近(jìn)日，国内上市交(jiāo)易(yì)的4只公募商品期(qī)货基金陆续公(gōng)布了一季报。在一季度商(shāng)品(pǐn)市(shì)场整体下跌的背景(jǐng)下，4只公募商品期货基(jī)金(jīn)也表现不佳，仅(jǐn)建信能源化工(gōng)期货ETF利润为正。值得注意的是，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看(kàn)，已实(shí)现收益和(hé)利润方面(miàn)，一季度，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万(wàn)元(yuán)，利润2491.41万(wàn)元(yuán)；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现(xiàn)收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元(yuán)。

　　已(yǐ)实现收益和利润有何区别？4只公(gōng)募商品期货(huò)基金在(zài)一季报(bào)中均提及，本期已(yǐ)实现收益指(zhǐ)基金本期利息收入、投(tóu)资(zī)收益(yì)、其他收入(rù)（不含公允价(jià)值变动收益）扣除相(xiāng)关费用和信用减值损(sǔn)失后的余额，本期利润(rùn)为本(běn)期已实(shí)现收益加(jiā)上本期(qī)公允价值变动(dòng)收益。

　　期末基金资产净值方面(miàn)，截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF资(zī)产净值超(chāo)过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产(chǎn)净(jìng)值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF、大(dà)成(chéng)有色金属期货ETF也超过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期内，仅建信(xìn)能(néng)源化(huà)工期货ETF实现(xiàn)正(zhèng)增长，净值(zhí)增长(zhǎng)率为5.57％，大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长(zhǎng)率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思　基金份额的(de)增(zēng)减(jiǎn)变化，可(kě)以反(fǎn)映出投(tóu)资者(zhě)的偏好(hǎo)。从份额变动(dòng)来(lái)看，除华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净(jìng)赎(shú)回外(wài)，其他(tā)3只(zhǐ)商品期货基(jī)金均(jūn)受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份(fèn)额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市场整体走出下(xià)跌行情，华夏基金认(rèn)为，主要(yào)原因有以(yǐ)下几点：首(shǒu)先，美国硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭消息(xī)在(zài)资本(běn)市场持(chí)续发酵，导致了(le)原油以及美豆等大(dà)宗(zōng)商(shāng)品价格下(xià)跌(diē)，引(yǐn)领国(guó)内豆(dòu)粕(pò)价格下挫(cuò)；其次(cì)，国内(nèi)现(xiàn)货供应(yīng)相对充(chōng)裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴(bā)西大豆丰产上市，近几(jǐ)个月国(guó)内大豆(dòu)到港量趋于增(zēng)加，同时由于下(xià)游提货消极(jí)，油厂豆粕不断(duàn)累库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致(zhì)豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需求端(duān)低迷不(bù)振，由于春节前养(yǎng)殖(zhí)产品集中出栏，春节后一(yī)段时间一般是豆粕需求淡季(jì)，而(ér)今年由于生猪价格(gé)持续下行(xíng)，养殖(zhí)业复产积极性(xìng)不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕(pò)需求更是(shì)雪上加霜，油厂豆粕(pò)成(chéng)交和(hé)提(tí)货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报(bào)告期内(nèi)基金投资策略和运(yùn)作(zuò)分析，国投瑞银基金表示，一季度(dù)白(bái)银在初期两(liǎng)个月处于振荡调整，在三月份又三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思(yòu)很(hěn)快(kuài)反弹至年初(chū)位置。黄金较(jiào)白银表现更为强势，金银比(bǐ)价有所抬升。前(qián)期走(zǒu)势主要受制于白银工业属性(xìng)及(jí)美联储加息预期升温(wēn)影响，白银表现出更高的波动性。后期则主要是(shì)欧美(měi)银行业出现流动性危机，导(dǎo)致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降低(dī)了市场对于美联储的加息预(yù)期。

　　国(guó)投瑞银(yín)基金认为，美联(lián)储货币政(zhèng)策调整节(jié)奏(zòu)与(yǔ)经济衰退(tuì)担忧(yōu)继续(xù)主导贵金属行情，同时也需关(guān)注突发地(dì)缘政治、金融体系的流(liú)动性风险、新兴(xīng)经(jīng)济(jì)体债务风(fēng)险等黑天鹅(é)事(shì)件的影响。今年以(yǐ)来(lái)，美联储已连续加息两(liǎng)次(cì)各(gè)25BP，加(jiā)息步伐明(míng)显放缓，点阵图显示美联储今年或(huò)还有一次加(jiā)息。随(suí)着美(měi)国加息渐入尾(wěi)声，而(ér)通胀仍(réng)处于高位(wèi)，宏观环境(jìng)对贵金属相对有利，贵金属配置价值进一(yī)步提升。考虑到白(bái)银的高弹性及金银比价的相(xiāng)对高位(wèi)，建议择(zé)机积极配置。

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