5月23日(rì)，医药股开盘拉升(shēng)，复星医药、科伦药业涨超2％，恒(héng)瑞医(yī)药、药明康德、智飞生物、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药(yào)板块(kuài)今年以来(lái)持(chí)续处(chù)于低位(wèi)水平，具(jù)有较大吸引力(lì)。截至(zhì)5月23日，医(yī)药生物行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗5年分位值(zhí)16％，仍处于历史较低分(fēn)位数水(shuǐ)平。

　　在AI、中(zhōng)特估主题行情逐(zhú)渐熄(xī)火后(hòu)，医药(yào)板块作为老赛道(dào)是否能有反弹行(xíng)情？在后疫情(qíng)时代无色翡翠手镯什么价位合适 无色翡翠手镯值钱吗(dài)，医药板块是否还(hái)有新(xīn)的业绩驱动因素(sù)？本文将详细解析。

　　01

　　基本面(miàn)持续改(gǎi)善

　　医(yī)药行(xíng)业复苏确定性很强

　　疫情在(zài)2023年第(dì)一(yī)季度的影响将(jiāng)会逐步消退，医药行业的(de)基本(běn)面正继(jì)续得到(dào)改(gǎi)善。

　　2023年(nián)一季度，医药板块（创新药除外）营收(shōu)同比+2.13％，归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)同(tóng)比-26.98％，与(yǔ)2022年的增速相比，收入(rù)增速下滑14.17 pct，利润增(zēng)速下滑58.11 pct，从估(gū)值角度来(lái)看，在2023年一季度(dù)，医(yī)药板块(kuài)（创(chuàng)新药(yào)除外(wài)）存在一定的估值修(xiū)复，市(shì)盈率（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍(bèi)提升至2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一季度，创新药板块(kuài)的(de)营收与去年(nián)同期相比增加(jiā)了6.56％，研发(fā)总支出的增速达到了(le)+15.25％，研发支出(chū)占收入的比(bǐ)例(lì)达到(dào)了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度相比下降了12.44 pct，整体板块市(shì)值/净现(xiàn)金已经从2022第一(yī)季度的8.84倍恢复(fù)到了2023第一季(jì)度(dù)的15.45倍(bèi)。

　　从医(yī)药行业(yè)的经营数据来看，除去创新药和疫情受益(yì)细分(fēn)领(lǐng)域，医药(yào)板块中具(jù)有较好(hǎo)成长(zhǎng)能(néng)力的(de)低估值板块有原料药、医疗设备、血制(zhì)品(pǐn)、药店。

　　相较于许多创(chuàng)新药、器械企业的产品销(xiāo)售前景，国内市场仍未(wèi)达到预期，原因在于近几年(nián)来，由于老(lǎo)龄化，国内医保支出并未增加太多，增速中的(de)增量大部分都被用于疫情相关行业(yè)。

　　这也是为什么(me)，国内的(de)医疗行业，增长速度并不(bù)快。首先(xiān)，结构性的分化是非常明显的，传统药企必须要给(gěi)创新(xīn)留出(chū)空间(jiān)，比如在过(guò)去的三年中，港股创新药企的年(nián)化(huà)营收增速高达70％。对(duì)本土医药企业而言，要实现高速发展，必须要(yào)双管齐下，在本土市场(chǎng)之(zhī)外拓展(zhǎn)国(guó)际市场。

　　02

　　医疗新(xīn)基建仍(réng)是

　　医药投资的胜(shèng)负手

　　目前在(zài)总需(xū)求复(fù)苏不及(jí)预期(qī)的背景下(xià)，医药板块中(zhōng)有刚性需求(qiú)的(de)新基建板块或是最具有(yǒu)确(què)定(dìng)性的(de)领域之一，一定程度上或仍是今年医药投资的胜负(fù)手。

　　我(wǒ)国继(jì)续推进优质医疗资源扩容下沉、区域平衡分布(bù)，医疗新基建(jiàn)再获政(zhèng)策(cè)扶持。4月(yuè)13日(rì)，国家卫生健康委员会(huì)召开新(xīn)闻发布(bù)会，重点介绍(shào)优质医(yī)疗资源下移、区域平衡布局。县医院作为县级医疗卫生服务网络的龙头，连接着城(chéng)乡(xiāng)卫生服务体系(xì)。长期以(yǐ)来，国家卫生(shēng)健康委通过开(kāi)展三级医院对(duì)口(kǒu)帮扶(fú)等(děng)方(fāng)式，引导优质医疗资源下移，不断(duàn)提高县级(jí)医院的综合实力。

　　今后，继续推进人才、技术(shù)、管(guǎn)理的下移，通(tōng)过城市(shì)三(sān)级医院的(de)对口支援，托管，建立医(yī)联(lián)体，远程医疗等多种形式，满(mǎn)足县域居民的基本(běn)医疗卫生(shēng)需求(qiú)，为普(pǔ)通(tōng)疾病(bìng)在市县范围内解(jiě)决奠定(dìng)坚实(shí)的基础。

　　会议同时指出，在接下来(lái)的工作中，将继(jì)续推进临床重(zhòng)点专(zhuān)科“百(bǎi)千万”工程，指导各地按(àn)照“搭平台(tái)，建载(zài)体，促融合”的思(sī)路(lù)，重点加强(qiáng)群众(zhòng)需求较大的心(xīn)血管外科学、妇产科、骨科、麻醉(zuì)科(kē)、小儿科(kē)、精神病(bìng)学、病理(lǐ)学等专科(kē)建(jiàn)设，补齐资源(yuán)短板，完成(chéng)预期的建设任(rèn)务。随着具(jù)体政策的出台，相关的基层医疗器械市场或(huò)将受益。

　　可发(fā)现(xiàn)与医疗成(chéng)像器材、生命信(xìn)息(xī)设备和心血管耗材(cái)相关的板块(kuài)将会有较大的发(fā)展空间。其中的(de)个股有：联影医(yī)疗、万东(dōng)医疗、奕瑞(ruì)科技(jì)、乐普医疗(liáo)、心脉医疗(liáo)、海尔生物(wù)。

　　医改政(zhèng)策频频(pín)出台，医(yī)疗器械市场(chǎng)持续(xù)扩(kuò)张(zhāng)。随着国(guó)家继续(xù)支持优质医(yī)疗资源扩容下沉的政策，在未来，医(yī)疗卫(wèi)生资(zī)源(yuán)的分布将(jiāng)会得(dé)到优化，促进更(gèng)多优质(zhì)的医疗资源(yuán)向下扩容，释放更多中、基(jī)层医疗机构的(de)采(cǎi)购需(xū)求。

　　在国家“十四五”规(guī)划(huà)中提出要(yào)加(jiā)强医(yī)疗卫生(shēng)领域(yù)的基(jī)础(chǔ)设(shè)施建设的(de)背景下，预计医疗器械采(cǎi)购(gòu)将更加宽松，这将推动医疗(liáo)器(qì)械市场的(de)快速发展。在政策推动下(xià)，国产品牌有望凭借高性价比的优势(shì)加速进入医院，长期而言，随着多(duō)项政策支(zhī)持的持续加(jiā)强，国产(chǎn)替代将逐步加速，相关大型(xíng)医(yī)疗器械的(de)龙头(tóu)厂商将会抓住(zhù)放量的(de)机会，实现快速发(fā)展。

　　华富证(zhèng)券建议关注(zhù)国内高端医疗设备的龙(lóng)头企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜(jìng)、开立医疗、海(hǎi)泰新光。这些企业具有较(jiào)好(hǎo)的产品性能、较好的渠(qú)道和较强的研(yán)发能力。

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