国内(nèi)“五一”假期来了，但(dàn)海外(wài)市场风险依旧不容(róng)忽视。在美国多项重(zhòng)要(yào)经(jīng)济数据出炉(lú)后(hòu)，美(měi)联储也将(jiāng)召开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节(jié)后市场走势将如(rú)何演绎(yì)？

　　美国第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)股价(jià)已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美(měi)国第(dì)一共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发停(tíng)牌，原因是达成(chéng)救助协议以(yǐ)维持该(gāi)银行运(yùn)营(yíng)的希望在变得渺(miǎo)茫。该股(gǔ)今年已(yǐ)下跌90％以上。消息(xī)人士称，该银行很(hěn)有可(kě)能会(huì)被美(měi)国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银(yín)行公布其第一季度存(cún)款下(xià)降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美元后，该(gāi)银行股(gǔ)价在接下来的两天内下(xià)跌超(chāo)过60％，创下历史新(xīn)低。目前(qián)包括来自美国联(lián)邦储蓄保险公司、财政部和美联储的官(guān)员正在与其他银行进行(xíng)协(xié)调(diào)会议，为(wèi)第一共和银行制定救助计划。

　　美(měi)联储(chǔ)反省(shěng)硅谷银(yín)行倒闭(bì)，寻求大范(fàn)围加强银行规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的内部审(shěn)查报告(gào)中，美联储承认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该(gāi)行自(zì)身(shēn)风险(xiǎn)管理薄弱，也和美(měi)联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行业审查员未能(néng)采取有力行动解决硅谷银(yín)行越(yuè)来越多的问题。美(měi)联储负责(zé)金融业监(jiān)管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分(fēn)认识到，随着硅(guī)谷银行的规模(mó)扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击。他们(men)的确发现了风险，却没(méi)有(yǒu)采(cǎi)取足够的措施(shī)，保证(zhèng)该行足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒(dào)闭有四(sì)大成因，其中(zhōng)三点都和美联储监(jiān)管不力(lì)有关。他说，美联(lián)储(chǔ)监管者的(de)错误部(bù)分源(yuán)于，特朗普执政时的金(jīn)融(róng)业改(gǎi)革普(pǔ)遍放(fàng)松了对(duì)中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提(tí)到，美联储的文(wén)化转变(biàn)似乎(hū)导致联(lián)储的监管变得更宽松。这些(xiē)变(biàn)化体(t水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼ǐ)现在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监(jiān)管(guǎn)方式(shì)不(bù)够(gòu)自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联储认为，其银(yín)行(xíng)业审查员已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大(dà)问题——利率相关(guān)风险，但美联(lián)储自身的(de)流程“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积(水晶有灵性是不是迷信，水晶是辟邪还是招鬼jī)过多的证据(jù)。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒闭(bì)时，硅谷(gǔ)银行收到31项监(jiān)管机构的公开审查报告或警告(gào)，数量是(shì)其他(tā)银行的(de)三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近(jìn)些年美联(lián)储忽视(shì)了(le)范围更广(guǎng)的问题，比如(rú)该(gāi)行多年来一直突破内部(bù)风险限制，其采用的流动性指标(biāo)却显示(shì)，存款(kuǎn)基(jī)础稳定，其(qí)利率相关风险还被评为(wèi)令(lìng)人(rén)满意。

　　巴(bā)尔透露，美联(lián)储将重新审查，适用于(yú)资产超过千亿美(měi)元银行的一系列规定，包(bāo)括压力(lì)测试和流动性要求(qiú)，将重新评(píng)估，怎样监督和监管(guǎn)一家银行对利率流(liú)动性风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭表(biǎo)明，需(xū)要对(duì)范(fàn)围更(gèng)广(guǎng)泛的银行强化适用(yòng)的(de)标准，联储应考虑(lǜ)，让更大范(fàn)围的银行(xíng)适用标准(zhǔn)和的流动性规(guī)定(dìng)。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万美元联邦保(bǎo)险上限的(de)银行存款，监(jiān)管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广泛的银(yín)行考虑到可出售证券的未实现损益(yì)，以(yǐ)便让银行的资(zī)本要求更好(hǎo)地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本(běn)规划和风险管理不足的公司，美联储(chǔ)可能(néng)增加(jiā)资本或流动性的要求，或者限(xiàn)制股(gǔ)票回(huí)购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登(dēng)批准内华达州和佛罗(luó)里达州重大(dà)灾难声明(míng)

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国白(bái)宫当地时间(jiān)4月(yuè)28日的声明，美国总统拜(bài)登批(pī)准内华达(dá)州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间(jiān)受严(yán)重(zhòng)风(fēng)暴(bào)影(yǐng)响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成本分(fēn)担的基础上提供给州政府(fǔ)和符合条(tiáo)件(jiàn)的地方(fāng)政府(fǔ)以(yǐ)及某(mǒu)些私(sī)人非(fēi)营(yíng)利组织，用于(yú)受灾害影响地(dì)区(qū)的(de)应急(jí)和(hé)修(xiū)复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品相关(guān)事宜达成原(yuán)则(zé)性协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席(xí)东布罗夫斯基(jī)斯对(duì)外宣布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰(lán)农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧(ōu)盟已采(cǎi)取行动解决欧盟成(chéng)员(yuán)国和乌克兰农民的(de)担忧。具(jù)体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利(lì)亚等国撤回针(zhēn)对(duì)乌农(nóng)产品的(de)单边措(cuò)施。从(cóng)欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵(kuí)花(huā)籽等4种农产品实(shí)施(shī)保障措(cuò)施(shī)。为5个受影响的成员国农民提供1亿(yì)欧(ōu)元的一揽子(zi)支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花籽油(yóu)等产品的倾销调(diào)查。欧盟将进一步(bù)确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口(kǒu)到其他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美(měi)国商(shāng)务部最新公布的(de)数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数同比(bǐ)上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时(shí)美国3月核心PCE物价(jià)指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔(tī)除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数是(shì)美联储青睐(lài)的(de)通胀(zhàng)指(zhǐ)标之一。此(cǐ)次(cì)公布的数(shù)据(jù)再度印证(zhèng)了美国通胀(zhàng)的(de)居高不(bù)下，这加大(dà)了美联储5月(yuè)再次加息的可能性。报(bào)告公布后，美(měi)国短期(qī)利率期(qī)货小幅下(xià)跌(diē)，反映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一(yī)天，美国商务部(bù)公布的一季度美国宏观(guān)经(jīng)济(jì)数据显示，美国(guó)一季度(dù)GDP同比仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅不及市(shì)场预期(qī)的(de)2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的一(yī)季(jì)度(dù)核心PCE物价指数(shù)年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德期货(huò)宏观贵(guì)金属分(fēn)析师张晨(chén)向期货日报记(jì)者表示，上述数据显示出美国经济放缓但(dàn)通(tōng)胀(zhàng)水平依旧高企的(de)滞胀特征(zhēng)。不过(guò)，从美(měi)国GDP折年(nián)数同比(bǐ)数据来看，他(tā)认为一季度1.6％的(de)增速较去年四季(jì)度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖(nuǎn)，显示(shì)出美国(guó)经济(jì)虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度(dù)美国GDP数(shù)据(jù)超预期放缓，坐实了市场对于美(měi)国(guó)经济衰退(tuì)的忧虑(lǜ)，再加(jiā)上(shàng)目前欧(ōu)美银行信(xìn)用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定(dìng)叠加经济景(jǐng)气下(xià)滑，一定程(chéng)度(dù)上削弱了美联储货币政策的紧缩预期，同时增加了下半年美联(lián)储降息的预(yù)期。”中(zhōng)信建投期(qī)货宏(hóng)观贵(guì)金属(shǔ)分析师罗(luó)亮认为(wèi)。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映(yìng)核心个人消费支出在内(nèi)的(de)一(yī)季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周五晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美(měi)联储(chǔ)5月份加(jiā)息基本不(bù)存在悬(xuán)念，此次(cì)GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉(dīng)钉”，此次会(huì)议(yì)还需关注什(shén)么(me)？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师吴梓杰认为，当(dāng)前(qián)美联储货币政(zhèng)策面临抑制通胀(zhàng)以及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一季度经济(jì)的回(huí)落(luò)，美国当前(qián)经济的脆弱性(xìng)以(yǐ)及下(xià)行压力已经持(chí)续(xù)增加，但是一季(jì)度核心PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出核心(xīn)通(tōng)胀黏(nián)性超预期(qī)。

　　“对于美联储来说，这意味着(zhe)进行政策选(xuǎn)择时不(bù)得不更(gèng)加慎重。”吴(wú)梓杰预(yù)计，美联储5月大概率将会(huì)保持加息25BP的(de)节奏，但在(zài)记者会(huì)上(shàng)鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调对(duì)宏观风(fēng)险的把(bǎ)控，且对未来(lái)加息(xī)的态度(dù)或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认(rèn)为，目前(qián)市场已经对(duì)美(měi)联(lián)储5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了充分的(de)计价。鉴于此次会议并无最新点(diǎn)阵图(tú)和(hé)经济展望公(gōng)布，因此(cǐ)会(huì)议重点在于利(lì)率决议声明(míng)及鲍威尔的会(huì)后发言(yán)两方面。其中，在决议声明(míng)方面，可重(zhòng)点观察措(cuò)辞调整变化情(qíng)况(kuàng)，特别是能否出现“停止加息”相关暗示(shì)。而在会(huì)后的新闻发布会上，需要(yào)重(zhòng)点关注鲍威尔(ěr)对于经济与通胀前景、后续(xù)货币政策以及银(yín)行业(yè)危机(jī)引发的信贷(dài)收缩等方(fāng)面的观(guān)点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则(zé)无(wú)论对于商品市场还是权益市(shì)场而言(yán)，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联(lián)储会议需要关注三个方面：一(yī)是考虑到通胀(zhàng)的顽固(gù)性，美联储是否会透露其(qí)愿意容忍(rěn)更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联储对于目前金融以(yǐ)及经(jīng)济风险的判断，到底是短期(qī)风险还是长期风险；三是美联(lián)储未来(lái)的货币政策预期，比(bǐ)如是否(fǒu)透露下半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联(lián)储依然偏(piān)鹰派，则预期风(fēng)险资产将继续(xù)回调，美债利率曲线会加深倒挂(guà)的(de)程(chéng)度，对市(shì)场而言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市(shì)场风(fēng)险偏(piān)好会再(zài)度上升(shēng)，美(měi)元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金属(shǔ)将领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当(dāng)前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价(jià)较为充分，预(yù)计(jì)加息结果(guǒ)不(bù)会引起市场较大波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧(jiù)不足。因此，他认为本次会(huì)议上需要(yào)重点关注(zhù)美联储(chǔ)声明以及鲍(bào)威尔在记者会上对未来政策(cè)路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或(huò)将面临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面(miàn)临(lín)涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局面

　　近期美元(yuán)指数持(chí)稳(wěn)，贵金属行情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧美银(yín)行业风险事(shì)件溢出影响逐渐减弱，市(shì)场对于美联储货币政策迅速转向的乐观预期出现一定(dìng)修正，贵(guì)金属市场出现高位振(zhèn)荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市场(chǎng)在利多(duō)、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经(jīng)济前景(jǐng)黯淡(dàn)，债(zhài)务上限悬而(ér)未决以及银行业风险(xiǎn)事件余波(bō)反(fǎn)复，不断(duàn)激发市场避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看(kàn)，全球“去美元(yuán)化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化(huà)黄金(jīn)资(zī)产(chǎn)储备功能，使得央(yāng)行(xíng)“购金潮(cháo)”经久不息。上述种种因素均对贵金(jīn)属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场和美(měi)联(lián)储对于(yú)后(hòu)续货币(bì)政策之间的预期差，以及美国经济层(céng)面的(de)韧性犹存。“特(tè)别是就业市场尽管(guǎn)过(guò)热态(tài)势有所(suǒ)缓和，但无论是新增非农(nóng)就业人数(shù)还是(shì)失业率指(zhǐ)标，还远未触及经济衰退以及美联储货币(bì)政策(cè)转向的阈值(zhí)区间，这(zhè)极有可能造成通胀回(huí)归波折(zhé)反复，进而(ér)引发美联储货(huò)币政策前(qián)景预期摇摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息会议(yì)落地后(hòu)的一(yī)段时间内(nèi)，市场仍然会延续上述的修正走势，美(měi)联储还需在更多数据指(zhǐ)引以及(jí)银行(xíng)风险事件落地(dì)后，再相机作出政策调整(zhěng)，而(ér)在(zài)此之前预计仍会延续(xù)当前“走一步看一步”的(de)决策(cè)思路。而市场对于(yú)年内降息的乐观(guān)预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的(de)逻(luó)辑有两条主线(xiàn)：一(yī)是美国经(jīng)济是否会陷入(rù)衰退(tuì)，二是(shì)全球贸(mào)易结(jié)算体系下美元(yuán)的(de)趋势压力(lì)。“过(guò)去20年，贵金(jīn)属价格(gé)主要锚定的是(shì)美债实(shí)际(jì)利率的变化，但(dàn)是最近这(zhè)种联(lián)系正在(zài)脱钩，央行购金(jīn)以及美元结算体系的(de)变(biàn)化(huà)使得贵金属(shǔ)获得了越来(lái)越多(duō)的金融溢价(jià)。”整体来看，他认为目前贵金属多(duō)头驱(qū)动(dòng)的逻辑还没结束，且近(jìn)期的表(biǎo)现也是易涨难跌(diē)。从资产配置的角度来看，仍(réng)推荐将贵金属作(zuò)为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表现出了一定程度(dù)的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国经济下行以(yǐ)及欧(ōu)美银行(xíng)业风险带来(lái)的避(bì)险情绪对贵金属价格仍有一(yī)定(dìng)支撑(chēng)，但边(biān)际减弱；另一方面，美国(guó)通胀高位带来的加息预测(cè)，未能对贵金属形成有(yǒu)力(lì)的回落(luò)压力。因此，他预计(jì)贵金属市场(chǎng)整体仍以(yǐ)高位振荡为主，在基(jī)准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美(měi)联(lián)储降息(xī)的(de)预期(qī)仍大幅领(lǐng)先美联储的官(guān)方预期，预计在高通胀压(yā)力下(xià)，市场对降息预期(qī)的(de)修正或将带来(lái)金(jīn)银价格的进一步回调。

　　市场人士提示(shì)，随着国(guó)内“五一”长假(jiǎ)开(kāi)启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场关键数(shù)据(jù)较多，导致市场情绪(xù)波(bō)澜起伏，同时基本面因素也多空(kōng)交(jiāo)织，海外(wài)市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假期结束后，市(shì)场将直(zhí)面美(měi)联储(chǔ)5月利率(lǜ)决议落地，他预计(jì)美联储会议结果或将(jiāng)偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月(yuè)美联储议(yì)息会议等重要事(shì)件，加之(zhī)银行业危机及债务上(shàng)限问(wèn)题悬而未决，投资者要(yào)防止过分(fēn)押注引发的风(fēng)险。假期后可关注(zhù)贵金(jīn)属回落企稳情况，可以逢低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也(yě)表示，由于国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储(chǔ)会议这一关键时间(jiān)节点，投资者若保留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边际，以(yǐ)防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来更加明(míng)确的方向性行情，可根(gēn)据美联储(chǔ)议息会议给出的指(zhǐ)引，对(duì)贵金属进行相应布(bù)局。

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