尽管(guǎn)周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计(jì)最大跌幅(fú)已接(jiē)近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见(jiàn)底后将迎(yíng)“盛夏(xià)攻势(shì)”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研(yán)报中测算(suàn)，本轮TMT高点(diǎn)出现(xiàn)在(zài)4月8日，高点(diǎn)调整幅度(dù)已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日(rì)，计(jì)算(suàn)机、通(tōng)信(xìn)、传媒和电子(zi)自(zì)年初以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得(dé)全A的表现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表的大(dà)型产业趋势，一季度TMT大涨且有明(míng)显(xiǎn)超额(é)收益，那么今年(nián)演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进(jìn)一(yī)步(bù)来(lái)看，若参考历史的调整(zhěng)时间和幅(fú)度，可能这一轮调整并(bìng)没(méi)有(yǒu)结束(shù)。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁(zào)动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势(shì)”“获(huò)利(lì)了结”四波行(xíng)情，春季躁动后(hòu)往往(wǎng)会有(yǒu)一波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往盛夏(xià)攻势(shì)开(kāi)始的时间来看，每年四(sì)月份到九、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月初，2020年(nián)调整(zhěng)比较早，见底也比(bǐ)较(jiào)早(zǎo)是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效应(yīng)的推动(dòng)下，盛夏(xià)攻势开始的时间越来越早。对此，有业(yè)内(nèi)人士预计(jì)，基本在一季报(bào)披(pī)露(lù)结束后(hòu)，假设按(àn)此速度再调整一段时(shí)间，估(gū)计(jì)在(zài)5月(yuè)基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面(miàn)对(duì)TMT大年中的(de)这(zhè)种(zhǒng)调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策(cè)略，因为往往(wǎng)后续盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势大概(gài)率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关(guān)注短期维度业绩可(kě)能超预期的AI赋(fù)能消(xiāo)费(fèi)电子板块受(shòu)益标的(de)。

　　今年(nián)业绩密集(jí)披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等大(dà)产业(yè)趋势(shì)以及政府支持力度(dù)进(jìn)一步(bù)加大、资本(běn)开支增(zēng)加、订单增加和产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被(bèi)市场(chǎng)所(suǒ)确定，则TMT将会重回上(shàng)行(xíng)趋势，进入(rù)盛夏(xià)攻势(shì)，而往往这一(yī)波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑(lǜ)今年年初春季躁动是计算机(jī)占优，招(zhāo)商证券张夏认为按(àn)照历史经验，要么(me)计算(suàn)机转电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机强者(zhě)恒强。

　　国海(hǎi)策(cè)略4月9日研报(bào)认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的到来，市场表现将(jiāng)更贴合业绩(jì)的(de)相对优势，维持TMT是(shì)全年(nián)主线(xiàn)的判断，并建议关注短期维度业(yè)绩(jì)可能超预期(qī)的部分消费(fèi)板块，电子行业有(yǒu)望体(tǐ)现出相(xiāng)对优势。

　　从(cóng)细(xì)分(fēn)环节进一(yī)步来(lái)看，广发策略4月17日研报指出，电子(zi)行业(yè)在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位于AI服(fú)务器及(jí)相关电(diàn)子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型(xíng)进(jìn)行训练(liàn)/推理的(de)算(suàn)力载体(tǐ)和(hé)基础(chǔ)。数据量和算力的提升明显拉升(shēng)了AI服(fú)务器中存储芯片、光(guāng)模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相(xiāng)关(guān)电子厂商带(dài)来了机会。国海(hǎi)证券同样在研报中指出(chū)，维持TMT为全年市场(chǎng)主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道(dào)将陆(lù)续迎来(lái)基本面的确认(rèn)，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同样(yàng)表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来越广，对于算力的需求将呈(chéng)现指数(shù)级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速(sù)度加(jiā)快(kuài)。建(jiàn)议重(zhòng)点(diǎn)关注景嘉(jiā)微(wēi)、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国(guó)芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领域，东(dōng)北证券4月16日(rì)研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要环节，相关公司将深度受益AI带(dài)来的(de)增量需求。建议关(guān)注国(guó)产光模块龙头公司：中际(jì)旭(xù)创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光器件核心供(g却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念ōng)应商天(tiān)孚(fú)通信；国(guó)产光芯片领军企业源杰科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普(pǔ)通服务器(qì)的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和(hé)应(yīng)用(yòng)的落地，市场对AI服务器的需求日益(yì)增(zēng)加(jiā)，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪电股(gǔ)份(fèn)、生益(yì)科(kē)技、联瑞新材、生益电(diàn)子(zi)、兴(xīng)森科技(jì)等(děng)企业。

　　另一方(fāng)面(miàn)，对于相关电(diàn)子(zi)产(chǎn)品，广发策(cè)略表(biǎo)示(shì)，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发展(zhǎn)。在终(zhōng)端(duān)应用侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音(yīn)箱、安防(fáng)等终端设备打开(kāi)新成长空间。此外，东(dōng)海证券3月31日研报同样认为，AI却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念赋能消(xiāo)费(fèi)电子趋势明确(què)，估值重塑(sù)逻辑逐(zhú)步(bù)验证(zhèng)，关注(zhù)消费(fèi)电(diàn)子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研(yán)报(bào)建议(yì)，AI创新持(chí)续催化，关注(zhù)AIoT设备及服(fú)务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力(lì)的AIoT设(shè)备产业链(liàn)，包括(kuò)海(hǎi)康威视(shì)、传音控股、视(shì)源股份、康冠科技(jì)、歌尔股(gǔ)份(fèn)、创维数字等；2）受(shòu)益(yì)于全(quán)球算力(lì)需求爆(bào)发式增长(zhǎng)的AI服务(wù)器产业链，包括工业富联、沪电股份(fèn)、环旭电子(zi)、东(dōng)山(shān)精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新(xīn)产品频发(fā)催化的VR/AR产业(yè)链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数字(zì)等；4）景气(qì)度筑底、消费复苏预(yù)期强化的智(zhì)能(néng)手机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰(tài)科技(jì)、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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