射频芯片领域面临(lín)变局，下(xià)游市场增速(sù)放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海外巨头已开始(shǐ)寻求业(yè)务(wù)转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商(shāng)慧智微正式在科(kē)创板上市。公司(sī)股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总(zǒng)市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智微(wēi)在一级市场受(shòu)到资(zī)本热捧(pěng)。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开始进入融资(zī)快车(chē)道，先(xiān)后引入了华兴资(zī)本、元禾(hé)璞华、大基金二期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速(sù)中国(guó)以及金沙江创(chuàng)投等一(yī)系(xì)列(liè)外(wài)部机构股(gǔ)东。截(jié)至(zhì)上市前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例(lì)分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧(huì)智(zhì)微产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，上(shàng)市首(shǒu)日也走出了(le)破发的行情，该公司(sī)股价于去年(nián)下半(bàn)年触底回升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘股价仍略低于发(fā)行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷(lěng)背后，是射(shè)频领域正(zhèng)面(miàn)临变局。目前(qián)，正射频需(xū)求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示，由(yóu)于智能手(shǒu)机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜(qián)力有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前(qián)端市场(chǎng)年复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头(tóu)，近年来也在响应(yīng)市(shì)场(chǎng)变化谋求(qiú)射(shè)频芯(xīn)片业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板(bǎn)日报》记者注意到(dào)，当前，射频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希(xī)通(tōng)信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基金二期等多(duō)个知名资方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务为射频前端芯片(piàn)及模组(zǔ)的研发、设计(jì)和销(xiāo)售，下游应用领(lǐng)域主要包括智能(néng)手机(jī)以及(jí)物联(lián)网，客(kè)户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等智能(néng)手机品牌，闻泰科(kē)技等移动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无(wú)线(xiàn)通信模(mó)组厂商(shāng)。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别(bié)实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处(chù)于亏损状(zhuàng)态，净亏损(sǔn)额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对于(yú)公司亏损持续的原因，慧智(zhì)微(wēi)在招(zhāo)股(gǔ)文件中称，是由于持续(xù)进(jìn)行高额研发投(tóu)入；下(xià)游(yóu)客户(hù)集中且具有产品(pǐn)验证周期，尚未形成规模效应；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠加下游去(qù)库存周期影响(xiǎng)，公司(sī)产品(pǐn)毛利空间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三年公(gōng)司的综(zōng)合毛(máo)利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的(de)毛利率水(s揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音huǐ)平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯(wéi)捷创芯，后者毛利(lì)率为30％上(shàng)下。

　　在自身造血能力不(bù)足(zú)，但仍(réng)要抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智微开(kāi)启了对外融(róng)资之(zhī)路。公(gōng)开(kāi)信息显示，公(gōng)司于2018年末开(kāi)始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的(de)2021年，其(qí)在(zài)一年内完成了三(sān)轮融资，众多知名资方，包括大基金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也(yě)是(shì)在这一阶段对慧智(zhì)微进入了(le)慧智微的(de)股东(dōng)序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前，大基金二(èr)期(qī)、广发信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社(shè)创投通-执中数(shù)据显示，从当前的股价情况看，大基(jī)金二期在投资慧智微的近两年时间(jiān)里，实现了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金(jīn)二期晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮(lún)持(chí)续加(jiā)注的红(hóng)杉中(zhōng)国，平(píng)均持股成(chéng)本增至13.78元(yuán)/股，当前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面临变(biàn)局

　　慧智微招股(gǔ)书(shū)显示，公司(sī)目前有超过接近67％的收入来自于手机领域。当(dāng)前(qián)，智能手机出货量的大幅下降，已经对(duì)慧智微(wēi)的业绩造成(chéng)了冲击(jī)，而市场对(duì)智能手机未来增速持续放缓的预期，也(yě)让资(zī)本市(shì)场对(duì)包括慧智微在内的射(shè)频芯片厂商(shāng)做出了重新思考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数(shù)据，2021年射频前(qián)端(duān)的(de)市场为(wèi)190亿美元(yuán)以上，2022年由(yóu)于手机市场的(de)下滑，射(shè)频(pín)前端市(shì)场(chǎng)规模与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普(pǔ)及的(de)潜力有限，预计(jì)到2028年射频前端(duān)的市(shì)场年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微(wēi)有(yǒu)着相似产品(pǐn)结构，同样在(zài)IPO前(qián)获豪华(huá)股(gǔ)东突击入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上市时，也(yě)遭遇了破(pò)发的行情(qíng)，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的价格后(hòu)止跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯(xīn)片(piàn)领域的巨头厂商(shāng)都在谋(móu)求转型，拓展射频以(yǐ)外的业(yè)务领域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除了(le)原有的射(shè)频(pín)芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面，射频(pín)领域正呈(chéng)现出(chū)一片红海的竞争格(gé)局，由于入局者众，且产品仍集(jí)中(zhōng)在中低端(duān)市场(chǎng)，各射频芯(xīn)片厂商只(zhǐ)能再卷价格(gé)，进一(yī)步压低了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍微电子创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频(pín)前端芯片杀价(jià)已经无(wú)底线，而预计未来每(měi)个射频细(xì)分赛道还会有更多(duō)竞(jìng)争者(zhě)进入，往后(hòu)三年(nián)射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射频芯(xīn)片(piàn)厂商的关(guān)注亦有所(suǒ)下降(jiàng)，截至目(mù)前，今年共有(yǒu)9家射频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资(zī)，而在2021年(nián)上(shàng)半(bàn)年，这个数(shù)据是近50家，且(qiě)投资机构涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本(běn)中国、小米长江(jiāng)产业基金、深创投揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音等知(zhī)名机构。

　　当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等(děng)公司正(zhèng)排(pái)队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯(xīn)片测设中心建设、总(zǒng)部(bù)基(jī)地及(jí)上海(hǎi)和(hé)广州研发中心(xīn)建设(s揆诸当下的意思是什么，揆诸当下读音hè)以及补充流动(dòng)资金(jīn)。具(jù)体战(zhàn)略规划方(fāng)面，其(qí)表示(shì)将(jiāng)巩(gǒng)固在5G射(shè)频前(qián)端领域取得的市场地位(wèi)，增加头(tóu)部客户的(de)市场(chǎng)份(fèn)额(é)；技术上跟(gēn)进射频前端技(jì)术迭(dié)代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段的(de)应用(yòng)；产品上加(jiā)大对上(shàng)游滤波器(qì)、多工器(qì)的产业(yè)链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系(xì)列。

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