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　　美(měi)联储布拉德：利(lì)率(lǜ)可能需要进一步(bù)提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决策者可能不得不进一(yī)步(bù)提高利(lì)率以(yǐ)给(gěi)通胀降温，但(dàn)他补充称，自己将观望一(yī)定时间，看看(kàn)经济(jì)数据表现再决定6月应该采(cǎi)取何种(zhǒng)行动。

　　“我(wǒ)什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型们过去(qù)15个(gè)月采取的激进(jìn)政(zhèng)策(cè)遏(è)制了通胀的(de)上升(shēng)，但目前还不(bù)清楚通(tōng)胀是否(fǒu)处于(yú)通往2％的(de)道路上。” 布拉(lā)德(dé)表示，需要(yào)看到(dào)“通(tōng)胀实质性下(xià)降”才能确信没有(yǒu)必(bì)要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现(xiàn)软着陆(lù)，在(zài)不触(chù)发(fā)经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济(jì)可能(néng)陷入衰退，但这不(bù)是(shì)基线情景。我认为基线情境是经济增长缓慢(màn)，劳(láo)动力(lì)市场可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德(dé)是美联储决策者中鹰派官员的(de)代表人物(wù)，素(sù)有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联(lián)邦公开市场(chǎng)委员(yuán)会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地(dì)利率互(hù)换市场互联互通合作(zuò)15日正式启动(dòng)

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表(biǎo)示，香港与(yǔ)内(nèi)地(dì)利率互换市场互联(lián)互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备(bèi)工作进展顺利，初期先行(xíng)开(kāi)通(tōng)“北向互(hù)换通(tōng)”，“北(běi)向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年(nián)5月15日(rì)启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国(guó)家(jiā)和地区的境外投资者经由(yóu)香港与内地基础(chǔ)设施机构之(zhī)间在交易、清算(suàn)、结算(suàn)等方面互联互通(tōng)的机制(zhì)安(ān)排，参与内地银(yín)行(xíng)间金融衍(yǎn)生品(pǐn)市场。初期可交易品种(zhǒng)为利率互换产(chǎn)品，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参(cān)与(yǔ)“北(běi)向互换通(tōng)”的境内投资者需(xū)与外汇(huì)交易中心签署报价商协议，并为上海清算所利率互(hù)换集中清(qīng)算业务的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的(de)境外投资者(zhě)为(wèi)符(fú)合人民(mín)银行要(yào)求并完成内(nèi)地银行间债(zhài)券(quàn)市场准(zhǔn)入备(bèi)案的境外机构投资(zī)者，并(bìng)经外汇(huì)交易中(zhōng)心(xīn)开通“北(běi)向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境(jìng)外投资者需(xū)同时申请成为(wèi)场外结算(suàn)公(gōng)司的清算会员或(huò)该类(lèi)会(huì)员的清算(suàn)客(kè)户。

　　初期全市(shì)场每(měi)日交易净限额为200亿元人民币，清算(suàn)限额为40亿元人民币(bì)，后续(xù)可根据市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙(lóng)，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停(tíng)牌的嵘泰(tài)转债，昨日(rì)早盘却(què)仍(réng)能正(zhèng)常交(jiāo)易，盘(pán)中一(yī)度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日(rì)上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关(guān)原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布关于嵘泰转债(zhài)停牌及相(xiāng)关交易处理情(qíng)况的公告。公告称(chēng)，2023年4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有限公(gōng)司（以下简(jiǎn)称公(gōng)司(sī)）在上交(jiāo)所网(wǎng)站(zhàn)发布关于实施(shī)“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最后一个交易日(rì)为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交(jiāo)易。公(gōng)司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布(bù)4次提(tí)示性公告。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘(pán)，因技术(shù)原(yuán)因，该可转债仍挂牌交易。上交所发现后(hòu)，于当日上午(wǔ)10时(shí)10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成(chéng)交(jiāo)阶段共成交(jiāo)8.35万手，累(lèi)计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债(zhài)券交易规(guī)则》第(dì)一(yī)百(bǎi)三(sān)十条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年(nián)5月5日(rì)相关匹配成(chéng)交取消，交易(yì)无(wú)效，不进行清(qīng)算交(jiāo)收。嵘泰转债(zhài)的转股和赎(shú)回(huí)不受影响，正常进行。

　　对(duì)于该事件的发生(shēng)，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏观利(lì)空阶段(duàn)性出(chū)尽后(hòu)，市场情绪有(yǒu)所回(huí)暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来(lái)改善，“五(wǔ)一(yī)”假期过后，油脂(zhī)市场连涨(zhǎng)两日(rì)。昨日(rì)，棕榈油主力(lì)合约(yuē)2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期(qī)间，伴随美联储继续加息预期(qī)以(yǐ)及欧(ōu)美银(yín)行业危机(jī)的(de)继(jì)续发酵(jiào)，国际原油(yóu)价格大幅下挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)，这是本轮加(jiā)息周期(qī)的第十(shí)次加息，也可能(néng)是本轮(lún)紧缩周期的终点。同(tóng)时，欧洲央行(xíng)周四(sì)决定放慢(màn)加息(xī)步伐。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价(jià)格在假期开盘走(zǒu)弱后也(yě)迎来上涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货研究所油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示(shì)，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨(zhǎng)油脂，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库(kù)存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因(yīn)5—6月大豆到港压力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂(zhī)油料分析师(shī)侯雪(xuě)玲看(kàn)来，油脂市场的强(qiáng)力(lì)反弹是由基本面的改善推动的。她表示，一(yī)方(fāng)面源于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为销量上涨和毛(máo)利率提升(shēng)共同推动；“五一(yī)”旅游出(chū)行(xíng)火爆，交通运输(shū)部数据显示，假期前三天(tiān)日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后，现货普遍存在一(yī)轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续(xù)成(chéng)为(wèi)支撑油脂需(xū)求的重要(yào)力量。另一方面，国内大豆压榨企业(yè)5月(yuè)上(shàng)旬仍出现不同(tóng)程度的停机计划(huà)，市(shì)场现货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油累库(kù)速度放缓；而(ér)棕榈油(yóu)方(fāng)面，产地(dì)库存(cún)出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油(yóu)2月库(kù)存环比下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出(chū)口环比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海外市场方面(miàn)，受(shòu)到马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存减少(shǎo)的(de)预期(qī)支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累(lèi)计(jì)上涨(zhǎng)超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油整(zhěng)体数据偏弱，出口月度环(huán)比下(xià)降，且产量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪(xù)略显悲观。但在价(jià)格持(chí)续下跌后，利空落(luò)地效应以及机(jī)构(gòu)对(duì)于(yú)4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估超预期(qī)下(xià)降的(de)乐(lè)观情绪，推动期(qī)价快速反弹，而库存预估(gū)下降(jiàng)的原因来(lái)自于马来(lái)西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油脂油料分析师贾晖表(biǎo)示，外盘带动(dòng)内盘油脂价格(gé)上(shàng)行(xíng)，而豆油及菜油自身基(jī)本面(miàn)供应增加的利空因素逐步弱化(huà)也(yě)对盘面带来(lái)一些(xiē)支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外(wài)媒报道(dào)，周五公布的一项调查显示，全球第二大棕榈油(yóu)生产(chǎn)国(guó)——马来西(xī)亚截至4月(yuè)底的棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)料降至(zhì)11个月以来最低水平，因产量持平且(qiě)马来西(xī)亚国(guó)内使(shǐ)用量增加。受访的九位分析师和贸易(yì)商预(yù)估中值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨，连续第(dì)三个月减(jiǎn)少(shǎo)并触及2022年(nián)5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同时(shí)，国内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存也(yě)由升转降，刷新(xīn)5个半月的最(zuì)低水(shuǐ)平(píng)。中国粮油商务网(wǎng)监测数(shù)据显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量(liàng)为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周(zhōu)增加(jiā)0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库(kù)存量(liàng)为(wèi)4.2万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内(nèi)棕榈油库(kù)存都在下降，但(dàn)原因(yīn)各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)下降的(de)主要原因(yīn)来自于产量的季节(jié)性减产以及印尼国内出口政策限制导(dǎo)致的棕榈油(yóu)出(chū)口较好。而国内棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存大幅下降(jiàng)，主(zhǔ)要是(shì)受到年初国(guó)内(nèi)疫情(qíng)防控措施优化调整带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差高位运行导致棕榈(lǘ)油替(tì)代性能(néng)大大增强，也进一步刺(cì)激了(le)棕(zōng)榈油的消费。

　　虽(suī)然马(mǎ)来西亚及中国棕榈(lǘ)油库(kù)存下(xià)降，但(dàn)由(yóu)于(yú)印尼5月(yuè)出(chū)口(kǒu)政策出现调整，将(jiāng)允(yǔn)许更多的(de)棕榈油出口(kǒu)，市场对于(yú)马来西亚棕(zōng)榈油5月出口(kǒu)数据保持(chí)谨慎态度(dù)。中国和印度作为全球主要的棕榈油进口国，虽然(rán)库存都不同程度下降，但都仍(réng)处于历史(shǐ)较高(gāo)水平，若(ruò)棕(zōng)榈油价格上(shàng)涨，将抑(yì)制其消费和进口积(jī)极性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕(zōng)榈油产地(dì)来说，每年(nián)的1—4月(yuè)属(shǔ)于去库周(zhōu)期，因产量处于年内低位(wèi)，无法满足当月需求。今年4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需求(qiú)国(guó)库存偏高，棕(zōng)榈油出口(kǒu)需求差(chà)，但依然(rán)没(méi)有扭(niǔ)转(zhuǎn)去库趋(qū)势。可以说(shuō)，产量绝对水(shuǐ)平低是去库的主(zhǔ)要原因。后期随(suí)着产量季节性增(zēng)加，棕榈(lǘ)油(yóu)重新累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕(zōng)榈油(yóu)的去库(kù)更多是供需双重推动的结果。随着(zhe)产地挺价(jià)，进口利润(rùn)差，棕(zōng)榈(lǘ)油到港压力下降，月均(jūn)到港量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要进口增加，也(yě)就(jiù)是说(shuō)进口利润打开，产地让利，这至少需(xū)要(yào)产地库存压(yā)力(lì)明显恢复(fù)才有可能(néng)。因此，未(wèi)来产地的累库(kù)必将早于国内(nèi)，存在节(jié)奏(zòu)差。

　　“从目前(qián)的市场(chǎng)情况(kuàng)来看(kàn)，短期内缺乏明(míng)显利(lì)多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的(de)年度时(shí)间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈油有望逐步进(jìn)入中期企稳阶段(duàn)。后续(xù)需要密(mì)切关注(zhù)厄(è)尔(ěr)尼诺(nuò)气(qì)候的(de)发生(shēng)和持续(xù)情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多市场(chǎng)人士看(kàn)来(lái)，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面对于大宗(zōng)商品的影响仍(réng)然起(qǐ)到主导作(zuò)用。那(nà)么，对于(yú)油脂市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧洲央行在周四(sì)也(yě)放慢了激进紧缩的步伐。在(zài)外(wài)围利(lì)空阶段性出(chū)尽后，大宗商(shāng)品市场情(qíng)绪出现反弹(dàn)。不过(guò)，随着美联储会议的结(jié)束，市场焦点仍将集(jí)中在美国银行业的任(rèn)何可能的风险蔓(màn)延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面(miàn)仍(réng)然多空交织。当前年度(dù)加拿大(dà)油菜籽的丰产对国内市场(chǎng)的(de)压(yā)力持(chí)续存在(zài)，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预期对豆系品种带(dài)来压力(lì)，另外国内棕榈油整体(tǐ)库(kù)存(cún)偏高也使得油脂整体的行(xíng)情难(nán)以(yǐ)表现得特别强势(shì)。不过，油脂的估值在(zài)偏(piān)低的油(yóu)粕比和当前(qián)年(nián)度南(nán)美大豆的(de)减产预期的(de)逐渐兑现背(bèi)景下，又显得处于偏低(dī)水平。在此情什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型况下，油什么是狗啃式刘海，什么是狗啃式刘海发型脂似乎难(nán)以表(biǎo)现出独立走势(shì)，单边行(xíng)情仍将(jiāng)比较多地(dì)被宏观(guān)因素主导。”巩力(lì)赫(hè)表示。

　　而在贾晖看(kàn)来(lái)，由于美联储(chǔ)加息已(yǐ)经在(zài)市(shì)场预(yù)期(qī)当中(zhōng)，因此(cǐ)对大宗商品市场的利空影响有限。对于油(yóu)脂(zhī)市场来说(shuō)，虽(suī)然生(shēng)物柴(chái)油(yóu)消费占比不低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到(dào)产量(liàng)30％以上，欧盟工业(yè)消费(fèi)和食用(yòng)消(xiāo)费各占(zhàn)一半，但(dàn)各国生物(wù)柴油(yóu)政策比例一段时期内是固定(dìng)的，不会因(yīn)为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量(liàng)的大幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏(hóng)观因素影响有限，因此(cǐ)油(yóu)脂自(zì)身基本面对价(jià)格波动仍(réng)然(rán)将起到主(zhǔ)导作(zuò)用(yòng)。

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