随着(zhe)一(yī)季报披露完毕，有着(zhe)“专(zhuān)业(yè)买手”之称的公募FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统计显示，华商新趋势优选、易方达(dá)科(kē)瑞、易(yì)方达供给改革三只基金是全市场公募FOF一季度持有只数最多的权益(yì)基金，相(xiāng)比去年四季度，易方(fāng)达供给改革取(qǔ)代融(róng)通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三(sān)名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部(bù)分公募FOF继续超配(pèi)权益资产(chǎn)，并(bìng)偏向(xiàng)成长风格基金(jīn)，有的对(duì)阶(jiē)段性涨幅过(guò)快的(de)行(xíng)业做(zuò)了(le)减仓，增加了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配合理的(de)行业(yè)。

　　谈(tán)及(jí)后市，多位(wèi)FOF基金经(jīng)理认为(wèi)，中期(qī)维持对权(quán)益(yì)资产(chǎn)的乐观，国(guó)内宏(hóng)观经(jīng)济(jì)处于底部(bù)向(xiàng)上修复的状态，且市场(chǎng)估值压力仍(réng)较小(xiǎo)，战略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要关注以下条潜(qián)在(zài)盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率(lǜ)定价资产估值修复等。

　　华商新趋势(shì)优选、易(yì)方达科瑞、易(yì)方达供给改(gǎi)革

　　最受公募(mù)FOF青睐

　　随着公募基金(jīn)旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的基金(jīn)配置清单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势优选在一季度(dù)末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是目(mù)前公募FOF买(mǎi)入数(shù)量最多的权益基金，这也是华商新趋势优选第二个季度(dù)坐上公(gōng)募(mù)基金“团购”榜首，去年末是与融(róng)通健康(kāng)产业并(bìng)列首(shǒu)位。在此之前，则由海富通改(gǎi)革驱动连续第(dì)五个季度霸(bà)榜。

　　具体(tǐ)来(lái)看，平安(ān)盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月(yuè)持有(yǒu)等基金在(zài)一季度均重(zhòng)点配置华(huá)商新趋势(shì)优选基(jī)金，其中更有包括平(píng)安(ān)盈禧(xǐ)均衡配(pèi)置1年持(chí)有、平(píng)安(ān)养老2035、富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有、嘉(jiā)实(shí)养老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五(wǔ)年(nián)等基金将华商新趋势(shì)优选(xuǎn)作为前三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一季度(dù)末公募(mù)FOF合计持有华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选基金份(fèn)额4995.19万份，相(xiāng)比(bǐ)去年末增持了17.62万份，持(chí)有华商新趋(qū)势优(yōu)选的(de)FOF基(jī)金(jīn)数量则相比去年末增加了(le)5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基(jī)金成立于2015年5月14日，基金经(jīng)理周海栋(dòng)过往长期以成长(zhǎng)风格著称，截止今年一季度末，成立以来收(shōu)益率(lǜ)达到355.53％，过去(qù)五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达科(kē)瑞(ruì)，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增(zēng)加了(le)6只(zhǐ)，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易(yì)方达科瑞基金经理(lǐ)杨嘉文擅(shàn)长逆势投(tóu)资，关注估值被错杀(shā)的个(gè)股(gǔ)，对于基(jī)本面坚固(gù)或出现好转(zhuǎn)信(xìn)号的公司敢于重仓(cāng)买入(rù)。

　　易(yì)方达供给改(gǎi)革在一季度新进公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募(mù)FOF三季度重仓持有(yǒu)易(yì)方达供给(gěi)改(gǎi)革，合计持(chí)有份(fèn)额1.90亿份，相比去年(nián)底(dǐ)持有的(de)FOF基金只数(shù)增加(jiā)了(le)13只(zhǐ)，环比(bǐ)增持了1.29亿份。据悉(xī)，易方达供给(gěi)改革基金经理(lǐ)杨宗昌(chāng)是化学博士，有过多年化(huà)工(gōng)研(yán)究(jiū)经验(yàn)，他坚(jiān)持在熟(shú)悉的行(xíng)业内把握投资机(jī)会，并通过努力(lì)不断扩大能力(lì)圈，目前行(xíng)业配(pèi)置更(gèng)趋均(jūn)衡(héng)。

　　从增持榜单来(lái)看，据(jù)Wind数据(jù)统(tǒng)计，被动指数基金增持前三“花(huā)落华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)光(guāng)伏产业(yè)ETF、广发中证全指信息技(jì)术ETF、华夏恒(héng)生科技(jì)ETF；灵活配置混合基金中，汇添(tiān)富(fù)科(kē)技(jì)创新(xīn)、易方达供给改革、易方达新兴成(chéng)长位列增(zēng)持份(fèn)额前三；偏股(gǔ)混(hùn)合基金增(zēng)持前三(sān)则被易方达(dá)信息产业、财通资管健康产业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三分别为中欧(ōu)信息产业、汇添富外延增(zēng)长主题、华(huá)夏智胜先锋；平衡(héng)基金(jīn)增持前(qián)三(sān)则是交银定期支付双(shuāng)息平衡、摩根双核(hé)平衡(héng)、易方(fāng)达平稳(wěn)增(zēng)长；偏债混合基(jī)金增(zēng)持前(qián)三(sān)依(yī)次(cì)为易方达(dá)安盈回报、安信民稳增(zēng)长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅(fú)过高行业配置(zhì)比例

　　一季(jì)度(dù)A股市场整体表现相(xiāng)对较好(hǎo)，但行业(yè)分化较大。受益(yì)于数字经济政策的提振与(yǔ)人工智能主题(tí)的不断发酵，科技板(bǎn)块涨(zhǎng)幅较(jiào)大(dà)；而(ér)地产和新能源等板块表现(xiàn)较弱。从一季度披露的情况上(shàng)看，部(bù)分FOF基金经理继续超配权益仓位，并(bìng)向成长风(fēng)格(中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵gé)偏(piān)移，也有部分FOF基金经理(lǐ)在一(yī)季(jì)度末对涨幅过高行业基(jī)金进行了减仓， 增加了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配合理的行业(yè)。

　　长(zhǎng)期业(yè)绩领先的兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金经理(lǐ)林国怀在一季报中(zhōng)表示(shì)，本季度基金主要进行以下操(cāo)作：1、持续维(wéi)持(chí)权(quán)益资产(chǎn)的(de)仓(cāng)位略高于权益配置中枢；2、逐步提(tí)升(shēng)组合中成长(zhǎng)型基金的配置(zhì)比例(lì)，同时适度降低价(jià)值型基金的配置比(bǐ)例；3、逢高减(jiǎn)持部分(fēn)转(zhuǎn)债(zhài)品种(zhǒng)，增加其他确定(dìng)性较高的绝(jué)对收益或(huò)相对收益基金品种；4、继(jì)续根据既定的策略(lüè)参与股票定增、大宗交易等投资机(jī)会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持略超配价值风格，但偏(piān)离幅度已(yǐ)显著(zhù)下降，保持(chí)一(yī)贯的“略偏(piān)左(zuǒ)侧(cè)”和“适度(dù)均衡”的配(pèi)置策略，通(tōng)过(guò)积(jī)极挖掘市场(chǎng)上相对收益和绝对收(shōu)益的投资机会(huì)不断增厚组合收益(yì)，通过“多资产、多策略(lüè)”的方式来平滑(huá)组合波(bō)动，努力将该(gāi)基金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相对确定的(de)‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国(guó)城镇(zhèn)发展、博(bó)时标普500ETF新进兴(xīng)全(quán)安泰前十(shí)大重仓基金，富国(guó)信用(yòng)债(zhài)、万家安(ān)弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金经理对(duì)全年市(shì)场(chǎng)的主(zhǔ)线判断不是很(hěn)清晰，因此组合整体(tǐ)上除了向小(xiǎo)市(shì)值成(chéng)长风格有一定偏离(lí)外，其他方面没有明显的偏离(lí)，整体上比较均衡。随着近(jìn)期政策方(fāng)向的明朗，基(jī)金经理对今年全年(nián)股(gǔ)票市场的主要方(fāng)向逐渐有了较(jiào)明确(què)的判断，在操作上，本基金在 1 季(jì)度，逐(zhú)渐增加了(le)低估值价值风(fēng)格基(jī)金和股票，以及(jí)与数(shù)字经济相(xiāng)关的基金(jīn)和股票，未来计划视相关(guān)板块的(de)估值水平变化做动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三(sān)年基金(jīn)经理许利明表示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今年一(yī)季度的主要持仓(cāng)仍然坚持长期资产配置策略，但继续对部分主动权益基金进行了分(fēn)散和优化(huà)，在(zài)一季(jì)度股票市场(chǎng)整体小幅上涨但(dàn)行业之间分化(huà)巨大的市(shì)场中，基(jī)于对长期基(jī)本面、行业景(jǐng)气度、估值、性价比等的判断(duàn)，对(duì)行业风格的持仓结构进行了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨幅较高(gāo)的行业基金，增持部分短期表现(xiàn)较差的行业(yè)基金。

　　年(nián)内表现领中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵先的平安养老2045一季报中表(biǎo)示，报告期内，基金整体保(bǎo)持中(zhōng)枢附(fù)近的权益仓位，但内部结构有(yǒu)所(suǒ)调整。债券方面，适(shì)当增(zēng)加固收仓位(wèi)的弹性，其他以现金管理(lǐ)为(wèi)主；权益方面，基于不同板块的基本面和估值性(xìng)价比，略加仓港股基金(jīn)，减(jiǎn)仓美股基(jī)金(jīn)，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部(bù)分收益(yì)。整体(tǐ)而(ér)言(yán)，通(tōng)过动(dòng)态再平衡，保持组合处于稳(wěn)健均(jūn)衡状态，重(zhòng)点关注一(yī)季报超预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚养老1季度适度降(jiàng)低了深度(dù)价值和价值(zhí)质量等偏(piān)价(jià)值策略的基金的超配比例，继续超配偏小盘风格的基金，适度(dù)增(zēng)加了偏成长策略的基金的配置比例。在行(xíng)业方面，TMT等科技(jì)行(xíng)业(yè)经历过去几年的大幅调(diào)整，处于“三低”类资产(chǎn)（景气周期低位、低估值、低(dī)拥挤度）的(de)范畴，1季度逐步加仓了(le)偏科技成(chéng)长策略基金(jīn)的配置比(bǐ)例。不(bù)过仍(réng)然选择那些能够长期(qī)拿(ná)得住的基金，很少去追逐那些短期大幅(fú)度(dù)上涨的(de)、最(zuì)亮眼的科技基金。在(zài)不同(tóng)地域的投(tóu)资方面(miàn)，在(zài)市场大(dà)幅(fú)反(fǎn)弹后，小(xiǎo)幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益(yì)类资产年度目标配置(zhì)比例为(wèi)70％。截至一季(jì)度末，基金(jīn)的权益类(lèi)资产实际配置比例为71％，相对年度目标(biāo)配置比(bǐ)例战(zhàn)术型标配，对阶段性(xìng)涨幅过(guò)快的行(xíng)业做了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　富国智(zhì)优(yōu)精选3个(gè)月持有一季度操作上(shàng)围绕经(jīng)济(jì)增长和政策支持方向(xiàng)作为(wèi)调整(zhěng)配置(zhì)主要方向，组(zǔ)合主要提高了中小盘暴露、加大对(duì)于(yú)业绩预(yù)期增速(sù)较(jiào)高板(bǎn)块的(de)配置，并通过优选选股(gǔ)alpha较(jiào)高、稳定性较好的标的(de)实现配(pèi)置。

　　基于(yú)对PMI、中(zhōng)长期信贷和(hé)消费者信(xìn)心等方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权(quán)益资产维持超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周(zhōu)期低估值的金融周期板(bǎn)块、受益(yì)于社会经济活动趋于正常的消费医药(yào)板(bǎn)块，以及受益于(yú)产业(yè)周期(qī)见底(dǐ)及国(guó)产替代的科技制(zhì)造(zào)板块上。

　　权益(yì)市场仍将有所作为

　　关(guān)注确定性和未来(lái)发展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市场行至3300点(diǎn)附近，未来市场存在哪些风险(xiǎn)和机(jī)会(huì)？如(rú)何寻(xún)找投(tóu)资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在一季报中提(tí)到(dào)了(le)对(duì)当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良(liáng)认为(wèi)，展(zhǎn)望后市，随着经(jīng)济数据真空期的(de)度(dù)过，国内大类资(zī)产复苏(sū)预(yù)期进(jìn)入验证阶段。中期(qī)维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部(bù)向上修复的状态，且市(shì)场(chǎng)估值压力仍较小，战略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产估(gū)值(zhí)修(xiū)复(fù)。从确定性和(hé)未来发展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数字(zì)经(jīng)济(jì)和新技(jì)术领域。大(dà)复苏中在大消费板块内重点关注航空出行供需(xū)格局和票价弹(dàn)性带来的潜(qián)在超(chāo)预期机会。投资端(duān)关注(zhù)地产链以及一带一路带动下的部分细分领域配(pèi)置机(jī)会。

　　摩根(gēn)锦程(chéng)积极成长(zhǎng)养(yǎng)老目标五年基金经理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于(yú)国内权(quán)益来(lái)讲，当前历史估值(zhí)分(fēn)位、相(xiāng)对(duì)债券资产的(de)估(gū)值处均在具备(bèi)吸引力的水平，为长期投资(zī)提供一定安全边际。年内经济修(xiū)复是确定性的(de)，节(jié)奏(zòu)与幅度(dù)上虽有分(fēn)歧，但(dàn)政策仍有相机抉择加码托底的(de)空间(jiān)。结构(gòu)上，维(wéi)持此(cǐ)前判断，关注(zhù)受(shòu)益于(yú)稳(wěn)内需政策加码的领域，包(bāo)括地产链、政府支出或补贴可能增(zēng)加的基建(jiàn)、信创(chuàng)、自中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵主可控(kòng)等领(lǐng)域，TMT相(xiāng)关板块(kuài)涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易情绪的过热持谨慎的态度(dù)，后续会持续关注(zhù)新技(jì)术(shù)对经济各个领域的(de)影响；对消(xiāo)费服务业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季度市(shì)场(chǎng)对其关(guān)注度有望(wàng)随着节日出行、消费数据改善而(ér)增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三年(nián)持有基金经(jīng)理薛显志、江(jiāng)虹表示，权(quán)益市场来看，当前中国经济处于复苏早(zǎo)期(qī)，2月以(yǐ)来(lái)市场的下跌属于“放开交易”、春季躁动后的正常回调。复盘历史上(shàng)的复苏周期，权益方(fāng)面均能有所(suǒ)作(zuò)为，基本面的总体改善能激活市场的生态(tài)，市场会不断寻找基(jī)本面改善的诸多细分(fēn)方(fāng)向(xiàng)。结构方面，市场一季度已找出(chū)“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月(yuè)份开始，估(gū)计市场会(huì)围绕各行(xíng)业受益改善幅度，不断(duàn)挖掘一季报(bào)超预期、全年指引较好的细分方向。同时，因处(chù)于(yú)复苏阶段，顺周期方向也会存(cún)在机会(huì)。

　　鹏华基金孙(sūn)博斐表示，未来持续关(guān)注以下三(sān)个方向：一是顺周期低估值板块具备(bèi)长期投资价值，此(cǐ)外，关注央(yāng)国企改革能(néng)否带来相关行业(yè)、企业基本面的改善，并打开估值提(tí)升(shēng)的(de)空间。

　　二(èr)是消费医药板块的(de)场(chǎng)景复苏逻辑(jí)较为确定，比(bǐ)较而言，医药板块(kuài)的估(gū)值性价(jià)比更高(gāo)。三是科(kē)技制造(zào)板(bǎn)块，特别是(shì)国产(chǎn)替代的关(guān)键(jiàn)环节，是长(zhǎng)期关注的方向。短周(zhōu)期来(lái)看(kàn)，半导体(tǐ)行(xíng)业可能(néng)在下半年(nián)周期见底，计算机行(xíng)业的景气度相较于去(qù)年也是大(dà)幅(fú)改善。而人(rén)工智能等技术(shù)的突(tū)破，有可能(néng)打开科(kē)技板块的成长空间。

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