如果要论二季度迄今，全(quán)球股(gǔ)票市(shì)场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽的(de)一道“风(fēng)景线(xiàn)”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势高(gāo)开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以来的新(xīn)高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在(zài)本(běn)周早些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组对(duì)比可以显示(shì)出日股今年以来的强(qiáng)势：东证指数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而追(zhuī)踪标普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期(qī)缩短(duǎn)到二季度迄今的(de)短短(duǎn)一个半(bàn)月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为(wèi)何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场(chǎng)的(de)投(tóu)资(zī)者而(ér)言，近来(lái)提(tí)到(dào)日股的优异表(biǎo)现，脑海中(zhōng)第一(yī)时(shí)间(jiān)浮(fú)现出(chū)的(de)，无(wú)疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对(duì)日本市(shì)场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲(fēi)特(tè)进一步增持了日本五(wǔ)大(dà)商社仓位，令越来越多的(de)业内人士(shì)开始(shǐ)注意到(dào)这一全球(qiú)第三大经济(jì)体的(de)巨(jù)大投(tóu)资(zī)机会(huì)。

　　不过(guò)，日股本轮爆(bào)发背后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴菲特的出现(xiàn)让日股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机(jī)会）其实也正是其(qí)他(tā)人(rén)眼(yǎn)下(xià)正在(zài)看到(dào)的，人们(men)对日股的前(qián)景正感到非常兴奋(fèn)！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货(huò)”其实(shí)有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前已经连续第六周成为(wèi)了日(rì)本股票的净买家。在此期间，外国投资者(zhě)大(dà)举涌入了日股(gǔ)股票和期货市场，净流入(rù)逾300亿(yì)美元，是(shì)过(guò)去10年最(zuì)大(dà)规模的资(zī)金流(liú)入之一。

　　根据交(jiāo)易(yì)所的数据，在截(jié)至5月12日的(de)最近(jìn)一周(zhōu)内，海外交易者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年“安倍经济(jì)学”时(shí)代初期以来，他就从(cóng)未(wèi)见过外国投资者对(duì)日(rì)本如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定(dìng)和信(xìn)用紧缩风险的(de)笼罩(zhào)下，越来(lái)越(yuè)多的(de)海(hǎi)外投资者似乎(h文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释ū)看到了日本股市作为避险地(dì)的“稳定性(xìng)”。日本(běn)股票给人的长期(qī)低迷印(yìn)象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五大商社的增持，也(yě)令不(bù)少(shǎo)海外投资者对投(tóu)资日本(běn)产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示(shì)，近来已(yǐ)受到了(le)越来越(yuè)多平时不太关注日本市场(chǎng)的(de)海外投资者的咨询。不少海外投资(zī)者在看(kàn)到日本股市的(de)涨幅(fú)超过(guò)美股(gǔ)后，开始调查其中的原因(yīn)，他们的建仓买(mǎi)入又(yòu)进(jìn)一步(bù)促使股市(shì)上涨，形(xíng)成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日股后，包括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本(běn)也已相继造访(fǎng)日本。这些海外(wài)资金有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通过低成本日元(yuán)融资(zī)押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在日本五(wǔ)大(dà)商社(shè)上的加大投(tóu)资，也(yě)存在着在国际市(shì)场上分散投资对象的想法。虽然巴菲(fēi)特相(xiāng)信美国的(de)增(zēng)长潜力，但过度集中会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回报率是(shì)在波(bō)动(dòng)性远低于美国科技股的情况下实现的。这意(yì)味着日(rì)本股市对美国(guó)投资者来(lái)说应该(gāi)颇有吸引力(lì)。对(duì)美(měi)国债务上(shàng)限的(de)担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌入日(rì)本股市，以此作为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周二的一份报告中也表示(shì)，“外资的回(huí)归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续(xù)对日本(běn)股(gǔ)票维持超配，并偏(piān)向(xiàng)银行、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的企业(yè)治理变革

　　当(dāng)然，在(zài)海外投资(zī)者(zhě)今年对(duì)日(rì)本产生兴(xīng)趣(qù)之(zhī)前(qián)，他们此前在(zài)这片“失(shī)落地带”曾经历(lì)过长达数十年虚假的曙(shǔ)光和令人失望(wàng)的低回报。那么这一次，即(jí)便(biàn)有着避险和多元化分散投(tóu)资的需求(qiú)，他们又为何铁(tiě)了(le)心一定要来日本市场？日本市场的(de)吸引力就一定远超全球其他(tā)地区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融(róng)服务(wù)提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本股市(shì)本轮上涨的(de)主要(yào)原因(yīn)还源于治理标准的提高，以及(jí)企业部门推(tuī)动向股(gǔ)东返还现金。日本多年的公(gōng)司治理改(gǎi)革已(yǐ)开始见(jiàn)效(xiào)，这项改(gǎi)革最初由(yóu)已故(gù)前(qián)首(shǒu)相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本(běn)企业的派息(xī)已(yǐ)大幅(fú)增(zēng)加，在(zài)截至今年3月的财(cái)年(nián)中，日本(běn)企业(yè)宣布(bù)的回购(gòu)规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现(xiàn)，近50％的日(rì)本公司(sī)资产负债(zhài)表(biǎo)上有净现金(jīn)，而(ér)美(měi)国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东(dōng)证指数成分(fēn)股公(gōng)司中约有54％的(de)公司股(gǔ)价(jià)低于每(měi)股账面(miàn)价值，而标普500指数成分股中这(zhè)一比例仅为7％。单(dān)从市净率(lǜ)等估值指标来看(kàn)，这(zhè)就为(wèi)日本(běn)股(gǔ)市(shì)提(tí)供了(le)更坚(jiān)实的底(dǐ)部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东(dōng)京(jīng)证券交易所为了改变(biàn)股价跌破(pò)每股净资(zī)产——市净率低(dī)于1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在意识到资本成本的前提下推进经营(yíng)并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社推出了力争“早日实现(xiàn)市净率超(chāo)过1倍(bèi)”的中期(qī)经营(yíng)计划和股票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公(gōng)司股价随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙(lóng)头企(qǐ)业在近期公(gōng)布(bù)财报时，也(yě)均宣布了新的股票回购计划。不(bù)少分(fēn)析师预计，到今年5月底，各日本上市(shì)公司的回购规模将(jiāng)进一(yī)步创(chuàng)下新纪录。

　　高(gāo)盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交(jiāo)所）主题正引(yǐn)起(qǐ)许多海外投资者的共鸣(míng)，他们(men)开始看到这方面的有利证据。在交易(yì)所(suǒ)这(zhè)些变化的推动(dòng)下，许(xǔ)多公司(sī)正在回(huí)购股份(fèn)，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉持(chí)股(gǔ)，并(bìng)在(zài)定期公开会议之前与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东(dōng)京证交所的鼓励(lì)意味着“过去两年(nián)在(zài)这方面发(fā)生(shēng)的事(shì)情比过去30年(nián)还要多”，这是股(gǔ)市充满活(huó)力表现的最大单(dān)一原因。他们(men)对提(tí)高股本(běn)回报率有着(zhe)坚(jiān)定的态度，希望(wàng)市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的货币政策和日本相对(duì)稳健(jiàn)的经济基(jī)本面，显然也对日(rì)股(gǔ)的表现(xiàn)构成了提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植田和男上月已走马(mǎ)上任，但(dàn)日本央行暂(zàn)时仍(réng)未(wèi)改变其大规模的货币(bì)宽松路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超(chāo)过了央行2％的(de)目标，但(dàn)植田和男依然强调，“还(hái)不能放心地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央行(xíng)今年上(shàng)半(bàn)年还在持续加(jiā)息，并(bìng)已被迫(pò)在物价(jià)与经济(jì)稳定之间(jiān)作(zuò)出艰难(nán)抉择。继续宽松的(de)日本央行眼(yǎn)下依然处于能(néng)让海外投资者(zhě)放心购买的状(zhuàng)态。

　　日(rì)本宏观(guān)经济的表现目前也相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数据显示，今年(nián)前三个月日本(běn)国内生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受(shòu)益(yì)于中国放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的(de)182万攀(pān)升至195万。高盛(shèng)策略师在报告(gào)中(zhōng)指(zhǐ)出，考虑到入境旅(lǚ)游业复(fù)苏、强劲资本支出计划和日(rì)本央行(xíng)持续宽松等积极因素，日(rì)本(běn)这个世界第三大(dà)经济体的前景(jǐng)十(shí)分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一提的是(shì)，从(cóng)经(jīng)济合作与发(fā)展(zhǎn)组织(zhī)的(de)经济前(qián)景指数来看，日本(běn)目前是七(qī)国(guó)集团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席(xí)策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎(hū)相当(dāng)不错(cuò)，重要的汽车行(xíng)业预计利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需为导向的企业正受(shòu)益于(yú)入境游增长的前景，而大型银(yín)行(xíng)也获得(dé)了丰厚的收益。预(yù)计日(rì)本股市到今(jīn)年(nián)年(nián)底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券(quàn)也(yě)认为(wèi)，日本(běn)股市今年的涨势或将延(yán)续下去，因盈利增长、股票(piào)回购和(hé)估值(zhí)仍处于低(dī)位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治(zhì)理(lǐ)的改善均提振了市场，而企(qǐ)业财报的不俗表(biǎo)现(xiàn)或(huò)有(yǒu)望成为最新的(de)上行催化剂。

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