金融(róng)界4月27日消息  顶着(zhe)“港股白酒第一股”光环的珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡正式登(dēng)陆港交(jiāo)所，尴(gān)尬的是(shì)开盘直接暴跌(diē)16.82%，全(quán)天颓势尽显，最(zuì)终收(shōu)盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一(yī)天市值(zhí)就缩水超过(guò)60亿港元(yuán)，惨(cǎn)遭(zāo)开(kāi)门黑。

　　私募巨(jù)头(tóu)KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年(nián)金徽酒挂牌上交(jiāo)所(suǒ)后，至今没(méi)有(yǒu)酒(jiǔ)企成功上(shàng)市，珍酒李渡是近(jìn)7年时间(jiān)第一只实(shí)现(xiàn)资本上市的(de)白(bái)酒股，目前西(xī)凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元(yuán)，筹资(zī)资金约50亿港元(yuán)，公开(kāi)发售获超购1.94倍(bèi)，一手中签率(lǜ)100%。值得注意的是，不知道是出(chū)于何种考虑，此次珍(zhēn)酒李(lǐ)渡并没有引入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引入两(liǎng)轮投资者，分别是有着“华尔(ěr)街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资(zī)3亿美(měi)元、5亿(yì)美(měi)元，两次成(chéng)本分别为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元和(菠萝蜜切开没熟怎么补救，菠萝蜜切开没熟怎么补救hé)13.97港元(yuán)。相较于(yú)珍酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港元(yuán)，这意味(wèi)着私募(mù)巨(jù)头KKR目前(qián)浮亏超(chāo)过22亿港元。

　　三年时(shí)间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资(zī)料显示，珍酒李渡(dù)是(shì)一家致力提供以酱香型为主(zhǔ)的次高端白酒产品的(de)中国(guó)白(bái)酒(jiǔ)公司。珍酒李渡(dù)集团旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开(kāi)口笑四(sì)大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香(xiāng)型(xíng)三大白酒品类。

　　招股书(shū)显示(shì)，按2021年(nián)收入计算，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是(shì)中国第四大民(mín)营白酒公司，以及中国白(bái)酒行业中提供三种香型白酒的第(dì)三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元(yuán)，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍(zhēn)酒李渡(dù)2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒公(gōng)司(sī)相(xiāng)比也处于(yú)下(xià)风，“股王”贵州茅(máo)台2022年(nián)的(de)毛利率超(chāo)过90%，而腰部(bù)的今(jīn)世缘、口子(zi)窖等企业毛利(lì)率也超过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直接原因之一就是(shì)珍酒李渡的“豪(háo)横(héng)”的广告支出(chū)。财报显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销开(kāi)支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿(yì)元，于同期(qī)分别(bié)占(zhàn)公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间(jiān)，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍(zhēn)酒李渡的存货正在逐步(bù)增加。报告期内，公司(sī)存货分别为(wèi)17.37亿元(yuán)、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存(cún)货周转天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释(shì)称大部分(fēn)存(cún)货为基酒，但(dàn)仍然有不少针对其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东曾操(cāo)盘(pán)金六福 身价(jià)230亿元

　　低于行(xíng)业的毛利(lì)率和“豪(háo)横”的广(guǎng)告支出(chū)，这(zhè)与珍酒李渡创始人吴向东的操盘手法(fǎ)密(mì)切相关(guān)。

　　声名在(zài)外的“白酒教父”——吴向东是一名白(bái)酒行业的(de)老(lǎo)兵。1969年，吴(wú)向(xiàng)东出生(shēng)在湖南(nán)醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业(yè)的(de)吴(wú)向东，进入其姐夫傅军(jūn)旗下新华联集团工作。此后四年，他升至新华联集(jí)团董(dǒng)事、董事局副(fù)主(zhǔ)席。也是在此(cǐ)，吴向东正式开启了他的白酒事业。

　　在傅军(jūn)的帮助(zhù)下(xià)，吴向东在1996年拿(ná)下五粮液旗下川酒王的代理权(quán)，仅一(yī)年就(jiù)将川酒王销量做到湖南第一。川酒王热销之后，大量仿冒(mào)产品(pǐn)涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白热化，下游(yóu)经销商的日子越来(lái)越(yuè)难(nán)，吴(wú)向东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮(liáng)液签订了OEM代工协议，这(zhè)是他在白酒业首创了一种(zhǒng)新模式(shì)OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后，金六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世界杯(bēi)，媒(méi)体将时任男足主教练(liàn)的米卢誉(yù)为神(shén)奇(qí)教(jiào)练和好运(yùn)福星。深谙营销的(de)吴向东(dōng)找(zhǎo)来米(mǐ)卢担(dān)任金(jīn)六(liù)福形(xíng)象代言人。米卢穿着唐装，面带(dài)微笑(xiào)地说“中国人的福(fú)酒，金六(liù)福(fú)。”很长一段(duàn)时间(jiān)，金(jīn)六福的广告投放(fàng)量都(dōu)是全国第一。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸下，金六福迅速成为国民白(bái)酒(jiǔ)，高(gāo)峰期(qī)一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下(xià)，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍(zhēn)酒、江西李(lǐ)渡，以及(jí)湖南知名(míng)白酒品牌湘窖和开口笑正式合(hé)并——珍酒李(lǐ)渡诞(dàn)生。

　　目前，吴(wú)向东(dōng)实际控(kòng)制(zhì)的(de)金东集团旗下共有(yǒu)华致酒行(xíng)、华泽酒业集团(tuán)（下辖金六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金(jīn)东投(tóu)资三个产业板块。涉(shè)足金融、文(wén)化(huà)旅游、新能(néng)源、互联网、酒业(yè)等(děng)多(duō)个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴向(xiàng)东也一举成为湖南(nán)省(shěng)株(zhū)洲市(shì)首(shǒu)富。2023年(nián)3月，胡润研(yán)究院发布《2023胡(hú)润全球富豪榜(bǎng)》，吴向东以(yǐ)230亿元人(rén)民币财富位列(liè)榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会(huì)更(gèng)好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的(de)第(dì)108届全国(guó)糖(táng)酒商品交(jiāo)易会上，阵阵(zhèn)寒(hán)意从会上传来。

　　4月(yuè)9日(rì)，在糖酒会的相(xiāng)关论(lùn)坛上，在酒水行业(yè)颇为知名(míng)的(de)盛初咨询(xún)董事长王朝成放(fàng)出“重磅(bàng)观点”：酒业整体(tǐ)将长期进入销量(liàng)负增长(zhǎng)、收入(rù)低增长(zhǎng)或0增长、利(lì)润低增(zēng)长(zhǎng)的(de)内卷时代，并且很可能刚(gāng)刚(gāng)开始(shǐ)。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中(zhōng)度(dù)看(kàn)趋势，真正的高端消费在疫情场景中并没有太受影响，次高端(duān)库存仍(réng)未消化，区(qū)域酒借助消费恢复较快。高端(duān)的恢复(fù)没(méi)有看(kàn)到更(gèng)强的动力，仍然(rán)在低(dī)位徘(pái)徊，一(yī)二季度上(shàng)市公司(sī)业绩(jì)会出现(xiàn)增速放缓(huǎn)和进一步分(fēn)化。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库存周(zhōu)期看趋(qū)势，现在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大(dà)产(chǎn)区都在(zài)扩产能(néng)，但销量在下降；二是名酒企业都(dōu)在向(xiàng)下扩展产品(pǐn)线，和地方酒厂会产生矛盾；三(sān)是(shì)名酒企业渠道重(zhòng)心下(xià)移，和地方酒(jiǔ)企的(de)渠道有(yǒu)矛(máo)盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨(dūn)消失的主(zhǔ)要是100块钱以下的(de)价位带，其原因在于城市化，大部分劳动(dòng)人口从(cóng)农村(cūn)转移到城市(shì)后，消(xiāo)费习惯变了，导(dǎo)致(zhì)未(wèi)来升级空间基(jī)数变小；超高端从5万吨上涨到10万吨(dūn)，次高(gāo)端（售(shòu)价在300-800元）的(de)量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出了一(yī)组各价格(gé)带白酒节前和节后的终端进(jìn)货(huò)量数据。其中：2000元以上相关产品下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品下(xià)降(jiàng)15%，节(jié)后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产品节前下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端(duān)价格节(jié)前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元(yuán)中高(gāo)端节(jié)前下(xià)降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端(duān)节前增长7%，节(jié)后增菠萝蜜切开没熟怎么补救，菠萝蜜切开没熟怎么补救长(zhǎng)69%。

　　“港(gǎng)股白(bái)酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走向何方让我们拭目(mù)以待。

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