A股“股王”之争进(jìn)入白热化阶段，中国移(yí)动股价周中创历(lì)史新高，一度从独占A股(gǔ)市值(zhí)榜首近3年的茅(máo)台(tái)手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周(z77年属什么今年多大，77年属什么今年多大2023hōu)五收盘，茅(máo)台最终以微(wēi)弱优(yōu)势反(fǎn)超，但地位已岌岌可危。值得(dé)注意的是，因(yīn)中(zhōng)国(guó)移动(dòng)在(zài)A+H两地(dì)上(shàng)市，若按其A股股(gǔ)本计算则不过是一场(chǎng)计算上的(de)乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数据(jù)计算，则其(qí)总市值一度达2.19万(wàn)亿元(yuán)，超(chāo)越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在数(shù)字经济(jì)、信创、中特估、人工智能等一系列热(rè)点催化下，中国移动今年股价累(lèi)计最大(dà)涨幅已近60%，自(zì)去年上市以来最近一年股价(jià)累计最大(dà)涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股(gǔ)价则(zé)几乎仅(jǐn)在原地踏步。有(yǒu)市场人士认(rèn)为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消(xiāo)费回潮卷出(chū)白(bái)酒(jiǔ)泡沫 数字经济(jì)时代(dài)带来预备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来(lái)是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看，最近十(shí)多年来股王变迁(qiān)的(de)背后似乎也反(fǎn)应(yīng)着(zhe)国内经济趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油(yóu)登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳(wěn)居(jū)A股第一，甚至登(dēng)顶全(quán)球资本市场市(shì)值之首(shǒu)，得益于当时基建(jiàn)大发展时期，中(zhōng)石油(yóu)在股王的(de)位置上稳坐了八年，直到(dào)2015年工商银行依托当年互联网金融牛市成(chéng)为新锐股王(wáng)。再后来，随(suí)着我国(guó)在2018年(nián)进(jìn)入消费牛市，开启了此后三年的(de)消费白(bái)马(mǎ)股(gǔ)大牛市，也成就(jiù)了如今贵州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来源：微信(xìn)公众号(hào)市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎(hū)并未达到预期，整个(gè)白酒板块经历回调(diào)，公司股价也(yě)现大幅(fú)下跌。近日，中(zhōng)国(guó)移动的(de)突然崛起更是开始(shǐ)对其王位发(fā)出了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分析指出(chū)，中国移动一度超越(yuè)贵州(zhōu)茅台市值这(zhè)一历史(shǐ)性事(shì)件背后，除了离不开国家(jiā)政策持(chí)续推进的数字经济，与最近爆(bào)火的人工智能两大概(gài)念加持，还(hái)有来自(zì)于“中特估”这个新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示(shì)，当前美股(gǔ)市(shì)值前十的上市(shì)公(gōng)司中(zhōng)，苹果(guǒ)、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科(kē)技(jì)股。有(yǒu)分析认(rèn)为，科技进步(bù)已成提升(shēng)生产力的重要因素，二级市场对科技企业的态度(dù)能一定(dìng)程(chéng)度(dù)显(xiǎn)示(shì)出科技(jì)企业的竞(jìng)争力强度。因(yīn)此，以中(zhōng)国移(yí)动为(wèi)代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的消(xiāo)费股(gǔ)似(shì)乎也预(yù)示(shì)着市场中的积极现象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国经济(jì)逐渐(jiàn)向数字(zì)化深度(dù)转型的(de)背景下，实(shí)力强(qiáng)劲(jìn)并实现华丽转身77年属什么今年多大，77年属什么今年多大2023的(de)中国(guó)移动，已经逐渐成引领中国经济潮流的主力军。信达(dá)证(zhèng)券研报表示，公司(sī)作(zuò)为国企(qǐ)数(shù)字(zì)经(jīng)济担当，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等创新业务，伴随算力网络的进(jìn)一步发(fā)展(zhǎn)，将(jiāng)拉(lā)动底层云计算业务的需(xū)求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正在从传统管道运营商向(xiàng)数字科(kē)技(jì)领军企(qǐ)业加快跃(yuè)迁升级(jí)，有望首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修复(fù)情况来看，根据光大(dà)证(zhèng)券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截至(zhì)4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅(fú)达62.3%，中国移动(dòng)涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估(gū)值分别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五年区间平(píng)均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代(dài)表的三大运营(yíng)商板块，借助“央企(qǐ)低估(gū)值+数字经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动(dòng)的新魔法能否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一(yī)个(gè)故事引(yǐn)发市(shì)场热议。即很(hěn)长(zhǎng)一段时(shí)间(jiān)以(yǐ)来(lái)，A股市场一直(zhí)流传着“茅台(tái)魔(mó)咒”的传说，即大多(duō)股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后往往下场都不(bù)太好。本次中国移动直接在市值(zhí)上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台(tái)魔咒”的(de)A股上市公(gōng)司，有同样中字头(tóu)的中国船舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台(tái)并一度(dù)突(tū)破300元/股，但(dàn)好景不长(zhǎng)，在2008年(nián)金融危机爆发、船(chuán)舶业跌入冰点后极速缩水至30元附(fù)近，至今中国船舶(bó)股价维持(chí)在24元左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教(jiào)育等多家公司股价均超(chāo)越茅台(tái)，但(dàn)最后(hòu)的结果不是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌(diē)不休。

　　可以看出(chū)的是，上(shàng)述(shù)公司的(de)陨(yǔn)落大部分主要是(shì)由于行业景气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台(tái)凭借其(qí)产品(pǐn)稀缺性(xìng)以(yǐ)及长期稳稳增长的利润，最终一次次甩开(kāi)这(zhè)些曾经短暂(zàn)领先(xiān)者(zhě)。对于一家(jiā)企业股价能否持续上涨以(yǐ)及维持高(gāo)位，市场普遍观点还是(shì)认为，实际需(xū)要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一(yī)向有(yǒu)着“印钞(chāo)机”之称(chēng)，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什(shén)么此(cǐ)前市值(zhí)却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归(guī)结(jié)为两个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖(mài)越贵，但话费越交越(yuè)少(shǎo)。在市场化的作用下(xià)，一瓶(píng)茅(máo)台已经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中(zhōng)国(guó)移动虽(suī)掌握着大(dà)把(bǎ)的通信类资源(yuán)，但作为央企需要(yào)承(chéng)担“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘(jū)束地(dì)涨价。另一(yī)方面即是(shì)成本方面的问题(tí)，中国移动本质作为通信(xìn)基(jī)础设(shè)施(shī)企业，需要持续不断的建设(shè)投入，从2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需(xū)要如此(cǐ)沉(chén)重的资(zī)本开支(zhī)，也不需要面(miàn)临追赶最新技(jì)术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出，中国(guó)移动今(jīn)年(nián)一季度的营收是茅台的(de)8倍，但净利(lì)润却(què)差(chà)别不大，销售毛利率(lǜ)更是(shì)有着一(yī)个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动(dòng)可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束(shù)，中(zhōng)国移动此前表示，2022年是三(sān)年投资(zī)高峰的(de)最后一年，2023年起资本开支不(bù)再(zài)增长，2023年计(jì)划资本(běn)开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元。据业内人(rén)士测算，这意味着届时全年资本开支占(zhàn)收入比重将低于(yú)18%，创(chuàng)下(xià)2007年以来的(de)新低(dī)。

　　同(tóng)时，更加重(zhòng)要的是，随着(zhe)移动互联网进入下(xià)半场，行业重心已(yǐ)转向产(chǎn)业互联网和智能化，中国(guó)移动加速转型下正在抓紧机(jī)遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移动数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不(bù)断(duàn)攀升，去年公司数字化转型收入对(duì)主营业务收入增(zēng)量贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务收入(rù)比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长(zhǎng)的(de)第一驱动力。此外，公(gōng)司移动云收入规模(mó)实现(xiàn)新跨越，去年移动(dòng)云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内业界第一(yī)阵营。

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