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　　美联(lián)储布拉德：利率(lǜ)可能需要(yào)进一(yī)步(bù)提高

　　周五，圣路易(yì)斯联储(chǔ)行(xíng)长布拉德表示，决策(cè)者(zhě)可(kě)能不得不进(jìn)一(yī)步提高(gāo)利率(lǜ)以给通(tōng)胀降温，但他补(bǔ)充称，自己(jǐ)将观望一定(dìng)时间，看看经济数据(jù)表现(xiàn)再决定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们过去15个月采取的激(jī)进政策(cè)遏制(zhì)了通胀的上升，但(dàn)目前还不清楚通(tōng)胀(zhàng)是否(fǒu)处(chù)于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要(yào)看(kàn)到“通(tōng)胀(zhàng)实(shí)质(zhì)性下降”才(cái)能(néng)确信没有(yǒu)必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联储仍(réng)然可(kě)以实现软着(zhe)陆，在不(bù)触发经(jīng)济严重下(xià)滑的情况(kuàng)下帮助通胀率(lǜ)回到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但(dàn)这不(bù)是(shì)基线情(qíng)景(jǐng)。我认为基(jī)线(xiàn)情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力市(shì)场可能略有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德(dé)说。

　　布拉(lā)德是美联储(chǔ)决策者中鹰派官员的代表人物，素(sù)有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香港与内地利率互(hù)换市场(chǎng)互联互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换(huàn)市(shì)场互联互通(tōng)合(hé)作（即 “互换(huàn)通(tōng)”）的(de)各项准备工作进(jìn)展顺利，初期(qī)先(xiān)行(xíng)开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通”下(xià)的交(jiāo)易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他(tā)国家(jiā)和地区的境外投(tóu)资者经(jīng)由(yóu)香港与内地基础设施机构之间在交易、清算、结算(suàn)等方(fāng)面(miàn)互联互通的机制安排(pái)，参与内地银行间金(jīn)融(róng)衍生(shēng)品(pǐn)市场。初期可交易品种(zhǒng)为(wèi)利率互换产品，报(bào)价、交易及(jí)结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境内(nèi)投资者需与外(wài)汇(huì)交易中心(xīn)签(qiān)署报价商(shāng)协议，并为上海清算所(suǒ)利率互换集中清(qīng)算业务的(de)清算(suàn)会(huì)员或(huò)该类会员的(de)清算(suàn)客(kè)户(hù)。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)外投资者为符合人民银行要求(qiú)并完(wán)成内地银行间债券市场准(zhǔn)入备案(àn)的(de)境外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向(xiàng)互(hù)换通”交易权限。拟申请开通“北向互换(huàn)通”交易权限的(de)境外投资者需同时(shí)申请成(chéng)为场(chǎng)外(wài)结算公司的清算(suàn)会员或该类会员的(de)清算(suàn)客(kè)户。

　　初期全(quán)市场每日交(jiāo)易净限额(é)为(wèi)200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适(shì)时(shí)调整(zhěng)额度。

　　罕见大(dà)乌龙(lóng)，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现“大乌龙”。原灰姑娘作者是安徒生还是格林本公(gōng)告(gào)停牌(pái)的嵘泰(tài)转债，昨(zuó)日(rì)早盘(p灰姑娘作者是安徒生还是格林án)却仍能正常(cháng)交易，盘中(zhōng)一(yī)度上涨近15％。上交所发现后，于(yú)当(dāng)日上(shàng)午(wǔ)10时(shí)10分实施停牌，并发布公告，就(jiù)相关原因(yīn)进行排查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债停牌及相关交易处理情(qíng)况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏(sū)嵘泰工业(yè)股份有(yǒu)限公司（以下(xià)简称(chēng)公司）在上交所(suǒ)网站发布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最后一个(gè)交易日为2023年5月(yuè)4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日起将(jiāng)停止交易。公司后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月(yuè)5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日(rì)早(zǎo)盘(pán)，因(yīn)技术原因，该可转债仍(réng)挂牌交(jiāo)易。上交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰(tài)转债在匹配成(chéng)交阶(jiē)段(duàn)共成交8.35万(wàn)手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易规(guī)则》第一百(bǎi)三十条(tiáo)等相(xiāng)关规(guī)定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相(xiāng)关(guān)匹配(pèi)成交取消，交(jiāo)易无效，不进行(xíng)清(qīng)算交(jiāo)收。嵘泰(tài)转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于(yú)该(gāi)事件(jiàn)的发生，上交所深表(biǎo)歉(qiàn)意，并将妥善处置(zhì)后续事宜(yí)。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段(duàn)性出尽后，市场情(qíng)绪有所(suǒ)回暖，叠(dié)加(jiā)油(yóu)脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油(yóu)脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随(suí)美(měi)联储继(jì)续(xù)加息(xī)预期以(yǐ)及欧(ōu)美银(yín)行业危机的(de)继续发酵(jiào)，国(guó)际原油价格大幅(fú)下挫，外围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美联储(chǔ)如(rú)预期加息25个(gè)基点，这(zhè)是本(běn)轮加息周期的第十次加息(xī)，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在外(wài)围利空阶(jiē)段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘走(zǒu)弱后也迎(yíng)来上涨。”中泰期货(huò)研究(jiū)所油脂油(yóu)料分析师(shī)巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧(jǐn)，同(tóng)时(shí)国内棕榈油库(kù)存(cún)连续下降支撑盘面走(zǒu)强，菜油紧随其(qí)后(hòu)，而(ér)豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压(yā)力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期(qī)货研究所油脂油料(liào)分(fēn)析师侯雪玲看(kàn)来，油脂(zhī)市场的(de)强力(l灰姑娘作者是安徒生还是格林ì)反弹是(shì)由基本面的改(gǎi)善(shàn)推动(dòng)的。她(tā)表(biǎo)示(shì)，一方面源(yuán)于餐饮(yǐn)端的利多预期。油脂相关上市企(qǐ)业(yè)一季度业绩(jì)大增，多因为销量上涨和(hé)毛利率提升共同推动；“五一(yī)”旅游出行(xíng)火爆，交通运输部数据显示，假期(qī)前(qián)三天日(rì)均(jūn)发送(sòng)人(rén)数和2019年(nián)、2021年基本(běn)持平。这意(yì)味着(zhe)油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼，假期后(hòu)，现(xiàn)货普遍存在一轮(lún)补库需求。未来很长(zhǎng)一段时(shí)间，餐饮端将(jiāng)持续成(chéng)为支(zhī)撑油脂需求的重要力量(liàng)。另一方面，国(guó)内大豆压(yā)榨企业(yè)5月上旬仍出(chū)现不同程度的(de)停机计划，市场(chǎng)现货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产(chǎn)地库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示(shì)，印(yìn)尼棕榈油2月库(kù)存(cún)环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项数(shù)据和(hé)1月(yuè)几乎(hū)持(chí)平。机(jī)构预期马来(lái)西亚棕榈油4月产量环(huán)比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由此(cǐ)推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面，受到(dào)马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存减少(shǎo)的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在(zài)本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且(qiě)产量降幅(fú)不足，导致市场(chǎng)情绪略显悲观(guān)。但在价格持续下跌后，利(lì)空落地效应以及机构对(duì)于4月马来西亚棕榈油库(kù)存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价(jià)快速反弹，而库存预估下(xià)降的原因来自(zì)于马(mǎ)来西亚国内(nèi)消费需求的(de)增(zēng)加。”中辉期(qī)货(huò)油(yóu)脂油料分析师贾晖表示(shì)，外(wài)盘带动内盘(pán)油脂(zhī)价格上(shàng)行，而豆油及菜油自身基(jī)本(běn)面供应增加(jiā)的利(lì)空因(yīn)素逐步(bù)弱化也(yě)对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观和(hé)基本面(miàn)，谁将(jiāng)起到主导(dǎo)作用？

　　据外媒报道(dào)，周五(wǔ)公布的一项调查显示，全球第二大棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)生产国(guó)——马来(lái)西亚截至4月底的(de)棕榈油库存料降至11个月以来最低水平(píng)，因产量持平且马(mǎ)来西亚国内使(shǐ)用量增加(jiā)。受(shòu)访的(de)九位(wèi)分析师和(hé)贸易商(shāng)预估(gū)中(zhōng)值显(xiǎn)示，棕榈(lǘ)油库存料较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触(chù)及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存(cún)也由升转降(jiàng)，刷新5个半(bàn)月的最低水平。中国(guó)粮油商务(wù)网监测数(shù)据显(xiǎn)示，截至2023年第(dì)17周(zhōu)末，国内棕榈油(yóu)库存(cún)总(zǒng)量为77.9万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度及以下(xià)库存量为(wèi)73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高(gāo)度库存量(liàng)为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周(zhōu)减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和(hé)国(guó)内棕榈油库存都在(zài)下降，但原因各有不(bù)同。马来西亚棕榈(lǘ)油库存下降的主要(yào)原因来自于产量的季节性(xìng)减产以(yǐ)及印尼国内出(chū)口政(zhèng)策限制导(dǎo)致(zhì)的(de)棕榈油出口较好(hǎo)。而国内棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存大幅下降(jiàng)，主要是受(shòu)到年(nián)初国内(nèi)疫情防控措施优化调整带来的(de)餐饮消费的增加，同(tóng)时豆(dòu)棕现(xiàn)货价差高位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也(yě)进一步刺激了棕榈油的(de)消(xiāo)费(fèi)。

　　虽然马来西(xī)亚及(jí)中国(guó)棕榈(lǘ)油库存下降(jiàng)，但由于印尼5月出口政策(cè)出(chū)现(xiàn)调(diào)整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口，市场对于马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和(hé)印度作为全球主要的棕(zōng)榈(lǘ)油进口国，虽(suī)然库(kù)存(cún)都不同程度下降，但都仍处(chù)于(yú)历史较(jiào)高水(shuǐ)平，若棕榈油(yóu)价格上(shàng)涨，将抑(yì)制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍(shào)，对于(yú)棕榈油产地来说(shuō)，每(měi)年的1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于年内(nèi)低(dī)位(wèi)，无法满(mǎn)足当月需(xū)求。今年(nián)4月国际豆(dòu)棕倒挂以及需求(qiú)国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差，但依然没有扭(niǔ)转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是(shì)去库的(de)主要原因。后期随着产量季节性增(zēng)加，棕榈油重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪(xuě)玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多(duō)是供需双重推动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均(jūn)到港量30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油(yóu)脂(zhī)餐饮需(xū)求旺盛(shèng)，随着气温升高，棕(zōng)榈油使用限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油表观消费同比几乎(hū)翻倍(bèi)。国内棕榈(lǘ)油要想重新累(lèi)库，需要进口增加(jiā)，也就是说进(jìn)口(kǒu)利润打开，产地(dì)让(ràng)利(lì)，这至少需要产(chǎn)地库(kù)存压力(lì)明显恢复才有(yǒu)可(kě)能。因此，未来产(chǎn)地(dì)的累库必将早于国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目前(qián)的市场情况来看(kàn)，短(duǎn)期内缺乏明显利(lì)多(duō)因素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可(kě)持续性(xìng)。不过，从更长的年度(dù)时间周期来(lái)看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期(qī)下，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶(jiē)段。后续(xù)需要(yào)密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持续情况。”贾(jiǎ)晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看来，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面对于大宗商(shāng)品的影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗(ma)？

　　“美联储加息周期接近(jìn)尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢(màn)了激进(jìn)紧缩的步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪(xù)出现(xiàn)反弹。不过，随(suí)着美(měi)联(lián)储会议的结束，市场(chǎng)焦(jiāo)点仍(réng)将集中在美(měi)国银行业(yè)的任何可(kě)能(néng)的风险(xiǎn)蔓延(yán)，对(duì)此(cǐ)仍需保持谨慎(shèn)态(tài)度。对于油脂(zhī)来说，目前基本面(miàn)仍然多空交(jiāo)织。当前年度加拿大油菜(cài)籽的丰产对国内市场(chǎng)的压(yā)力(lì)持续存在，5—6月(yuè)进口大(dà)豆大(dà)量到港的预期对(duì)豆(dòu)系品种带来压(yā)力，另外国内棕榈油整(zhěng)体(tǐ)库存(cún)偏(piān)高也(yě)使得油脂整体(tǐ)的行情难(nán)以表现得特别强势。不过，油脂(zhī)的估值在偏低的(de)油粕(pò)比和(hé)当前年度南美大(dà)豆(dòu)的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景下，又显得处于(yú)偏低水平(píng)。在(zài)此(cǐ)情况下(xià)，油脂似乎(hū)难以表现出独立走势，单(dān)边行情(qíng)仍将比较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩(gǒng)力(lì)赫表示。

　　而(ér)在(zài)贾(jiǎ)晖看(kàn)来，由于美联储(chǔ)加息已经在市场预期(qī)当中，因此对大宗商品市场的利(lì)空影响有限。对于(yú)油脂市(shì)场来(lái)说，虽然生物(wù)柴油(yóu)消(xiāo)费占(zhàn)比不低，比(bǐ)如棕榈(lǘ)油工业消(xiāo)费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食(shí)用消费各占一半，但(dàn)各国生(shēng)物柴油政策(cè)比例一段时(shí)期内(nèi)是固(gù)定的，不会(huì)因为原油及(jí)宏观市场的波动，而出现生物(wù)柴油产量的大(dà)幅波动，加上油(yóu)脂(zhī)食用作为消费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有(yǒu)限，因此油脂自身基本面对价格(gé)波动(dòng)仍然(rán)将起(qǐ)到(dào)主导作用。

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