国内“五一”假期来了，但海外市场风险依旧(jiù)不容忽视。在美国多(duō)项重(zhòng)要(yào)经济数据出炉后(hòu)，美联储也将(jiāng)召(zhào)开(kāi)5月议息会议(yì)，市场普遍预期将继续加息25BP。在利(lì)好利(lì)空消息交织下，节(jié)后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美国第(dì)一共和(hé)银行股(gǔ)价(jià)已累计(jì)下(xià)跌90％以上

　　截(jié)至周五收(shōu)盘，美国第(dì)一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰(yāo)斩，且多次触发停牌(pái)，原(yuán)因是达成(chéng)救助(zhù)协议以维持该银行运(yùn)营的(de)希望在变得(dé)渺(miǎo)茫。该(gāi)股今(jīn)年已下跌90％以(yǐ)上。消息(xī)人(rén)士称，该银行很有可能会被美国联邦(bāng)储蓄(xù)保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国(guó)第(dì)一共和银行公(gōng)布其第(dì)一(yī)季度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下来的两天(tiān)内下(xià)跌(diē)超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政部(bù)和美联(lián)储的官员(yuán)正在与其他银行进(jìn)行协调会议，为第一共(gòng)和银(yín)行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒(dào)闭，寻求大范(fàn)围加强银行(xíng)规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的(de)内(nèi)部审(shěn)查报告中，美联储承(chéng)认，对于上(shàng)月硅谷(gǔ)银(yín)行的倒(dào)闭案，美联储难(nán)辞其(qí)咎，倒闭既源于该(gāi)行(xíng)自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导(dǎo)行(xíng)动拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，银行业(yè)审(s酒红色是哪几个颜色调出来的hěn)查(chá)员未能采取有力行动解决(jué)硅谷(gǔ)银行越(yuè)来越多的问(wèn)题。美联储负责金融业监(jiān)管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告(gào)中称(chēng)，审查(chá)员未能充分认识(shí)到(dào)，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复杂性(xìng)增(zēng)加，该行变得有(yǒu)多么不(bù)堪(kān)一(yī)击。他们(men)的确发现了风险，却没(méi)有采取足够的措施，保证(zhèng)该行(xíng)足够(gòu)迅速(sù)地(dì)解(jiě)决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷(gǔ)银行倒闭有(yǒu)四(sì)大(dà)成因，其中(zhōng)三(sān)点都和美联储(chǔ)监(jiān)管不力(lì)有关。他说，美联(lián)储监管者的错误部分源(yuán)于，特(tè)朗普执(zhí)政时(shí)的金融业改革普遍放松了对中等银行(xíng)的(de)规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储(chǔ)的文化(huà)转(zhuǎn)变似乎导致(zhì)联储的(de)监管变得更宽松。这些变化体现(xiàn)在降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及(jí)监管方式不(bù)够自信果(guǒ)断，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为(wèi)，其银行(xíng)业审查员已经确定了硅谷(gǔ)银行存在导致其倒闭的一大问题(tí)——利率相关风险，但美(měi)联储自(zì)身的(de)流程“过(guò)于审慎”，侧重(zhòng)在(zài)采取(qǔ)行动以前累(lèi)积过(guò)多的证据。

　　美联(lián)储(chǔ)的(de)数据显示(shì)，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报告(gào)或(huò)警(jǐng)告，数量是其(qí)他(tā)银(yín)行的三倍。报告(gào)称，随着酒红色是哪几个颜色调出来的硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)壮(zhuàng)大，近些年美(měi)联储忽视了范(fàn)围更广(guǎng)的问题，比如该行多(duō)年来一直(zhí)突破内部风险限制(zhì)，其采用的流动性(xìng)指标却显(xiǎn)示，存款基础稳定(dìng)，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美(měi)联储将重新审查，适用(yòng)于资产超过(guò)千亿美元银行的一(yī)系列规(guī)定，包括压(yā)力(lì)测(cè)试和流动性要(yào)求(qiú)，将重(zhòng)新评(píng)估，怎样监督和监(jiān)管一家银行(xíng)对利率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说，硅(guī)谷(gǔ)银行倒(dào)闭(bì)表明，需(xū)要对范围更广泛的银行强(qiáng)化适用的(de)标准，联储应考(kǎo)虑(lǜ)，让(ràng)更(gèng)大范围的银行适用标准和的(de)流动性规(guī)定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过25万美(měi)元联(lián)邦保险上限(xiàn)的银行存(cún)款(kuǎn)，监(jiān)管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储(chǔ)应要求(qiú)更广(guǎng)泛的(de)银行(xíng)考(kǎo)虑到可出售证券的未(wèi)实现损益(yì)，以(yǐ)便(biàn)让银行的(de)资本要求更(gèng)好地匹配其财务(wù)状况和风险。他暗(àn)示(shì)，对资(zī)本规(guī)划和(hé)风险管理不(bù)足(zú)的公司，美联储可(kě)能增(zēng)加(jiā)资本或流动性的要求，或(huò)者限制(zhì)股票回(huí)购、股息支付或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登批准内(nèi)华(huá)达州和佛(fú)罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据(jù)央(yāng)视新(xīn)闻消息(xī)，根据美国白(bái)宫当(dāng)地(dì)时(shí)间4月28日的声明，美国(guó)总统拜登批准内(nèi)华达州(zhōu)重大灾难声明，他下(xià)令为3月(yuè)8日(rì)至(zhì)3月19日期(qī)间受冬季(jì)风暴影响的地(dì)区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难(nán)声明，他下(xià)令为4月(yuè)12日至4月(yuè)14日期间受严重风(fēng)暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供(gōng)联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可在成本分担的基(jī)础上提(tí)供(gōng)给(gěi)州政府和符(fú)合条件的地方政府(fǔ)以(yǐ)及(jí)某些私人非营利组织(zhī)，用于受(shòu)灾害影响(xiǎng)地区(qū)的应急(jí)和(hé)修复工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克兰(lán)农产品相关(guān)事(shì)宜达成原则性协议

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息，当地时间(jiān)28日，欧(ōu)盟委员会(huì)执行副主席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和(hé)斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解(jiě)决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克(kè)、保加(jiā)利亚等国撤回针对乌农产(chǎn)品(pǐn)的单边措(cuò)施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜籽(zǐ)、葵花籽等(děng)4种农产(chǎn)品实施保(bǎo)障措施。为5个(gè)受影响的(de)成员国(guó)农民提供1亿欧元(yuán)的一揽子(zi)支持(chí)。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽(zǐ)油等产品的倾销调查(chá)。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通(tōng)道(dào)出口(kǒu)到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续(xù)放缓，通胀(zhàng)依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部最(zuì)新公布的(de)数据显(xiǎn)示，美国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市场(chǎng)预期及前值(zhí)持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和(hé)能源(yuán)的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀(zhàng)指(zhǐ)标之(zhī)一。此次公布的数(shù)据再度印证(zhèng)了美国(guó)通胀(zhàng)的(de)居(jū)高(gāo)不(bù)下，这加大了美联(lián)储5月再次(cì)加息的可能性。报告公布后，美国短(duǎn)期利(lì)率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国商务部公布的一季度美国宏观经济数据显示(shì)，美(měi)国一季(jì)度(dù)GDP同比仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅不及市(shì)场预期(qī)的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日(rì)公布的一(yī)季度核心PCE物价指数(shù)年(nián)化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师张晨向期货(huò)日(rì)报(bào)记者表示(shì)，上述数(shù)据(jù)显示出(chū)美国经(jīng)济放(fàng)缓(huǎn)但通胀(zhàng)水(shuǐ)平依(yī)旧高企(qǐ)的滞胀特征(zhēng)。不过，从美国GDP折(zhé)年数同比数据来(lái)看，他认(rèn)为一(yī)季度(dù)1.6％的增速较去年(nián)四季度0.9％的增(zēng)速出现明显(xiǎn)回暖，显(xiǎn)示(shì)出(chū)美国经济虽(suī)有放缓(huǎn)，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度(dù)美国GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了市场(chǎng)对于美(měi)国经济衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧美银行(xíng)信用危机的(de)尾(wěi)部效应(yīng)持(chí)续存在，金(jīn)融不稳定叠加经济景气下(xià)滑，一定程度上削弱了美联储货币政(zhèng)策的紧缩预期，同(tóng)时(shí)增加了下半年美联储降息的预期(qī)。”中信建投期货(huò)宏观贵(guì)金(jīn)属分析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核心个人消费(fèi)支出(chū)在内的一季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再(zài)加上周(zhōu)五晚间公布的(de)3月核心(xīn)PCE数(shù)据也偏(piān)强(qiáng)，因此(cǐ)美联储5月(yuè)份加息(xī)基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年中美联储的(de)政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵(guì)金属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货币(bì)政策面临抑制(zhì)通胀以及(jí)宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业(yè)危(wēi)机的爆发以及一季(jì)度经济的回落，美国当(dāng)前经济的脆(cuì)弱性以及下行压力已经持续增加，但是一(yī)季度核(hé)心PCE同样大幅(fú)超(chāo)过预(yù)期，显示出核(hé)心通(tōng)胀黏性超预期(qī)。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着进行政策选(xuǎn)择时(shí)不(bù)得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰(jié)预计，美联储(chǔ)5月(yuè)大(dà)概率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在(zài)记者会上(shàng)鲍威尔(ěr)表(biǎo)态或将更加(jiā)注重安(ān)抚市(shì)场(chǎng)情绪，强(qiáng)调对(duì)宏观风险(xiǎn)的把控，且对未来加(jiā)息的(de)态度或(huò)将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对(duì)美联储5月加息25BP作(zuò)出了(le)充(chōng)分(fēn)的计(jì)价。鉴于(yú)此次会议并无最(zuì)新点阵图和经济展望公(gōng)布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威(wēi)尔的(de)会(huì)后发言两(liǎng)方面。其(qí)中，在决议声明方(fāng)面(miàn)，可重点观察措(cuò)辞调整(zhěng)变化情(qíng)况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而(ér)在(zài)会后的新(xīn)闻发布(bù)会上，需要重(zhòng)点关(guān)注鲍威尔对于经济与通胀前(qián)景、后续货(huò)币政(zhèng)策(cè)以及银行业危(wēi)机引发的信贷收(shōu)缩等(děng)方面的观(guān)点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽(gē)派暗示，则无论对(duì)于(yú)商(shāng)品市场还(hái)是权益(yì)市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联(lián)储(chǔ)会(huì)议(yì)需要关注三个方面：一是考虑(lǜ)到通(tōng)胀的顽固性，美联储是否(fǒu)会透(tòu)露(lù)其愿意容忍更高水(shuǐ)平的(de)通(tōng)胀(zhàng)；二(èr)是美联储对于(yú)目前金融以及经济风险的判断，到底(dǐ)是短期风险还是(shì)长期风(fēng)险；三是美联储未来(lái)的货币政策预期，比(bǐ)如是(shì)否透露下(xià)半年(nián)将降息或者不降息(xī)。

　　他(tā)认为，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则(zé)预期风险资产将继(jì)续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏(piān)好会(huì)再度上(shàng)升，美元指数预计显著下行(xíng)，贵金(jīn)属将(jiāng)领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前市场对5月(yuè)加(jiā)息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计(jì)加息结果不会引起市场较大波动(dòng)，但是对于6月及以(yǐ)后(hòu)偏鹰的政策预期交易依旧(jiù)不足。因此，他认为本次会(huì)议上需要重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)美联(lián)储声明以及鲍威尔在记者会上(shàng)对未来(lái)政策路(lù)径的展望。“尤其是如(rú)果美联储(chǔ)意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加息的倾向，则市场或将(jiāng)面临较大(dà)的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场(chǎng)面临(lín)涨跌两难(nán)局面

　　近期美(měi)元指数(shù)持稳(wěn)，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险(xiǎn)事(shì)件溢出影响逐(zhú)渐减(jiǎn)弱，市场对(duì)于美联储(chǔ)货币政策迅速转向(xiàng)的(de)乐观预期出现一定修正，贵金(jīn)属市(shì)场出现高位振(zhèn)荡调(diào)整(zhěng)，但(dàn)总体回调(diào)幅(fú)度有限。

　　当下来(lái)看，他认(rèn)为贵金属市(shì)场在(zài)利多、利空因素间来回拉扯。利多(duō)因素方(fāng)面，美联储加息临近尾声，对贵金(jīn)属价格的压制边(biān)际减弱。同时(shí)，美国经济前景黯(àn)淡，债务上(shàng)限悬而未决以及银行业风(fēng)险事(shì)件余(yú)波反(fǎn)复，不断激发市场避险情绪(xù)。从更(gèng)为宏观的(de)角度来看(kàn)，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国(guó)央(yāng)行强化黄金资产(chǎn)储备(bèi)功能(néng)，使得央(yāng)行“购金(jīn)潮”经(jīng)久不息。上述种种因素均(jūn)对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联(lián)储对于后续(xù)货(huò)币政策之间的预(yù)期差，以(yǐ)及美国(guó)经济层面的韧性犹存(cún)。“特别是就业市场(chǎng)尽管过热态(tài)势有(yǒu)所缓和，但无论是新增非农就(jiù)业人数还是失业率(lǜ)指标，还远未触(chù)及经济衰(shuāi)退以及美联储货币政策(cè)转向的阈值区间，这(zhè)极(jí)有(yǒu)可能造成通胀回归波折(zhé)反复，进而引(yǐn)发美(měi)联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)前(qián)景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美联储议息会议落(luò)地后的一段(duàn)时间内(nèi)，市场(chǎng)仍(réng)然会延续上述的修正走势(shì)，美联(lián)储还需在更(gèng)多数据指(zhǐ)引以及银行风险事件落地(dì)后，再(zài)相(xiāng)机(jī)作出政策调整，而在此之前预计仍会(huì)延续当(dāng)前“走一(yī)步看一(yī)步”的决(jué)策思路。而(ér)市场对(duì)于年内降息的乐观预期的修(xiū)正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一(yī)是(shì)美国经(jīng)济(jì)是否(fǒu)会陷(xiàn)入衰退，二是(shì)全球贸易结算体系下美元的(de)趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要(yào)锚定的是美债实(shí)际(jì)利率的变(biàn)化，但是最近这种联系正在脱钩(gōu)，央(yāng)行购金(jīn)以及美(měi)元结(jié)算体(tǐ)系的变化使(shǐ)得贵(guì)金(jīn)属获得了(le)越(yuè)来越多的(de)金(jīn)融溢(yì)价。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵金属多(duō)头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是(shì)易涨难(nán)跌。从资产配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头配置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表现出了一(yī)定程度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国(guó)经济下行以及(jí)欧美银行业风险带来的(de)避险情(qíng)绪对贵金属价格仍有一定支撑，但(dàn)边际(jì)减弱；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，美(měi)国通(tōng)胀高位带来(lái)的加息(xī)预测(cè)，未能对贵(guì)金属形成有(yǒu)力的回(huí)落压力。因(yīn)此，他预计(jì)贵(guì)金属(shǔ)市场整体(tǐ)仍(réng)以高(gāo)位(wèi)振荡为主(zhǔ)，在基(jī)准假设(shè)下，贵金属交易主(zhǔ)线将回归(guī)通胀逻辑。他认为，当前市场对(duì)于美联储(chǔ)降(jiàng)息(xī)的预(yù)期(qī)仍大幅领先美(měi)联储的官(guān)方预期，预计在(zài)高(gāo)通胀压力下，市场对降息预期的修正或(huò)将(jiāng)带来金银价格的进一步(bù)回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士提示(shì)，随着国内(nèi)“五(wǔ)一”长假开(kāi)启(qǐ)，还须警惕海外市(shì)场风(fēng)险(xiǎn)。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场关键数据(jù)较多，导致市场情(qíng)绪(xù)波澜(lán)起伏，同时基(jī)本面因(yīn)素也(yě)多空交织，海外市场容易出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期结(jié)束后，市场(chǎng)将直面美联(lián)储(chǔ)5月利率决议落地，他预计(jì)美联储会议结(jié)果或(huò)将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风(fēng)险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨越(yuè)5月美(měi)联储议息(xī)会议等重要(yào)事件，加(jiā)之银(yín)行业危机及(jí)债务上(shàng)限问题悬(xuán)而未决，投资者要(yào)防止过分押(yā)注引发的风(fēng)险。假(jiǎ)期后可关注(zhù)贵金属回落企稳情(qíng)况(kuàng)，可以(yǐ)逢低布(bù)局(jú)多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一(yī)”假期恰(qià)逢海外美联(lián)储(chǔ)会(huì)议(yì)这(zhè)一关键(jiàn)时间节点，投资(zī)者若保留头寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅(é)”事件带来(lái)冲击。他(tā)表示，节后贵金属或(huò)将(jiāng)迎来更加明确的方(fāng)向性行(xíng)情，可(kě)根据(jù)美(měi)联储议息(xī酒红色是哪几个颜色调出来的)会议给出的指引，对贵金属进行(xíng)相应布(bù)局。

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