5月以来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基(jī)金、南方基金等多家头部公募基金密集申报了跟踪海外(wài)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指数QDII产品(pǐn)，布局全球(qiú)半(bàn)导体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经历一季度的持续(xù)回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导体主题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高份额(é)增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越(yuè)买(mǎi)，主要是基于对(duì)板块(kuài)中长期投资价(jià)值的(de)肯(kěn)定(dìng)。尽(jǐn)管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡，但随着国产替代持(chí)续推进(jìn)，以及近期AI行情(qíng)的带动下，板块细(xì)分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块表(biǎo)现来(lái)看，在经历一季度的持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬(xún)以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证(zhèng)全指半导体指数表现为(wèi)例(lì)，该(gāi)指(zhǐ)数在(zài)4月6日攀至(zhì)年内高位后便开始不断(duàn)下跌(diē)，4月10日(rì)至5月(yuè)12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表(biǎo)现(xiàn)上，半导体与(yǔ)半导体生产设备板块(kuài)周跌(diē)幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二(èr)级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注(zhù)意的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续下(xià)跌，但(dàn)资金对(duì)主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日(rì)，月(yuè)内半(bàn)导体芯(xīn)片主题(tí)ETF收益均(jūn)告负，平(píng)均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语产业(yè)ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证韩交(jiāo)所中(zhōng)韩半导体ETF等三(sān)只产品份额出现下降外，其(qí)余(yú)产品份额(é)均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板(bǎn)块持续下跌(diē)，嘉实上证(zhèng)科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半导体行业复苏不及预期主要原(yuán)因，一是国产替(tì)代进程不及预期，国内半导体企业相(xiāng)比海(hǎi)外半导(dǎo)体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和(hé)人才等方(fāng)面存在差距，在国产(chǎn)替代过程中产品研发和客(kè)户导入进程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政(zhèng)治(zhì)和全球经济疲软背景(jǐng)下，全球电子产品等终端(duān)需求(qiú)可能不及(jí)预(yù)期，从而(爬山是什么性暗示，男女常用的7句性暗示语ér)导致对(duì)半(bàn)导(dǎo)体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业(yè)正处(chù)于下行筑底的(de)阶段(duàn)，但我们认为有望于今(jīn)年看到拐点的出现(xiàn)”田光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看(kàn)芯片(piàn)下游(yóu)的景气度，有创新属性和份额提升属性的环节(jié)会(huì)率先回暖。一方面中国经济体重要的构(gòu)成(chéng)央(yāng)国企对资产回报提(tí)出要(yào)求，民营企业的竞争(zhēng)力提升也会更加(jiā)依赖数字化，成本效率提升是数字化的长期关键(jiàn)驱(qū)动力，另一方面短周期维度数字经济有顺周期属性，经济复苏会(huì)加大企(qǐ)业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以(yǐ)来半导(dǎo)体板块上涨(zhǎng)的(de)原因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较(jiào)大(dà)，行业估值(zhí)处(chù)于底部位置；另(lìng)一方面市(shì)场预(yù)期(qī)基本面(miàn)即(jí)将见(jiàn)底(dǐ)，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以从年初到4月(yuè)初半导体指数出现了一定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实(shí)上，其中许多个股的股价其实(shí)是过度反(fǎn)应的(de)，所以随(suí)着4月中下旬半导体(tǐ)一季(jì)报披露，整体呈现强预期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因素引(yǐn)起行业近期的(de)持续回调(diào)。”刘(liú)源直(zhí)言。

　　长期(qī)看好半导体投(tóu)资价(jià)值

　　尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年(nián)内表现震荡，但(dàn)从资金对主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买也(yě)能(néng)看出投资者对板(bǎn)块价(jià)值的肯定，多位业内人士也(yě)表示，长(zhǎng)期看好半(bàn)导(dǎo)体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表示(shì)，从基本面上(shàng)，人(rén)工智能给半导体带来了新的需求增量(liàng)，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一(yī)定业绩的压力(lì)，但一(yī)方面需求会重(zhòng)新复(fù)苏，另一方(fāng)面中(zhōng)国半导(dǎo)体企业有国(guó)产替代的(de)中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方(fāng)面(miàn)，半(bàn)导体板块估值波(bō)动较大，且子板(bǎn)块和细分线索较多(duō)，始(shǐ)终有估值合(hé)理甚至低估(gū)的机会出现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认为(wèi)，当前该板块很(hěn)多优质的公司处于历史估值分位低位区间，随着需求回暖或者新产品的(de)突破，会有形成很(hěn)好的(de)投资机会。他进一步表示(shì)，人(rén)类(lèi)历史经历了三(sān)次(cì)工业革命(mìng)，前两次都是以能源为对象(xiàng)进(jìn)行创新，第三次是信息为(wèi)对象进行创新，当(dāng)前阶段的人工(gōng)智(zhì)能从感知(zhī)智(zhì)能(néng)走向(xiàng)认知智能后，将对人类(lèi)生产(chǎn)力的提升产生巨大(dà)的影响，也会开启新一轮的(de)工业革命，它是信息(xī)革命经(jīng)历了个人电脑、互联网革命和移(yí)动互联网革命后(hòu)在万物智联层面(miàn)的延伸，将(jiāng)会在经济(jì)、社(shè)会、政治、军事等(děng)方(fāng)面全面影响(xiǎng)人(rén)类社会(huì)。当前仍处于新一轮产业革命爆(bào)发的早期的阶段(duàn)，在人工(gōng)智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对(duì)云管端各方面都(dōu)产生了(le)影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很(hěn)多环节发生(shēng)了改变，产生(shēng)了新(xīn)的投资方向(xiàng)，如算(suàn)力芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落地，端侧和网侧的(de)新硬件(jiàn)也(yě)会产生新(xīn)的(de)投资机会(huì)。因此我(wǒ)们(men)长期看好半(bàn)导(dǎo)体的(de)投资价值。”田光远建议投(tóu)资者长期关注该板块投资(zī)机会(huì)，他(tā)认为可以重(zhòng)点配置的主线包括(kuò)以AI为(wèi)代表的创新线(xiàn)、周期(qī)见底(dǐ)后的(de)复(fù)苏线、以及以半(bàn)导体设备材料国产化(huà)为(wèi)代表的制造线。

　　诺(nuò)安(ān)基(jī)金科技组(zǔ)基金经理(lǐ)刘(liú)慧影(yǐng)也表示(shì)，2023年(nián)全面(miàn)看(kàn)好整(zhěng)个半导体板块(kuài)，其中，从(cóng)半导体国产化为主(zhǔ)的设(shè)备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求(qiú)为主的芯片设计都(dōu)会在今年都有非常(cháng)好的(de)机(jī)会。首先，基本面上，美国(guó)对中国的(de)极限(xiàn)制(zhì)裁将加速(sù)中国(guó)芯片的(de)国(guó)产替代，党的二十大对(duì)于科技安全的(de)强调为芯片的国产(chǎn)替代(dài)提(tí)供了坚实(shí)的理论基础(chǔ)。其次，芯(xīn)片设计板块经过近一年的(de)充(chōng)分(fēn)调(diào)整，股价已经充分反(fǎn)映悲观预期(qī)。最后，伴(bàn)随(suí)AI等新需求拉动，整个芯片设(shè)计板(bǎn)块(kuài)有望正式(shì)迎来反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当(dāng)前，我(wǒ)们将持续(xù)跟踪和(hé)调(diào)研半导体(tǐ)行业(yè)库存、动销数据和(hé)重点公司的边际变化(huà)，同(tóng)时动态(tài)跟踪(zōng)电子消费品的(de)复苏情(qíng)况，预判半导体景气的拐点。”九泰(tài)基金(jīn)刘(liú)源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模(mó)型训练(liàn)需要大(dà)量算力，硬件(jiàn)基(jī)础设(shè)施(shī)成为发展(zhǎn)基石，算力芯片(piàn)等核(hé)心环节(jié)预期(qī)将会(huì)受益，后续有(yǒu)望驱动(dòng)半(bàn)导体行业(yè)持续(xù)增长。此外(wài)，半(bàn)导体设备公司(sī)的(de)一季报业绩相对(duì)较(jiào)强，国产(chǎn)化(huà)趋(qū)势仍(réng)在加速(sù)推(tuī)进，后续半(bàn)导体设备(bèi)、材料也是可(kě)以关注的方向。存储作为半导(dǎo)体中最大(dà)的(de)周期品种，也可能在年(nián)内迎来(lái)边际(jì)变化，需(xū)要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需要(yào)关注景气度修复(fù)速度和估值的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势(shì)比较确定(dìng)，但(dàn)改善(shàn)的(de)过程(chéng)中股价(jià)有可能波动较大，要结合基本面变化综合判断(duàn)配(pèi)置价(jià)值，我们(men)也会(huì)通过(guò)适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源(yuán)补充道。

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