本周(zhōu)，沪综(zōng)指(zhǐ)3400点关口之前(qián)虚(xū)晃(huǎng)一枪，以连(lián)跌6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽(jǐn)。乐观(guān)来看，A股下行(xíng)更多(duō)是受中概股拖累，后(hòu)市下跌空间不大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急(jí)挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走过3个月(yuè)行程(chéng)，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月下(xià)旬行(xíng)情(qíng)看似(shì)疾风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰值仅(jǐn)缩水约3％，上行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股市下跌的风险(xiǎn)输入。作为同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅(fú)分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市(shì)排行(xíng)榜数据显示，截至(zhì)周四，香港中企指(zhǐ)数和(hé)恒生(shēng)指数过去(qù)3个月(yuè)表现为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指数周(zhōu)二(èr)盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股(gǔ)表(biǎo)现低迷，主(zhǔ)因(yīn)是美联储加(jiā)息在(zài)即(jí)，市场避险情绪上升(shēng)，国(guó)际资金从新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前将(jiāng)中国股(gǔ)票评级从高配下(xià)调(diào)为中性(xìng)。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品和能源(yuán)的核心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大(dà)数据预示着美国滞胀(zhàng)隐忧(yōu)未减，加息(xī)势在(zài)必行(xíng)。英为财情的美联储利率观测器最新(xīn)数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现(xiàn)，美国对(duì)策是：以1930年大萧(xiāo)条(tiáo)以(yǐ)来(lái)最快速度紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经季节(jié)性调整(zhěng)）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史(shǐ)最大降幅(fú)，且是(shì)连(lián)续第四个月收缩。美(měi)联(lián)储加息导(dǎo)致金融资产盈利缩(suō)水(shuǐ)，缩表(biǎo)则令流(liú)动性折价效应加剧，在全球金融市场催生戴维斯双杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨中字头个股(gǔ)

　　美(měi)国银行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第(dì)一共(gòng)和银行股价周三(sān)盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为(wèi)8.86亿美元(yuán)），较2021年11月的历(lì)史峰值(zhí)缩(suō)水约97.85％。截至一季度末，其(qí)实际(jì)存款较去年(nián)末减少(shǎo)约1020亿美元(yuán)，缩水(shuǐ)约57.8％。全球(qiú)银行(xíng)业(yè)危机频(pín)现，让A股机构不再抱团银行股，银行(xíng)部分龙头股招行等承压，相较(jiào)而言，工商银行(xíng)兔(tù)年以(yǐ)来表现抢眼(yǎn)，A股股(gǔ)价(jià)上(shàng)涨9.5％。

　　招行和(hé)宁波(bō)银行股价兔年颓势，一是二(èr)者(zhě)虎年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨(zhǎng)幅(fú)透支了盈利增速(sù)；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场风格转换。但二者市净(jìng)率远高(gāo)于行(xíng)业均值(zhí)，难以赋予(yǔ)中特估概念(niàn)中的回购预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中(zhōng)字头指数年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是(shì)五连阳(yáng)。其市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深(shēn)京(jīng)三市A股(gǔ)的市盈率和(hé)市净率中位数(shù)分别为49.29倍和2.43倍(bèi)。

　　从政策面(miàn)来看，让央企国企估(gū)值回归市场均值，已是(shì)国家资本(běn)新战略。国家外(wài)汇局日前表示：“无论从(cóng)市(shì)盈率还(hái)是市净率等(děng)指标看，当前A股的(de)估值相对偏(piān)低。”类似表态无疑是为中字(zì)头股(gǔ)票点赞。

　　典型(xíng)个股是，当(dāng)前总(zǒng)市值取代贵(guì)州茅台(tái)成为市(shì)值“一哥”的中国(guó)移动(dòng)，流通小盘+次新+绩优概念让其成(chéng)为中特(tè)估龙头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大

　　股(gǔ)市(shì)“红五(wǔ)月”之说(shuō)，源自井(jǐng)喷(pēn)式牛市(shì)带来的财(cái)富记忆(yì)。1992年5月(yuè)21日(rì)，上交所放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制(zhì)，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和5月(yuè)份上涨的年份分别为18次(cì)和(hé)17次(cì)，二者同时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去年(nián)的15年(nián)里，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和(hé)全年同(tón弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗g)步飘红4次，5月份(fèn)这(zhè)个风向标已不太(tài)灵(líng)光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红(hóng)。截至(zhì)周四(sì)，沪指4月(yuè)份(fèn)上(shàng)涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股为主题的红(hóng)五月行情能否再(zài)现？关(guān)键在要看(kàn)两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联网指数能否维持强(qiáng)势行情(qíng)。二是作为A股第二大行业指数，电气设(shè)备板块能否企稳。该(gāi)指数年内跌(diē)幅为4％，总(zǒng)市(shì)值跌(diē)至5.48万亿元(yuán)，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低(dī)6.52％。不过(guò)，龙(lóng)头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收(shōu)盘较周三低位上涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进入4月以来，沪(hù弄死一只蜘蛛有啥后果，打死一只蜘蛛会引来很多蜘蛛吗)深两市单(dān)日成交始终维持在万亿(yì)元之上(shàng)，市场(chǎng)人气并未退(tuì)潮(cháo)，只是(shì)风格轮换在加速(sù)。鉴于(yú)大(dà)盘重新回到W形(xíng)整理格局，后(hòu)市即使考(kǎo)验3200点附近的半年线和年线关口，下跌空间(jiān)亦不大。

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