5月以来(lái)，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基(jī)金、南方基金等多家(jiā)头部公募基(jī)金(jīn)密(mì)集发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系(jí)申报了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产品，布局全(quán)球半导体市场，引发业(yè)内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经(jīng)历一季度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增(zēng)幅最(zuì)高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看，年内超(chāo)半数半(bàn)导体主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额出现(xiàn)正增长(zhǎng)，最(zuì)高份额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人士认(rèn)为，资金对半导(dǎo)体主题(tí)ETF的(de)越(yuè)跌越买，主要(yào)是基(jī)于对(duì)板(bǎn)块中长期投资价值的(de)肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)随(suí)着国产替代持(chí)续推进(jìn)，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领域仍有较多投资(zī)机(jī)会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最高份额(é)涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开始持(chí)续下跌。以中(zhōng)证全(quán)指(zhǐ)半导体指(zhǐ)数表现为例(lì)，该指(zhǐ)数在(zài)4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现(xiàn)上，半导体与半(bàn)导体生(shēng)产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告(gào)负，平(píng)均收益率为-7.18％；但(dàn)份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国(guó)证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内(nèi)份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看年内(nèi)半导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF产品(pǐn)份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩(hán)半(bàn)导体ETF等三只(zhǐ)产品份额(é)出现下降外，其余产品份额均(jūn)有(yǒu)大幅增长。其(qí)中，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析(xī)，当前半(bàn)导体行业(yè)复苏不(bù)及(jí)预(yù)期主要原因，一是国(guó)产(chǎn)替代(dài)进程不及预期(qī)，国内(nèi)半导体企业相比海外(wài)半导体大厂起步(bù)较晚，在(zài)技术和人才等方(fāng)面存在差距，在国产替代过程中产品研发和(hé)客(kè)户导入进程可能不及预期；二是下(xià)游需求不及预期，在边缘政(zhèng)治和全(quán)球经济疲(pí)软背(bèi)景下，全球电子产(chǎn)品等(děng)终(zhōng)端需求可能不及预期，从(cóng)而(ér)导致对半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是(shì)全球(qiú)半导体行(xíng)业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认(rèn)为有望于今年看到拐点的出(chū)现”田光远表示，在(zài)本轮周期中(zhōng)，率(lǜ)先回(huí)暖的种类要看芯片下游的(de)景气(qì)度(dù)，有创新属性和发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系份额提升属性的环节会率先回暖。一方面中国经济体(tǐ)重要的(de)构成央(yāng)国企对(duì)资(zī)产回报提(tí)出要求，民营(yíng)企业的(de)竞争(zhēng)力提升也会更(gèng)加依赖(lài)数字化，成本效率(lǜ)提升是(shì)数字化的(de)长(zhǎng)期关键(jiàn)驱动(dòng)力，另一方面短周期维度(dù)数字经济有顺周期属性，经济(jì)复苏会(huì)加大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基(jī)金战略投资部副总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业(yè)估值处于底部位置；另一方面市场(chǎng)预(yù)期(qī)基(jī)本面(miàn)即将(jiāng)见底，再加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催化(huà)，所以(yǐ)从年初到4月初(chū)半(bàn)导体指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的(de)股(gǔ)价其实是过度反应(yīng)的，所以随着4月中下(xià)旬半导体一季报披(pī)露，整体呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱现实的表现，再(zài)加上(shàng)AI主题(tí)的(de)降(jiàng)温(wēn)，综(zōng)合(hé)因(yīn)素引(yǐn)起(qǐ)行(xíng)业近(jìn)期的持续(xù)回(huí)调。”刘源直言。

　　长期(qī)看好半导(dǎo)体(tǐ)投资(zī)价(jià)值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买(mǎi)也能看出投资(zī)者(zhě)对板块(kuài)价值的肯(kěn)定，多位业(yè)内人士也表(biǎo)示，长期看(kàn)好半导体板块投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基(jī)金田(tián)光远表示，从基本面(miàn)上，人工智能给半(bàn)导体带来了新的需(xū)求增量，从周期(qī)视角，预计未来(lái)1-2个季度虽(suī)然会(huì)有(yǒu)一定业绩的压力，但一方面需(xū)求会(huì)重(zhòng)新复苏，另一方(fāng)面中国(guó)半(bàn)导体企业有(yǒu)国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另外(wài)，估(gū)值方(fāng)面，半导体板(bǎn)块(kuài)估值(zhí)波动较大，且子(zi)板(bǎn)块和细分线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块很多(duō)优质的公司处于历(lì)史估值(zhí)分位低位区间，随着需求回暖或者新(xīn)产品的突破，会有形成很好的投资机(jī)会。他进一步表示，人类历史经历了三(sān)次工业革命，前两次都是(shì)以能源(yuán)为对象(xiàng)进(jìn)行创新(xīn)，第三次是信息为对象进(jìn)行创(chuàng)新(xīn)，当前阶段的人工智能从(cóng)感知智能(néng)走向认知智能后，将对人类生产(chǎn)力的提升产生巨大的影(yǐng)响，也(yě)会(huì)开启新(xīn)一轮的工业革(gé)命，它(tā)是信(xìn)息革命经历(lì)了个人电(diàn)脑、互联(lián)网革命和(hé)移动互联网革命后在(zài)万(wàn)物智联层面的延伸(shēn)，将会在(zài)经(jīng)济、社会(huì)、政治、军事(shì)等方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前(qián)仍处(chù)于新(xīn)一轮(lún)产业革命爆(bào)发的早期的阶段(duàn)，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人(rén)工智能对云管端(duān)各方面(miàn)都产生了(le)影响，云(yún)侧变化最(zuì)为显著，很多环节发生(shēng)了改变，产生(shēng)了新(xīn)的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地，端侧(cè)和网侧的新(xīn)硬件也会产生新的投资机(jī)会。因此我们长期看好半(bàn)导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关注该板(bǎn)块投资机(jī)会，他认为可(kě)以重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底后(hòu)的复苏线、以(yǐ)及以半导(dǎo)体设备材(cái)料(liào)国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组(zǔ)基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板块，其中，从半导体国(guó发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系)产化为主(zhǔ)的(de)设备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为(wèi)主的芯片(piàn)设计都会(huì)在今年都有非常(cháng)好的机会。首先，基本(běn)面上，美国对中国的极限制裁将(jiāng)加(jiā)速中国芯片(piàn)的(de)国产替代，党的二十大(dà)对于科(kē)技安(ān)全的强调为芯片的国产替(tì)代提供了(le)坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设(shè)计板块经(jīng)过(guò)近一(yī)年的充分调整，股价已(yǐ)经充分反映悲观(guān)预期(qī)。最(zuì)后(hòu)，伴随(suí)AI等新需(xū)求拉动，整个芯(xīn)片设计板(bǎn)块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟(gēn)踪和调研半(bàn)导体行业库存、动销(xiāo)数据和重(zhòng)点公司的边(biān)际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情(qíng)况，预(yù)判半导体景(jǐng)气(qì)的(de)拐(guǎi)点。”九泰基金(jīn)刘(liú)源表示，展望未来(lái)，AI的基础模型(xíng)训练需要(yào)大量算(suàn)力(lì)，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算力(lì)芯(xīn)片等(děng)核(hé)心环节(jié)预(yù)期将会受(shòu)益，后续有望驱动半导体行业持(chí)续增长。此外，半导(dǎo)体设备(bèi)公司(sī)的(de)一季报业绩(jì)相对较强，国产化趋势仍在(zài)加速推(tuī)进，后续半导体设备、材料也是(shì)可以关(guān)注的方(fāng)向(xiàng)。存储作(zuò)为半导体中最大的周期品种，也可能(néng)在(zài)年(nián)内迎(yíng)来边际变化，需要持续动(dòng)态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注(zhù)景气度修(xiū)复(fù)速(sù)度和(hé)估(gū)值的匹配(pèi)程度(dù)，尽管基本面(miàn)改善的趋势(shì)比较确定(dìng)，但(dàn)改善(shàn)的过程中股价有可(kě)能波(bō)动(dòng)较大，要结合基本面变化综合判断配(pèi)置(zhì)价值(zhí)，我们也会(huì)通过(guò)适当调仓来(lái)平(píng)衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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