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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路(lù)易斯联储行长布拉德表(biǎo)示，决策者可能(néng)不(bù)得不进一步提高利率以给通(tōng)胀(zhàng)降温(wēn)，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经济数据(jù)表现再决定(dìng)6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏制了通胀的(de)上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是(shì)否(fǒu)处(chù)于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降(jiàng)”才能(néng)确信没有必(bì)要加息。

　　布拉(lā)德还表(biǎo)示(shì)，他认为(wèi)美联储仍(réng)然可以实现软着陆，在不触(chù)发经济严重下(xià)滑的情况下帮助(zhù)通(tōng)胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退(tuì)，但这不是基线情景。我认为基线情境是经济增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳(láo)动力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀(zhàng)下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策者中鹰派(pài)官员的代表人物(wù)，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称，但(dàn)今(jīn)年(nián)在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香(xiāng)港与内地(dì)利率互换市场(chǎng)互联互通(tōng)合作(zuò)15日正式(shì)启动

　　中国人(rén)民银行5月(yuè)5日表示，香港与内地利(lì)率(lǜ)互换市场互(hù)联互通合作(zuò)（即 “互换(huàn)通”）的各(gè)项(xiàng)准(zhǔn)备工(gōng)作进展顺利，初期先行开(kāi)通“北向(xiàng)互换通(tōng)”，“北(běi)向(xiàng)互换通”下的(de)交(jiāo)易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港(gǎng)及其他国家和(hé)地(dì)区的境外投资者经由香港与内地基础设施机构之间在交易(yì)、清算、结算(suàn)等方(fāng)面(miàn)互联互通的机制安排，参与内(nèi)地银(yín)行间金融衍生品市场。初期(qī)可交易品种为利率互(hù)换产品，报价(jià)、交易及结算币种为人民币。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境(jìng)内投资者需(xū)与(yǔ)外汇交易中心签署报价商协(xié)议，并为(wèi)上(shàng)海清算所利率互换集(jí)中清算业务的(de)清(qīng)算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外(wài)投(tóu)资者为符合(hé)人民银行要求并(bìng)完成(chéng)内地银行间债券市场准入(rù)备案的境外机构投资者，并经外汇交易中心开通(tōng)“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的(de)境外投资者需同时申请成为场外(wài)结算公司的清算会员或(huò)该(gāi)类会(huì)员的清算(suàn)客户。

　　初期(qī)全市场每日交易净限额为200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿(yì)元人民币，后续可根据市(shì)场(chǎng)情况(kuàng)适时调整额度(dù)。

　　罕见大乌(wū)龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原(yuán)本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能(néng)正常交易，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布公(gōng)告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发(fā)布关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易处理情(qíng)况的公告。公(gōng)告称，2023年(nián)4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份(fèn)有限(xiàn)公司(sī)（以下简称(chēng)公(gōng)司）在(zài)上交所网站发(fā)布关于实(shí)施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日(rì)为2023年(nián)5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将(jiāng)停止交(jiāo)易。公司后续分别于4月27日(rì)、4月(yuè)28日(rì)、4月29日、5月(yuè)5日发布4次(cì)提示(shì)性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交(jiāo)所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌。经(jīng)统计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段共(gòng)成(chéng)交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上(shàng)海证券交易所债券交易规则》第一百(bǎi)三十条等相关(guān)规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交取消，交易(yì)无效，不(bù)进行清算交收(shōu)。嵘(róng)泰转债的转股和赎回(huí)不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于该事件的(de)发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后，市场情绪有(yǒu)所回(huí)暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过(guò)后，油(yóu)脂市场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继(jì)续(xù)加息预期以(yǐ)及(jí)欧(ōu)美银(yín)行业(yè)危机的(de)继续发酵，国际原油价(jià)格(gé)大幅下(xià)挫，外围市(shì)场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次(cì)加息，也可能是本轮(lún)紧缩(suō)周期的终点。同时，欧(ōu)洲央(yāng)行周四决定放慢加息步伐(fá)。在外(wài)围(wéi)利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货(huò)研究所油(yóu)脂油料分析师巩力赫表示(shì)，在此轮上涨(zhǎng)过(guò)程中，棕(zōng)榈油(yóu)领涨油脂风紧扯呼下一句是什么 风紧扯呼出自哪里，产地供给偏(piān)紧，同时国内棕(zōng)榈油库存(cún)连续下(xià)降(jiàng)支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到(dào)港(gǎng)压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来(lái)，油(yóu)脂市(shì)场(chǎng)的强力反弹是由基本面的(de)改善推动的。她表(biǎo)示，一(yī)方(fāng)面源于餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相关上(shàng)市(shì)企业一季度(dù)业绩大(dà)增，多因为销量上涨和毛(máo)利率提升共(gòng)同推动；“五(wǔ)一”旅游出(chū)行(xíng)火爆(bào)，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前三天日(rì)均发(fā)送(sòng)人数(shù)和2019年、2021年(nián)基(jī)本持平。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段(duàn)时间，餐饮端将持续成为(wèi)支(zhī)撑(chēng)油脂需(xū)求的重要力量。另一(yī)方面，国内大豆压榨企(qǐ)业5月上旬(xún)仍(réng)出现不同(tóng)程度(dù)的(de)停机计(jì)划，市场(chǎng)现(xiàn)货供(gōng)应仍有偏紧(jǐn)张情(qíng)况(kuàng)，豆(dòu)油累库速(sù)度放缓(huǎn)；而棕榈(lǘ)油(yóu)方(fāng)面，产地库存(cún)出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万(wàn)吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算(suàn)4月(yuè)库存环比(bǐ)减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面(miàn)，受到马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存减(jiǎn)少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节(jié)前马来(lái)西亚(yà)棕榈油整体数据(jù)偏弱，出口月(yuè)度环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)，且产量降幅不足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但(dàn)在价格持续下跌(diē)后，利空落地效应以及机构对于(yú)4月马来西亚棕榈油库存预估(gū)超(chāo)预(yù)期下降的乐观情绪(xù)，推动期(qī)价(jià)快速反弹，而库存预估(gū)下降的(de)原因(yīn)来自于马来(lái)西(xī)亚国内消费需求的增(zēng)加(jiā)。”中辉期货(huò)油脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘(pán)油脂价(jià)格上行，而(ér)豆油及(jí)菜油(yóu)自(zì)身基本面供应增加的利空因素逐步(bù)弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏观和基(jī)本面(miàn)，谁将起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道(dào)，周五(wǔ)公布(bù)的一(yī)项调(diào)查(chá)显示，全球第(dì)二大棕榈油生产(chǎn)国——马来(lái)西亚截至4月底的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存料降至(zhì)11个月以来最低水平，因产(chǎn)量(liàng)持平且马来西亚国内使用量(liàng)增加(jiā)。受(shòu)访的九位分析师和贸易商预估中值显示(shì)，棕(zōng)榈油库存(cún)料(liào)较(jiào)3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续(xù)第三个月(yuè)减少并(bìng)触及2022年(nián)5月以来最低水(shuǐ)平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由(yóu)升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个(gè)半月的最低水平。中国粮油商(shāng)务(wù)网监测数据显示(shì)，截(jié)至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少4.5万(wàn)吨；合同(tóng)量为4.7万(wàn)吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和(hé)国内棕榈(lǘ)油库存都在(zài)下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈油库(kù)存下(xià)降的主要(yào)原因(yīn)来(lái)自于产量(l风紧扯呼下一句是什么 风紧扯呼出自哪里iàng)的(de)季节性减(jiǎn)产以及印尼国内出口(kǒu)政(zhèng)策限制导致的(de)棕榈油出口较好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅(fú)下降(jiàng)，主要是受到年(nián)初国内疫情防(fáng)控措施优化调整带(dài)来的餐饮(yǐn)消费的增加，同时豆(dòu)棕现货价差高位运行(xíng)导致棕榈油替代性(xìng)能(néng)大大增强，也进一步刺(cì)激(jī)了棕榈油的(de)消费(fèi)。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)下降，但由于印尼(ní)5月出口政(zhèng)策(cè)出现调整，将(jiāng)允许更多的棕榈油出口，市场对(duì)于马来西亚(yà)棕榈油5月(yuè)出(chū)口数据保持(chí)谨(jǐn)慎态度。中国(guó)和(hé)印度作为全(quán)球主要(yào)的棕榈油(yóu)进口国，虽然库存都不同程(chéng)度(dù)下(xià)降，但都仍处于历史较(jiào)高水平，若棕(zōng)榈油(yóu)价格(gé)上涨，将(jiāng)抑制其消费和进(jìn)口(kǒu)积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，对于(yú)棕榈(lǘ)油产地来说，每年的(de)1—4月属于(yú)去库(kù)周期，因产量处(chù)于年内低(dī)位(wèi)，无法满(mǎn)足当月需(xū)求。今(jīn)年4月国际豆棕倒(dào)挂(guà)以及(jí)需求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需(xū)求(qiú)差，但依然(rán)没有(yǒu)扭转去(qù风紧扯呼下一句是什么 风紧扯呼出自哪里)库趋势。可以说，产量绝(jué)对水平低是去(qù)库的主要原(yuán)因。后期随(suí)着产(chǎn)量季(jì)节性增加，棕榈油重新累库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认(rèn)为，棕榈油的(de)去(qù)库更多是供需双重推动的结(jié)果。随着产(chǎn)地(dì)挺价，进口利润(rùn)差，棕(zōng)榈油到港(gǎng)压力下降，月均到港量30万(wàn)吨左(zuǒ)右。更为重要(yào)的(de)是(shì)，国内(nèi)油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用限制减少，棕榈(lǘ)油(yóu)表(biǎo)观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国内棕榈油(yóu)要想重新(xīn)累库，需要进(jìn)口(kǒu)增加，也就是说进口(kǒu)利润打开，产地让利，这至少需要产地库(kù)存压力明显恢复才有可(kě)能。因此，未来产地(dì)的累库必将早于国(guó)内，存在节(jié)奏(zòu)差。

　　“从目前的(de)市场情况来(lái)看，短期内缺乏(fá)明显(xiǎn)利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油(yóu)上涨缺乏可持续性。不过，从更长的年度(dù)时间周期来看，在厄尔尼(ní)诺(nuò)气候(hòu)的预期下(xià)，棕榈油(yóu)有望逐(zhú)步进入中(zhōng)期企稳阶(jiē)段。后(hòu)续(xù)需(xū)要密切关注厄(è)尔尼诺(nuò)气候的发生和(hé)持续(xù)情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看(kàn)来，今年仍是(shì)“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大宗商品的影(yǐng)响仍然起到(dào)主导作用(yòng)。那么，对(duì)于油脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外(wài)围(wéi)利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着(zhe)美联储会议的结束(shù)，市场焦点仍(réng)将集(jí)中(zhōng)在美国银行业(yè)的任何可(kě)能的风险蔓延，对此(cǐ)仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内市场的(de)压力(lì)持续存在，5—6月进(jìn)口大豆大(dà)量到港的预期对(duì)豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使得(dé)油脂整体的行情(qíng)难以表现得(dé)特别强(qiáng)势。不过，油脂的(de)估值(zhí)在偏低的油粕比和当前年度(dù)南美大(dà)豆的减产预期(qī)的逐渐兑现背景下(xià)，又显得处于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂(zhī)似乎难以表现出独立走势，单(dān)边行情仍将比较多(duō)地(dì)被宏观因素主导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在(zài)贾晖看(kàn)来，由于美联(lián)储加(jiā)息已经在市场预(yù)期当中，因此对(duì)大宗商品市场的利空影(yǐng)响有(yǒu)限。对于油脂市(shì)场(chǎng)来说(shuō)，虽然(rán)生物(wù)柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费占到产量(liàng)30％以(yǐ)上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费各(gè)占一(yī)半，但(dàn)各国生物柴油政策比例(lì)一段时(shí)期(qī)内(nèi)是固定的(de)，不会因(yīn)为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量(liàng)的大幅波动，加(jiā)上油脂食(shí)用作为消费(fèi)必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身(shēn)基本面对价格(gé)波动仍然将起到(dào)主(zhǔ)导作用。

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