周一(yī)的股市(shì)震荡(dàng)翻红，上周(zhōu)股市下跌期间净买入的“抄(chāo)底资金”笑(xiào)了。

　　上周(zhōu)五，资金借道股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨(kuà)境(jìng)ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个交易日(rì)市(shì)场总(zǒng)体下(xià)跌期间，资金更是净买入(rù)220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越买”的理(lǐ)性操作模(mó)式(shì)，在股市(shì)大(dà)幅下挫的时刻再度显现(xiàn)。

　　从资金流向结(jié)构看，上证50、沪深300ETF等(děng)受到资金净(jìng)流入(rù)，“中特估(gū)”长期投资(zī)价值被(bèi)资金看好(hǎo)，而高位(wèi)回调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度(dù)吸引资金追逐(zhú)；净流出方面，创业板(bǎn)、中证(zhèng)1000ETF等宽基(jī)ETF，以及(jí)基建、非银(yín)、电力ETF等短(duǎn)期净流出(chū)，资金出现短期避(bì)险(xiǎn)，但鉴于(yú)多数标的估值仍(réng)在低(dī)位，多家机构仍看好长期配置价(jià)值。

　　净(jìng)流入资金近40亿元

　　科(kē)创50、上证50净流(liú)入资金(jīn)居(jū)前

　　上(shàng)周五股市大跌，当日股票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份，以区(qū)间成(chéng)交均价测算，当日(rì)净流入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到上(shàng)周(zhōu)5个(gè)交易日，5天股市调整期间，资金更是净买入220亿(yì)元(yuán)，展现了资金逆市布局(jú)的特(tè)点(diǎn)。

　　从资(zī)金净(jìng)买入排(pái)行看，截至上周五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金居(jū)前，都超过(guò)11亿元。宽基指数中，华(huá)泰柏瑞、易方(fāng)达(dá)和嘉实(shí)基金(jīn)旗下沪深300ETF，富(fù)国上证指数ETF等产品，净流(liú)入资金也位居前列。

　　而从5月15日收(shōu)盘股市表现看，科创50、上(shàng)证50、沪(hù)深300全部先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案收(shōu)红(hóng)，上证50指(zhǐ)数涨幅(fú)还超过1.7％，上周大(dà)跌(diē)期间(jiān)的(de)“抄底资金(jīn)”，皆斩(zhǎn)获了不错的回报。

　　行(xíng)业(yè)或主题ETF中，近期震(zhèn)荡下行(xíng)的半导体ETF成为(wèi)资(zī)金净买入的榜(bǎng)首(shǒu)，单日(rì)净(jìng)买入(rù)金额接近5亿元(yuán)，目前仍处于估值低位的(de)医疗ETF、中(zhōng)概互联(lián)ETF等产(chǎn)品(pǐn)也位(wèi)居(jū)净流入资金前列，而在近日遭遇高(gāo)位回调的(de)游戏ETF，也受到资金的逆市买(mǎi)入，不过目前游(yóu)戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后(hòu)，仍(réng)然有(yǒu)资金逆市净(jìng)买入。

　　谈及(jí)资金的上(shàng)述流向情况，一位(wèi)公募股票权益基金经理(lǐ)表示(shì)，预计复苏(sū)仍是中(zhōng)国经济中(zhōng)长期的趋势(shì)，但耐用品复(fù)苏(sū)的空间受(shòu)限、出口下(xià)行及地产销售(shòu)恢复疲(pí)软将驱动市场(chǎng)展现出(chū)更多结(jié)构性机会。不过，在短(duǎn)期市场(chǎng)炒作热度(dù)回落(luò)，波动率偏高的(de)情况下，资金可能更青睐用大盘宽基(jī)指数，比如科创50、上证50、沪深(shēn)300指数等(děng)来跟踪市场，以获(huò)取整个市场的平均(jūn)回报(bào)。

　　而在行业方面，沪上一家公(gōng)募机构分析，由于近(jìn)日(rì)以游戏为代表的TMT板块有(yǒu)所调整，主因是前期炒作有逐步退潮(cháo)趋(qū)势，中(zhōng)期(qī)在市场炒作(zuò)热度有(yǒu)所回落。但从(cóng)长期看(kàn)，资金还会长期(qī)关(guān)注数(shù)字(zì)化对生产(chǎn)力的(de)提升，因此(cǐ)，包括(kuò)计(jì)算(suàn)机(jī)、互联网和传(chuán)媒等调整下(xià)来的行业(yè)，可(kě)能会(huì)继续受(shòu)到了资金的关注。

　　也有行业机构认为，近期上(shàng)证50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受到资金(jīn)青睐(lài)，可能与看先公四岁而孤全文翻译及注释，先公四岁而孤全文翻译答案好(hǎo)“中(zhōng)特估”长期(qī)投资价值(zhí)有关。

　　民(mín)生加银基金表示，伴(bàn)随大金(jīn)融、大基建等权重股(gǔ)高位调整，上(shàng)周(zhōu)沪指下跌(diē)。前期部分板块短期上冲较快(kuài)，导致博(bó)弈资金出现(xiàn)分歧，随着建筑、银行、石(shí)化等PB逐步修(xiū)复，权重板块内部出现分化，获利兑现需(xū)求叠加经济数据(jù)不及(jí)预期，权重板块回调带动大(dà)盘指(zhǐ)数(shù)回落(luò)。

　　不过，民生加银基金认为，从长远(yuǎn)看，“中(zhōng)特估(gū)”或有(yǒu)望引(yǐn)领低估值央企的价值重估，有基本面(miàn)支撑的低估(gū)值央企(qǐ)或有望受益。

　　博(bó)时基金权(quán)益投(tóu)资一(yī)部基(jī)金经理吴鹏也认(rèn)为(wèi)，“中特估”投资的部分底层逻辑(jí)仍旧是过去的A股市(shì)场对部分传统(tǒng)行(xíng)业国央企的严重低配和(hé)低(dī)估。而在这(zhè)种(zhǒng)大幅低估和低配背景下，部分企业(yè)因为(wèi)自身经营(yíng)改善、高股(gǔ)息水平等特征，使得其估值修(xiū)复成为(wèi)了(le)可(kě)能。虽然经过前期反弹，大金融整(zhěng)体估值仍旧处于低位，由(yóu)于情(qíng)绪(xù)和资金仍旧是主导，短期(qī)表(biǎo)现存在剧(jù)烈(liè)波动可能；从中期(qī)看，整体大(dà)金融当前(qián)估值仍旧处于中低水平，部分(fēn)个股尤其是基本面明显改善的个股，仍旧有估(gū)值(zhí)修复的空间(jiān)。

　　基建、非(fēi)银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水平(píng)仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈(chéng)现“越跌越买”趋势，净流(liú)入资金超出净流出(chū)资金(jīn)。但也有部分短期涨幅偏高、短(duǎn)期行情板块，以及部分海(hǎi)外指数遭遇资金的(de)净卖出。

　　从(cóng)资金净流出(chū)榜单看，今(jīn)年(nián)涨幅超20％的(de)基建(jiàn)50ETF单(dān)日(rì)净(jìng)流出4.76亿元，为单日之最(zuì)。另外，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒(héng)生科技ETF等多只产品(pǐn)，单(dān)日净流出(chū)资(zī)金(jīn)也超过2个(gè)亿。

　　宽(kuān)基指(zhǐ)数中，今年来“越跌越买(mǎi)”的创(chuàng)业板ETF、创业(yè)板50ETF，单(dān)日出现(xiàn)短暂净流(liú)出现象，华夏、南方(fāng)、富国旗下(xià)中证(zhèng)1000ETF产品，也在单(dān)日出现净流出，而今年涨幅接(jiē)近20％的(de)纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了(le)结”资(zī)金，单日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家(jiā)公募(mù)机构评(píng)价，基建板(bǎn)块受益(yì)于“一带一路”板(bǎn)块前期涨幅较(jiào)大，有(yǒu)调整要求，可能会受到(dào)获利盘的短期(qī)卖出。不过，从长期(qī)看(kàn)，经济复苏趋势确(què)立(lì)后(hòu)，“顺周期”板块的整体(tǐ)机(jī)会值得(dé)关注。

　　民生加银基金评价净(jìng)流出(chū)的(de)证(zhèng)券保(bǎo)险(xiǎn)板块称(chēng)，一季报陆续(xù)披露，非银金融(róng)业绩超预期，证券板块市(shì)场交投活跃度(dù)较一季度显著(zhù)改(gǎi)善，差(chà)异化最低结算备付金缴纳比例机制引入，证券(quàn)公司保(bǎo)证金比例下调，经济(jì)温和复(fù)苏下行业景气度有望持续(xù)修复。保险(xiǎn)板块(kuài)一季(jì)报(bào)净利润超(chāo)预期，部分(fēn)险企凭借储蓄险的产品力(lì)实(shí)现了一定的增长，负债端V型(xíng)反(fǎn)转(zhuǎn)趋势(shì)较明显，资产端或有望(wàng)维持较高增速。

　　而针对电力板块，民生加银基金认为，2023年宏观经济(jì)运(yùn)行总体回升有望(wàng)将促进电(diàn)力消费(fèi)需求(qiú)增长。受(shòu)上年(nián)同期(qī)低基数等(děng)因素影响(xiǎng)，预计今年二季(jì)度电力消费(fèi)增速将有望(wàng)回升。在电力市场化(huà)改革(gé)的持续推进(jìn)下，电价趋势有(yǒu)望(wàng)稳中小幅上(shàng)涨，电力现货市(shì)场和辅助(zhù)服(fú)务市场机制有望(wàng)持续推广，容量补(bǔ)偿电价等机(jī)制或有望(wàng)出台。

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