尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日(rì)研报中测(cè)算，本(běn)轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经(jīng)达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通(tōng)信、传媒和电子(zi)自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于(yú)今年出现了以AI+代表的(de)大型(xíng)产业趋(qū)势，一季度(dù)TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收(shōu)益，那么(me)今年演化为TMT大(dà)年的概(gài)率(lǜ)已经非常(cháng)大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的(de)调整时间和幅度，可能这(zhè)一轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其(qí)中TMT大年通常分(fēn)为(wèi)“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结(jié)”四波行情，春(chūn)季(jì)躁动后往往(wǎng)会(huì)有一波(bō)明(míng)显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往(wǎng)盛夏攻(gōng)势开(kāi)始(shǐ)的时间来看(kàn)，每年四月份(fèn)到九(jiǔ)、十月份(fèn)期间会有一波主(zhǔ)升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月初(chū)，2020年调(diào)整比较早(zǎo)，见底也(yě)比较早是4月初(chū)。因此(cǐ)，张夏认(rèn)为，在学习(xí)效应的推动下，盛夏攻势(shì)开始的(de)时间越来越早。对此，有(yǒu)业内人士预计，基本在一季报(bào)披露结束后，假设按此速(sù)度再调整一段时间，估计在(zài)5月基(jī)本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻(gōng)势(shì)”。而面(miàn)对(duì)TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计(jì)算机转电子（从应(yīng)用到硬件(jiàn)） 关注短期维(wéi)度业(yè)绩(jì)可能超(chāo)预(yù)期的(de)AI赋能(néng)消费电子板块受益标的(de)。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产业(yè)趋势(shì)以及政府支(zhī)持力(lì)度进(jìn)一(yī)步加(jiā)大、资本开(kāi)支增加(jiā)、订(dìng)单增(zēng)加和(hé)产(chǎn)品销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进(jìn)入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还(hái)会创新高(gāo)。考虑今年年初春季躁动是计(jì)算机占优(yōu)，招(zhāo)商证(zhèng)券(quàn)张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么计(jì)算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应(yīng)用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国(guó)海策略4月(yuè)9日研报认为，伴随(suí)二季度业(yè)绩(jì)窗(chuāng)口期的到来，市场表现将更贴合业绩(jì)的相对优势(shì)，维持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议关注短期(qī)维度业绩(jì)可能超预(yù)期的部(bù)分消费(fèi)板块，电子行业有望体现(xiàn)出(chū)相对优势。

　　从(cóng)细(xì)分环节进(jìn)一步来看，广发策(cè)略4月17日研(yán)报指出，电(diàn)子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器(qì)及相关电子产品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型进行训练/推理的(de)算力(lì)载体和基础。数据量和(hé)算力的提升(shēng)明显拉升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模块/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基板等电子产品(pǐn)的(de)量与价，给相关电子厂商带(dài)来了机(jī)会。国海证(zhèng)券同(tóng)样在研报(bào)中指出(chū)，维(wéi)持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断，相关(guān)领域如AI芯(xīn)片、服(fú)务器以及光(不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵guāng)模块等细(xì)分赛道(dào)将陆续迎来(lái)基本(běn)面的确认(rèn)，估(gū)值修复(fù)尚未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速(sù)迭代(dài)，AIGC应用面逐渐越来越广(guǎng)，对于算(suàn)力(lì)的需求(qiú)将呈现(xiàn)指数级增(zēng)长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快(kuài)。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息(xī)等GPU厂商；海光(guāng)信(xìn)息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒(hán)武纪、国(guó)芯科(kē)技(jì)等AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光(guāng)模(mó)块、光芯片等领(lǐng)域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化(huà)前述光通信重要环节，相关公司(sī)将深度受益AI带来的增量需求。建议关(guān)注国(guó)产光模块龙头公(gōng)司：中际旭(xù)创(chuàng)、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎(qíng)光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企业源杰科技。

　　不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵同时，国金(jīn)证券樊志(zhì)远在4月21日研报中同样看好(hǎo)AI服(fú)务(wù)器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服(fú)务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用(yòng)的落地，市场(chǎng)对AI服务器的(de)需求日益(yì)增加，市场扩(kuò)容在即，建议关注沪电股份、生(shēng)益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科(kē)技(jì)等企业(yè)。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产(chǎn)品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商亦有(yǒu)望(wàng)受益于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等(děng)终端(duān)设备(bèi)打开新成长空间。此(cǐ)外，东(dōng)海(hǎi)证(zhèng)券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能(néng)消(xiāo)费电子(zi)趋(qū)势明确，估值重塑(sù)逻辑逐(zhú)步验证，关(guān)注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信(xìn)证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务(wù)器产业(yè)链。其中，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的(de)AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视、传(chuán)音控股、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于全(quán)球算(suàn)力需求爆发式增长的AI服(fú)务器产业链，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环(huán不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵)旭(xù)电(diàn)子、东山精密、闻(wén)泰(tài)科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等(děng)；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份(fèn)、三(sān)利谱(pǔ)、创维(wéi)数字等(děng)；4）景(jǐng)气度(dù)筑底、消(xiāo)费复苏(sū)预(yù)期强化的智能手(shǒu)机产(chǎn)业(yè)链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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