申万一级的半导体行(xíng)业涵盖(gài)消(xiāo)费电子、元(yuán)件等6个二级子(zi)行业，其中市值权重最大的(de)是半导体行(xíng)业，该(gāi)行业涵(hán)盖132家上市公司。作为(wèi)国家芯(xīn)片战(zhàn)略(lüè)发展的重点领(lǐng)域(yù)，半(bàn)导体行(xíng)业具备(bèi)研发技(jì)术壁垒、产品国(guó)产(chǎn)替代化(huà)、未(wèi)来前景广阔(kuò)等特点，也因此成(chéng)为A股市(shì)场有影(yǐng)响力的科技(jì)板块(kuài)。截至5月10日(rì)，半导体行业(yè)总市值达到3.19万亿(yì)元，中芯(xīn)国际、韦尔(ěr)股份(fèn)等(děng)5家(jiā)企业(yè)市值在1000亿(yì)元以上，行(xíng)业沪深300企业数量达到16家，无论是头部千亿企业数(shù)量还是沪(hù)深(shēn)300企业数量，均位居科(kē)技类行业前列。

　　金融界上(shàng)市公(gōng)司研究(jiū)院发(fā)现，半导体行(xíng)业(yè)自(zì)2018年以来经过4年(nián)快(kuài)速发展，市场规模不断扩(kuò)大，毛利(lì)率(lǜ)稳步(bù)提升，自主研发(fā)的环境下，上(shàng)市公司科技(jì)含量越来越高。但与此同时，多(duō)数上市公司业绩高光时刻在2021年，行(xíng)业(yè)面(miàn)临短期库存调整(zhěng)、需求萎缩、芯(xīn)片(piàn)基数(shù)卡脖子等因(yīn)素制约，2022年多数上市公司业(yè)绩增速放缓，毛利率下滑，伴随库存风险加大。

　　行业营收规模(mó)创新高，三方面因素致(zhì)前5企(qǐ)业市占率下滑(huá)

　　半导体行业的132家公司，2018年实(shí)现营(yíng)业收入(rù)1671.87亿元(yuán)，2022年(nián)增长(zhǎng)至4552.37亿元，复合增长率(lǜ)为22.18％。其中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营(yíng)收体量来(lái)看，主营业务为半导体IDM、光学模(mó)组、通讯产(chǎn)品集成的闻(wén)泰科技，从2019至2022年连续4年营收居行(xíng)业首位，2022年(nián)实(shí)现营收580.79亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰(tài)科技营(yíng)收稳步增长，但半导体行业(yè)上市公司的营收集中度却(què)在下滑。选取2018至2022历年营收排名前5的(de)企业，2018年长电(diàn)科(kē)技、中芯国际(jì)5家企业实现营收(shōu)1671.87亿元，占行业营收总(zǒng)值的(de)46.99％，至2022年前5大企(qǐ)业营收占比下滑(huá)至(zhì)38.81％。

　　表1：2018至(zhì)2022年历年营业收入居前(qián)5的企业

　　制表(biǎo)：金融界上市(shì)公司研(yán)究院；数据(jù)来源：巨(jù)灵财经

　　至于前(qián)5半导体公司(sī)营收占(zhàn)比下滑，或主要由三方面因素导致。一(yī)是如韦(wéi)尔(ěr)股(gǔ)份(fèn)、闻泰科技等(děng)头(tóu)部企业营收增(zēng)速放缓，低于行(xíng)业平均增(zēng)速。二是江波龙、格科微、海光信息等营收体(tǐ)量居(jū)前的企业不断上(shàng)市，并在资本助力(lì)之(zhī)下(xià)营(yíng)收快速(sù)增长。三是(shì)当半导体行业(yè)处于国产替(tì)代化、自主研发背景下的高(gāo)成长阶段(duàn)时(shí)，整个市场欣欣向荣，企业营收高速增长，使(shǐ)得集中度分散。

　　行(xíng)业归母(mǔ)净利润下滑13.67％，利润正增长企(qǐ)业占比不足五成

　　相比营收，半导体行业的归(guī)母净利润增速更快，从2018年的43.25亿(yì)元增长至(zhì)2021年的657.87亿(yì)元，达到14倍。但受到电子产品全(quán)球(qiú)销量增速(sù)放缓(huǎn)、芯片库存高(gāo)位(wèi)等因素影响，2022年行业整(zhěng)体净利润567.91亿元(yuán)，同比下滑13.67％，高位出现调整。

　　具体公(gōng)司来看，归母(mǔ)净利润正(zhèng)增长企业达到(dào)63家，占比(bǐ)为47.73％。12家企业从(cóng)盈利转(zhuǎn)为亏损，25家企业净利润腰斩（下跌幅(fú)度50％至100％之间(jiān)）。同时，也有18家企业(yè)净利润(rùn)增速在100％以(yǐ)上，12家企业增速在50％至100％之间(jiān)。

　　图1：2022年半导体(tǐ)企(qǐ)业归(guī)母净利润增速区间

　　制(zhì)图：金融界上市公司研(yán)究(jiū)院；数据来(lái)源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　2022年(nián)增速优异的企(qǐ)业来看，芯(xīn)原股份涵盖芯片设计、半导体IP授权等业务矩阵，受益于先进的芯片定制技术、丰富的IP储备(bèi)以及强大的设(shè)计能力，公司得到了相关(guān)客户的广泛认可。去年芯原股份(fèn)以(yǐ)455.32％的(de)增速位列半导体行业之首，公司利润(rùn)从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯(xīn)原股份2022年净利润体量排(pái)名行业第92名(míng)，其较快增速与低基数效应有关。考虑利润基数，北方华(huá)创归(guī)母净利润从2021年的10.77亿元增长(zhǎng)至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利(lì)润体量下增速最快的半导体企业(yè)。

　　表(biǎo)2：2022年(nián)归母净利润增速居前的10大企业

　　制表(biǎo)：金融界上市公司研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　存货周转率下降35.79％，库存风险(xiǎn)显现

　　在(zài)对半导体行业经营(yíng)风险分析(xī)时(shí)，发现存货周转率反映(yìng)了分立器件、半导体设(shè)备等(děng)相(xiāng)关产品(pǐn)的周转情况(kuàng)，存货周(zhōu)转率下滑，意(yì)味产品流通速度(dù)变慢，影响企业现金流能力，对经营造成负面影响。

　　2020至2022年132家半导(dǎo)体企(qǐ)业的(de)存货周转率中(zhōng)位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年(nián)降(jiàng)幅更是(shì)达(dá)到35.79％。值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，存货(huò)周转率这一经营风险指(zhǐ)标反映(yìng)行业(yè)是否面临库存(cún)风险，是否出现(xiàn)供过于求的局面，进而对股价表现(xiàn)有参考意义。行业整(zhěng)体而言，2021年存(cún)货(huò)周转(zhuǎn)率中位数与2020年基本持平，该年半导体指数上涨(zhǎng)38.52％。而2022年(nián)存(cún)货周转率中位数(shù)和行业(yè)指数分别(bié)下滑35.79％和37.45％，看出两者(zhě)相关(guān)性较(jiào)大。

　　具(jù)体(tǐ)来看，2022年半导体行业存货周(zhōu)转率同(tóng)比增长的(de)13家企业，较2021年平(píng)均同(tóng)比(bǐ)增长29.84％，该年这些个(gè)股平均(jūn)涨跌幅为-12.06％。而存货周转率(lǜ)同比下滑的116家企业，较(jiào)2021年平均同比下滑(huá)105成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份.67％，该年这(zhè)些个股平均涨跌幅(fú)为-17.64％。这一数(shù)据说明存货质量下滑的企业，股价表现也往往更不(bù)理想(xiǎng)。

　　其中，瑞芯微、汇(huì)顶科技等营收、市值居中上位置的企业，2022年(nián)存货周转率均为1.31，较2021年分别下降了2.40和3.25，目前存货周转率均低(dī)于(yú)行业中位水平。而股价上，两(liǎng)股2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在(zài)行业(yè)中靠(kào)前。

　　表3：2022年存(cún)货周转率表(biǎo)现较(jiào)差的10大企业

　　制表：金融界上(shàng)市(shì)公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　行业整体毛利率稳(wěn)步提升，10家企业毛利率60％以上(shàng)

　　2018至(zhì)2021年，半(bàn)导体行(xíng)业上(shàng)市(shì)公司整(zhěng)体(tǐ)毛(máo)利率呈现抬升态势，毛利率中(zhōng)位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业技术迭代升级、自主研发等有很大(dà)关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利(lì)率中(zhōng)位数(shù)

　　制图：金融界上市公司研究院(yuàn)；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　2022年(nián)整(zhěng)体毛利率中(zhōng)位数为(wèi)38.22％，较2021年(nián)下滑(huá)超过(guò)2个(gè)百分点，与上游硅料等原材料(liào)价(jià)格(gé)上涨、电子(zi)消(xiāo)费(fèi)品需求放缓至部分芯片元件降价销售等因素有关(guān)。2022年半(bàn)导体下滑5个百(bǎi)分(fēn)点以(yǐ)上(shàng)企业(yè)达到27家，其中(zhōng)富满微2022年毛利率降至19.35％，下降(jiàng)了34.62个百(bǎi)分点，公司在(zài)年报(bào)中也说(shuō)明了与这两方面原因有(yǒu)关。

　　有10家(jiā)企业(yè)毛利率在60％以上，目前行业最高的(de)臻镭(léi)科技达到87.88％，毛利率居前且公司经营体量较大(dà)的公司有复旦微电（64.67％）和紫光(guāng)国(guó)微（63.80％）。

　　图(tú)3：2022年毛利(lì)率居前的10大企(qǐ)业(yè)

　　制图：金融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵财经

　　超(chāo)半数企业研发费用增长四成(chéng)，研发占比(bǐ)不断提升

　　在国外芯片市(shì)场卡(kǎ)脖子、国内自(zì)主研(yán)发上行趋势(shì)的背景下，国(guó)内(nèi)半导体企业需要不断通过研发投(tóu)入，增加企业竞争(zhēng)力，进(jìn)而(ér)对(duì)长久业绩改(gǎi)观带来(lái)正向促进作用。

　　2022年半导体行业累计研(yán)发费用(yòng)为506.32亿元(yuán)，较(jiào)2021年增(zēng)长28.78％，研发费用(yòng)再(zài)创新(xīn)高。具体公司而言(yán)，2022年132家企业研发(fā)费用中(zhōng)位(wèi)数为(wèi)1.62亿元，2021年同期为1.12亿元(yuán)，这一数据表明(míng)2022年半数企(qǐ)业研发(fā)费用(yòng)同比(bǐ)增(zēng)长44.55％，增长幅(fú)度可观。

　　其中(zhōng)，117家（近9成）企业(yè)2022年研发费用同比增长，32家企业增长超(chāo)过50％，纳芯微、斯(sī)普瑞等(děng)4家企业研发费(fèi)用同比增长100％以上。

　　增(zēng)长金额来(lái)看，中芯国际、闻泰科技和海光信息(xī)，2022年研发(fā)费用增长在6亿元以上居前。综合研发费用增长率和增长金额，海光信息、紫光国微(wēi)、思(sī)瑞浦等(děng)企业比较突(tū)出。

　　其中，紫光(guāng)国(guó)微2022年研发(fā)费用(yòng)增长5.79亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长91.52％。公司去年推出了国内首款(kuǎn)支持双模联网的联通5GeSIM产品，特种集成电路产品进(jìn)入C919大型客(k成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份è)机供应链，“年产2亿件5G通信网络(luò)设备(bèi)用石英谐振器产业化(huà)”项(xiàng)目(mù)顺(shùn)利验收。

　　表4：2022年研发费用居前的10大企业

成玉元君的身世是什么，成玉元君是什么身份>　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵(líng)财经

　　从研(yán)发(fā)费(fèi)用占营收(shōu)比(bǐ)重(zhòng)来(lái)看(kàn)，2021年半导体行业的中位数为10.01％，2022年提升至13.18％，表(biǎo)明(míng)企(qǐ)业研发(fā)意(yì)愿增(zēng)强，重视资金投入。研(yán)发费(fèi)用(yòng)占比20％以上的企(qǐ)业达到40家，10％至20％的企业达到42家。

　　其中，有32家(jiā)企业不仅(jǐn)连续(xù)3年研发费用占比在(zài)10％以(yǐ)上，2022年研发费(fèi)用还在3亿元(yuán)以上(shàng)，可谓(wèi)既有研发高占比(bǐ)又有研发高金额(é)。寒武纪-U连续三年研发(fā)费用占(zhàn)比居行业(yè)前3,2022年研发费用占(zhàn)比达(dá)到208.92％，研发(fā)费用支出15.23亿元(yuán)。目前(qián)公司思(sī)元370芯片及(jí)加速(sù)卡在众多(duō)行(xíng)业领(lǐng)域中(zhōng)的头部(bù)公司实现了批(pī)量销售或(huò)达成合作意向。

　　表(biǎo)4：2022年研发费用占比居前的(de)10大企业

　　制图：金融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

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