金融界4月27日消息(xī)  顶着“港(gǎng)股白酒第一股(gǔ)”光环的珍酒李渡正式登陆港交(jiāo)所(suǒ)，尴尬的是开(kāi)盘直接暴跌(diē)16.82%，全天(tiān)颓势(shì)尽显，最终(zhōng)收盘(pán)下(xià)跌17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元(yuán)/股，上(shàng)市第一天市值就缩水超过(guò)60亿港元(yuán)，惨(cǎn)遭(zāo)开门(mén)黑。

　　私募(mù)巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌(pái)上交所后，至(zhì)今(jīn)没有酒企成功上市，珍酒李渡是近(jìn)7年(nián)时(shí)间第(dì)一只实现资本上市的白酒股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此(cǐ)次在港交(jiāo)所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一(yī)手中签(qiān)率100%。值得注意的是，不知(zhī)道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没有引入基(jī)石投资(zī)者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共(gòng)计引入两轮投资者，分别是有(yǒu)着“华尔街之狼”之称的(de)私募股权(quán)巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美(měi)元、5亿美(měi)元，两(liǎng)次成本(běn)分别为1.76美元和(hé)1.78美(měi)元，即13.82港元和(hé)13.97港元(yuán)。相(xiāng)较于珍酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位

　　公(gōng)开(kāi)资(zī)料(liào)显示，珍酒李渡是一家致力提(tí)供以酱(jiàng)香型为(wèi)主的次高端白(bái)酒产品的中(zhōng)国白酒公(gōng)司。珍酒李渡集团旗下包括(kuò)珍酒、李渡、湘窖(jiào)及开口(kǒu)笑四大白(bái)酒(jiǔ)品牌，覆(fù)盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香型三(sān)大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年收入计算(suàn)，珍酒李渡是中国(guó)第四大民营白酒(jiǔ)公司，以及中国白酒行业中提供(gōng)三种香型白(bái)酒的第三(sān)大(dà)公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿(yì)元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看，珍酒李(lǐ)渡(dù)的增速(sù)在下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年到(dào)2022年的毛利率分(fēn)别为52.2%、53.5%和(hé)55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司相比(bǐ)也处于下(xià)风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的(de)毛利率(lǜ)超过90%，而腰(yāo)部的(de)今世缘、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛利(lì)率的直接原因(yīn)之一就是珍酒李渡的(de)“豪横”的广告(gào)支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及(jí)2022年(nián)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)销售(shòu)及经销开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿(yì)元(yuán)及13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支(zhī)分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间，广告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡(dù)的存货正在逐(zhú)步增加(jiā)。报(bào)告期内，公司存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元(yuán)，呈(chéng)逐(zhú)年(nián)增长趋(qū)势(shì)，存货周转天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称(chēng)大部分存货为(wèi)基酒，但仍(réng)然(rán)有不少针对其(qí)产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴(wú)向东(dōng)曾操盘金六福(fú) 身价230亿元

　　低于行业(yè)的毛利率和“豪横”的(de)广告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法密(mì)切(qiè)相关。

　　声名(míng)在外(wài)的“白酒教父”——吴向东(dōng)是一(yī)名(míng)白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通农村家(jiā)庭，1992年(nián)，在湖南(nán)省外贸学校毕业的吴向(xiàng)东，进入(rù)其姐(jiě)夫(fū)傅军旗下新(xīn)华联集团(tuán)工作(zuò)。此后四年，他升至新华联集团董事、董事局副主席。也(yě)是在此，吴(wú)向东正式开启了他的白酒事业(yè)。

　　在傅军(jūn)的帮(bāng)助下，吴向东(dōng)在(zài)1996年(nián)拿(ná)下五(wǔ)粮液旗下川酒王的代理权，仅一(yī)年就将(jiāng)川酒王(wáng)销量做到(dào)湖南第一。川酒王热销之后(hòu)，大量(liàng)仿冒(mào)产(chǎn)品涌现(xiàn)。同时，白酒市场(chǎng)竞争白热化，下游经销(xiāo)商的日(rì)子(zi)越来越难(nán)，吴向东想(xiǎng)自创白(bái)酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与五粮(liáng)液签订(dìng)了OEM代(dài)工协(xié)议，这是(shì)他在(zài)白酒业首创了一种(zhǒng)新模(mó)式OEM，即贴牌(pái)代(dài)工模式，随后，金六福在(zài)这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世界杯，媒体将时任男足主教练的米卢誉为神奇教(jiào)练(liàn)和好运福星。深(shēn)谙营销的吴向东找来米卢(lú)担任(rèn)金六福形象代言人(rén)。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中(zhōng)国人(rén)的福酒，金(jīn)六福。”很长一(yī)段时间，金六(liù)福的广告投放(fàng)量都是全(quán)国第一。

　　在吴(wú)向(xiàng)东的广告轰炸下，金六福(fú)迅速成为国民白酒，高(gāo)峰期一天能(néng)发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘(pán)下，贵州酱(jiàng)酒(jiǔ)品牌富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位(pái)珍酒、江西李渡，以及湖南知(zhī)名白酒品牌湘窖和(hé)开口笑正式(shì)合并——珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目(mù)前，吴向东实际控制的(de)金东集团旗下共有华致酒行、华(huá)泽酒业集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等(děng)12个(gè)酒(jiǔ)企）、金东投资三个产业板块(kuài)。涉足(zú)金融(róng)、文(wén)化旅游、新能(néng)源、互(hù)联网、酒业等多个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向东也一举(jǔ)成为湖南省(shěng)株洲市首(shǒu)富(fù)。2023年3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润全(quán)球富(fù)豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿元人(rén)民币财富(fù)位(wèi)列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会更(gèng)好生(shēng)意吗(ma)？

　　在前(qián)不久的(de)第108届全国糖(táng)酒(jiǔ)商品交(jiāo)易会上，阵阵(zhèn)寒(hán)意从会上传来(lái)。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的(de)相关(guān)论(lùn)坛(tán)上，在酒水行业颇为知(zhī)名的盛初咨询董事长王朝(cháo)成放出“重磅观点(diǎn)”：酒业整(zhěng)体将长期进入销量负(fù)增长、收入低增长(zhǎng)或0增长、利润低增长的内卷(juǎn)时代，并且很可能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业(yè)的分水岭，从场景-量价-集中度看趋势，真正的高端(duān)消费(fèi)在疫情场景中(zhōng)并没有太受影响，次高端库(kù)存仍(réng)未消化，区域酒借(jiè)助消(xiāo)费恢复较快。高端的(de)恢复没有看到(dào)更强的动力，仍然在低(dī)位(wèi)徘徊，一二(èr)季度上市公司业绩会出现增速(sù)放缓(huǎn)和进一步分化。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库存周期看(kàn)趋势，现在(zài)存(cún)在(zài)三个(gè)矛盾：一是产(chǎn)区和供需(xū)的矛(máo)盾(dùn)，大产区都在(zài)扩产能，但(dàn)销量在下降(jiàng)；二是名酒企业(yè)都在向下(xià)扩展(zhǎn)产品线(xiàn)，和地方酒(jiǔ)厂会产(chǎn)生矛盾；三是名酒企业渠道(dào)重心下移，和地方酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其(qí)具体(tǐ)表现是：2022年白(bái)酒行业销(xiāo)量为671万(wàn)吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失(shī)的主要是100块钱以(yǐ)下的价(jià)位带(dài)，其原因在于城市(shì)化(huà)，大部分劳动人口从(cóng)农村转移(yí)到城(chéng)市后，消费习惯变了，导致(zhì)未来升(shēng)级空间基数变小；超高端从5万吨上涨到(dào)10万吨(dūn)，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了一(yī)组各价格带(dài)白酒节前和节后的终端进货(huò)量数(shù)据。其中：2000元以上相关产品(pǐn)下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关(guān)产品下(xià)降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线富士康漂亮女生一般分到哪里，富士康女生一般分到哪个岗位次高端相关产品节(jié)前(qián)下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价格节前下降(jiàng)23%，节(jié)后(hòu)上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍酒李(lǐ)渡未来(lái)走向何方(fāng)让我(wǒ)们拭目以待(dài)。

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