lián)互通合作15日(rì)正(zhèng)式启动

　　中(zhōng)国人民(mín)银行5月5日表示，香港(gǎng)与内(nèi)地(dì)利率互换市场互联互通合(hé)作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工作(zuò)进(jìn)展顺(shùn)利，初期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互(hù)换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换(huàn)通”，是香(xiāng)港及其他国家和地区的境外投资者经(jīng)由香(xiāng)港与内地(dì)基础设施机(jī)构之(zhī)间(jiān)在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地银行间金(jīn)融衍生品市场。初期可交(jiāo)易品种为利率互换产品，报价、交易及结(jié)算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外汇交(jiāo)易中心(xīn)签署报价(jià)商协(xié)议，并为(wèi)上海清(qīng)算所利率互换(huàn)集中清(qīng)算业务(wù)的清算会(huì)员或该类会员(yuán)的清(qīng)算客户(hù)。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的(de)境外投资者为符合(hé)人民银行要求并完成内(nèi)地银行间债券市场准(zhǔn)入(rù)备案(àn)的境外机构投资(zī)者，并(bìng)经(jīng)外汇交(jiāo)易中心开通“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向互换通”交易(yì)权(quán)限的境外投资者需同(tóng)时申请成为场(chǎng)外(wài)结(jié)算公司的清算会(huì)员或该类会员的(de)清算客户。

　　初期全市场每日交易净限(xiàn)额(é)为200亿元人民币，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙(lóng)，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的(de)嵘泰转(zhuǎn)债，昨日(rì)早盘却(què)仍能正常交易，盘(pán)中(zhōng)一度上涨近15％。上交所(suǒ)发(fā)现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌，并(bìng)发(fā)布公告，就(jiù)相(xiāng)关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交(jiāo)所发布(bù)关于嵘泰转债停牌及相关(guān)交易处理情况(kuàng)的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘(róng)泰工业股(gǔ)份有限公司(sī)（以(yǐ)下简称公(gōng)司）在上交所(suǒ)网站发布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌(pái)的(de)公告称，嵘泰转债(zhài)最(zuì)后(hòu)一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年(nián)5月(yuè)5日起(qǐ)将停止交易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍挂牌交易(yì)。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当日上午10时10分(fēn)实施(shī)停(tíng)牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在匹配成交(jiāo)阶(jiē)段共成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月(yuè)5日相关匹配成(chéng)交取消，交易无(wú)效(xiào)，不进行清算交收。嵘(róng)泰转债的(de)转股和(hé)赎回不受(shòu)影响，正常进(jìn)行。

　　对(duì)于该(gāi)事(shì)件的发生，上(shàng)交所(suǒ)深表(biǎo)歉(qiàn)意(yì)，并将妥善处置后(hòu)续(xù)事(shì)宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹(dàn)

　　在(zài)宏(hóng)观利空阶(jiē)段(duàn)性出(chū)尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎(yíng)来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1昆明市属于几线城市，云南最好三个城市.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期期(qī)间，伴随美(měi)联储继续加息(xī)预期以及欧(ōu)美(měi)银行业(yè)危机的继续发酵(jiào)，国际原油价(jià)格大幅下挫，外围市(shì)场环(huán)境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如预期加息25个基(jī)点(diǎn)，这是本轮加息周期的第十(shí)次加(jiā)息，也可能(néng)是本轮紧缩周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央(yāng)行周(zhōu)四决定放(fàng)慢加息(xī)步伐。在(zài)外(wài)围利空阶段性出尽后，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价格(gé)在(zài)假期开盘走弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料分析师巩力赫(hè)表示(shì)，在此轮(lún)上涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧(jǐn)随(suí)其后(hòu)，而豆油(yóu)因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研(yán)究所油脂(zhī)油料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场的(de)强力反弹是由基(jī)本面的(de)改善推动的。她表示(shì)，一方面(miàn)源于(yú)餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相关上(shàng)市企业一(yī)季度业绩大增，多因(yīn)为销量上(shàng)涨和毛(máo)利率提升共同(tóng)推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假(jiǎ)期前(qián)三(sān)天日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假(jiǎ)期(qī)后，现货普遍存在一(yī)轮补库需(xū)求。未来很长一段时间，餐饮端将持(chí)续成为(wèi)支撑油脂需求的重要力量。另(lìng)一方面，国(guó)内大豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货供应(yīng)仍有偏紧(jǐn)张(zhāng)情况，豆(dòu)油累库(kù)速度放缓；而(ér)棕榈(lǘ)油方面(miàn)，产地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数(shù)据显示，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨，其中(zhōng)产量425万吨，出(chū)口(kǒu)291万吨，印尼(ní)国内消费180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎持(chí)平。机构(gòu)预期马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈油(yóu)库存(cún)减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整(zhěng)体数据偏弱(ruò)，出口月度环比下降(jiàng)，且产量降幅不足，导致市场情(qíng)绪略显悲观。但在价格持续下(xià)跌后，利空落地效应以及机构对于(yú)4月马来西(xī)亚棕(zōng)榈油库存预(yù)估超预期(qī)下降(jiàng)的乐观(guān)情(qíng)绪，推动期价(jià)快(kuài)速反弹，而库(kù)存预估下降的(de)原(yuán)因来(lái)自(zì)于马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂(zhī)油料分(fēn)析师(shī)贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及(jí)菜(cài)油自身(shēn)基本面供应增加的(de)利空(kōng)因素逐步(bù)弱化也(yě)对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面，谁将起(qǐ)到主导作(zuò)用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布(bù)的一项调查(chá)显示，全球第(dì)二(èr)大棕榈油(yóu)生(shēng)产国——马来西亚截至4月(yuè)底的棕榈油库(kù)存料降至11个月以来最(zuì)低水平，因产量持平且马(mǎ)来西亚(yà)国(guó)内使用量增加(jiā)。受访的九位分析(xī)师(shī)和贸易商预估中值(zhí)显(xiǎn)示，棕(zōng)榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月减(jiǎn)少并触及(jí)2022年5月以来(lái)最低水平(píng)。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商(shāng)务网监测数据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油库(kù)存(cún)总(zǒng)量为77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同(tóng)量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度(dù)及以下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；高度(dù)库存量(liàng)为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原(yuán)因来(lái)自于(yú)产量的(de)季节性减产以(yǐ)及印尼(ní)国内出(chū)口(kǒu)政策限制导致的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要(yào)是(shì)受到年初国(guó)内(nèi)疫情防(fáng)控措(cuò)施优化(huà)调(diào)整带来(lái)的餐饮消费(fèi)的增加，同(tóng)时(shí)豆(dòu)棕现货(huò)价差(chà)高(gāo)位(wèi)运行(xíng)导致棕(zōng)榈油替(tì)代性能大大(dà)增(zēng)强，也(yě)进(jìn)一(yī)步(bù)刺(cì)激了(le)棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及中(zhōng)国棕榈油库(kù)存(cún)下降，但(dàn)由于印尼5月(yuè)出口政策出现调整，将(jiāng)允许更多的棕榈油出口，市场对(duì)于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数据保持谨(jǐn)慎(shèn)态(tài)度(dù)。中国和印(yìn)度作为全(quán)球(qiú)主要的棕榈油(yóu)进(jìn)口国，虽(suī)然库存(cún)都不同程度(dù)下降，但都(dōu)仍(réng)处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消(xiāo)费(fèi)和进口(kǒu)积(jī)极性。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地(dì)来说，每年的1—4月属(shǔ)于(yú)去库周期，因产量处于年内低位(wèi)，无法满足当月需(xū)求(qiú)。今年(nián)4月国际豆棕(zōng)倒挂以(yǐ)及需求国库(kù)存偏高，棕榈油出口需求(qiú)差(chà)，但依然(rán)没有扭转去(qù)库(kù)趋势。可以说，产量绝对水平(píng)低是去库(kù)的主要原因。后期随着产(chǎn)量(liàng)季节性增加，棕(zōng)榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去库(kù)更多是供需双重(zhòng)推动的(de)结果(guǒ)。随着产(chǎn)地挺(tǐng)价(jià)，进口(kǒu)利润差，棕榈油到(dào)港压力下降，月均(jūn)到港量(liàng)30万吨左右(yòu)。更为(wèi)重要的是，国内(nèi)油脂餐饮(yǐn)需求(qiú)旺盛，随着(zhe)气(qì)温升(shēng)高，棕榈(lǘ)油(yóu)使(shǐ)用(yòng)限(xiàn)制减少(shǎo)，棕榈(lǘ)油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进(jìn)口增(zēng)加(jiā)，也就是(shì)说(shuō)进口利润打开(kāi)，产地让利，这(zhè)至少需要产地(dì)库存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的(de)累库必将早于(yú)国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况(kuàng)来(lái)看，短期内缺乏明显利(lì)多因素驱(qū)动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期(qī)来(lái)看，在厄尔尼诺气候(hòu)的(de)预(yù)期下，棕榈油有望(wàng)逐(zhú)步进入中期企稳阶段(duàn)。后(hòu)续需要密(mì)切关(guān)注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在(zài)许多市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大(dà)宗商品的影(yǐng)响仍然起到主导(dǎo)作用(yòng)。那么，对于油脂市(shì)场来说(shuō)是(shì)这样吗？

　　“美联(lián)储(chǔ)加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央(yāng)行(xíng)在周四也放慢了激进紧(jǐn)缩的步(bù)伐。在(zài)外(wài)围利(lì)空阶段(duàn)性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现(xiàn)反弹。不(bù)过，随(suí)着美联储会议(yì)的结束，市场焦点仍将集中在美国银(yín)行业的任何可(kě)能的风险蔓延(yán)，对此仍(réng)需(xū)保(bǎo)持谨慎态度。对于(yú)油脂来说(shuō)，目前(qián)基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国(guó)内市场的压(yā)力持续存在，5—6月(yuè)进(jìn)口大豆大(dà)量到港的预期对豆系(xì)品种带(dài)来(lái)压力(lì)，另外国内(nèi)棕榈(lǘ)油整体库存(cún)偏高也(yě)使得油脂整体的行(xíng)情难以表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的估值(zhí)在(zài)偏低的油(yóu)粕比和当前年(nián)度南美(měi)大豆(dòu)的减(jiǎn)产预期(qī)的逐渐(jiàn)兑(duì)现背(bèi)景下，又显得处于(yú)偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难(nán)以(yǐ)表(biǎo)现出独立(lì)走势，单边行情(qíng)仍将(jiāng)比较(jiào)多地被宏观因素(sù)主(zhǔ)导。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来(lái)，由(yóu)于(yú)美(měi)联储加(jiā)息已经在市场预期(qī)当中，因此(cǐ)对大宗商品市场的利空影响有限。对(duì)于油脂市场来说，虽(suī)然生物柴(chái)油消费占比(bǐ)不(bù)低，比如棕(zōng)榈(lǘ)油工业消费(fèi)占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费(fèi)各(gè)占(zhàn)一半(bàn)，但各国生物柴(chái)油政策比(bǐ)例(lì)一(yī)段时期内是(shì)固(gù)定的(de)，不会因(yīn)为原油及宏(hóng)观市场(chǎng)的(de)波动，而出现(xiàn)生物柴油产量(liàng)的大幅波(bō)动(dòng)，加上油脂食用作为消费必需(xū)品，宏(hóng)观因(yīn)素(sù)影响有限，因此(cǐ)油脂自身(shēn)基本面对价格(gé)波动仍(réng)然将起到主导作用。

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