周一的股市震荡翻红(hóng)，上周股(gǔ)市(shì)下跌期间净买入的(de)“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票(piào)ETF（统(tǒng)计股票ETF和(hé)跨(kuà)境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交易日市场总体下(xià)跌(diē)期间，资金(jīn)更是(shì)净买入220亿元(yuán)，股票ETF“越(yuè)跌越(yuè)买”的理性操作模式，在股市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上证(zhèng)50、沪(hù)深300ETF等受到(dào)资金(jīn)净流(liú)入，“中特估(gū)”长期投(tóu)资(zī)价(jià)值被资金看(kàn)好，而高位回调的(de)科创50ETF、游戏ETF也再(zài)度(dù)吸引资金追(zhuī)逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力以及(jí)基建、非银、电力(lì)ETF等短(duǎn)期净流出，资金出现短期避险，但鉴于(yú)多(duō)数标的估值仍在低位(wèi)，多家(jiā)机(jī)构仍看好长期配置价值。

　　净流入资金(jīn)近40亿元

　　科创50、上(shàng)证50净(jìng)流入资金居前

　　上周五(wǔ)股市大跌，当(dāng)日股票ETF总份额(é)增长32.58亿份，以(yǐ)区(qū)间成交均价测(cè)算，当(dāng)日净流入(rù)资金(jīn)39.5亿元；拉长时(shí)间到上周5个交(jiāo)易日，5天股市调整期间，资金(jīn)更是净(jìng)买入220亿元，展(zhǎn)现(xiàn)了(le)资金(jīn)逆市布局的(de)特点(diǎn)。

　　从资金(jīn)净(jìng)买(mǎi)入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿(yì)元。宽基指数(shù)中，华泰(tài)柏瑞、易方达和嘉实基金(jīn)旗下沪深300ETF，富国上证指(zhǐ)数ETF等产品(pǐn)，净(jìng)流(liú)入资金也位居前列。

　　而从5月(yuè)15日收(shōu)盘股市表现看，科创(chuàng)50、上证50、沪(hù)深300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周(zhōu)大(dà)跌期间的“抄底资金”，皆斩(zhǎn)获了不(bù)错的回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期震荡(dàng)下行的半(bàn)导(dǎo)体ETF成为(wèi)资金净买入的榜首，单日净买(mǎi)入金额接近5亿(yì)元，目前仍处于(yú)估值低位的(de)医(yī)疗ETF、中(zhōng)概互联ETF等(děng)产品也位(wèi)居净流入资金前(qián)列，而(ér)在近日遭遇高位回(huí)调的游戏ETF，也(yě)受(shòu)到(dào)资(zī)金的逆市买入，不过目前游戏ETF今(jīn)年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑，在游戏板块行情(qíng)冲顶(dǐng)、收益(yì)翻倍(bèi)后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流向情(qíng)况，一位公募(mù)股票(piào)权益基金经理表示，预计(jì)复苏仍是中国经(jīng)济中长期(qī)的趋势(shì)，但耐用(yòng)品复苏的空间受限、出口下行及地产销售恢复疲软将(jiāng)驱(qū)动市场展现出更多结构(gòu)性机会(huì)。不过(guò)，在短期(qī)市场炒(chǎo)作热(rè)度回落，波(bō)动(dòng)率偏高的情况下，资金可能更青(qīng)睐用大盘宽基(jī)指(zhǐ)数，比如科(kē)创50、上证50、沪深300指数等来跟踪(zōng)市场，以获取整个市场的平均回报。

　　而(ér)在(zài)行业方(fāng)面，沪上一家(jiā)公(gōng)募(mù)机(jī)构分(fēn)析，由于近日以(yǐ)游戏为代表的TMT板块(kuài)有所调整，主因是前期炒作有逐步(bù)退(tuì)潮(cháo)趋势(shì)，中期(qī)在市(shì)场(chǎng)炒(chǎo)作热度有所回落。但从(cóng)长期看，资金还会长(zhǎng)期关注数字化对生产力的(de)提升(shēng)，因此，包括计算机、互联(lián)网和传媒(méi)等(děng)调整下来(lái)的行(xíng)业，可能(néng)会继续(xù)受到了资金的关注。

　　也有行(xíng)业机构认(rèn)为，近期上证(zhèng)50、沪(hù)深(shēn)300等权重指数ETF受到资(zī)金(jīn)青(qīng)睐(lài)，可能与(yǔ)看好“中特估”长(zhǎng)期投资价值有(yǒu)关(guān)。

　　民生(shēng)加(jiā)银基(jī)金表示(shì)，伴随大(dà)金融(róng)、大(dà)基建等权(quán)重股高位(wèi)调整，上(shàng)周沪指下跌。前期部分板(bǎn)块(kuài)短期上(shàng)冲较快(kuài)，导(dǎo)致博弈资(zī)金出(chū)现分歧，随(suí)着建(jiàn)筑(zhù)、银行、石(shí)化(huà)等PB逐步(bù)修(xiū)复，权重板块内部出现分化，获利兑现需(xū)求叠(dié)加经(jīng)济(jì)数据不(bù)及(jí)预期，权重板块回调带动大盘指数回(huí)落(luò)。

　　不(bù)过(guò)，民生加银基金认为，从(cóng)长远(yuǎn)看，“中(zhōng)特估”或有望引领(lǐng)低估值央企的价值重(zhòng)估(gū)，有基本面(miàn)支撑的低估值央企或有望受益。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资(zī)的(de)部分(fēn)底层逻辑仍旧是过去的A股(gǔ)市(shì)场对部分(fēn)传统(tǒng)行业国央企的严(yán)重低配和低估。而在这种(zhǒng)大幅低估和(hé)低配背景下，部(bù)分企业因(yīn)为自身经(jīng)营改善(shàn)、高股息水平(píng)等(děng)特征(zhēng)，使得(dé)其估值修复成为了可能(néng)。虽然经(jīng)过前期反弹，大金融整体估值仍旧处于低(dī)位(wèi)，由于(yú)情绪和资金仍旧是主(zhǔ)导，短期表现(xiàn)存在剧烈波动可能；从中期看(kàn)，整体大金融当(dāng)前估(gū)值(zhí)仍旧处(chù)于中低水平，部分(fēn)个股尤其是基(jī)本面明显改善(shàn)的个(gè)股(gǔ)，仍旧(jiù)有(yǒu)估值修复的空间。

　　基(jī)建、非银、电(diàn)力(lì)ETF净(jìng)流出(chū)

　　估值(zhí)水平仍具(jù)吸引力

　　在上周下跌的A股(gǔ)市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势(shì)，净(jìng)流入(rù)资金超(chāo)出净流出资金。但也有部分短期涨(zhǎng)幅偏高、短期行情板块(kuài)，以(yǐ)及(jí)部分海外(wài)指数遭(zāo)遇资金的净卖出(chū)。

　　从(cóng)资(zī)金净流出榜(bǎng)单看，今(jīn)年涨(zhǎng)幅超20％的(de)基建(jiàn)50ETF单日净流(liú)出4.76亿(yì)元，为单(dān)日之最。另(lìng)外，证(zhèng)券保(bǎo)险ETF、电力(lì)ETF指(zhǐ)数基金、恒生科技ETF等(děng)多只产(chǎn)品，单日净流出资金也超过(guò)2个亿。

　　宽(kuān)基指数中，今年来“越(yuè)跌越买”的(de)创业板(bǎn)ETF、创业(yè)板50ETF，单日出(chū)现短暂净(jìng)流(liú)出现象，华夏、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也在单日出现(xiàn)净流出(chū)，而今年涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也(yě)在(zài)股市(shì)调整中迎来(l五指毛桃土茯苓牛大力汤功效与作用，四种人不能吃牛大力ái)“获利了(le)结”资金，单(dān)日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价(jià)，基(jī)建板(bǎn)块受益(yì)于“一(yī)带一路”板块前期涨幅较(jiào)大，有调整要求，可能会(huì)受到获利(lì)盘的短(duǎn)期卖出。不过(guò)，从长期看，经济复苏(sū)趋(qū)势确(què)立后(hòu)，“顺周期”板块(kuài)的整(zhěng)体机(jī)会值得关(guān)注(zhù)。

　　民(mín)生加银(yín)基金评(píng)价净流出的证券保险(xiǎn)板块称，一(yī)季报陆续披露，非银金融业绩超预期，证券板块市(shì)场(chǎng)交投活跃(yuè)度较一季(jì)度显著改善，差异化最低(dī)结算备付(fù)金缴纳比例机(jī)制(zhì)引(yǐn)入，证(zhèng)券(quàn)公(gōng)司(sī)保证金比例下(xià)调，经(jīng)济温和(hé)复(fù)苏下(xià)行业(yè)景气度有望持(chí)续修复。保险板块一季报净利润超(chāo)预期，部分险企凭借储蓄险的产品力实现了一定的增长，负债端(duān)V型反转趋(qū)势较(jiào)明显，资产端或(huò)有望维(wéi)持较高(gāo)增速。

　　而针对电(diàn)力板块，民生(shēng)加银基(jī)金认为，2023年(nián)宏观经济(jì)运(yùn)行(xíng)总体回升有望将促进电力消(xiāo)费需求增(zēng)长(zhǎng)。受上年同期低基(jī)数等因素影响，预(yù)计今年二季(jì)度电(diàn)力(lì)消费增速将有望回升。在电力市场化改革的持(chí)续推进下，电价趋(qū)势(shì)有望稳中小幅上涨(zhǎng)，电(diàn)力现货市场和辅助服务市场机制有(yǒu)望持续推(tuī)广，容量补偿电价(jià)等机(jī)制(zhì)或(huò)有望出台。

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