射频芯片(piàn)领域(yù)面临变局，下游市场增速放缓叠加(jiā)进入竞争红海，海外(wài)巨头已开始(shǐ)寻求业务(wù)转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正式在科创板上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘(pán)，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智(zhì)微在一级(jí)市场(chǎng)受(shòu)到(dào)资本热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年(nián)末(mò)开始进入(rù)融资快车道，先后(hòu)引入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资本(běn)、光(guāng)速中国以及金沙江创(chuàng)投(tóu)等一系(xì)列外(wài)部机(jī)构股东。截至上市前，大基金二期、广发(fā)信(xìn)德(dé)以及(jí)金(jīn)沙(shā)江创投(tóu)为持(chí)股达5％以上(shàng)的(de)外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是，与慧智微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上市首日也走出了破(pò)发的行情(qíng)，该公司股(gǔ)价于去年下(xià)半年触底回(huí)升，但(dàn)截至今日(rì)收(shōu)盘股价仍略低于发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领域正面(miàn)临变局(jú)。目前，正射频需求(qiú)走向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机增速(sù)放缓以及5G普及(jí)潜力有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前(qián)端市场年复(fù)合增长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋求射频(pín)芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注意(yì)到，当前，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基(jī)金二期等多个知名资(zī)方

　　公开资料显(xiǎn)示，慧智(zhì)微成立于2011年，主营业务(wù)为射频(pín)前端芯片及模(mó)组的研发、设计和销售，下游应用领域(yù)主要包括智能手机以(yǐ)及物联网，客(kè)户包括三星(xīng)、OPPO等(děng)智(zhì)能手机品牌，闻(wén)泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公(gōng)司当(dāng)前仍处(chù)于亏损状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公(gōng)司亏损持续的(de)原因，慧智微在招(zhāo)股(gǔ)文件中(zhōng)称(chēng)，是由于持续进行高(gāo)额研发投入；下游客(kè)户集中且具有产品验(yàn)证周期(qī)，尚未(wèi)形(xíng)成规模效应；市场竞争激(jī)烈，叠(dié)加下游去库存(cún)周期影响，公(gōng)司产(chǎn)品毛(máo)利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方面，近(jìn)三年的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三(sān)年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以(yǐ)及(jí)17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微(wēi)50％左右的毛利(lì)率水平，也(yě)不及和慧智(zhì)微产品结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍要抓紧扩大(dà)规模(mó)的情况下(xià)，慧智微开启了对外融资之路(lù)。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开(kāi)始进入(rù)融资快车(chē)道，尤其是(shì)冲刺IPO前的(de)2021年，其(qí)在一年内完成了(le)三轮融资，众多知(zhī)名资(zī)方(fāng)，包括(kuò)大基金二(èr)期、元禾璞(pú)华(huá)、红杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是在这一阶(jiē)段(duàn)对(duì)慧智微进(jìn)入了慧智微的股(gǔ)东序列(liè)。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投(tóu)为持股达5％以(yǐ)上的外部机(jī)构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数(shù)据显示，从当前的股价(jià)情(qíng)况看，大基金(jīn)二期在投资(zī)慧智微的(de)近两年时间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而(ér)较(jiào)大基(jī)金(jīn)二期(qī)晚(wǎn)3个月(yuè)进入、并(bìng)在后一(yī)轮持续加注(zhù)的红(hóng)杉中国，平均持股(gǔ)成本(běn)增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当前实现账(zhàng)面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司目前(qián)有超过接近67％的收入来自于(yú)手(shǒu)机领(lǐng)域。当(dāng)前，智能(néng)手(shǒu)机出(chū)货量(liàng)的大幅下降，已经对(duì)慧智(zhì)微(wēi)的业(yè)绩造成了冲击(jī)，而市场(chǎng)对智能手机未来(lái)增速持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市场对包括慧智微(wēi)在内的射频芯片(piàn)厂商做出了(le)重新(xīn)思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前(qián)端的(de)市场为190亿(yì)美元(yuán)以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手机市场(chǎng)的下滑，射频前端(duān)市场规模(mó)与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能(néng)手(shǒu)机的温和增长以及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端的(de)市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微有着(zhe)相似(shì)产(chǎn)品结构，同样在(zài)IPO前获豪(háo)华股(gǔ)东(dōng)突击入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在(zài)去年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了破(pò)发(fā)的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌(diē)至30元(yuán)每(měi)股(gǔ)的价格后止跌回(huí)升，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片领(lǐng)域的巨(jù)头厂(chǎng)商都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射(shè)频以外的业(yè)务领域。以Qorvo为(wèi)例，除了原(yuán)有的射频芯(xīn)片外，其还增(zēng)加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延(yán)伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈(chéng)现出一(yī)片红(hóng)海的竞(jìng)争格局，由于入(rù)局者众(zhòng)，且产品仍集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷价格，进(jìn)一(yī)步(bù)压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片(piàn)杀价(jià)已经无底线(xiàn)，而预计未(wèi)来每(měi)个射频细分赛道还会有(yǒu)更(gèng)多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生存和竞争压力。

　　目前，一(yī)级(jí)市场对(duì)射频芯片(piàn)厂商的关(guān)注亦有所下(xià)降，截至(zhì)目前，今年共(gòng)有9家(jiā)射(shè)频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资，而在(zài)2021年(nián)上(shàng)半年，这个数(shù)据是近50家(jiā)，且投资机构(c43排列组合公式怎么算，c43排列组合公式意义gòu)涵盖了(le)投资机构涵盖(gài)了中(zhōng)金(jīn)资本、红杉资本中(zhōng)国、小米(mǐ)长江(jiāng)产业(yè)基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等(děng)公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得资金将用(yòng)于芯片测(cè)设中心建设、总部基地及(jí)上海和广州研(yán)发中(zhōng)心(xīn)建设以及补充流(liú)动资金。具体战略(lüè)规划方面，其(qí)表示将巩(gǒng)固在5G射频(pín)前端领域取得(dé)的市场地位，增加头部客户的(de)市(shì)场份额；技术(shù)上跟进射频(pín)前端技术迭代，优(yōu)化可重构技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的c43排列组合公式怎么算，c43排列组合公式意义 5G 新频(pín)段的(de)应用；产品(pǐn)上加大对上游滤波器、多工器(qì)的产(chǎn)业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系列(liè)。

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