自2022年底(dǐ)以来，A股市(shì)场一改颓势(shì)，展现出积极回(huí)暖的画风，半(bàn)导体、AI、中(zhōng)特(tè)估等主题(tí)层出不穷，基金经理也随之调(diào)仓换股，成(chéng)为(wèi)市场关注焦(jiāo)点。而(ér)公募基金2023年一(yī)季报的披露，将(ji虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌āng)明星基金(jīn)经理们近期投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景顺长城(chéng)等基金披露(lù)旗(qí)下基(jī)金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表了基(jī)金经理对后(hòu)市(shì)的基本看法。多数明星基金经理在一(yī)季(jì)度仍保(bǎo)持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和思(sī)路。

　　不(bù)少人士(shì)看好(hǎo)后(hòu)市，如刘(liú)彦春表示对(duì)全年股票市场有信心(xīn)，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持较高仓位(wèi)运作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。刘格菘(sōng)也(yě)对市场2023年(nián)二季度的表现(xiàn)持(chí)乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更(gèng)注(zhù)重基本面和估值(zhí)的匹配度。

　　值得(dé)一提(tí)的(de)是(shì)，陈皓在一季报(bào)也(yě)用(yòng)相当大的篇幅(fú)谈(tán)了他对一季度热(rè)门的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。他(tā)认可AI（人工智(zhì)能）很可(kě)能是(shì)一(yī)次(cì)全新的技术(shù)革命，但直言客观上当下的研究认(rèn)知(zhī)还不具(jù)备对(duì)相关标的的定价(jià)能力，尤其当这(zhè)些个股快速上涨后(hòu)，选择暂(zàn)时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的(de)投资时机出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作

　　被(bèi)称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基民(mín)关(guān)注的(de)基金经理，他是国内首位千亿(yì)级主动权益基金经理，手握(wò)巨资让他分量十足。

　　从基金(jīn)君整理表格来看，相较去(qù)年底，张坤所管(guǎn)理的4只基(jī)金在今年一季度仓(cāng)位基(jī)本都维(wéi)持高仓位运作(zuò)，多(duō)只基金一(yī)季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管理的四只基金中规模最大的(de)一只(zhǐ)——易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由去年(nián)末的股票市值占基金净值比例的94.7％微调(diào)至一(yī)季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中(zhōng)也写道，易方(fāng)达蓝筹精选基(jī)金在一季(jì)度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了(le)调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易(yì)方达优质精选、易方达亚洲(zhōu)精选在(zài)一季度末(mò)的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达优质企(qǐ)业三(sān)年持有一季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一(yī)季(jì)度末所管理的(de)4只(zhǐ)基金基(jī)本(běn)维持和去年(nián)底的差不(bù)多的(de)港股(gǔ)仓位(wèi)，基本(běn)都是30~50％之(zhī)间。相对(duì)来说(shuō)，调整幅度较大的是易方达(dá)亚(yà)洲精选，一季度(dù)末该基金持有港股和(hé)美股的比(bǐ)例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置(zhì)港股 和美(měi)股的比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的调整。

　　而(ér)张(zhāng)坤在易方达亚洲精(jīng)选中也写道，在一季(jì)度股票(piào)仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整，增加了科技等行业的配置(zhì)，降低了金融等行业的配(pèi)置，另外，在区域分布上(shàng)配置的更(gèng)加均衡。个股(gǔ)方(fāng)面，仍然持有商业模式出色(sè)、行(xíng)业格局清晰、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一季度增(zēng)配消费、降(jiàng)低金融

　　加(jiā)仓贵(guì)州茅台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有(yǒu)定力，经常在季报中谈(tán)及，投资(zī)者需要时(shí)刻保持一(yī)种克制而理性(xìng)的(de)心理状态，不需(xū)要(yào)大(dà)量的行动，而是极大的耐心，坚持(chí)投资原则(zé)，等到机会时全力出击。他(tā)一直(zhí)保持着(zhe)偏(piān)低(dī)换手率，一季报的重仓(cāng)股也(yě)基本(běn)保持稳(wěn)定(dìng)，只(zhǐ)是在(zài)结构上进行调整(zhěng)。

　　从易(yì)方达(dá)蓝筹精选一(yī)季度末持仓(cāng)上看，前十大重仓(cāng)股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该基金(jīn)的第一(yī)大重仓股，泸(lú)州老(lǎo)窖、腾(téng)讯控股成为其第(dì)二、第三大重(zhòng)仓股，而在(zài)去年末，该(gāi)基(jī)金(jīn)前三大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季(jì)报中写道，一季(jì)度股票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了消费等行业的配置，降低了金融等(děng)行业的配(pèi)置。、

　　去年(nián)11月以来港股市场的大反弹(dàn)，张坤明显进行了调(diào)整，减持了(le)跟腾(téng)讯控股和香(xiāng)港交(jiāo)易所(suǒ)，而增(zēng)加了(le)美团-W、中(zhōng)国海洋石油(yóu)。其中，相(xiāng)较(jiào)去(qù)年底(dǐ)，中国海洋石油(yóu)新(xīn)进前十大重仓(cāng)股之列，而药(yào)明生物(wù)退出(chū)前十大重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹精(jīng)选和易(yì)方达(dá)优质企业三年持有的头号重仓(cāng)股为贵州茅台，但是易(yì)方达亚洲精选和易(yì)方(fāng)达优质精选的头(tóu)号重仓(cāng)股仍为腾讯(xùn)控股(gǔ)。去年底这四只基(jī)金的头号(hào)重仓股均为(wèi)腾讯控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾讯(xùn)控(kòng)股仍是易方达优质精选的第一大(dà)重仓(cāng)股，但相较去年底已经进行了减(jiǎn)持，同样(yàng)减持的还有港交所，这只个股已经(jīng)推(tuī)出了(le)前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。而美(měi)团新进(jìn)其前十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　一季度规(guī)模小幅(fú)提(tí)升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首位主动权益(yì)基金管(guǎn)理规模(mó)超(chāo)过千(qiān)亿(yì)的基金经理，但(dàn)近两年A股(gǔ)市场震荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一季度(dù)末他所管理规(guī)模(mó)基(jī)本和去年底持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基(jī)金合计(jì)总(zǒng)规模达(dá)到889.42亿元，相比三季(jì)度末减少了4.92亿元。

　　具(jù)体来(lái)看，一季度末(mò)，易方达蓝筹精选、易方达优(yōu)质精选、易(yì)方达优(yōu)势企(qǐ)业(yè)三年、易方达(dá)亚洲精选股票的规(guī)模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，易方达(dá)蓝筹(chóu)精选在今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的(de)规模，位居基(jī)金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)基金(jīn)。

　　选择一条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是(shì)很重要的(de)

　　张坤每次(cì)在季报中都会清(qīng)晰写(xiě)道自己的(de)投(tóu)资思(sī)路，这一次也不例外(wài)，值得(dé)投资者看一看(kàn)。

　　张坤(kūn)在季(jì)报(bào)中(zhōng)写到，基本面价值投资很吸引人的一点是，投资(zī)者可以用很长一段时(shí)间来充分(fēn)观察公(gōng)司的发展，等到(dào)它们用事实(shí)证明自己的成功和巨大的(de)成长(zhǎng)潜力之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本面价值投资的优势之一在于可积累性。具体(tǐ)来说，积累体现在对基本面分(fēn)析方法的理解和对具体行(xíng)业和企业的洞(dòng)察，所有这些都使(shǐ)投资者未(wèi)来更可能做出对具体投资(zī)标的内在价值的准确判断。

　　如果只是(shì)针对(duì)某一次投资(zī)，积(jī)累(lèi)的重要性可能并(bìng)不显著(zhù)。但如(rú)果(guǒ)将投资贯穿(chuān)一生，并将(jiāng)长期(qī)复(fù)合回报作为终级目标，可积累性就是这(zhè)一(yī)目标的最重要保障，选择一条可(kě)积累的(de) “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)。我们会参考全球产业升级的(de)经验，持(chí)续做深入的研究积累(lèi)，争(zhēng)取构(gòu)建一个(gè)全(quán)面(miàn)而(ér)尽(jǐn)量(liàng)准(zhǔn)确(què)的坐标系，希望能(néng)正确评估企业的竞争力并(bìng)跨行业选(xuǎn)出好的公司。识(shí)别出好公(gōng)司(sī)是(shì)如此重要，因(yīn)为(wèi)好公司不是好(hǎo)股票(piào)的(de)唯一情形(xíng)就是估值过(guò)高，在(zài)其他情(qíng)形(xíng)下(xià)，好(hǎo)公司都会给投资者(zhě)带来(lái)长期可观(guān)的回报。

　　研究方(fāng)面，阅(yuè)读企(qǐ)业的(de)定期(qī)报(bào)告并对(duì)财务数(shù)据进(jìn)行(xíng)系统整理和(hé)分析，是理解(jiě)企业基(jī)本面的(de)核(hé)心手(shǒu)段之一。在定期报告(gào)中，企业的所有经营活(huó)动都会(huì)反映在(zài)财务数据中(zhōng)，定量(liàng)的数据可以用来检验并修正调(diào)研(yán)中对(duì)企业形成的定性感(gǎn)知。如果(guǒ)能对一(yī)家公司(sī)过去和(hé)当前的财务状况了如指掌，就(jiù)更有可(kě)能正确(què)评判这家(jiā)公司的未(wèi)来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅(yuè)读(dú)一切(qiè)。如果(guǒ)你(nǐ)对一家公司感(gǎn)兴趣(qù)，那就看看它的年报，你就会超(chāo)过华(huá)尔街98％的人。如(rú)果你(nǐ)阅读(dú)了年(nián)报中(zhōng)的(de)附(fù)注，你就会(huì)超过华(huá)尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何成功的公司都经历过短期的经营业绩(jì)和股价的震荡，经历(lì)过市场先生态度的(de)冷暖，但它(tā)们成(chéng)功的模式(shì)往往没有变化，通(tōng)过(guò)深入的研究并抓(zhuā)住这些关键的因素，是能(néng)够一路坚(jiān)持(chí)下来的重(zhòng)要因素，也通常意味着长期可观的(de)收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格(gé)菘管理的广(guǎng)发双(shuāng)擎升级为(wèi)例(lì)，一季度末该基(jī)金保持(chí)较高仓位运作(zuò)，该基金(jīn)股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年(nián)四(sì)季(jì)度末的(de)94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对(duì)市场(chǎng)。

　　刘(liú)格(gé)菘在(zài)一季度持仓结构并没有虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌进行(xíng)大幅度调整。数据(jù)显示，广发双擎升级一季度末前五大重仓股分别为晶(jīng)澳科技(jì)、阳(yáng)光电源、亿(yì)纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均(jūn)出现在该(gāi)基(jī)金(jīn)去年四季(jì)度末的前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年一季(jì)度，表现(xiàn)较好的行业为(wèi)新科技(jì)技术演绎预测(cè)中的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光伏(fú)、新(xīn)能源、汽车等为代表的高端制造业资产(chǎn)经历了(le)下(xià)跌。在(zài)海外金(jīn)融风险担忧(yōu)、经济衰退(tuì)的初始(shǐ)预期、国际关系不确定的(de)情况(kuàng)下，叠加AIGC带(dài)来的(de)较热烈的应用(yòng)展望，资金分流可能是高端制造业相对表现(xiàn)不理想的(de)原因之一(yī)。

　　广发双擎升级基金的持仓结(jié)构并没有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球比较优(yōu)势(shì)的高端制造(zào)产业链布局。从重(zhòng)仓持股来(lái)看，该(gāi)基金重(zhòng)点(diǎn)持仓(cāng)的(de)光伏(fú)、储能、新能源(yuán)车(chē)方向。

　　和2022年四(sì)季度相比(bǐ)，刘格菘一季度的重仓(cāng)股变化不大，仅晶(jīng)科(kē)能源(yuán)新(xīn)进前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列(liè)。

　　谈(tán)及后(hòu)市，刘格菘(sōng)对市场2023年二季(jì)度(dù)的表(biǎo)现持(chí)乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露(lù)，市场权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐从逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望(wàng)转(zhuǎn)向扎实(shí)基本面验证，预计更注重基(jī)本(běn)面和(hé)估值的匹配度。对本基金重点持(chí)仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向保(bǎo)持相对乐观(guān)，投(tóu)资中(zhōng)相信基(jī)本面(miàn)优秀(xiù)和增量价值积累的公(gōng)司。经过调整，行业估值水平已在历史低(dī)位，产业链的变(biàn)化在市场(chǎng)定价中未(wèi)被充分认知和(hé)体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当前市场的(de)参与(yǔ)资金(jīn)方呈现复(fù)杂(zá)多样(yàng)的趋(qū)势，收益预(yù)期的时间维(wéi)度预期也呈现分化(huà)，因(yīn)此短期内市场在(zài)主题(tí)逻辑的(de)演绎幅(fú)度、转换速度(dù)都会可(kě)预见地加大(dà)。这(zhè)对于投(tóu)资人而言(yán)，在新信息的处理上提高了难度，短期内基本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要的选(xuǎn)择也就是(shì)三、五次

　　作为(wèi)市场上(shàng)较为知名的(de)均(jūn)衡性(xìng)投资(zī)选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投(tóu)资组合，如何展望未来市(shì)场投资机会，也(yě)非常(cháng)受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管理(lǐ)的易方(fāng)达新经济基金中回(huí)顾一季度市场(chǎng)行(xíng)情时表示，一季度中国经济整体温和复苏，由于(yú)刚刚(gāng)经历疫情，居民消费和企业投(tóu)资(zī)的(de)信心恢复会有一个过程(chéng)，因此短期持续加杠杆的动力(lì)不强，复苏力度相比市场乐观预(yù)期仍有一定差距。海外则(zé)维持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代表的欧美 金融风波暂时平息(xī)，但(dàn)也让投资者担心(xīn)这是否只是当下(xià)复(fù)杂环境下各种危机的冰山一角。尤其(qí)4月初欧(ōu)佩克+的减产行为进一步增强(qiáng)了未来通胀的韧性，也让美联储在(zài)货币政策调整决策时愈加进(jìn)退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基本(běn)面遇到无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容(róng)生(shēng)成）”和(hé)部(bù)分(fēn)国企相关(guān)板块获(huò)得了边际资(zī)金的(de)巨(jù)量(liàng)涌入，机构短时间剧烈、集(jí)中的调仓行(xíng)为，则进一步加(jiā)剧(jù)了(le)市场结构的分化。受益两大(dà)主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石(shí)化等板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现突出(chū)，而新(xīn)能源、金融地(dì)产等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及(jí)一季度投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚未发(fā)掘到(dào)基本(běn)面驱动的投资主线，本基金一季度操作不(bù)多，主要包括行业上用医药替代了部分白(bái)酒仓(cāng)位(wèi)，个(gè)股上则逆向增持了一些由于(yú)短期基本面一(yī)般或者机(jī)构调(diào)仓(cāng)导致股价下跌，但长期市值空(kōng)间(jiān)较大的中小盘个股。

　　从前十(shí)大重仓股变化上看，此(cǐ)前连(lián)续3个(gè)季(jì)度位(wèi)列前五大(dà)重仓股之一的五粮(liáng)液，在今年一季度退出该(gāi)基金前十(shí)大重仓股，宝信软(ruǎn)件(jiàn)取代五粮(liáng)液，新进前五大重仓股。

　　作为(wèi)一季度唯一一(yī)只仍保留在前十大(dà)重仓(cāng)股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一个季度(dù)，陈皓在一季度减持(chí)了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台(tái)也从上一季(jì)度的(de)第二(èr)大重仓(cāng)股退居第四大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其他(tā)前十(shí)大重仓(cāng)股中(zhōng)，主(zhǔ)要(yào)供应北斗关键(jiàn)器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化(huà)股份、特钢龙头中的(de)抚顺特钢(gāng)，三只个股一季(jì)度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除了五粮液之(zhī)外，紫光国(guó)微、宁德(dé)时(shí)代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他(tā)对一季(jì)度热门的AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们(men)也(yě)进行了积极的研究(jiū)，方向上(shàng)非常认(rèn)同其很可能(néng)是一次(cì)全(quán)新的技术革命，将极大提升全社(shè)会的(de)生产(chǎn)效率(lǜ)，但(dàn)客观上我们当下的研究认(rèn)知还不具备(bèi)对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合我们(men)“以相对合理(lǐ)的价格(gé)买(mǎi)入预(yù)期收益率(lǜ)更高的资(zī)产”这一投资理念，因此会选择暂时“以(yǐ)静(jìng)制动(dòng)”，继(jì)续对产(chǎn)业(yè)和公司进行跟踪、研究以及(jí)再定(dìng)价(jià)，等待胜率和赔率(lǜ)更高(gāo)的投资(zī)时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报中还分享了自(zì)己最新的投资感悟，他表示，相比资(zī)本市场即期涨跌(diē)带来的多巴(bā)胺，我(wǒ)们更倾向于通(tōng)过深入研究获得超额认知、并最终映射到投资上(shàng)来获得内啡肽。投资和人生(shēng)一样，每天都可以做选择(zé)，但(dàn)终其一生最重要的其实也(yě)就是(shì)那三、五次，我(wǒ)们平(píng)时的不断学(xué)习(xí)、反思、进(jìn)化，努力(lì)追寻的正(zhèng)是在每一次关(guān)键选择(zé)时将(jiāng)胜率再提(tí)升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为，“一些积极因素正在酝(yùn)酿或发酵，我们重(zhòng)启了(le)与世界的链(liàn)接，中国在中东(dōng)、南美等(děng)新兴市场获得了(le)更多实质性(xìng)认同(tóng)的声音和举动；国内主要城市的一二手房销售持续恢复(fù)，部分行业(yè)已经进(jìn)入库存周(zhōu)期的尾段，我们(men)可能真的(de)只需要一点(diǎn)点(diǎn)信心(xīn)，就能扭转困(kùn)局，将(jiāng)经济带入正循环。一如(rú)当下(xià)的证(zhèng)券市场，我(wǒ)们也衷心的希望其能够早日摆(bǎi)脱存量博弈(yì)的(de)困难模式(shì)，迎来投资(zī)人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力(lì)于在优(yōu)质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基金副总(zǒng)经理朱少醒一季度(dù)持(chí)仓(cāng)基(jī)本保持稳定，持仓(cāng)依旧(jiù)以消费、医(yī)疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前(qián)十大重仓股上(shàng)看，贵州(zhōu)茅(máo)台、五粮液(yè)依(yī)旧位(wèi)居富国天惠(huì)基金前三大重仓股，金域医学(xué)新进(jìn)前三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域(yù)医学是一家(jiā)以(yǐ)第三方(fāng)医学检验及(jí)病理诊(zhěn)断(duàn)业(yè)务为核(hé)心的高科技服务企业(yè)，通过(guò)不(bù)断积累的“大平台、大网络(luò)、大服务(wù)、大(dà)样本和大数据”等(děng)资源优势，为全国各(gè)级医疗机(jī)构提(tí)供领先(xiān)的医(yī)学诊断信息(xī)整合服务。

　　除了金(jīn)域医学之外，基础化工(gōng)板块中的蓝晓科技也在一季度新进(jìn)富国天(tiān)惠前十大重仓股，受益于生(shēng)命科学业务增(zēng)长迅速，截止4月(yuè)20日，今(jīn)年(nián)以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明(míng)康德、瑞(ruì)丰新材两(liǎng)只个股则在一季度(dù)退出富国天(tiān)惠(huì)前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报中回顾，一季(jì)度沪(hù)深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业(yè)板指(zhǐ)上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难(nán)挑战的2022年后，一季度实体经(jīng)济(jì)进入了复(fù)苏的阶段(duàn)。各(gè)项(xiàng)宏观(guān)经(jīng)济指标在3月份有了明显改善。货币(bì)政策保持宽松，前几年实施(shī)的(de)一些收缩性行业监管政策放松管制的迹象确(què)认。投资(zī)者的风险偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈现的(de)复(fù)苏力度(dù)还不是很(hěn)强，但我们应该看到是(shì)积极的因素正在发挥作用(yòng)持续的进程中(zhōng)。更(gèng)要重视的是市场的(de)整体估值依然处(chù)于长周期中很(hěn)有吸引(yǐn)力的(de)位置，当下权益市场处在(zài)较好的(de)风险收益区间(jiān)。

　　他表示(shì)，放在更长的时间维度，我们相信现(xiàn)在所面临的重重困(kùn)难终将(jiāng)找到解决(jué)的出路(lù)。投(tóu)资者当前选择承(chéng)受市场波(bō)动对(duì)应的(de)预期回报水平的是相(xiāng)当合适(shì)的(de)。未来我(wǒ)们依然会致力于在(zài)优质股票里寻找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多次季报(bào)披(pī)露时(shí)反复(fù)强调，我(wǒ)们并不具备(bèi)精确预测市场(chǎng)短期趋势(shì)的可(kě)靠能力，而把(bǎ)精力(lì)集(jí)中(zhōng)在耐心收集具(jù)有远大(dà)前(qián)景的(de)优秀(xiù)公司，等待公司自(zì)身(shēn)创造价(jià)值的实现和市(shì)场情绪在未来某个时(shí)点的周期性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于具有良(liáng)好“企业基(jī)因”，公(gōng)司治理结构完善、管(guǎn)理层优秀的(de)企(qǐ)业。我们认为此类企业，有更大(dà)的(de)概率能在未来为投资者创(chuàng)造价值。分享(xiǎng)企(qǐ)业(yè)自(zì)身增长带来的资本市(shì)场收(shōu)益是成长型基(jī)金(jīn)获取回报的(de)最(zuì)佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业内(nèi)知(zhī)名的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦(yàn)春一季(jì)度(dù)如(rú)何调仓换股，他又是如何(hé)看待未来市场，也值(zhí)得投资者关注(zhù)。

　　最(zuì)新披露的2023年一(yī)季报显示，刘彦春整体(tǐ)持仓的仓位和行业板块(kuài)变化(huà)不大。他在(zài)景顺长城(chéng)鼎益基金季报写道(dào)，一季(jì)度组合仓位和(hé)行业(yè)配置没有大(dà)的变(biàn)化，仍然坚持自(zì)下而(ér)上精选个(gè)股(gǔ)而非择时的投资风格，保持合同(tóng)约定较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益季报(bào)来看，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五粮液。此外(wài)，古(gǔ)井贡酒(jiǔ)、山西(xī)汾(fén)酒(jiǔ)也继续在其前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之中。

　　从增(zēng)持(chí)力度上(shàng)看(kàn)，刘彦(yàn)春(chūn)对中国中免(miǎn)加仓力度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年底持仓(cāng)，美的集团(tuán)新进前十大重仓股之列，而晨(chén)光股(gǔ)份退出前(qián)十(shí)大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示(shì)，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国经(jīng)济温和复(fù)苏。海外(wài)通胀预期变(biàn)化对国内资本(běn)市场造成较大扰动。美国失业率水平再创新低(dī)，意味着高利率环(huán)境大(dà)概(gài)率持(chí)续更长时间。气球事件导致中美关系再度紧张。国(guó)内强(qiáng)刺激(jī)预(yù)期落空(kōng)，叠(dié)加海(hǎi)外(wài)风险事件(jiàn)，股票(piào)市(shì)场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济(jì)复苏、美(měi)国紧缩(suō)后通胀下行仍将(jiāng)是今(jīn)年主(zhǔ)要(yào)宏观背景(jǐng)。经(jīng)济运(yùn)行正常化(huà)需要一个(gè)过程，特别是居民(mín)和中小(xiǎo)企业(yè)，需要时间修复资产负债表、修复信心。随着经(jīng)济逐(zhú)步正常化(huà)，居(jū)民消费信心(xīn)回(huí)升、超额储蓄下降是必(bì)然事(shì)件，消费(fèi)今年大概率超预期回升。就(jiù)近期公(gōng)布(bù)的社融(róng)和地(dì)产数(shù)据(jù)分析，二季度A股盈利增速有望进(jìn)入上行周期。

　　海外(wài)银(yín)行暴雷(léi)反(fǎn)映出加息过(guò)快带来(lái)的(de)金融风险，本身会(huì)加大紧缩效应，联储紧缩(suō)速度和幅度(dù)向下修正(zhèng)。紧缩带来的金融(róng)风险更多是流动性问题(tí)，底(dǐ)层资(zī)产问题不(bù)大，海外央行及(jí)时救助可以避免(miǎn)风险蔓延。至少现阶段我们认(rèn)为出现金融危机(jī)的风险不大。欧美等发(fā)达国家通胀和金融风险并存(cún)，处理难(nán)度较大，这也意味着全(quán)球无(wú)风险收益率在相对顶部位置，国(guó)家之家沟通对话、加强合(hé)作(zuò)的可(kě)能性也在加(jiā)大(dà)。

　　全球(qiú)经济(jì)正在重(zhòng)回正轨的路上。除了(le)继续关注整个(gè)经济体(tǐ)发(fā)展状况之外，我(wǒ)们可以将目(mù)光更多放在微观(guān)企业层(céng)面。可以看到(dào)很多公(gōng)司在(zài)过去几年始终做正确的事(shì)，经营(yíng)效率提升(shēng)，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总是关(guān)注宏(hóng)观(guān)数据，多(duō)看看微观企业变化可以让内心更加平静。我们对全年(nián)股票市场有(yǒu)信(xìn)心(xīn)，未来将继续保持合同约定较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资机会(huì)。期待为持有人创造良好收(shōu)益(yì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 虎头是什么奢侈品牌，老虎头是什么奢侈品牌