本周(zhōu)，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连跌6天(tiān)的逼(bī)空形态洗盘，兔年收益(yì)消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更(gèng)多(duō)是受(shòu)中概股拖累，后市下跌空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至(zhì)周四，兔年股市走过3个月(yuè)行程，期间(jiā一个男的长期不碰他老婆是什么原因n)沪指(zhǐ)仅上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅(jǐn)缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围股市下跌的风险输入。作为同股同(tóng)权(quán)的两地上市指(zhǐ)数，恒生(shēng)AH股A指数(shù)和H指(zhǐ)数兔年涨(zhǎng)幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显示，截至周四，香港(gǎng)中(zhōng)企指(zhǐ)数和恒生(shēng)指数(shù)过去3个月表(biǎo)现为全球垫底，分(fēn)别(bié)下跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯达克中国金(jīn)龙指数(shù)周二(èr)盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低(dī)迷，主因是美联储加息(xī)在即，市场避险情绪上升，国际(jì)资(zī)金从新兴市场撤离。瑞士瑞(ruì)联银行日前将中国股票评级从高配下调为中性。从宏观面看(kàn)，今(jīn)年(nián)首季(jì)，美(měi)国GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和(hé)能源(yuán)的(de)核心PCE物(wù)价指数首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去年四季度(dù)为4.4％。两大(dà)数据预(yù)示着(zhe)美(měi)国(guó)滞胀隐忧(yōu)未减，加息(xī)势(shì)在必行。英为(wèi)财情的美联储利率观测(cè)器最新数据显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国(guó)对策是：以1930年大萧条以来最快速度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月(yuè)M2货(huò)币(bì)供应量（未(wèi)经季(jì)节性调(diào)整）为(wèi)20.7万亿(yì)美元，同(tóng)比(bǐ)下降4.05％，为历(lì)史最大(dà)降(jiàng)幅，且是连续第(dì)四个月收(shōu)缩。美联储加息导致金融资产盈利缩水，缩表则令流(liú)动性(xìng)折价效应加剧，在全球金融市场催生戴(dài)维斯双杀现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特(tè)估受(shòu)追捧(pěng)

　　助涨中字头个股

　　美国银(yín)行业又一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最(zuì)多下跌41.23％至4.76美元（对应的总(zǒng)市(shì)值为8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰值缩水约97.85％。截至一季度末(mò)，其(qí)实际存款较(jiào)去年末减少约1020亿(yì)美元(yuán)，缩水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频(pín)现，让A股机构不再抱团(tuán)银行(xíng)股(gǔ)，银行部分龙头股招行(xíng)等(děng)承(chéng)压，相较而一个男的长期不碰他老婆是什么原因(ér)言，工商银行兔(tù)年以(yǐ)来表现抢眼，A股股(gǔ)价(jià)上涨9.5％。

　　招行和宁波银(yín)行股价兔年颓势(shì)，一是二者(zhě)虎年最(zuì)后3个月股价大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透支(zhī)了盈利增速；二是(shì)“中(zhōng)国(guó)特色估值(zhí)体系”开始风行，市场(chǎng)风格(gé)转(zhuǎn)换。但二者市净率远高于行业均(jūn)值(zhí)，难以赋予(yǔ)中(zhōng)特估概念中(zhōng)的回购预期(qī)。

　　通达(dá)信(xìn)数据显(xiǎn)示，中字头指数(shù)年内上涨(zhǎng)11％，强于(yú)同(tóng)期上涨6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五(wǔ)连阳。其市(shì)盈率和市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼(wā)地，而(ér)沪深(shēn)京三市A股的市(shì)盈率(lǜ)和市净率中位(wèi)数分别(bié)为49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看，让(ràng)央(yāng)企国企估值(zhí)回归市场均值，已是国家(jiā)资本新战略(lüè)。国家(jiā)外汇局日前表示：“无论从市(shì)盈率还是市净率等(děng)指标看，当前A股(gǔ)的估值(zhí)相对偏(piān)低。”类似表态无疑是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市值取代贵州茅台成为市(shì)值“一哥(gē)”的中国移动，流通小盘+次新+绩优(yōu)概(gài)念让(ràng)其成为(wèi)中特估龙头。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大(dà)

　　股市“红五(wǔ)月(yuè)”之(zhī)说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只股票(piào)的涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制，沪(hù)指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主(zhǔ)导(dǎo)的(de)行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年(nián)以来(lái)的32年里，沪指全年(nián)和5月份上涨的年份分(fēn)别为(wèi)18次(cì)和17次，二者同(tóng)时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年(nián)同步(bù)飘(piāo)红4次(cì)，5月(yuè)份这个(gè)风(fēng)向标已不太灵光。相(xiāng)比之(zhī)下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其余年份皆飘红。截(jié)至周四，沪(hù)指(zhǐ)4月(yuè)份上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红(hóng)概(gài)率(lǜ)不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再(zài)现？关键在要看(kàn)两(liǎng)点(diǎn)：一是年内上涨逾53％的互联网指数能否维(wéi)持强势(shì)行情(qíng)。二是作(zuò)为(wèi)A股(gǔ)第二(èr)大行业指数，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万(wàn)亿(yì)元(yuán)，较历(lì)史峰(fēng)值缩(suō)水(shuǐ)35.5％，占全(quán)市场权(quán)重降(jiàng)低6.52一个男的长期不碰他老婆是什么原因％。不过，龙头(tóu)宁德时代(dài)首季(jì)盈(yíng)利增(zēng)长5.58倍，周四收盘(pán)较(jiào)周三低位上涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进入(rù)4月以来，沪深两(liǎng)市单日成交(jiāo)始终维(wéi)持在万亿(yì)元(yuán)之上(shàng)，市(shì)场人气并未退(tuì)潮，只(zhǐ)是风格轮换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整理(lǐ)格局(jú)，后(hòu)市(shì)即使(shǐ)考(kǎo)验3200点附近(jìn)的半年线(xiàn)和年线关口(kǒu)，下跌空(kōng)间亦不大。

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