近(jìn)日，国内上(shàng)市交易的4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金陆续(xù)公布了一(yī)季报。在一季(jì)度商品市场整体下跌(diē)的背景(jǐng)下，4只公(gōng)募商(shāng)品期货(huò)基金也表现(xiàn)不佳，仅建信能源化工期(qī)货(huò)ETF利润为正。值(zhí)得注意(yì)的(de)是，国(guó)投瑞银白(bái)银期(qī)货LOF份额在报告(gào)期内增加4.30亿(yì)份，增幅近三成，备受投资(zī)者青睐。

　　具体来看(kàn)，已实现收益和(hé)利润方(fāng)面，一季(jì)度，建信能(néng)源化工(gōng)期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF已实(shí)现(xiàn)收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元(yuán)；大(dà)成(chéng)有色金(jīn)属期货ETF已实现收(shōu)益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有何区(qū)别？4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金在一季报中均提及，本(běn)期已实现收益(yì)指(zhǐ)基金本期利息收入(rù)、投(tóu)资收益、其他收入（不含(hán)公允价(jià)值变动收益）扣(kòu)除相关费用和信用减值损失后的(de)余(yú)额，本期利润为本期已(yǐ)实现收益(yì)加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面(miàn)，截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿(yì)元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净值(zhí)方(fāng)面，华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居首，建信(xìn)能(néng)源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF低(dī)于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值(zhí)增长(zhǎng)率方面，报告期(qī)内，仅建信能源化(huà)工期货ETF实现正(zhèng)增长(zhǎng)，净值增长率(lǜ)为5.57％，大(dà)成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲料(liào)豆粕期货ETF净值增(zēng)长率(lǜ)分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的增减(jiǎn)变化，可(kě)以(yǐ)反映出投资(zī)者的偏(piān)好(hǎo)。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕(pò)期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品期(qī)货基(jī)金(jīn)均受到净申购。截至(zhì)3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅(fú)高(gāo)达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿(yì)份，增(zēng)幅8.50％；大成有(yǒu)兰州女人为什么戴头巾色金属(shǔ)期货ETF份额(é)较期初增加700万份(fèn)至(zhì)1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额(é)较期初减少1320万份至(zhì)3.07亿(yì)份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕(pò)市场整体(tǐ)走出(chū)下跌(diē)行情，华夏基金认为，主要原因有以(yǐ)下(xià)几点(diǎn)：首(shǒu)兰州女人为什么戴头巾先，美国硅谷银(yín)行倒闭(bì)消息在资(zī)本(běn)市场持续发酵，导(dǎo)致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕价格下挫；其(qí)次，国内现货供(gōng)应相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴(bā)西大(dà)豆丰产上(shàng)市，近几个月国内大豆(dòu)到港(gǎng)量(liàng)趋于增加，同时(shí)由于下游(yóu)提货消(xiāo)极，油厂豆(dòu)粕不断(duàn)累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀(zhàng)库现象，导致豆粕现货跌幅过(guò)大；最(zuì)后，需求(qiú)端低(dī)迷不振，由于春节前养(yǎng)殖(zhí)产(chǎn)品集中出栏(lán)，春节后一段时间一(yī)般是豆粕需求淡季，而(ér)今年(nián)由于生猪价格持续(xù)下行，养(yǎng)殖业复产积极性(xìng)不(bù)高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情(qíng)偶发(fā)，使得豆粕需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成(chéng)交和提货量(liàng)处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资(zī)策略和运(yùn)作分析，国投瑞银(yín)基金表示，一季度白银(yín)在初期两个月处于振荡调(diào)整，在三月份又很快反弹(dàn)至(zhì)年初位(wèi)置。黄金较白银表现更为(wèi)强势，金(jīn)银(yín)比(bǐ)价有所(suǒ)抬(tái)升。前期走势(shì)主要受制于白银工业(yè)属(shǔ)性及美联储加息预期(qī)升温影(yǐng)响，白银表现出(chū)更高的波动性。后期(qī)则(zé)主要是欧美银行(xíng)业出现流动性危机，导致(zhì)避(bì)险情绪高涨，也大幅(fú)降低了市场对于美联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货(huò)币政策(cè)调整节奏与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也需关(guān)注突发(fā)地缘政治(zhì)、金融(róng)体系(xì)的(de)流(liú)动性风险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑(hēi)天鹅事件的(de)影响。今(jīn)年以(yǐ)来，美联储已连续加(jiā)息(xī)两次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓(huǎn)，点阵图显示美联储今年或还有一次(cì)加息。随着美国加息渐入尾声(shēng)，而通(tōng)胀仍处(chù)于高位，宏观(guān)环(huán)境对贵金(jīn)属相对有利，贵金属配置(zhì)价值进一步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性(xìng)及(jí)金银(yín)比价(jià)的相对高位，建(jiàn)议择(zé)机积极配(pèi)置。

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