昨夜(yè)今晨，全球投(tóu)资界“春晚(wǎn)”——伯(bó)克希尔年(nián)度股东大会召开。

　　昨晚10点15分开始，今年(nián)8月(yuè)30日(rì)将满93岁的巴菲特和老搭档(dàng)、已经99岁的芒格出席伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦年(nián)度股东(dōng)大会(huì)的问答环节(jié)。

　　本次大会召开时的(de)宏观背景颇(pǒ)不平静(jìng)：美国银行业动荡不安，债务上限(xiàn)谈判(pàn)僵持，经济徘徊(huái)于衰(shuāi)退的危险(xiǎn)边(biān)缘，地缘政治冲突持续升温，人(rén)工(gōng)智(zhì)能正带来重(zhòng)大的机遇和风(fēng)险，怀着“朝圣”心态而来(lái)的投资者们热切盼望(wàng)聆听“奥马哈先知(zhī)”对(duì)大变革(gé)时代(dài)的点评和(hé)投资智慧。

　　大会召开前，伯(bó)克(kè)希(xī)尔哈撒韦发布一季度财报显示，第一(yī)季度净(jìng)利润355.04亿美元，去年同(tóng)期(qī)为55.8亿美元；第(dì)一季度营收853.93亿美(měi)元，去年同期为708.1亿美元(yuán)；第一季(jì)度投资和衍生品收益(yì)为347.58亿美元，去年同期(qī)为亏(kuī)损19.78亿(yì)美元。

　　先来看看巴菲特、芒格的重要观点(diǎn)：

　　1.巴(bā)菲特：不全力支持倒闭的硅谷银行“将带(dài)来灾(zāi)难性后(hòu)果(guǒ)”

　　巴菲特表示，在(zài)硅谷银行倒闭后，监管机构必须做出赔偿所(suǒ)有储户(hù)的决(jué)定，因为(wèi)不这样做可能会损害(hài)全(quán)球金融(róng)体系。

　　“这将是灾难(nán)性的，”巴菲特在(zài)回(huí)答一个(gè)问题时说，如果储户得含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式不到补偿，它给美国经济带来的后果无法想象。

　　2.美国和中国发生冲突很愚蠢

　　巴菲特(tè)和(hé)芒(máng)格都认为，中美(měi)关系紧张对两国会造成不(bù)必要的(de)伤害。芒格说：“美国和中国发生冲突是(shì)很愚蠢的。我们应该做的(de)就是和中国(guó)和睦相(xiāng)处。美国应该与中国大量开(kāi)展自由(yóu)贸易。”巴(bā)菲特说，中美会有竞争，但一直都(dōu)需(xū)要判(pàn)断(duàn)，如(rú)果没有(yǒu)对方(fāng)回(huí)应，事情能有多大进步。两国都会有竞争力，都可以(yǐ)繁荣发展(zhǎn)。

　　3.巴菲特：过去几个月的波动可能是(shì)二战以来最厉(lì)害的(de)一(yī)次(cì)

　　巴菲特(tè)表示，我们大部分的事业，在今(jīn)年报告的(de)营收都(dōu)会比去年(nián)较低，这都是因为过(guò)去6个月经济(jì)的不景气造成的。

　　巴菲特称(chēng)，过去的这(zhè)几个月(yuè)公司都经历了很多的(de)波动，这可能是二战以来最厉害(hài)的一(yī)次，二战的时候我们(men)没有办法获得商品、货物，但是这一次的波(bō)动(dòng)来自(zì)于另外一个地方，他们可能在过去(qù)的(de)6个月(yuè)中出(chū)现(xiàn)了存(cún)货过多的情况(kuàng)，这不(bù)是说好像失业率、就业(yè)率的情况造(zào)成的，但(dàn)是现在的经济环境在这六个月已经非常(cháng)不一样了，而(ér)我们(men)很多的经理人对于这(zhè)种(zhǒng)情况感觉到比较(jiào)惊(jīng)讶，存货怎(zěn)么(me)会(huì)一下子那么多卖不出去。现在我们才慢慢地(dì)让销售情(qíng)况有所(suǒ)恢(huī)复。

　　4.“好日(rì)子可(kě)能已(yǐ)经结束(shù)”！巴(bā)菲特第一季度净卖出104亿美(měi)元股票

　　巴菲特说(shuō)，他在第一季度(dù)是(shì)股票的净卖家。财(cái)报显示，伯(bó)克希尔出售了价(jià)值(zhí)132亿美元的股票，仅买入了28亿美元。净卖出104亿美(měi)元股票。

　　这些数据突显出(chū)，巴菲(fēi)特和(hé)他(tā)的长期得(dé)力助手查理·芒格认为，当期的估值没有(yǒu)吸引力(lì)。自今年年(nián)初以来，该(gāi)公司的现(xiàn)金储备增加了20亿美元，达到1306亿美(měi)元，为(wèi)2021年底以来的最高水平。

　　芒(máng)格上个月表(biǎo)示，随(suí)着美(měi)联储加息和经济(jì)放缓(huǎn)，投资者应该降(jiàng)低对股市(shì)回报(bào)的预期。

　　巴菲(fēi)特对(duì)自(zì)己的企业做出了悲观的预测：好日子可能(néng)已经结(jié)束(shù)。这位亿万富翁投资者预(yù)计，随着经(jīng)济低(dī)迷放缓，伯克(kè)希尔(ěr)哈撒(sā)韦公司大部(bù)分业务的收益今年将下降。因为在过去6个月左右的时间里，美国经济的(de)“令人难以置信的(de)增长时期”已经接近尾声。伯克希尔经常被(bèi)视为经济健康状况的代表，因(yīn)为其(qí)业(yè)务(wù)范围(wéi)广泛，从(cóng)铁路到电力公(gōng)用事业和(hé)零售(shòu)。巴菲(fēi)特曾表示，伯克希尔哈撒韦(wéi)公司(sī)的(de)成功归功于过去几(jǐ)十年美国经济的惊(jīng)人增长。

　　5.巴菲特强调(diào)：接(jiē)班人是阿贝尔

　　巴菲特(tè)指出，阿贝尔一定(dìng)会继承(chéng)我的(de)工作，但(dàn)他还会与贾恩一起协商(shāng)，做最后(hòu)的决(jué)策。公司(sī)传承(chéng)在执行上并不(bù)是这么简单，管理伯克希尔可能(néng)不仅需要现(xiàn)在的这五个下一代(dài)领导人，而是更多有能(néng)力的人(rén)。如果他(tā)们不能处理得当的话(huà)，他就不(bù)会将伯克希尔(ěr)交给他(tā)们(men)。他还补充(chōng)，每一个公(gōng)司的情况都不一样(yàng)。

　　芒(máng)格则表示，现在(zài)伯(bó)克希尔内部都很支(zhī)持阿贝尔等(děng)高(gāo)层。

　　6.美联储不能疯狂印钱

　　有投资(zī)者提问：美联(lián)储(chǔ)现有的资产负债表规模是否(fǒu)令你担忧？

　　巴菲(fēi)特表称他不担心(xīn)美(měi)联储，支(zhī)持美联储压低(dī)通(tōng)胀率的使(shǐ)命，他也不(bù)担(dān)心美联储的资产负债表，尽管打趣(qù)称“那是一个很大的数字(zì)，而我喜欢(huān)看这些大数字”。

　　巴菲(fēi)特(tè)称，看到美联储资(zī)产负债表从8000亿美(měi)元(yuán)增(zēng)至2.含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式2万亿(yì)美元，就(jiù)让他想(xiǎng)到(dào)一句话“现金永远不是垃圾”。但是他反(fǎn)对疯狂印钱(qián)令通胀暴涨，就像二战刚结(jié)束时美国所经历的那样。对此芒(máng)格(gé)也(yě)持(chí)相同观点，称如果靠不(bù)断印钱来(lái)解决短期(qī)问题将(jiāng)会(huì)有负面的后果。

　　7.为何大幅持仓石油(yóu)股？

　　巴菲特表示，美国(guó)没有其他地方可以像二叠纪盆地（permian）一样有这么多石油储备(bèi)。不(bù)过页岩油(yóu)井(jǐng)的衰败也很快(kuài)，开井(jǐng)第一天可能产量1.2万至(zhì)1.5万桶(tǒng)/日，也许(xǔ)一年或者一年半就枯竭了。

　　“我非常喜欢西(xī)方石油的(de)管理层，对他们也很熟悉。西方石油做(zuò)了很多好的事情，建了很多新井还能盈利(lì)。伯(bó)克希尔(ěr)并不会购买(mǎi)西方石油的控股(gǔ)权，管理层已经很棒(bàng)了。未来不确定是否会继续购(gòu)买更多石(shí)油公司(sī)的股票，但对现在(zài)持(chí)股量很满意。”巴菲(fēi)特说。

　　8.没有货(huò)币能取代美元的储备货(huò)币(bì)地位

　　有投资者提(tí)问：美(měi)国(guó)大(dà)批发(fā)债，美联储让债务货币化(huà)，中国巴(bā)西沙特等都在与美元脱(tuō)钩，在(zài)这种环境下，美元的货币储备地位何时(shí)会受威(wēi)胁？

　　巴菲特(tè)认为(wèi)，没有取代美元储备货币地位的候选(xuǎn)币种。

　　巴菲特说，没有人(rén)比美联储主席(xí)鲍威尔更了解形(xíng)势，但他(tā)无法(fǎ)控制财政政(zhèng)策。谁(shuí)都不(bù)知(zhī)道，一种纸币能(néng)坚持用多久才(cái)会失(shī)控，尤(yóu)其是在这种货币是全球储备货币的(de)时候。

　　巴菲(fēi)特认为，美(měi)国要大举印钞很容易，但应该非常小心(xīn)。如果货币太多，一旦把通胀的精灵从瓶子(zi)里(lǐ)放出来，就很难恢复，人们会(huì)对货(huò)币失去(qù)信任(rèn)。

　　巴(bā)菲特称，无法预(yù)测会(huì)有什(shén)么结(jié)果，反(fǎn)正不会是好(hǎo)结(jié)果。现在（大量发债）是(shì)一(yī)个非常政治化的决(jué)策(cè)。

　　芒(máng)格说，在某些时(shí)候，通(tōng)过(guò)印钞赢得选票(piào)会(huì)适得其反。芒(máng)格在提(tí)到日本的(de)货币政策和财政(zhèng)政(zhèng)策(cè)时说，日本用日元做了些(xiē)奇怪(guài)的事。对于(yú)日本实施的经济政策，日本(běn)人应该接(jiē)受并作出(chū)应对。巴菲特补充说(shuō)，如果日元(yuán)是储备(bèi)货(huò)币，那些(xiē)事不可能发(fā)生(shēng)。巴菲特说(shuō)，他佩(pèi)服日本，日本有一个更有凝聚力的社会，但(dàn)美国(guó)不应该效仿日本。不(bù)断印钞是(shì)疯狂的。

　　猪价持续低(dī)迷，国家(jiā)研(yán)究(jiū)启动第二(èr)批中央冻猪(zhū)肉收储

　　今(jīn)年(nián)以(yǐ)来(lái)，在供大于(yú)需(xū)的(de)市(shì)场格局(jú)下，我国生猪价格整体偏弱(ruò)运行(xíng)，期(qī)间(jiān)最高仅(jǐn)涨至16元/公斤，最(zuì)低跌至14元/公斤以下(xià)。

　　回(huí)顾(gù)今(jīn)年春节(jié)过后的猪(zhū)价走(zǒu)势(shì)，记者查询上甲(jiǎ)数据梳(shū)理发现(xiàn)，2月中旬至3月初期间，生猪(zhū)价格曾出现一波企稳(wěn)反弹，但在涨至16元/公斤后再次振荡下跌，直至4月17日跌至今年低点(diǎn)13.9元/公斤后(hòu)，才再(zài)度出现小幅反弹至4与25日的15.12元(yuán)/公斤，随后在五一(yī)假期前又略有(yǒu)回落。

　　在近期生(shēng)猪价格低位(wèi)运行的情(qíng)况下，国家发改委(wěi)于(yú)5月5日下(xià)午发布(bù)最新(xīn)研究收储的公告称，据(jù)国家发展(zhǎn)改革委监测，4月(yuè)24日—4月(yuè)28日(rì)当周，全国平均猪(zhū)粮(liáng)比价为(wèi)5.21：1，处于(yú)过度下跌二级预警(jǐng)区间。根据《完(wán)善政府猪肉储备调节机制 做好猪(zhū)肉市场保供(gōng)稳(wěn)价工作预案》规定，国家(jiā)发改委(wěi)会同有关部门研究适时(shí)启(qǐ)动年内第二批中央冻猪肉储备收储工作，推动(dòng)生猪价格尽(jǐn)快回(huí)归合理区间。

　　在国家发改委发声后，生(shēng)猪期货市场预(yù)期走强，应声上涨。截至5月5日下(xià)午收(shōu)盘，生猪期货(huò)主力合约2307报收16165元/吨(dūn)，涨(zhǎng)幅达1.63％。

　　从进入4月后来(lái)看，生猪(zhū)现货市场整体延续振荡下跌走势(shì)，价(jià)格无太大起(qǐ)色。徽商期货(huò)生猪(zhū)分析师尉(wèi)秀接受期货日报记者采(cǎi)访时表示，4月来生猪现货价格呈(chéng)先跌后涨再跌的振荡(dàng)走势。

　　“具(jù)体来看，4月(yuè)初至中旬，因(yīn)需求缺乏明显利好，叠加(jiā)散户(hù)逢高出栏心态增强，利空生猪价格，猪价振荡(dàng)回落并在4月(yuè)17日逼近(jìn)春(chūn)节后低点（1月31日13.95元/公斤）；随后进入(rù)4月(yuè)中下旬(xún)后(hòu)，在相对较低的(de)猪价下，市(shì)场心态开始转(zhuǎn)变(biàn)，养(yǎng)殖端低价惜售情绪强(qiáng)、二育询盘增加，支撑价格止跌反弹，同时冻品(pǐn)猪肉价格的(de)相对优势也(yě)刺激贸易(yì)商从(cóng)进(jìn)口(kǒu)肉(ròu)采购转向对国内冻(dòng)品猪肉采购，支(zhī)撑屠宰企业(yè)分割入库意愿(yuàn)加(jiā)大(dà)，再叠加月(yuè)底(dǐ)逢五一(yī)假期备货(huò)，猪肉终端(duān)需求有所好转，猪价升至4月25日的15.12元/公(gōng)斤(jīn)；而(ér)此后(hòu)，较(jiào)高的(de)成本(běn)导致(zhì)生猪二育入场转为谨慎，屠(tú)企分割比例也有开(kāi)收敛，叠加月(yuè)末部分(fēn)集(jí)团企业有提前出(chū)栏迹(jì)象，在缝节必跌的‘魔咒’下，月末价格再次(cì)回落，截(jié)至4月(yuè)28日猪价跌至14.54元/公斤。”尉(wèi)秀说。

　　而五一(yī)小长假期(qī)间，虽有节假日(rì)提振，但(dàn)生猪现(xiàn)货价格(gé)平(píng)均也仅有0.2元/公(gōng)斤的涨幅，延(yán)续偏(piān)弱态势。申银万国期货农(nóng)产品高级分析师徐(xú)盛告诉记者(zhě)，目前生猪处(chù)于需(xū)求淡季，同时(shí)五一(yī)节前各养(yǎng)殖(zhí)类(lèi)上市(shì)公司公布一季报显(xiǎn)示其(qí)经营数据纷纷亏损，若(ruò)猪价长期维持低迷，养殖企业(yè)超(chāo)预期去产能将对行(xíng)业的发(fā)展(zhǎn)不利，容易导致(zhì)猪(zhū)价的大起大落。在这(zhè)个节点，国家发(fā)改委宣布收储，可(kě)以看出国(guó)家对生(shēng)猪养殖行业健康发展的重(zhòng)视与呵(hē)护，有助于提(tí)振市场(chǎng)信心。

　　“在猪肉(ròu)收(shōu)储(chǔ)信号释放下，本周五生猪期货盘面(miàn)随即作(zuò)出反应走多。从(cóng)收(shōu)储本(běn)身看，不会带来实质性生猪需求的增长。不过(guò)，倘(tǎng)若收储调控长期密集(jí)执行，叠(dié)加二育(yù)等利多(duō)因素共振，或会(huì)给市(shì)场带来(lái)比较明显(xiǎn)的利多影响。”尉秀说。

　　生(shēng)猪价(jià)格磨底何时结束？

　　五一(yī)节假(jiǎ)日过后，尉秀告诉记者(zhě)，因生猪(zhū)终端需求缺乏实(shí)质性利好，短期内猪价或(huò)延续低(dī)位区(qū)间振荡走势。

　　具体从生猪(zhū)需求(qiú)端看，尉秀(xiù)表示，参考2020年至2022年的屠(tú)宰(zǎi)数据，每(měi)年5月宰量均有不同程度的提升，但也非(fēi)猪肉(rò含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式u)季节性消(xiāo)费旺季。

　　从供给端看，据国家统计局最新(xīn)数据，截至今年一季度，全(quán)国生猪出栏1.99亿头，同比(bǐ)增长(zhǎng)1.7％，出栏量处(chù)于近五年同期高位水平；生猪存栏4.31亿头，同比增长2.0％，环比(bǐ)下跌4.78％。尉秀告诉记(jì)者(zhě)，虽然今年一季度(dù)生猪存(cún)栏(lán)环比出现下跌，但(dàn)同比依旧增长，并处于近9年同期(qī)相对(duì)高位。

　　此外从(cóng)生猪产能(néng)变(biàn)化来看(kàn)，尉(wèi)秀表示(shì)，据农业部监测，2023开(kāi)年以来(lái)，国内能繁母猪(zhū)存栏(lán)已连续三个月(yuè)下降，但下降幅度相当有限，累(lèi)计下降(jiàng)1.97％。其中3月(yuè)全(quán)国能繁母(mǔ)猪存栏(lán)量为(wèi)4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同(tóng)期增加2.90％，依然高于4100万头的正(zhèng)常产能调控目标(biāo)（约(yuē)为105.00％）。此(cǐ)外据第三方机构(gòu)数据，国内能繁(fán)母(mǔ)猪存栏(lán)自2022年11月开始下滑，已经(jīng)连续5个月下滑(huá)，累计下降(jiàng)幅度为5.33％。其(qí)中，3月环比下(xià)降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同口径的统计数据可以(yǐ)看出，生猪产能(néng)有继续回调走势(shì)，但截至3月降幅均有(yǒu)限。综合来看，当(dāng)下产能基础依旧(jiù)稳(wěn)固，生猪供应充盈，并没有(yǒu)出现能够驱动周期上行趋(qū)势的力(lì)量(liàng)。”

　　展望5月猪价，在尉秀看(kàn)来，伴随着猪价再次阶段性走(zǒu)低，二育补栏(lán)或会再(zài)次(cì)进场，带动猪(zhū)价走高(gāo)；但今年二次育(yù)肥进出场节奏(zòu)切换(huàn)加快，需关注进出场节奏对猪价的(de)带动。此外受(shòu)冬季猪病等影响，今年2-3月(yuè)有比较明显的小体重猪急抛，出栏量的提前透(tòu)支将在6月前后显现，对期货LH2307盘面(miàn)的利多影响(xiǎng)或许在5月份有体现。总的来看(kàn)，5月(yuè)猪价价格重心或(huò)高于4月，建议继续重点关注二(èr)次育(yù)肥、冻(dòng)品入库及收储(chǔ)带(dài)来的(de)情绪面影响(xiǎng)。

　　方(fāng)正(zhèng)中期饲料养殖板块研(yán)究员(yuán)宋从(cóng)志认为(wèi)，短期来看，当前生猪(zhū)整体屠(tú)宰量(liàng)仍维持高位，并高于去年同(tóng)期(qī)水平，出栏体重(zhòng)虽有连续回落(luò)，但绝(jué)对体重仍在120kg以上，反映(yìng)上游(yóu)大(dà)猪仍在释(shì)放之中(zhōng)，二育增(zēng)加导致(zhì)大猪仍有阶段性(xìng)出栏压力。尤其去(qù)年6月份(fèn)以来能繁母猪(zhū)环比(bǐ)增(zēng)加(jiā)带来(lái)的(de)生猪出栏在5月份可(kě)能继续保持惯性增涨。但今年二季度开始生猪市场将逐步过(guò)度至季节性旺季，因(yīn)此生猪近端现货价格大概率(lǜ)已在(zài)慢(màn)慢接近底部。

　　中长期来(lái)看，尉秀表示，下半(bàn)年是(shì)生猪需(xū)求的旺季，叠加(jiā)能繁(fán)母猪(zhū)的调(diào)减(jiǎn)在下半年会有一定程度的(de)体现，价格重心或高于上半年，2023年(nián)全年猪(zhū)价的高点有望(wàng)在下半年(nián)形成。

　　“我们(men)认为(wèi)，上半(bàn)年生(shēng)猪供应压力最大的时间点有望(wàng)逐步过(guò)去(qù)，叠加(jiā)经济复苏、非(fēi)瘟(wēn)带来仔猪(zhū)存栏的损(sǔn)失(shī)以及猪肉收(shōu)储，消费(fèi)端(duān)恢复(fù)后下方(fāng)现货(huò)价格空间有限并有望反弹。但考(kǎo)虑(lǜ)到2022下半(bàn)年(nián)生猪养(yǎng)殖利润偏高，能(néng)繁母猪存(cún)栏恢复(fù)，2023年生猪总(zǒng)体供应有(yǒu)望(wàng)逐步增加(jiā)，全(quán)年猪价(jià)重心(xīn)仍将低于(yú)2022年，交(jiāo)易节奏的把(bǎ)握将更为关(guān)键。”徐盛建议(yì)，长期(qī)投资者可(kě)以在养(yǎng)猪成(chéng)本(běn)一带逐步择(zé)机入场买入生猪2307合(hé)约，另外等反(fǎn)弹后逢高空2309合约(yuē)。

　　宋从志表示，当前生猪期货(huò)2305合约期(qī)现已在逐步(bù)回归，2307及2309合约(yuē)对2305旺季升水扩大，由(yóu)于生猪期价目前整体估值(zhí)不(bù)高，后续在收储加持(chí)下，期价(jià)存在(zài)继续(xù)往上修复(fù)的空(kōng)间。建议投资(zī)者在交易上可从(cóng)单边(biān)转为观望，边际上警惕饲料养殖板(bǎn)块集体估值下移带来的(de)系统性风(fēng)险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 含盐率公式的3种，盐水的含盐率公式