国内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽(hū)视。在美(měi)国(guó)多项重(zhòng)要经济数据出炉后(hòu)，美联储也将召开5月议息会(huì)议(yì)，市场(chǎng)普遍预期将(jiāng)继(jì)续加(jiā)息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下(xià)，节后市场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银行(xíng)股价已累计下跌(diē)90％以上(shàng)

　　截至(zhì)周五收盘，美国第一(yī)共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌(pái)，原因是达成救(jiù)助(zhù)协议以维持该银行运(yùn)营的(de)希望在变得渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银行很有(yǒu)可能会(huì)被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共和银行公布其第一季(jì)度存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿美元(yuán)后(hòu)，该(gāi)银(yín)行股价(jià)在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来(lái)自(zì)美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司、财政部和美联(lián)储的(de)官员(yuán)正在(zài)与其他银行进行(xíng)协调会(huì)议，为第一共和(hé)银行制定救(jiù)助计划(huà)。

　　美联储(chǔ)反省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭，寻求大(dà)范围加强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公(gōng)布(bù)的内部审查报告中(zhōng)，美(měi)联储承认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储(chǔ)难辞(cí)其咎，倒闭(bì)既源于该行自(zì)身风险管理薄弱，也和美联储的(de)审查(chá)督导行动拖(tuō)沓有(yǒu)关(guān)。

　　美联储(chǔ)认为，银行(xíng)业(yè)审查员未(wèi)能采取有力行动(dòng)解(厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积jiě)决硅谷银行越来越多的问题。美联(lián)储负(fù)责金融(róng)业监管的(de)副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充(chōng)分(fēn)认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该(gāi)行变得有(yǒu)多(duō)么不(bù)堪(kān)一击。他们的确发现了(le)风险，却(què)没有采(cǎi)取足够(gòu)的措(cuò)施，保证(zhèng)该行足够迅速地解决问(wèn)题(tí)。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔(ěr)总结(jié)硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭有四大成因，其中(zhōng)三(sān)点都和(hé)美(měi)联储监管不力(lì)有关。他说，美(měi)联储(chǔ)监管者(zhě)的错(cuò)误部分源于，特朗普执(zhí)政时的(de)金融业改革普遍放松(sōng)了对中等银行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联(lián)储的文化(huà)转变似乎导(dǎo)致联储的监管变得更宽松。这些变化(huà)体现在(zài)降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管(guǎn)方式不够自信果(guǒ)断，它们(men)阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联(lián)储认为，其银行(xíng)业审查(chá)员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大(dà)问(wèn)题——利率相关风险，但美联(lián)储自身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过(guò)多的(de)证据(jù)。

　　美联(lián)储的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收到(dào)31项监管(guǎn)机(jī)构的公(gōng)开审查(chá)报告或警告，数量是其他银行的(de)三(sān)倍。报告称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了范围更(gèng)广的问(wèn)题，比如该行多年来(lái)一直突破内部(bù)风险限(xiàn)制，其采用的(de)流(liú)动性指标却显示，存款(kuǎn)基(jī)础稳定，其(qí)利率相关(guān)风险(xiǎn)还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美(měi)联储将重(zhòng)新审查，适用于资产(chǎn)超过千亿美元银(yín)行的一系列规定(dìng)，包括压力测(cè)试和流动性要(yào)求，将重新(xīn)评估，怎样监督和(hé)监管(guǎn)一(yī)家银行(xíng)对利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银(yín)行倒闭表(biǎo)明(míng)，需要(yào)对范围(wéi)更广(guǎng)泛的银行强化适(shì)用的标准，联储应(yīng)考(kǎo)虑，让更大范(fàn)围的银行(xíng)适用标准和的流动性(xìng)规定(dìng)。他(tā)呼吁(xū)，重新(xīn)评估，对于(yú)超(chāo)过25万美元联(lián)邦保险上限的银(yín)行存款，监管(guǎn)方(fāng)的处(chù)理(lǐ)方。

　　巴尔认(rèn)为，美(měi)联储应要(yào)求更广(guǎng)泛的银行考虑到可出售证券的(de)未实现损益，以便(biàn)让银行的资(zī)本要求更好地匹配其(qí)财务状况和(hé)风险。他暗示(shì)，对(duì)资本规划和风(fēng)险管(guǎn)理不足的(de)公司，美联储(chǔ)可能(néng)增(zēng)加资本或流动(dòng)性的(de)要求(qiú)，或者限制股票回购、股息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声明

　　据(jù)央视(shì)新闻(wén)消息，根据(jù)美国白宫当地时间4月28日的声明(míng)，美(měi)国(guó)总统拜登批准内华(huá)达(dá)州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日(rì)期间受(shòu)冬(dōng)季(jì)风暴(bào)影响的地区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严(yán)重风暴(bào)影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金(jīn)可在成本(běn)分(fēn)担的基础上提供给州政府和(hé)符合条件(jiàn)的地方(fāng)政府以及某些私人非营利组(zǔ)织(zhī)，用于受灾害影响地(dì)区的应急(jí)和修复工作(zuò)。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰(lán)农产品(pǐn)相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性协议

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟委员会(huì)执行副主(zhǔ)席(xí)东布罗夫(fū)斯(sī)基斯(sī)对外宣(xuān)布，欧委(wěi)会已与保加(jiā)利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布(bù)罗(luó)夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取(qǔ)行(xíng)动解(jiě)决欧盟(méng)成员国和乌克(kè)兰农民的担忧(yōu)。具体(tǐ)措施包(bāo)括推动波兰(lán)、斯洛伐克(kè)、保加利亚(yà)等国撤回针对(duì)乌农(nóng)产品的单边措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油菜籽(zǐ)、葵花籽(zǐ)等(děng)4种(zhǒng)农(nóng)产(chǎn)品实施保障措施(shī)。为5个受影响的(de)成(chéng)员国农民提供1亿欧元(yuán)的一(yī)揽子支持。此(cǐ)外，欧盟(méng)将继续(xù)推进(jìn)包括葵花(huā)籽油等产品的倾销调查。欧盟将进一步(bù)确(què)保乌克(kè)兰农(nóng)产(chǎn)品通过欧盟(méng)通道出(chū)口到(dào)其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日(rì)，美(měi)国商(shāng)务部(bù)最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及(jí)前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是(shì)美联(lián)储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公布(bù)的数据再度印(yìn)证了美国通胀(zhàng)的居高不(bù)下，这(zhè)加大了美联储5月再次加(jiā)息的(de)可能性。报告公布后，美国短期利率期货小幅下(xià)跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部(bù)公布的一(yī)季度(dù)美国宏(hóng)观经(jīng)济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大(dà)幅不及市场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的一(yī)季度核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数年化环比(bǐ)初值(zhí)升至(zhì)4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期货日报记者(zhě)表示，上述(shù)数据显示出美国(guó)经济(jì)放(fàng)缓(huǎn)但(dàn)通(tōng)胀水平依旧(jiù)高企的滞胀特(tè)征。不过，从美(měi)国GDP折年数同比数据来看，他(tā)认为(wèi)一季度1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增(zēng)速(sù)出现明显回暖，显示出美(měi)国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度(dù)美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了市场对于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危(wēi)机的尾部效(xiào)应(yīng)持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一(yī)定(dìng)程度上削(xuē)弱了美联储货币政策的紧缩(suō)预期，同时增(zēng)加了下半年(nián)美联(lián)储降息的预期。”中信建(jiàn)投(tóu)期货宏观(guān)贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由于反映核心个人消费支出(chū)在内的一(yī)季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间(jiān)公(gōng)布的3月(yuè)核心PCE数据(jù)也偏强，因此美(měi)联储5月份(fèn)加息(xī)基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更(gèng)多(duō)影响的是年(nián)中美联储的政策变化。

　　5月(yuè)加息(xī)或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美(měi)联储(chǔ)货币政策面临抑(yì)制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着(zhe)此前银(yín)行(xíng)业危机的(de)爆发(fā)以及一季度经济的回(huí)落，美国当(dāng)前经济的脆弱性以(yǐ)及下行压力已经(jīng)持续增加，但是一(yī)季度核心(xīn)PCE同样大(dà)幅超过预期，显示出(chū)核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于美(měi)联储来说，这意(yì)味着进行政(zhèng)策选择时不得(dé)不更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会(huì)上鲍威尔表态或将(jiāng)更加注重(zhòng)安抚(fǔ)市场情绪(xù)，强(qiáng)调对宏观风(fēng)险的把控，且对未(wèi)来加(jiā)息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨(chén)认(rèn)为，目前市(shì)场(chǎng)已经对美(měi)联储5月(yuè)加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于(yú)此次会议(yì)并无最新点(diǎn)阵图和经济展望(wàng)公布，因此会(huì)议重点在(zài)于利(lì)率决议声明及鲍威尔的会后(hòu)发言(yán)两方(fāng)面。其中，在决议声明方面(miàn)，可(kě)重点观察措(cuò)辞调整变化情况(kuàng)，特别是能否(fǒu)出现(xiàn)“停止加息”相关(guān)暗(àn)示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关(guān)注(zhù)鲍威尔(ěr)对于经(jīng)济与通胀前景(jǐng)、后续货币政(zhèng)策以及银行业危机引发(fā)的信贷收缩等方面的观点论述。特别厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积是(shì)如果出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对于商(shāng)品市(shì)场还是权益市场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要(yào)关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性(xìng)，美联储是否会透露(lù)其愿(yuàn)意容忍更高水(shuǐ)平(píng)的通胀；二是美联储对于目前金(jīn)融以及经济风险的判(pàn)断，到(dào)底是短期风险(xiǎn)还是长期风(fēng)险；三(sān)是(shì)美联储未来的货币政(zhèng)策(cè)预期，比(bǐ)如是(shì)否(fǒu)透(tòu)露(lù)下半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他(tā)认(rèn)为(wèi)，如果美(měi)联(lián)储依然(rán)偏鹰(yīng)派(pài)，则预期风险资产将继续(xù)回(huí)调，美债利率曲线会(huì)加深倒挂(guà)的程(chéng)度，对市场(chǎng)而言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏好会再(zài)度上(shàng)升(shēng)，美元指(zhǐ)数预计显著下行，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计(jì)价(jià)较为充分，预计加息结果不会引(yǐn)起(qǐ)市场较大波动，但(dàn)是对于6月(yuè)及以后偏鹰的(de)政策(cè)预期交易依旧不(bù)足(zú)。因此，他认为本次会议上需要(yào)重点关注美(měi)联储声明以及鲍威尔在(zài)记者会上对未来政(zhèng)策(cè)路径的展望。“尤其(qí)是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍(réng)将加息(xī)的倾向，则(zé)市场或将面临较大(dà)的冲击，相关风(fēng)险(xiǎn)资产有意外(wài)下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属(shǔ)市场面(miàn)临涨(zhǎng)跌(diē)两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行(xíng)业(yè)风(fēng)险事件溢出影(yǐng)响逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，市场(chǎng)对于美联储货币政(zhèng)策迅速(sù)转(zhuǎn)向的乐(lè)观预期出现(xiàn)一定修(xiū)正，贵(guì)金属市场出现高(gāo)位(wèi)振荡调(diào)整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵(guì)金(jīn)属市场在利多、利空因(yīn)素(sù)间来回(huí)拉(lā)扯。利(lì)多因素方面，美联储加息临(lín)近尾声(shēng)，对(duì)贵(guì)金属价格的压制边(biān)际(jì)减弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债务上限悬(xuán)而(ér)未决以(yǐ)及银行业风(fēng)险事(shì)件(jiàn)余波反复，不断激发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观(guān)的角度来看(kàn)，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各国(guó)央(yāng)行强化(huà)黄金(jīn)资产储(chǔ)备功能，使得央(yāng)行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种因素均对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素主要是，市场和美联(lián)储(chǔ)对于后(hòu)续(xù)货币(bì)政策之间的预期差，以及美(měi)国(guó)经济(jì)层面的(de)韧性犹存(cún)。“特别是就业市场尽管过热(rè)态(tài)势有所缓和，但无论是新增非农就业人(rén)数还是失业率指标，还远未(wèi)触(chù)及经济(jì)衰退以及美联储货币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极有可(kě)能造(zào)成通胀回归波折反(fǎn)复，进而引发(fā)美联储货(huò)币政策前(qián)景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后(hòu)的一段(duàn)时(shí)间(jiān)内，市(shì)场(chǎng)仍(réng)然会延续上述(shù)的修(xiū)正走势，美(měi)联储还需在更(gèng)多数据指引以及银行风险事(shì)件落地后，再相机作出(chū)政策调整(zhěng)，而在(zài)此之前预计仍(réng)会(huì)延续当前“走一步看一(yī)步”的决策思路。而市场对(duì)于年(nián)内降息的乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条主线(xiàn)：一(yī)是(shì)美国(guó)经济是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球(qiú)贸(mào)易(yì)结算体(tǐ)系下美(měi)元的趋势压力(lì)。“过去20年，贵金属价格(gé)主要锚定的是美(měi)债实际利率的变化，但是最(zuì)近(jìn)这(zhè)种联(lián)系正在(zài)脱钩，央(yāng)行购金以(yǐ)及美元(yuán)结算体(tǐ)系的变化使得贵金属获(huò)得了越(yuè)来越多的(de)金融(róng)溢价(jià)。”整体来看，他认为目前贵金属(shǔ)多头(tóu)驱动的逻辑还没结束，且近期的(de)表(biǎo)现也是(shì)易(yì)涨(zhǎng)难跌(diē)。从(cóng)资产(chǎn)配置的角度来(lái)看(kàn)，仍推(tuī)荐(jiàn)将贵金属作(zuò)为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方(fāng)面，美国经济下行以及欧(ōu)美(měi)银行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)带来的避险(xiǎn)情(qíng)绪对贵金属(shǔ)价(jià)格仍有一(yī)定支撑，但(dàn)边际减弱；另一(yī)方面，美(měi)国通胀(zhàng)高位带来(lái)的加息预测，未能对贵金属形成有(yǒu)力的回落压力(lì)。因此，他预计贵金属市场整体(tǐ)厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积仍以高位振荡(dàng)为主，在(zài)基准假设下(xià)，贵金属交易主(zhǔ)线将回归(guī)通胀逻辑。他(tā)认为(wèi)，当前市场对(duì)于美(měi)联储降息的预(yù)期仍大幅领先美联储的官方预期，预(yù)计在(zài)高通胀压力下(xià)，市场对降息预期(qī)的修正或将(jiāng)带来金银(yín)价(jià)格的进一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内(nèi)“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近期宏观市场(chǎng)关键(jiàn)数据较多(duō)，导致(zhì)市(shì)场(chǎng)情绪(xù)波澜起伏，同时基(jī)本面(miàn)因素也多(duō)空(kōng)交织，海外(wài)市场(chǎng)容易出现巨(jù)幅(fú)波动。同时(shí)，国(guó)内“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直面美联储5月利(lì)率决(jué)议落地，他(tā)预计美联储会议结果或(huò)将偏鸽，因此(cǐ)推荐节(jié)后逐(zhú)渐增加风(fēng)险资(zī)产的(de)头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议息会议等重要(yào)事件，加之银(yín)行业危机及债务上限问题悬而(ér)未(wèi)决，投资者要(yào)防止过(guò)分(fēn)押(yā)注(zhù)引发的风险。假期后可关注(zhù)贵金属回落企稳情况，可以逢(féng)低布局多(duō)单。”张(zhāng)晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)也表(biǎo)示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外(wài)美联(lián)储会(huì)议(yì)这(zhè)一关键时(shí)间节点，投资者若保留头(tóu)寸(cùn)过节，则要保持头寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节后(hòu)贵金属或将迎来更加明确的(de)方向(xiàng)性行情，可根据美联储议息会议给出的指引，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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