国内“五一(yī)”假期来了，但海外市场风险依旧不容(róng)忽视。在美国多(duō)项重要(yào)经(jīng)济数据出炉后，美(měi)联(lián)储也将召开5月议息会议，市场普遍(biàn)预期(qī)将继续加息25BP。在(zài)利好(hǎo)利(lì)空消息(xī)交织下，节后市场走势(shì)将(jiāng)如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累(lèi)计(jì)下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，美国第(dì)一(yī)共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发停牌(pái)，原因是达(dá)成救助协议(yì)以(yǐ)维持该银(yín)行(xíng)运营的希望在(zài)变得渺茫(máng)。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消(xiāo)息人士(shì)称，该(gāi)银(yín)行很有可能会被美(měi)国联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美媒报道，自美国(guó)第一共和银行公布其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政(zhèng)部和美联储的(de)官(guān)员正在(zài)与其他银行进(jìn)行协调会议，为第一共和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围(wéi)加强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的(de)内部审查报告(gào)中，美联储承认，对于(yú)上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美(měi)联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱，也和美(měi)联储(chǔ)的审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为(wèi)，银行业(yè)审(shěn)查员未能(néng)采取有力行动解决硅谷银行越(yuè)来越多的问题(tí)。美联储(chǔ)负(fù)责金融业监管(guǎn)的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未(wèi)能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得(dé)有多么(me)不堪(kān)一击。他们的确(què)发(fā)现(xiàn)了风险，却没有采取足够的措施，保证该行足够(gòu)迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴(bā)尔(ěr)总结(jié)硅(guī)谷银(yín)行倒闭(bì)有四大成因，其中(zhōng)三(sān)点都(dōu)和美(měi)联储监管不力有关。他说(shuō)，美联储监管者(zhě)的错误部分源(yuán)于，特朗普执政时的金(jīn)融业改革普遍放松了对中等银行(xíng)的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化(huà)转变似乎(hū)导致联储的(de)监管变得更宽松。这些变化体现在降(jiàng)低标准、增加(jiā)复杂(zá)性(xìng)，以及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查员已经确定(dìng)了硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭的(de)一大问题——利率(lǜ)相关风险，但美联储自身的流程(chéng)“过(guò)于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以(yǐ)前累积过(guò)多的证据(jù)。

　　美联储(chǔ)的数(shù)据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行(xíng)收到(dào)31项监管机构的公开审(shěn)查报告(gào)或警告(gào)，数量是其他银(yín)行(xíng)的三倍。报告(gào)称，随(suí)着硅(guī)谷(gǔ)银行壮大，近些年美联(lián)储忽(hū)视了(le)范围更广的问(wèn)题，比如该行多年来一(yī)直突(tū)破(pò)内部风(fēng)险限制，其采用的(de)流动性(xìng)指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其利率(lǜ)相关风险还(hái)被评为(wèi)令人(rén)满意。

　　巴尔透露(lù)，美联(lián)储将重新审(shěn)查，适用(yòng)于资产超过千亿美元银行(xíng)的一系列规定，包括(kuò)压(yā)力测试和流动性要求(qiú)，将(jiāng)重新评估(gū)，怎样(yàng)监督和监管一(yī)家银行对(duì)利率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强化适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让(ràng)更大范围的银行(xíng)适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对于(yú)超过25万美元(yuán)联(lián)邦(bāng)保险上限的银行存款(kuǎn)，监管(guǎn)方的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔认为，美联储应要求(qiú)更广(guǎng)泛的(de)银(yín)行(xíng)考虑(lǜ)到可(kě)出售(shòu)证(zhèng)券(quàn)的未(wèi)实现损益，以便让银行(xíng)的资(zī)本要求更(gèng)好地匹配(pèi)其(qí)财务状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他暗示(shì)，对资本规(guī)划和风险管理(lǐ)不足的公司，美联储(chǔ)可能(néng)增加(jiā)资(zī)本或流动性的(de)要求，或者限制股票回购、股(gǔ)息支付或(huò)高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜(bài)登批准内华达州(zhōu)和佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根据美国(guó)白宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜登(dēng)批准内华达(dá)州重大灾(zāi)难声明，他下(xià)令(lìng)为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达(dá)州重大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月(yuè)14日期间受严重(zhòng)风暴影(yǐng)响(xiǎng)的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本(běn)分(fēn)担的(de)基础(chǔ)上提(tí)供给州政府和符合条件的地方政府以及某些(xiē)私人(rén)非营利(lì)组织，用于受(shòu)灾害影响地区的(de)应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与(yǔ)波(bō)兰等五(wǔ)国就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜(yí)达成原则性协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委(wěi)员会执行副主席东布罗夫(fū)斯基斯对外宣布，欧委会已与保(bǎo)加利亚(yà)、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布(bù)罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解决欧盟(méng)成员国和(hé)乌克兰农民的(de)担忧。具体(tǐ)措施包括推动波兰、斯洛(luò)伐克(kè)、保加利亚等国撤(chè)回针对(duì)乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉(yù)米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农(nóng)产品(pǐn)实施保障措施。为5个受影(yǐng)响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧元的一(yī)揽(lǎn)子支持。此外，欧(ōu)盟将继续(xù)推进包(bāo)括葵花籽油等产品的倾销调(diào)查(chá)。欧盟将进一步(bù)确保(bǎo)乌(wū)克兰(lán)农(nóng)产品通过(guò)欧(ōu)盟通(tōng)道出(chū)口到其他国家(jiā)。

　　美(měi)国滞胀困(kù功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思n)境：经济继续放缓，通胀依旧(jiù)高(gāo)企

　　4月28日，美国商(shāng)务(wù)部最(zuì)新公布的数据(jù)显示，美(měi)国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能(néng)源的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数是美(měi)联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度印证了美国通胀的居高不下(xià)，这加大了美联储5月再次(cì)加(jiā)息的可能性。报告公布后，美(měi)国短期利率(lǜ)期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美国(guó)商务部(bù)公布的一季度美国宏观经(jīng)济数据显示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不(bù)及市(shì)场预(yù)期的2％，且(qiě)增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的(de)一季度核心PCE物价指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析师(shī)张(zhāng)晨向期(qī)货日报记者表(biǎo)示(shì)，上(shàng)述数据显示出美国(guó)经济(jì)放(fàng)缓但通(tōng)胀水平依旧(jiù)高企的滞胀(zhàng)特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同(tóng)比数据来(lái)看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧(rèn)性(xìng)尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数据(jù)超(chāo)预期放缓(huǎn)，坐实了(le)市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银(yín)行信用危(wēi)机的尾部效应(yīng)持续存(cún)在，金(jīn)融(róng)不稳定叠加(jiā)经济景气下(xià)滑(huá)，一(yī)定程度上削弱了美联储(chǔ)货(huò)币政策(cè)的紧缩预期，同时增(zēng)加了下半年美联储降息(xī)的预期。”中信建投(tóu)期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析(xī)师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也表示(shì)，由于反(fǎn)映核心个人消(xiāo)费支出在内的(de)一季度PCE通胀数据(jù)持(chí)续(xù)上(shàng)升，再(zài)加上周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联(lián)储5月份加(jiā)息基本不(bù)存在悬念，此(cǐ)次GDP数据(jù)更多(duō)影响(xiǎng)的是年(nián)中美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关注什么(me)？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分析师吴(wú)梓杰(jié)认为，当前美联储(chǔ)货(huò)币政策面临抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎(shèn)两难的抉(jué)择。随着(zhe)此前银行业(yè)危机的爆发以及一季度经(jīng)济的回落，美国当前(qián)经济的脆弱性(xìng)以及(jí)下行压(yā)力已经(jīng)持续增加，但是一季(jì)度核心PCE同样大幅超(chāo)过预(yù)期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着进行政(zhèng)策(cè)选择(zé)时不得不更加(jiā)慎重。”吴(wú)梓杰预(yù)计(jì)，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但在记者(zhě)会上鲍威尔表态或将(jiāng)更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风(fēng)险的把控，且对未(wèi)来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会议并无最新点阵图和经济展望(wàng)公布，因此会议重点在(zài)于利(lì)率决(jué)议声明及鲍威尔的会(huì)后发(fā)言两方面。其中，在决议声明方面(miàn)，可重点观察(chá)措辞调(diào)整变化情况，特(tè)别是能否出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”相关(guān)暗示。而在(zài)会后的新闻发布会上，需(xū)要重点关(guān)注鲍威尔对于经济(jì)与(yǔ)通胀前景、后(hòu)续货币政策以及银行业危机引(yǐn)发的信贷收缩等方(fāng)面的观点(diǎn)论述。特(tè)别是(shì)如(rú)果(guǒ)出现“停止(zhǐ)加(jiā)息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论对于(yú)商品市(shì)场还是权(quán)益市场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议(yì)需要关(guān)注三个(gè)方面(miàn)：一是考虑到通(tōng)胀的(de)顽固(gù)性，美联储是否会透露(lù)其(qí)愿意容(róng)忍更高水平的通胀；二是美联储对于目前金融以及经济风险的判断，到底(dǐ)是短期风(fēng)险还是长期风险；三(sān)是美联(lián)储(chǔ)未来(lái)的货(huò)币政策(cè)预期，比如是否透露(lù)下半年(nián)将降息或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美联(lián)储(chǔ)依然偏鹰派，则(zé)预期风险(xiǎn)资(zī)产将(jiāng)继续回调，美债(zhài)利率曲线会加(jiā)深倒挂(guà)的程度，对市场而(ér)言偏(piān)负面(miàn)；如(rú)果美联储偏(piān)鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指数预(yù)计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市(shì)场对5月加(jiā)息(xī)25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加息结果不(bù)会引(yǐn)起市场较大波动，但是对(duì)于6月及以后(hòu)偏鹰的政策预(yù)期交易依旧不足(zú)。因此，他认为本次会议上(shàng)需要重点关注美联(lián)储声明以及鲍威尔在(zài)记(jì)者会上对未(wèi)来政策路径的展望。“尤(yóu)其是(shì)如(rú)果美联储(chǔ)意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍(réng)将加息的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元指数持稳，贵金属行(xíng)情则表(biǎo)现乏(fá)力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出(chū)影响(xiǎng)逐渐减弱，市(shì)场(chǎng)对于美联(lián)储货币(bì)政策迅速转向的乐(lè)观预期出现(xiàn)一(yī)定(dìng)修(xiū)正，贵金属市场出(chū)现高位(wèi)振荡调整，但(dàn)总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市场在(zài)利多、利空因素(sù)间来回拉扯(chě)。利多因素(sù)方面，美联储加息临近尾声，对贵(guì)金属价(jià)格的(de)压制边际减弱。同时，美(měi)国经济(jì)前景黯(àn)淡，债务(wù)上限悬而未决以及银行业风险事件余(yú)波(bō)反复，不断激发市(shì)场(chǎng)避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪。从(cóng)更为宏(hóng)观(guān)的角(jiǎo)度(dù)来看，全球“去美元化(huà)”方兴未(wèi)艾，各国(guó)央(yāng)行强(qiáng)化黄金资产(chǎn)储备功(gōng)能，使得央行“购金潮(cháo)”经(jīng)久不息。上述种种因(yīn)素均对贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场(chǎng)和美联储对于后续货币政策(cè)之间的预期差，以及(jí)美国(guó)经济层面的(de)韧性犹存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过(guò)热态(tài)势有(yǒu)所缓(huǎn)和，但(dàn)无论是新(xīn)增非农就业人(rén)数还是失业率指(zhǐ)标(biāo)，还远未触及(jí)经济衰(shuāi)退以(yǐ)及美联储货币政策(cè)转(zhuǎn)向的(de)阈值区间，这(zhè)极有可能造(zào)成通胀回归波(bō)折反复，进(jìn)而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然(rán)会(huì)延续上述(shù)的修(xiū)正走势(shì)，美(měi)联储还(hái)需(xū)在(zài)更(gèng)多数据(jù)指引以及(jí)银行风险事件落(luò)地后，再相机作出政策调整，而在(zài)此之前预(yù)计(jì)仍会延续当前“走一步看一步”的决策(cè)思路。而市场对于年内(nèi)降息(xī)的乐(lè)观预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为(wèi)，目前(qián)贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美国经(jīng)济(jì)是否会陷(xiàn)入衰退，二是全球贸(mào)易结算(suàn)体系下美元的趋势压力(lì)。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的(de)变化，但是最近这种联系正在脱(tuō)钩，央行购(gòu)金以及美元结算体(tǐ)系的变(biàn)化使(shǐ)得贵金属获得了越来越(yuè)多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认(rèn)为目前贵金属多头驱动的(de)逻辑还没结束，且近(jìn)期的表现也是易涨难跌(diē)。从资产配置的(de)角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属(shǔ)作为多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经表现(xiàn)出(chū)了一(yī)定(dìng)程(chéng)度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济下行以及(jí)欧美(měi)银(yín)行业风险带来的避险情绪对(duì)贵(guì)金属价格仍(réng)有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测(cè)，未能对贵金属形(xíng)成有(yǒu)力(lì)的回落(luò)压力。因(yīn)此，他预计贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场整(zhěng)体仍以(yǐ)高(gāo)位振荡为主，在基(jī)准假设下，贵金(jīn)属交(jiāo)易主线将回归通胀逻辑(jí)。他认(rèn)为(wèi)，当前市场对(duì)于美联储降息的预期仍大幅(fú)领先(xiān)美(měi)联储的官方预期，预计在(zài)高通胀压力下，市场(chǎng)对降息预(yù)期的修正或将带来金银(yín)价格的进一(yī)步回调。

　　市(shì)场人士(shì)提示(shì)，随着国内“五(wǔ)一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近期(qī)宏观(guān)市场关(guān)键数据较多，导致市(shì)场情绪波(bō)澜(lán)起伏，同(tóng)时基本面因素也多空交(jiāo)功在当代利在千秋是什么意思，生态文明建设功在当代利在千秋是什么意思织，海外市场容(róng)易(yì)出现巨幅(fú)波(bō)动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后(hòu)，市场将直面美联(lián)储(chǔ)5月利率决议落地，他预计美(měi)联储会(huì)议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越5月美联储议息(xī)会议等重(zhòng)要事件(jiàn)，加之(zhī)银行(xíng)业危机及(jí)债(zhài)务上(shàng)限问题悬而未决，投资(zī)者要(yào)防(fáng)止过分押注引发的风险。假期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低(dī)布局多单。”张晨(chén)表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢海外美(měi)联(lián)储会议这一关键时间节点，投资者若保留头(tóu)寸过节，则(zé)要保持头寸有(yǒu)足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后贵金属或(huò)将迎来更加明确(què)的方向(xiàng)性行情，可(kě)根(gēn)据美联储议息会议给出的指引，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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