近日，有(yǒu)焦化企业发告(gào)知函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接(jiē)受。

　　记者注意到，从今(jīn)年4月(yuè)1日(rì)起，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正式进入降(jiàng)价通道，5月(yuè)17日，河北(běi)部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭(tàn)已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累计下调670元(yuán)/吨(dūn)，跌(diē)幅达24.7％。同(tóng)期(qī)，焦(jiāo)炭期货2309合(hé)约下跌404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤(méi)焦(jiāo)研(yán)究(jiū)员阮俊涛认为，近两个月(yuè)来，焦(jiāo)炭(tàn)期货的下(xià)跌(diē)是宏(hóng)观、产(chǎn)业等多因素(sù)共(gòng)同作(zuò)用(yòng)的结果。首先，宏(hóng)观层面(miàn)，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商(shāng)品价(jià)格下跌(diē)，同时国内宏观(guān)强预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今(jīn)年的定(dìng)性(xìng)逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使得黑色(sè)系(xì)商(shāng)品(pǐn)交(jiāo)易需求利(lì)多(duō)的信心不足。其(qí)次，产业(yè)层(céng)面，今年煤(méi)焦最大产业(yè)利空来自焦煤(méi)的进(jìn)口，3月(yuè)份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首次(cì)通关(guān)，并于4月进一步改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的进口量(liàng)也出现较(jiào)大增长(zhǎng)。根据海关总(zǒng)署统计，今(jīn)年3月(yuè)我国共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤(méi)总(zǒng)供应的17.5％，去年(nián)同期仅为7.8％。同(tóng)时，该(gāi)进口量(liàng)也几乎是近10年来的最高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量(liàng)释放(fàng)削弱(ruò)了国内煤企的议价能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最(zuì)后，4月以来，在铁水产(chǎn)量不断走(zǒu)高的同时，黑色终(zhōng)端需求表现一般，国家统计(jì)局公布的房屋新开工(gōng)、施工(gōng)面积同(tóng)比大幅(fú)回落，继而(ér)引发(fā)了市场对煤、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧。综(zōng)上所述，焦炭成本端、需求端(duān)均有明(míng)显利(lì)空驱动，叠(dié)加宏观支撑不足，多因素共振带(dài)动焦炭(tàn)期(qī)货(huò)主力(lì)合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌(diē)，并不是自身的供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤的(de)拖累(lèi)。焦煤(méi)因国内产量稳增和(hé)进(jìn)口量大增(zēng)，供需(xū)关系逐(zhú)步向宽松转变，致使(shǐ)煤价自年初(chū)就开(kāi)始呈偏弱走势运行(xíng)。其间(jiān)，受内蒙古地区煤矿(kuàng)事故影响，煤价经(jīng)历短暂反(fǎn)弹(dàn)后开始加速回落。另外，下游钢材需求表现不及(jí)预期，钢价承(chéng)压回调致使(shǐ)钢(gāng)厂(chǎng)利润收缩，遂通过调降焦价将需求压力向原材料(liào)端传导。因此，在(zài)失去成本(běn)支撑、下游施(shī)压的双(shuāng)重(zhòng)作(zuò)用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员(yuán)冯(féng)艳(yàn)成(chéng)说(shuō)。

　　记者(zhě)从受访(fǎng)人(rén)士处(chù)获(huò)悉，本周焦(jiāo)煤价格(gé)率先出现触底(dǐ)反弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现亏损。同(tóng)时，近(jìn)期焦炭期价的反弹(dàn)给出升水现货空间，买现(xiàn)卖期(qī)套利需(xū)求增加(jiā)对(duì)现货市场信心有(yǒu)所提振，刺激焦企有提(tí)涨(zhǎng)意(yì)愿，但短期(qī)全面提涨(zhǎng)并成功落地的概率较(jiào)小，主要原因是目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产区山西(xī)省焦企平均(jūn)吨焦盈利接近(jìn)140元，而(ér)下(xià)游钢材(cái)需求并未出现明显好转，钢厂(chǎng)整体盈(yíng)利情况一般(bān)，对焦炭则保(bǎo)持按需(xū)采购节奏。

　　部(bù)分焦(jiāo)化(huà)企(qǐ)业(yè)开(kāi)始(shǐ)提(tí)涨，能(néng)否提涨成(chéng)功？冯艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦化利润会因为地区、设备(bèi)区别(bié)而存(cún)在很大差异。相对而(ér)言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企业的副产品较少，整体产线的经济(jì)性一般，对(duì)降价的承受(shòu)能力偏低，也因此(cǐ)率先(x行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思iān)开始提涨，不过对整体市场影(yǐng)响(xiǎng)有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企(qǐ)未出现(xiàn)大幅亏损或需(xū)求明显增加的情况下，焦价(jià)提涨难度较(jiào)大。

　　记者了解到，5月(yuè)下半月(yuè)以来钢厂(chǎng)检修减产节奏放缓，个别地(dì)区钢(gāng)厂(chǎng)计(jì)划复产(chǎn)，日均(jūn)铁水产(chǎn)量尚保持(chí)在偏高水平，这意味着煤焦刚(gāng)性需求较好，但钢厂持续采取低原料库存策(cè)略(lüè)，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存以及焦企端焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂端焦煤、焦炭库存(cún)则处于较低水平，煤焦近期供(gōng)应也有适当的减(jiǎn)量，以(yǐ)缓解自身高库存(cún)的压力。基(jī)于此种库存格局，煤焦的(de)议价主(zhǔ)动权(quán)仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢(ne)？阮俊涛(tāo)认为，近期由(yóu)于国内外(wài)焦煤价格(gé)倒挂，贸(mào)易商进口积(jī)极性较(jiào)低，导(dǎo)致焦煤供(gōng)应短期内有(yǒu)收缩趋势，不过(guò)焦企也处于(yú)主动限产(chǎ行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思n)状态，焦煤供需矛盾(dùn)并不突出。焦炭本周供(gōng)减(jiǎn)需(xū)增(zēng)，基本面边际改善(shàn)，但钢联公布(bù)的铁(tiě)水日(rì)产量依然维持接近240万(wàn)吨的水(shuǐ)平，在终(zhōng)端(duān)需求(qiú)表现一般的背景下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考(kǎo)虑粗(cū)钢平控要求(qiú)，今(jīn)年全年焦煤供需格(gé)局大概率仍将(jiāng)明(míng)显宽(kuān)松(sōng)，且蒙煤实际(jì)生产成本较低，三季度蒙(méng)煤(méi)中长协(xié)重(zhòng)新定(dìng)价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货(huò)价格因蒙煤减量而有(yǒu)所企稳，但(dàn)期货市场氛(fēn)围仍难(nán)言乐(lè)观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤(méi)焦跌幅明显大于板块(kuài)内其他(tā)品种，估值相(xiāng)对(duì)偏低，这也使(shǐ)得继续杀估值的驱动明显减弱，而(ér)估(gū)值修复配(pèi)合近期(qī)焦煤进口减量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激煤(méi)焦价格出现反弹，但考虑到(dào)目前钢材需求依然乏(fá)力，钢厂复(fù)产将(jiāng)会再次加重其供(gōng)需压(yā)力(lì)，需求负(fù)反馈仍将(jiāng)会向原材料端传(chuán)导，对煤焦价格形成(chéng)压力。”冯艳成说(shuō)，短期(qī)煤焦(jiāo)交易逻辑(jí)变(biàn)化(huà)较快，价格波动剧烈，预计(jì)仍(réng)将以底部区间振荡走势为主；中长期来(lái)看，煤焦供需趋于宽松的预期未(wèi)变(biàn)，在估值回升后仍将是板(bǎ行而不辍履践致远是什么意思，行而不辍 什么意思n)块内空配最(zuì)佳品种。

　　对(duì)于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤(méi)焦有三条主线：一(yī)是焦煤(méi)供(gōng)应宽(kuān)松，并给焦炭(tàn)带(dài)来成(chéng)本端压力(lì)；二是终端需(xū)求存疑，负(fù)反馈风险并未化解；三是海外衰退预(yù)期如何演(yǎn)绎。目前来看，焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松(sōng)是大概率事件，且4月地产(chǎn)数据表现依(yī)然一般，负反馈以及粗钢(gāng)平控都是压(yā)低铁水产量(liàng)的可能(néng)因素，因此煤焦即(jí)便出现超跌反弹，中长期来看也是易(yì)跌(diē)难涨。

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