昨天深(shēn)夜，美国债务上限谈判(pàn)突(tū)然中止(zhǐ)！

　　当地时间周五上(shàng)午，美国(guó)共和党债务上限谈判代(dài)表格雷夫斯与白宫代表(biǎo)举(jǔ)行闭门会议，但(dàn)会议开始(shǐ)后(hòu)不久就(jiù)突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可理喻，目前谈判处于“暂停”状(zhuàng)态。格(gé)雷(léi)夫斯强调，他(tā)不知道双方是(shì)否会(huì)在周五(wǔ)或周末再次(cì)会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储(chǔ)主(zhǔ)席鲍威尔(ěr)传出(chū)了有望(wàng)暂停加(jiā)息(xī)的鸽派(pài)信号(hào)。鲍威尔称(chēng)，银行业的压力可能(néng)影(yǐng)响联储的利率路径，若源(yuán)于银行业危机的信贷(dài)环境收紧(jǐn)导致经济(jì)放缓，美联储可(kě)能不必让利率升到原应有的高位。

　　交易员(yuán)目前预计(jì)，美联储(chǔ)6月份加息25个基点的(de)可能性为(wèi)22.4％，低于一天前(qián)的35.6％，与此(cǐ)同时(shí)，交易员预计美联储下月将利(lì)率维(wéi)持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威(wēi)尔的讲(jiǎng)话(huà)相(xiāng)比，交易员似乎更受(shòu)债务上限事态发展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话期间，美股跌(diē)幅收窄；美债(zhài)价(jià)格跳(tiào)涨、收益(yì)率跳水，对(duì)利率前景(jǐng)敏感的两(liǎng)年期美债收益率迅(xùn)速远离他讲话前所(suǒ)创的两(liǎng)个月来高位，一(yī)度较高位回落超(chāo)过10个基点；美元(yuán)指数刷新日(rì)低，加速(sù)跌离周(zhōu)四所(suǒ)创的3月末(mò)以来高(gāo)位(wèi)。鲍威尔讲话结束后(hòu)，美(měi)债收益率逐步(bù)回升，全天攀升收官，美股(gǔ)和(hé)美元的跌势未改(gǎi)。

　　最终，美股周五高开(kāi)低走，受债务上限谈判暂停拖累三(sān)大股指盘中转跌，道(dào)指收跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标普500指(zhǐ)数(shù)收跌0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股(gǔ)走(zǒu)势(shì)分化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨(zhǎng)超(chāo)1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸(xìng)咖啡(fēi)、京东(dōng)跌超2％。

　　商品(pǐn)方(fāng)面，有色金属(shǔ)大多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍也(yě)反(fǎn)弹，伦铅涨(zhǎng)近(jìn)1.9％，伦锡连涨三(sān)日(rì)。本周基本金(jīn)属(shǔ)涨(zhǎng)跌各异。伦(lún)镍跌超(chāo)4％，在上周跌超9％后继(jì)续领跌，和跌近3％的(de)伦锌连跌(diē)两(liǎng)周。而伦锡(xī)和伦(lún)铝都(dōu)涨超(chāo)2％，扭转三(sān)周连跌势头(tóu)。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦(lún)铜周(zhōu)五收盘大致持平一周前(qián)水平，都止住四周连跌之势(shì)。

　　纽(niǔ)约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周累计(jì)下跌(diē)1.89％，创2月(yuè)3日(rì)一周以来(lái)最大周跌幅，在连(lián)涨两周后连(lián)跌(diē)两(liǎng)周。WTI 6月原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月(yuè)原油期货(huò)收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美(měi)油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周(zhōu)连(lián)跌。

　　北京时间今晨六点(diǎn)，有最新消(xiāo)息称，美国(guó)白宫谈判代表(biǎo)已(yǐ)抵达会场，准(zhǔn)备继(jì)续进行债务上限谈判。

　　美国国会众(zhòng)议(yì)院(yuàn)议长麦卡锡表示，共和(hé)党人(rén)将于北京时(shí)间今天(tiān)上午重返谈判桌，恢(huī)复债务谈判。麦卡锡(xī)称(chēng)，动用(yòng)宪法第14修正案(àn)来(lái)绕(rào)开债务(wù)上限解决不了(le)任何问(wèn)题，将阻止拜(bài)登推动的增(zēng)加政府开支行动。

　　值得注意的是，美国财政(zhèng)部现金余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截(jié)至(zhì)5月17日，美国财政部财政紧(jǐn)急(jí)措施余(yú)额还剩(shèng)下920亿美元。

　　鲍(bào)威(wēi)尔：美国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需(xū)继续加息

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨），美联储主席鲍(bào)威尔出席名为“货币政(zhèng)策观点”的(de)小组(zǔ)讨(tǎo)论。市(shì)场(chǎng)关注(zhù)他(tā)提供的利率(lǜ)路径(jìng)线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通胀(zhàng)远远(yuǎn)高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造(zào)成漫长的(de)痛苦。他(tā)称，FOMC“强(qiáng)有(yǒu)力地致力(lì)于”让通(tōng)胀重返目标2％的承(chéng)诺(nuò)，物价稳定是(shì)经济保(bǎo)持(chí)强劲(jìn)的根基。

　　但鲍(bào)威尔同时发表鸽派(pài)信(xìn)号称，自己(jǐ)倾向于支持6月(yuè)会议暂不(bù)加息，而且银行业危机(jī)导致(zhì)的信贷(dài)条件收紧，可能意味着美联(lián)储峰值利率将低于(yú)预期：“鉴于信贷压力可能(néng)对经(jīng)济增长、就业和通胀(zhàng)造(zào)成的负面影(yǐng)响，可能无需（继续）加(jiā)息(xī)至那么(me)高的水平就能成(chéng)功打压通(tōng)胀。美联储在收紧货币政策方面已取得长(zhǎng)足进步(bù)，政策立场现(xiàn)在是对经济增长具有限制性的。做太多(duō)与(yǔ)做(zuò)太少的风(fēng)险正(zhèng)变得更加平衡(héng)。我们面临着(zhe)迄今(jīn)为(wèi)止收紧政策的(de)效应滞后，以及近期银(yín)行业压力导(dǎo)致的信贷收紧程度等(děng)多重(zhòng)不确定性(xìng)。有鉴于此，美联储(chǔ)有能力观察更多数据和未来前景的演(yǎn)变，然后再(zài)决定(dìng)可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威(wēi)尔也强调季度经气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别(jīng)济预测的准确(què)度通常存(cún)在(zài)挑战，他上述(shù)提到的观(guān)点及其(qí)能实现的程(chéng)度(dù)也都存(cún)在不确定性，理由是“未(wèi)来前景面临着历史性高(gāo)企的不确定性”，因此：“FOMC尚(shàng)未就货币政策应进一步收紧多少而作出决(jué)定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银行业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心”的利率路(lù)径信号。“新(xīn)美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点(diǎn)明(míng)银(yín)行业压(yā)力将(jiāng)影响货(huò)币决策(cè)。

　　产(chǎn)业供需结构预期转弱，纯(chún)碱、玻璃连续(xù)下(xià)行

　　近期(qī)纯碱和玻璃期(qī)货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期(qī)货继续深跌，盘中纯碱2306合(hé)约触及跌停。昨日盘(pán)后，郑商所发布(bù)公告，自(zì)2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交(jiāo)易时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易手续(xù)费标准(zhǔn)调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城期(qī)货研究所负责人闾振兴表(biǎo)示(shì)，主要有三(sān)方面：一是产(chǎn)业供需结构预(yù)期转弱；二(èr)是(shì)宏(hóng)观环境不(bù)乐观(guān)；三是交易者在(zài)对(duì)冲操(cāo)作中将(jiāng)纯(chún)碱(jiǎn)玻璃作为(wèi)空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽都偏弱，但(dàn)南华研究院能化分析师(shī)李嘉豪认为，各自的原因并不相(xiāng)同。纯碱周五跌幅较(jiào)大的主要原(yuán)因在于远(yuǎn)兴投产的消(xiāo)息面(miàn)刺激(jī)，使(shǐ)得盘面出(chū)现较大(dà)跌幅。除(chú)此之外，本周检修(xiū)量增加，库(kù)存依旧累库，可见下游的持货意愿依(yī)旧较差。纯碱上周到港(gǎng)5万吨，对(duì)供需关系(xì)也(yě)存在一定的影(yǐng)响。在现货松动、投产预(yù)期(qī)、库存累库的影响下，纯(chún)碱(jiǎn)价格持(chí)续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原因(yīn)在(zài)于前期（3月(yuè)和4月(yuè)）需求较旺，下游补库至环比高位。”他说(shuō)，短(duǎn)期价(jià)格松(sōng)动，中下游(yóu)的备货情绪(xù)出(chū)现一定的(de)谨(jǐn)慎或(huò)者恐高的(de)情形，因此产销出现了较为明显的(de)下滑。在现货松(sōng)动、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供需结构看，浙商期货分(fēn)析(xī)师江(jiāng)文(wén)敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方面，近期主(zhǔ)要市(shì)场交易(yì)点是远(yuǎn)兴能(néng)源(yuán)新增投产(chǎn)。昨日，远兴能源1号(hào)线(xiàn)正式点(diǎn)火(huǒ)，新增天然碱(jiǎn)产(chǎn)能150万吨，后续2号线原(yuán)计划于6月点(diǎn)火(huǒ)投产，产能为(wèi)150万(wàn)吨天(tiān)然碱，3A号(hào)线(xiàn)原计划(huà)于9月份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计(jì)划于(yú)9月(yuè)份(fèn)出产品，产能(néng)为(wèi)100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴(xīng)能源(yuán)的天(tiān)然碱预计(jì)生产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘面在大(dà)量新增产能和低(dī)成本纯碱的叠加作用(yòng)下持续走(zǒu)低，周五又逢远兴能源点火的(de)信(xìn)息落地(dì)，市(shì)场看空(kōng)情(qíng)绪高涨，推动(dòng)盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还(hái)介绍(shào)，纯碱的供需(xū)结构在9月会发生变化，这是市场早已预期(qī)的(de)，市场也已充分计价，这一点(diǎn)从9月合约的深贴水可以(yǐ)得到验证(zhèng)。在(zài)这(zhè)个供需转(zhuǎn)宽松气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别的(de)预期下(xià)，产业链(liàn)开始形(xíng)成(chéng)负反(fǎn)馈，纯(chún)碱现货价格也出现崩塌，这一点从近月(yuè)合约的跌幅和现货向期货回归的方式(shì)收(shōu)敛基差上可以得(dé)到验证。

　　而玻璃方面，江文敏(mǐn)表(biǎo)示，近(jìn)期(qī)市场主(zhǔ)要交易点(diǎn)是(shì)需求转弱，供应(yīng)上升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力(lì)的订单支撑，5月中旬订单天数为(wèi)16.4天(tiān)，与4月底相比减少0.1天。深(shēn)加工厂原片库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从历史(shǐ)数据来看(kàn)，原片库存(cún)偏高，补(bǔ)库意愿相比4月降低。从玻(bō)璃产销(xiāo)数据来(lái)看，5月沙(shā)河地区产销数(shù)据平均为65％，湖(hú)北(běi)地区(qū)产销数据(jù)平均为73％，华东地区产销数据平均(jūn)为82％，相比于3月及4月(yuè)的数据，5月份产销数据大幅(fú)下滑。5月还要新(xīn)增日熔量(liàng)3050吨，6月将新增日(rì)熔(róng)量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月(yuè)份玻璃日熔量达(dá)到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直(zhí)都比较弱，主要(yào)是高库(kù)存和(hé)低需求(qiú)逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月中(zhōng)下旬(xún)玻璃价格(gé)在去库逻辑(jí)下(xià)出现过反弹(dàn)，但(dàn)反弹后利润改善很多，加之终端表现并不乐(lè)观，因此(cǐ)又出现大幅回落。

　　从宏观因素(sù)看，闾振(zhèn)兴介绍，在(zài)欧美经济衰退预期、国内经济复(fù)苏不及(jí)预期(qī)的背景下，整个工业品价格(gé)承压(yā)，纯(chún)碱(jiǎn)此(cǐ)前(qián)强势的中(zhōng)观(guān)逻辑(jí)终敌不过疲弱(ruò)的宏(hóng)观逻辑(jí)。从持仓上看，部(bù)分市(shì)场资金在(zài)做强弱对冲(chōng)，而纯(chún)碱和玻(bō)璃正是(shì)空头(tóu)配(pèi)置，强化了二(èr)者(zhě)的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持(chí)续

　　对于后市，李(lǐ)嘉(jiā)豪(háo)表示，纯碱主(zhǔ)要(yào)关注检修是否能带来现货(huò)价(jià)格短(duǎn)期的企稳，但中长期(qī)价格下跌至成本(běn)线为(wèi)大概率事件。“从商品格局看，纯碱(jiǎn)投(tóu)产后(hòu)必然走(zǒu)向过(guò)剩，而短(duǎn)期检修的兑(duì)现有限(xiàn)，因此检修(xiū)仅为长期(qī)趋势下(xià)的扰动，商(shāng)品从偏紧到过剩的(de)周期中，价(jià)格趋势预计(jì)继续向下。”他说(shuō)，对于玻璃，需要等(děng)待的则是中(zhōng)下游的备货意愿何(hé)时能够起(qǐ)来：一是等待下(xià)游的原料库存消耗(hào)，二是对未来(lái)的(de)需求是否存(气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别cún)在旺季的(de)预期。短期来(lái)看，下(xià)游以(yǐ)消耗前(qián)期库存(cún)为主(zhǔ)，需求缺乏弹性，价格(gé)预期偏(piān)弱。后市关注在需求存在缺(quē)口的情(qíng)形下(xià)，7月订(dìng)单是否依旧具有(yǒu)连续性(xìng)。

　　中期来(lái)看，闾振兴(xīng)认为，除非价格开始冲击成本，或是供需上有重(zhòng)大改变，否则纯碱和(hé)玻璃依然维(wéi)持(chí)弱势。“短期则(zé)还是要关(guān)注(zhù)持(chí)仓(cāng)的变化，短线(xiàn)资金离场或使得(dé)低位波(bō)动加大。”他(tā)说，止跌可以关注两个指标：一是基差不再是以现货下跌方式来(lái)修(xiū)复；二是月供需预(yù)期博弈(yì)相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯(chún)碱(jiǎn)后市(shì)仍将维持弱势，可重点关注远兴能源的后续投产进展(zhǎn)、碱价降价幅度。若远兴能源后续投产(chǎn)推迟，则盘面或将维稳(wěn)振荡；若(ruò)联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘(pán)面(miàn)也或将维稳。

　　玻璃方(fāng)面，他认为，后市弱势也将继续保(bǎo)持，中长期则视终(zhōng)端需求变动来判断(duàn)是否维持弱势，可重点关注下游深加工订(dìng)单情况、地产施(shī)工端情况(kuàng)。若后期地产施工端主体(tǐ)封顶数(shù)量较多(duō)，那么玻璃(lí)的需求量将抬升，下游深加工订单(dān)数量也将(jiāng)因此抬升，盘面或维稳。

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