当前(qián)，市场投资者(zhě)正(zhèng)在(zài)担忧(yōu)，眼下美国政府的债(zhài)务上限僵局正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦卡(kǎ)锡在白宫就债务(wù)上限问题(tí)与总统拜登(dēng)举行会议(yì)后表示，这次(cì)会见并(bìng)未就解决债务上(shàng)限问题达成任何有益意(yì)见，自己和国(guó)会其他几(jǐ)位(wèi)党(dǎng)团(tuán)领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周二，美国总(zǒng)统拜登在白(bái)宫与国(guó)会众议院(yuàn)议(yì)长、共和(hé)党人麦卡(kǎ)锡(xī)进行谈判，试图(tú)打(dǎ)破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问题(tí)长达三个(gè)月(yuè)的(de)僵(jiāng)局(jú)，避2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县免在5月(yuè)底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国(guó)参议(yì)院多数党领(lǐng)袖、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦(mài)康(kāng)奈尔(ěr)、众议(yì)院民(mín)主党领袖哈(hā)基(jī)姆杰·弗里(lǐ)斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场(chǎng)预期(qī)，拜登与麦卡锡的(de)此次谈判(pàn)达成协议的可能性不(bù)大(dà)，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难(nán)性违约迫在(zài)眉(méi)睫之际(jì)，他不会(huì)在债务上(shàng)限(xiàn)问题上打破(pò)党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑(yí)给此次(cì)谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过债务上限。美国财政部次日(rì)启动非(fēi)常规举措维持政府运营(yíng)，避免(miǎn)出现(xiàn)债务违约(yuē)。然而，使用非常规措施只(zhǐ)能帮助财政(zhèng)部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国财政(zhèng)部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时发出了债(zhài)务违约(yuē)可能(néng)期(qī)限(xiàn)的警告，称财政部的最佳估计是，若国(guó)会未能(néng)提高(gāo)债务上限或暂停上(shàng)限，到6月初(chū)，财政部将无法继续(xù)履行政(zhèng)府的(de)所有义(yì)务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限问题相(xiāng)关议(yì)案在(zài)众议院(yuàn)以微弱(ruò)优势得到(dào)通过。议案提出，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限制，若两党能(néng)在这一时限之前同意把债(zhài)务(wù)上限再(zài)提高(gāo)1.5万亿美(měi)元，则暂停时限作废，但提高(gāo)上限需要满足多种削(xuē)减开支(zhī)的(de)条件，共(gòng)和党预计未来十年内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫(gōng)在议(yì)案通过(guò)后很快表示，这一将削(xuē)减支出和提高债(zhài)务(wù)上限捆绑的议案没(méi)机会(huì)成(chéng)为立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗(hào)尽(jǐn)现金，如国会不提(tí)高(gāo)债(zhài)务(wù)上限，可能爆(bào)发一场“宪法危(wēi)机”，引发金(jīn)融(róng)和经济崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行(xíng)业危(wēi)机，美国监(jiān)管机构的第一(yī)份“认错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布报(bào)告(gào)承认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前向该行领(lǐng)导(dǎo)层施压，要求其(qí)尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝(dùn)，未能及时(shí)排查隐患，没(méi)有(yǒu)及时(shí)注意到第一(yī)共(gòng)和银行(xíng)、硅谷银(yín)行(xíng)在疫情期间发展过快，吸(xī)收了数千亿(yì)美元的存款(kuǎn)。同时，其(qí)工作人员也没有(yǒu)意(yì)识到(dào)银(yín)行(xíng)过快扩张所带来的风险。报(bào)告表示，银行“在(zài)纠(jiū)正监管机构已发现(xiàn)的缺陷方面行(xíng)动迟缓，监管机构也没有采取足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的是，美国银(yín)行业的(de)这一场危机风(fēng)暴(bào)中，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一共和银行也位于加州旧(jiù)金山。此(cǐ)外，近期同样遭(zāo)遇(yù)严(yán)重(zhòng)冲(chōng)击、股价暴跌(diē)的西太平洋合众银行也位于加州(zhōu)洛(luò)杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发(fā)布的报告，在对硅(guī)谷银(yín)行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作用，而(ér)旧金山联邦储备(bèi)银行承担(dān)主(zhǔ)要监督责任，后者未来可(kě)能(néng)会(huì)投入更多人员(yuán)进行(xíng)监督(dū)。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管(guǎn)机构未来将(jiāng)对(duì)资产超过500亿美元、且未纳入(rù)保(bǎo)险的存款规模很(hěn)高(gāo)的银行(xíng)加强审查(chá)。

　　在硅谷银(yín)行破产(chǎn)事件中(zhōng)，未纳入保险的(de)存款规模较(jiào)高(gāo)是促成银行挤兑(duì)的关键因素之一(yī)。然而(ér)，报告指出，在(zài)过(guò)去，监管(guǎn)机构并(bìng)未认定大量无保险存款一定(dìng)意味着风险增(zēng)加，因为拥有(yǒu)大量存(cún)款的账户往往是由企(qǐ)业客户持有的，这些客(kè)户往(wǎng)往很少更换银行。该报告还表示(shì)，DFPI计划要求银(yín)行考虑如(rú)何(hé)管(guǎn)理(lǐ)社交媒体和实时提款(kuǎn)带来的风险，这些风(2023年中国贫困地区有哪些，中国贫困地区有哪些县fēng)险也可能(néng)加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政府再度推迟(chí)战略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟(chí)美(měi)国战(zhàn)略石油储备的回(huí)补(bǔ)计(jì)划。

　　美国能源部(bù)周(zhōu)二(èr)表示：美国战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储(chǔ)备，能源部(bù)仍(réng)然致力于以一种为(wèi)美国纳税人带来最大价值并(bìng)保护美国经济(jì)和(hé)安(ān)全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行必要(yào)的维(wéi)护(hù)——这些(xiē)也是对该储备进(jìn)行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除了直接(jiē)采(cǎi)购(gòu)外，其补充SPR的方(fāng)式还(hái)包括要求一些(xiē)炼(liàn)油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的(de)石油(yóu)，并避免“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过政(zhèng)府拨款法(fǎ)案取消(xiāo)了国会授权(quán)的约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销售，但过(guò)去几周(zhōu)，SPR持续消耗(hào)150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降(jiàng)至72美(měi)元(yuán)/桶以下，曾(céng)一(yī)度短暂符合(hé)美国政府制定的(de)在每桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时购入石油回(huí)补SPR的(de)条件，但(dàn)今年以(yǐ)来多数时(shí)候，WTI油(yóu)价依(yī)然(rán)高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化(huà)明显 棕(zōng)榈(lǘ)油连续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度(dù)全线(xiàn)跌破前(qián)低(dī)支(zhī)撑(chēng)后，国内三大油(yóu)脂期货(huò)价格随即反(fǎn)转(zhuǎn)走高，增仓上行。三(sān)个交易日，豆油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日，三大油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回(huí)吐(tǔ)涨幅，棕榈(lǘ)油(yóu)抗跌。油脂(zhī)品种间走(zǒu)势有明显分(fēn)化，从板块内强弱表(biǎo)现上来看，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日(rì)报记者了解到(dào)，此轮(lún)反转(zhuǎn)过程中，市(shì)场(chǎng)风格不断变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从(cóng)豆(dòu)油切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份(fèn)从主(zhǔ)力(lì)转(zhuǎn)换到近(jìn)月，反映了(le)市场(chǎng)交易(yì)逻(luó)辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析(xī)师(shī)侯雪(xuě)玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团(tuán)预测五(wǔ)一堂(táng)食订座(zuò)率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂(zhī)消(xiāo)费预(yù)期乐观，确认了油(yóu)脂大消费基调，且认(rèn)为(wèi)节后油(yóu)脂将迎来补库(kù)需(xū)求(qiú)。“因海关对大豆检验(yàn)要(yào)求增加、检验(yàn)频度增加，大豆通过慢，供应压(yā)力后移，市(shì)场担(dān)忧豆油产量或(huò)不及预期(qī)，豆油累库放(fàng)慢(màn)甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据(jù)显示大豆压(yā)榨保持(chí)较高水平，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势(shì)压制，豆(dòu)油整体(tǐ)一直(zhí)是(shì)不温(wēn)不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化供(gōng)给的压制(zhì)，前(qián)期(qī)表现弱势但在(zài)加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地(dì)及国内持续去库的(de)加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信建投期(qī)货(huò)分(fēn)析师石丽红表示，此次油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连(lián)续几(jǐ)日出现3％以(yǐ)上的(de)涨幅，一点都(dōu)不拖(tuō)泥带水，一定(dìng)程度(dù)反应了前(qián)期超跌(diē)后的市场心态(tài)。

　　记(jì)者了解到，本(běn)轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供(gōng)需数(shù)据偏(piān)紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的(de)数据显示(shì)，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存环比可能大(dà)幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘(pán)面的反弹(dàn)。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环(huán)比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格优势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩(suō)窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环(huán)比几乎(hū)持(chí)平。出口(kǒu)预(yù)估120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月库存167万(wàn)吨下降比较(jiào)明(míng)显。但(dàn)上周五到周一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比减幅更大(dà)，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕库存或(huò)仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极(jí)低(dī)库存水平，库存(cún)环比减(jiǎn)幅可(kě)能(néng)15％左右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量偏低主要在于当月假(jiǎ)期(qī)较(jiào)多，工(gōng)作日(rì)偏少。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人(rén)要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产量环比数(shù)据有偏低倾(qīng)向(xiàng)。今年印尼开斋节(jié)假期从4月(yuè)19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假期，预(yù)计因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢导(dǎo)致当(dāng)月产量环比降幅较(jiào)往年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种表现强弱与各(gè)自的(de)国内(nèi)外供需、消息面有(yǒu)直接(jiē)关(guān)系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油脂(zhī)反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤其是美国(guó)经济衰退及风险事件的(de)担忧情绪(xù)缓(huǎn)和，令原油及国内商品短期偏强(qiáng)，是国内(nèi)油脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公布的美国非农就业等(děng)数(shù)据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高(gāo)联邦债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)。这(zhè)些消息(xī)，从(cóng)边际上缓解了因美国银行业(yè)危机(jī)、债务上限(xiàn)到期、短期较(jiào)差经济数(shù)据带(dài)来的美国经济低迷及(jí)衰(shuāi)退担(dān)忧，国(guó)际原油(yóu)随(suí)之止跌(diē)回(huí)升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰认为(wèi)，综合(hé)宏观(guān)环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银(yín)行(xíng)业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖(mài)压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新作(zuò)目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地(dì)处于(yú)季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上(shàng)市等因素，油脂本(běn)轮(lún)可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢(láo) 业(yè)内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注意的是(shì)，当前，因宏观和基本(běn)面的压制依然(rán)存在(zài)，受(shòu)访人士(shì)对油脂(zhī)此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油(yóu)脂供应改(gǎi)善倾向较强的背景下，我们预(yù)期油脂很(hěn)难具备(bèi)持续的上行基础(chǔ)，此轮(lún)超跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内(nèi)油脂需(xū)求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费(fèi)淡(dàn)季，市场对于需求不宜(yí)过分(fēn)乐观。而(ér)从时间节点上来看，油脂(zhī)整(zhěng)体也(yě)将进入(rù)增库(kù)周期，在业内人士看来，进入增库周期已是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹(dàn)空(kōng)间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地(dì)看，目前是季节(jié)性(xìng)增(zēng)产季，中(zhōng)期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕(zōng)库存很低(dī)，马棕供(gōng)需转为充裕(yù)预计还需要(yào)几(jǐ)个(gè)月(yuè)的(de)时间。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油连续几个(gè)月的(de)去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低(dī)的基础上，但在(zài)倒挂(guà)的豆棕价差及主需求国高库存带来的并不算好(hǎo)的出(chū)口前景下，后续产地(dì)库存累库倾向(xiàng)较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者了(le)解(jiě)到，1—2月为棕榈油(yóu)传统低产期，3月马(mǎ)来西亚(yà)出现(xiàn)洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去几个月马棕产(chǎn)量表现不佳导(dǎo)致了棕榈(lǘ)油的(de)连续去库。然(rán)而，开斋节后(hòu)棕榈(lǘ)油一般(bān)有着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开(kāi)斋节处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月全月的产量环比增幅(fú)可能还(hái)会(huì)更高，这预计将为马来(lái)西亚带来显(xiǎn)著的累(lèi)库(kù)压(yā)力，不利于产地报价及(jí)棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)未(wèi)来两个月油脂(zhī)市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给(gěi)的节奏但(dàn)不会消(xiāo)化供(gōng)应压(yā)力，根据船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到港50多万(wàn)吨(dūn)、油脂直接(jiē)进口月(yuè)均30多万吨，那么(me)油(yóu)脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库存(cún)从年初以来早就已经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同(tóng)比增75％。随(suí)着(zhe)巴(bā)西大豆到港(gǎng)带来压榨整体回升，豆油的累库趋(qū)势(shì)也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽(suī)同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后(hòu)期从库存季节(jié)性角度来(lái)看(kàn)，整体(tǐ)累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现库存(cún)下滑(huá)的油脂是近月进口不太足的(de)棕榈(lǘ)油，但产(chǎn)地棕(zōng)榈(lǘ)油有望在开(kāi)斋节(jié)后开(kāi)启累库，带来远月棕(zōng)榈油进口(kǒu)利(lì)润改善(shàn)及(jí)新增买(mǎi)船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实(shí)会限制油脂反弹空间，但国内油脂油(yóu)料(liào)多数进口为主，成本端原(yuán)料(liào)的(de)供需(xū)及价格的变化对(duì)油(yóu)脂行情的影响要更大一些。后期(qī)，市场(chǎng)需关注(zhù)巴西大豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆(dòu)新作(zuò)面积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库情(qíng)况及国(guó)际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外，值(zhí)得关(guān)注的是(shì)，宏观(guān)风险并没(méi)有完(wán)全消散，全球经济预期、美高(gāo)利息(xī)对(duì)大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风(fēng)险尚未释放完全，市(shì)场随(suí)时可(kě)能重新(xīn)聚(jù)焦宏观(guān)风险，且油脂整体供应改(gǎi)善的背(bèi)景下，油脂并不(bù)具备(bèi)持续性(xìng)反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不看好油脂反弹的持(chí)续(xù)性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反(fǎn)弹乏力都(dōu)是空单入场(chǎng)机会，合约上建(jiàn)议选择远月合约，品种中(zhōng)首选(xuǎn)豆油。待供需报告发布(bù)后可(kě)择机考虑棕榈油(yóu)空(kōng)单及菜(cài)棕价差做扩。

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