来源：海通宏(hóng)观(guān)

　　· 概 要·

　　中共中央政治(zhì)局4月28日召(zhào)开会(huì)议，分析研究(jiū)当前(qián)经济形势和经济工作。今年以来，经济(jì)增(zēng)长好于预期。不过(guò)当前经济(jì)恢(huī)复(fù)性(xìng)好转，内生动(dòng)力还不(bù)强，需求仍(réng)然不足(zú)。所以，稳增长基(jī)调延续，短期政策(cè)不太可h2so4是什么化学名称怎么读，hno3是什么化学名称能转向(xiàng)收紧，但(dàn)是面对高质量发展要求，也没(méi)增量刺激政策。未(wèi)来(lái)扩大需求(qiú)主要依靠自发修复消(xiāo)费，主(zhǔ)动稳定投资。此外(wài)，产业政策(cè)方面强(qiáng)调“实体(tǐ)经济(jì)”支撑，防风险仍然是重点任务。整体看，二季度经济修复速(sù)度或将放缓，政(zhèng)策相对克制 。

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　　政策不(bù)转向

　　本次会议首先强调(diào)了今(jīn)年(nián)的成绩，即“经济增长好于预期(qī)”，“市场(chǎng)需求逐步恢复，经济发展呈(chéng)现(xiàn)回升向好(hǎo)态势”。从一季(jì)度(dù)公布的(de)数据看，确实(shí)好(hǎo)于去(qù)年四季度时的预期。但随后会议也提到(dào)“经(jīng)济运(yùn)行好转主要是(shì)恢复性的，内生动力还(hái)不强，需(xū)求仍然不足”。这也使得经济转型升级面临新的(de)阻力(lì)，推(tuī)动高质量(liàng)发展仍(réng)需要克服不少困难(nán)挑战。

　　我们的理解是，一季度(dù)GDP同(tóng)比增(zēng)速为4.5％，相(xiāng)比去年(nián)四季度有明显改善，但距(jù)离疫情(qíng)之前2019年的6％附近(jìn)的增速，还有较大的差距。所以，经济仍需政(zhèng)策呵护。尤其是(shì)一季度(dù)降准后(hòu)，就业(yè)压力仍然存在，我们认为政策短期不会(huì)转向收紧。“恢复和扩大需求(qiú)”是(shì)当前经济持续(xù)回(huí)升(shēng)向好的(de)关键所在。

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　　稳增长：也没(méi)增量刺激

　　面对高质量(liàng)的发展(zhǎn)要求(qiú)，会议强调经济要(yào)实现(xiàn)“质的有效提(tí)升(shēng)”和“量的合理增长”。这一点(diǎn)和(hé)去年经济工作会议精神一致。这(zhè)也(yě)意味着(zhe)稳增长(zhǎng)不(bù)会通(tōng)过强刺激的方(fāng)式，而是统筹(chóu)推动“经济运(yùn)行持续好(hǎo)转”、“内生(shēng)动力持续增强(qiáng)”、“社(shè)会预期持续改善”、“风(fēng)险隐患持(chí)续化(huà)解(jiě)”。

　　对(duì)于稳增(zēng)长(zhǎng)的方式(shì)，会议要求“把发挥政策效力和激发(fā)经营主体活力(lì)结(jié)合起来”。我们的理解是，下一阶段更多通(tōng)过激发市场(chǎng)化的力量去推(tuī)动(dòng)经济修复，通(tōng)过改革(gé)开(kāi)放的方式(shì)激发(fā)高质量的增长。所(suǒ)以会议(yì)指(zhǐ)出，要坚持“两(liǎng)个(gè)毫不(bù)动摇”，破除影响各类所(suǒ)有制企业公(gōng)平竞争、共同(tóng)发(fā)展的法律法(fǎ)规障碍和隐性壁垒。各类企(qǐ)业都要依法合规经营。要下决心从根本(běn)上解决企业账款(kuǎn)拖欠问题。总体(tǐ)而言，政策(cè)刺激(jī)空间有限(xiàn)，主要还是以提振信心和预期、激发活力为主要手段(duàn)，让经济(jì)自(zì)发的(de)内生修复。

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　　扩需(xū)求(qiú)：自发修复消费，主动稳定(dìng)投资

　　会议提出，积极的(de)财政(zhèng)政策要(yào)“加力提效(xiào)”h2so4是什么化学名称怎么读，hno3是什么化学名称，稳健的(de)货币政策要“精准有力”，延续了去年12月会议的(de)表述。对(duì)于政策(cè)的要求，本次会(huì)议强调“形成扩大需求(qiú)的(de)合力(lì)”，而去年(nián)12月会议(yì)的(de)相关(guān)表述是(shì)“加强各(gè)类政策协调配合”，这说明扩大(dà)需求是未来(lái)的(de)政策重心。

　　一(yī)方面(miàn)，自发修(xiū)复消费h2so4是什么化学名称怎么读，hno3是什么化学名称。“要多渠(qú)道增加城(chéng)乡(xiāng)居民(mín)收(shōu)入，改善(shàn)消费环境，促进文化旅(lǚ)游等服务消费”。提高消费，主要还是(shì)靠居民劳动(dòng)收入的自然修复。另一方(fāng)面，主动稳定(dìng)投资(zī)。尤其是基建投资，是政(zhèng)府主(zhǔ)动稳增长的重点(diǎn)。会议提到，在(zài)超大特大(dà)城市(shì)积极稳步推进(jìn)城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设。

　　此 外， 会议强(qiáng)调，要把吸引外商投资(zī)放在更加重要的(de)位置，稳住外贸外资(zī)基本盘。要支持有条件的自贸试验区和自由贸易港对接(jiē)国(guó)际高标准经贸规(guī)则，开展改革开放(fàng)先行(xíng)先试(shì)。

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　　产业发展：看重实体经济

　　会议强调，加快建设(shè)现代化产业(yè)体系要以“实体经济”为支撑(chēng)。我们的(de)理(lǐ)解是，产业政(zhèng)策的重点(diǎn)是“实体经济”，这里的(de)实体经(jīng)济(jì)并(bìng)不(bù)是整个GDP，而是和“虚拟经济”相(xiāng)对(duì)应的。

　　会议明确“要夯实科技自立自强根基，培(péi)育(yù)壮大新动(dòng)能”；“要巩固和(hé)扩大新(xīn)能源汽车发展优势，加快推进充电(diàn)桩、储能(néng)等设施建设和(hé)配套(tào)电网改(gǎi)造(zào)”。会议指出(chū)“要(yào)重视通用(yòng)人工智能发展，营造创新生态”，也提到了(le)“重视防范风险”。我们认为，人工智能(néng)发展到一定程度(dù)，监管措施也(yě)必(bì)然会跟(gēn)上。此外，在互(hù)联网领域(yù)，要推动平台(tái)企业规(guī)范健康发展(zhǎn)，鼓(gǔ)励头部平台(tái)企业探索创新。

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　　防风(fēng)险也(yě)是重点

　　会议提(tí)出(chū)，“统筹做(zuò)好中小银行(xíng)、保险和信托机构(gòu)改革(gé)化险工作”；再次(cì)强(qiáng)调房住(zhù)不炒，“做好(hǎo)保(bǎo)交楼、保(bǎo)民生(shēng)、保稳定(dìng)工作”；“要加强地方政(zhèng)府债务管理，严控(kòng)新增隐性债务(wù)”。我们认为，房地产(chǎn)产业链、中小金融机(jī)构的(de)风险(xiǎn)出清，仍(réng)是(shì)大势所趋，地方债务的风险也需要(yào)化解。所(suǒ)以(yǐ)今年和去(qù)年最大(dà)的不同是疫情影响减(jiǎn)弱，其他方面的经济问题(tí)依然(rán)是存在的(de)。

　　整体看，二季度经济修复速度或将放缓(huǎn)，政策相(xiāng)对(duì)克(kè)制。

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