在股市高点成立的主动权益类定开基(jī)金密集迎来开放日，近三个月即将(jiāng)开(kāi)放(fàng)的产品超3成跌(diē)破面值，破净率达(dá)33％，亏损最大产品成立(lì)满两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多位行业内人(rén)士表示，主动权(quán)益定开(kāi)基金的整体破净率(lǜ)与(yǔ)基(jī)金成立时间(jiān)、基金投(tóu)资策略，以及统(tǒng)计(jì)样本数量等众多因素(sù)有关。其(qí)中，高点成立是(shì)基金破净的(de)重要原因。同时(shí)，他们也建议基金公司要更加前瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客(kè)户利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只定开权益基金(jīn)开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日(rì)，华(huá)南一家基(jī)金公司发布公告称，根据基金(jīn)法、基金运作管理(lǐ)办法、基(jī)金(jīn)合同的有关规定，公司旗下主动(dòng)权益一年定期开放基金(jīn)最近一(yī)个(gè)开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期最后一个开放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基(jī)金出现触发基金合(hé)同终止的情形，基(jī)金管理人将终(zhōng)止《基(jī)金合同》，并按照(zhào)《基(jī)金合同》约定履行(xíng)基金财(cái)产清算程序，无须召开基(jī)金(jīn)份额持有人(rén)大(dà)会。

　　根据公告(gào)，该只(zhǐ)基金(jīn)的基金(jīn)合同生效后，若登记机构(gòu)完成每个开放期最后一个开放日的申购、赎回或转换业务申请确(què)认时(shí)，基金(jīn)的基金份额持有(yǒu)人数量不满(mǎn)200人或(huò)者基金资(zī)产净值低(dī)于五千万元，基金(jīn)管理人在履行(xíng)相关监(jiān)管报告和信息(xī)披露(lù)程序(xù)后终止基金合同，无(wú)需召开基金份(fèn)额(é)持有人大会。

　　截至2023年(nián)一季报(bào)，该只偏债混合型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月(yuè)成(chéng)立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金(jīn)中的破净产品(pǐn)。

　　据记者(zhě)统计，截至5月(yuè)20日(rì)，5-7月份即将到期的主动权(quán)益类定期开放基金有60只（份(fèn)额(é)府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀合(hé)并(bìng)计算）即将迎来开放日，目前破(pò)净(jìng)产品（统计复权净值(zhí)）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破(pò)净(jìng)率最高的产品成立两(liǎng)年来(lái)亏损超(chāo)43％，目前基金(jīn)净(jìng)值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权(quán)益类定开基金(jīn)5-7月份破净(jìng)率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来(lái)看，破净(jìng)率呈现逐月震荡上(shàng)升态(tài)势(shì)。

　　上(shàng)海(hǎi)证券(quàn)基金评(píng)价研(yán)究中心高级分析(xī)师孙(sūn)桂平对此(cǐ)表示(shì)，一般而言，随着基金开放日临近，为了应对基金集(jí)中(zhōng)申赎(shú)影响(xiǎng)，基金(jīn)的投(tóu)资策(cè)略可(kě)能(néng)倾向于保守，权(quán)益(yì)仓位(wèi)可能(néng)会有(yǒu)所降(jiàng)低。因此(cǐ)，在权(quán)益市场(chǎng)表现不好(hǎo)时，府试院试乡试会试殿试顺序，院试乡试会试殿试顺序记忆口诀距离开放日越远，整体上破净率可能有增加(jiā)趋势。当然，整体破净率(lǜ)情况也(yě)与基金成立时(shí)间、基金投资(zī)策略，以及统计样本数量等(děng)众多因素有关(guān)。

　　一(yī)位基金销售(shòu)机构负责人也分(fēn)析，今年8、9月份(fèn)到(dào)期的定开基金大(dà)多成立于2020年下(xià)半年，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定开基(jī)金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破(pò)净基(jī)金的数量较6、7月份并没有明(míng)显(xiǎn)上(shàng)涨，破净率仍较高(gāo)，可能也与基金的(de)发行节(jié)奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品(pǐn)

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放(fàng)的定(dìng)期开放式基金来看，多数成立(lì)于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点(diǎn)成立可(kě)能是部分基(jī)金破净(jìng)的(de)重(zhòng)要原因(yīn)。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平(píng)表示，从基(jī)金发行角(jiǎo)度而言，权益市场高点时基金发行(xíng)相对容易，而且规模也(yě)容易(yì)做(zuò)大，基金公(gōng)司有(yǒu)动力去做；但从投(tóu)资(zī)者(zhě)而言，高点入(rù)市就容易出现一(yī)段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大幅下(xià)跌的情(qíng)形。

　　因此(cǐ)，孙桂(guì)平认为，对基金公司(sī)而言，在市场高点时要保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不(bù)盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户利益导向(xiàng)进(jìn)行产品布局和发行。此举既可(kě)以保护投(tóu)资者利益，也可以树立(lì)基(jī)金公司良好(hǎo)口碑，有利于(yú)基金公司长(zhǎng)期管理规模(mó)提(tí)升。

　　上述基金销售机(jī)构负责人也表示，在市场(chǎng)高(gāo)位、情(qíng)绪火热时发行(xíng)基金往往伴随(suí)着较高的风(fēng)险。一方面(miàn)，近(jìn)两年权(quán)益市场的整体波动增大，风格轮动现象(xiàng)加剧(jù)。所以，近(jìn)两年(nián)不同(tóng)的投资(zī)策略、不同投(tóu)资范围的基(jī)金(jīn)收益率差(chà)距(jù)较大。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，市场情绪火热时容(róng)易出现爆款基(jī)金，较(jiào)大规(guī)模给基金经理带来的灵(líng)活性限制很(hěn)可(kě)能会影响产品未来的超额收(shōu)益。同时，优质(zhì)资(zī)产(chǎn)的资(zī)金容量通常有限，且(qiě)短期快(kuài)速上涨很可能(néng)估(gū)值虚高。过高的管(guǎn)理规模要求基金(jīn)经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整投资(zī)分布(bù)，也(yě)可能会增加(jiā)错判的风险，对获(huò)取超额(é)收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基(jī)金销售部门机构负责人也建议基(jī)金公司前瞻性布局产品，并将规(guī)模控制(zhì)在基金经(jīng)理能力范围内，高点成立的产(chǎn)品，如果通过均衡(héng)和多元化的布局(jú)，避免(miǎn)单(dān)押一个赛道(dào)，并通过抓(zhuā)取(qǔ)阶段性(xìng)投(tóu)资机会(huì)、控制(zhì)回撤等方法，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式权益(yì)类基金表现不及预(yù)期，近一(yī)年新成立的(de)定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均(jūn)发行规(guī)模(mó)2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该类基(jī)金的发行(xíng)陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金(jīn)表现(xiàn)不及(jí)预期时，投资者的心态会受到一定程度的影响，甚至可能打击(jī)投(tóu)资(zī)者的投资(zī)信(xìn)心。如(rú)果破净率持续上升的话(huà)，投(tóu)资者对于后(hòu)续(xù)新(xīn)发基金的购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金(jīn)销售机构负(fù)责(zé)人称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金在基金(jīn)经理更好施展投资决(jué)策，有效阻(zǔ)止(zhǐ)投资者频(pín)繁交易等方面(miàn)具有(yǒu)明显优势(shì)，有(yǒu)利(lì)于(yú)为(wèi)投资者(zhě)创(chuàng)造更好收益(yì)。但是定开基金(jīn)也受市(shì)场波动影响，跌(diē)破净值也是正常(cháng)现象。

　　“因此(cǐ)，未来定(dìng)开(kāi)基金发行时，一是要避免高位发(fā)行，二(èr)是要做好投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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