财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了(le)！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就(jiù)在(zài)5月8日，中(zhōng)信银行、中国(guó)银行也迎来(lái)涨停(tíng)，而上一次涨停(tíng)分别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份(fèn)会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值(zhí)促进央企估(gū)值回归(guī)”业务交流会暨(jì)国新央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份则是沪市金融(róng)业(yè)主题座谈会，其(qí)中“在服务中(zhōng)国式现代化中促(cù)进金融业(yè)估值提升和高质量发(fā)展”成(chéng)为重要(yào)议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一(yī)段时期的(de)热门词，尽管披(pī)上(shàng)了(le)主题(tí)、政(zhèng)策(cè)等色彩，底层逻(luó)辑是过去的A股市场对(duì)部分(fēn)传(chuán)统行(xíng)业国央企的严重低(dī)配和低估(gū)。说到A股的低估(gū)值、高分红，银行为首的大金融板块首(shǒu)当(dāng)其冲(chōng)。上述5.11会议是(shì)为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议(yì)通知的推波助澜，“小作(zuò)文(wén)”又来添油(yóu)加醋。一则(zé)无头无尾的所谓指导意见，要求“国(guó)企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉(zhuō)影，却获得极大的(de)传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之(zhī)下，中特估银(yín)行(xíng)概念获得资金的青睐。有(yǒu)了多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以(yǐ)往(wǎng)经验，大金融(róng)板块走强往(wǎng)往预示着行(xíng)情的结束，这(zhè)一次历史是否(fǒu)会(huì)重演冷藏柜1-7档哪个最合适，冷藏柜1-7档哪个最合适呢呢？多位(wèi)受(shòu)访(fǎng)人士指出，这种单一衡量逻辑可能不再(zài)奏效(xiào)，当前市场，银行板块是作(zuò)为“国(guó)资含量”比较高的板块(kuài)行进，从去年底开始(shǐ)监管开始提出中(zhōng)特(tè)估(gū)后有比较不错的(de)表(biǎo)现，中特估有望持(chí)续为投资者(zhě)带来除(chú)稳定股息收益(yì)外的收益。

　　银行(xíng)为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银行(xíng)满屏大(dà)涨，中国银行、中信(xìn)银行、西安银(yín)行涨停，农业(yè)银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银(yín)行股(gǔ)超过9成涨幅超(chāo)过2％。有网友感慨(kǎi)：“你(nǐ)以为(wèi)的大牛市(shì)is back，其实大牛市(shì)is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数维度来看(kàn)，银行板块大涨早已启动，银(yín)行指数（中信）近5个(gè)交易日涨幅(fú)达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数(shù)收盘(pán)涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一(yī)度涨停，近5个工作日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块(kuài)ETF涨势(shì)来(lái)看，场内冷藏柜1-7档哪个最合适，冷藏柜1-7档哪个最合适呢(nèi)10只中证银行ETF涨幅(fú)明(míng)显，比如，天弘中(zhōng)证(zhèng)银行ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过(guò)4％，从(cóng)资金流(liú)动来看(kàn)，以规(guī)模最(zuì)大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创(chuàng)一(yī)年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年(nián)来的最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市场早(zǎo)有预期(qī)。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在经济复(fù)苏(sū)不强(qiáng)劲(jìn)情况(kuàng)下，原来看(kàn)不起的那些低增(zēng)速的企(qǐ)业，现在反而显得难(nán)能可(kě)贵(guì)，因此被忽(hū)略高分红(hóng)、深度价(jià)值(zhí)的企业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益(yì)投资(zī)一(yī)部基(jī)金经(jīng)理吴鹏(péng)也表示，银行股这波快速上(shàng)涨，是其(qí)在估值极(jí)度低(dī)水平、股(gǔ)息率具备一(yī)定(dìng)吸(xī)引力、持仓极(jí)度(dù)低配、基(jī)本面预期极度(dù)悲观等(děng)背景下，配合当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中特估(gū)政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升，背(bèi)后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经过(guò)漫长的季节，银行股等来了久违的上(shàng)涨，截(jié)至(zhì)5月8日(rì)，自今年4月以来(lái)全(quán)市场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生(shēng)、邮储、农行(xíng)、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的(de)流(liú)入量同冷藏柜1-7档哪个最合适，冷藏柜1-7档哪个最合适呢(tóng)样(yàng)可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的(de)最(zuì)高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，近三日沪(hù)股(gǔ)通累计买(mǎi)入5.65亿(yì)元并(bìng)卖(mài)出10.74亿(yì)元，4家(jiā)机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估(gū)值极度低水(shuǐ)平、股(gǔ)息率具(jù)备一定(dìng)吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低配(pèi)、基本(běn)面预期极度(dù)悲观(guān)都是银行(xíng)股上涨(zhǎng)的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截(jié)至目前，42家A股(gǔ)银行的平(píng)均市净率为0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除了(le)宁(níng)波银(yín)行和(hé)招商银行，其余(yú)银(yín)行均处于“破(pò)净(jìng)”状态。在(zài)这(zhè)一(yī)轮估(gū)值修复中，有市场(chǎng)人(rén)士(shì)指出，中字(zì)头(tóu)银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板(bǎn)块交易热度(dù)之(zhī)下(xià)目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资(zī)产(chǎn)质量(liàng)、让利实(shí)体经(jīng)济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高(gāo)分红和高股息是银行股相(xiāng)对于其他主(zhǔ)题板块更强的优势(shì)，据财通证(zhèng)券研报，国有大行近五(wǔ)年分红率基(jī)本稳定在30％左右，稳(wěn)定分红符(fú)合价值投资(zī)和长期(qī)投资(zī)需要(yào)。近年来国有大行股息率(lǜ)也(yě)呈逐年提升(shēng)趋势(shì)平均(jūn)股(gǔ)息率从2019年的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低(dī)也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季度银行股占偏(piān)股型(xíng)基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低(dī)，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理(lǐ)胡洁就向财联(lián)社(shè)表示，高(gāo)股息策略以其确定(dìng)的股息收入和较高的安全边际(jì)可以为投(tóu)资者提供不(bù)错(cuò)的收益。而基(jī)本面稳健、分红率高而稳定、估值处于历史低位的(de)银行板块是(shì)高股(gǔ)息策略(lüè)的理想增配板块。与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，银行(xíng)板块在一季度是业绩低(dī)点(diǎn)。随着大行重定价的压(yā)力过去以及二三(sān)季(jì)度农商(shāng)行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将会(huì)逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化(huà)及衍生品(pǐn)投资部基金经(jīng)理余展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出，与海外(wài)银行对(duì)比，在中特估背(bèi)景下的国内银(yín)行仍然(rán)具有(yǒu)较好的投(tóu)资机会(huì)。以(yǐ)国(guó)有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右(yòu)，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝(jué)大部分的银行估值都在1倍PB以(yǐ)上(shàng)。考虑到海外银行还有(yǒu)大量的商誉，国内银行的估值水平(píng)是偏低的，本身就有(yǒu)比较(jiào)大(dà)的修复空间。此(cǐ)外，他(tā)还(hái)指出，国企改革有望使得这(zhè)些问题得到改善，从而提高(gāo)银行的(de)利润增(zēng)速(sù)，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意味着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等大金融板块的(de)走强，有市(shì)场(chǎng)观点(diǎn)开始担忧市场行(xíng)情告(gào)一(yī)段落(luò)。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去看(kàn)金融股的爆发(fā)，并不能(néng)简单做出市场(chǎng)行情(qíng)结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去被(bèi)当成行情结束的指标，其背后通(tōng)常(cháng)潜意识映射(shè)包括不限于大金融爆发往往代(dài)表市(shì)场没(méi)有别的方向(xiàng)、市场进入避(bì)险状态、大(dà)金融“吸(xī)血”严重等。但从当前的金融(róng)股走强(qiáng)来看，市场表(biǎo)现并不存(cún)在上述问题。

　　首先(xiān)，当前大金融“吸血”效应并不强，比如(rú)银(yín)行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市(shì)值的板(bǎn)块，这一成交量与甚至部分(fēn)中小市值(zhí)板块成交量相差甚远(yuǎn)。

　　其次(cì)，大金融(róng)板块本次表现也不是单一的(de)，放眼全(quán)市场(chǎng)，部分港口、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电力、石化(huà)等板块也表(biǎo)现较好，因(yīn)此(cǐ)不能单(dān)一地以过去(qù)大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较(jiào)为极端的交(jiāo)易结(jié)构容易被(bèi)表征(zhēng)为市(shì)场波动的(de)前奏(zòu)，但市场变量影响较多、今年行情结(jié)构差异巨(jù)大，建议(yì)不要单一映射(shè)分(fēn)析。

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