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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要进一(yī)步提高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路(lù)易斯联储(chǔ)行长布拉德表示，决策者可(kě)能不得(dé)不进一步提高利率以给通胀降温，但他补(bǔ)充(chōng)称，自己将观望(wàng)一定时间(jiān)，看(kàn)看经(jīng)济(jì)数据表现再决(jué)定(dìng)6月应该采取(qǔ)何种行动(dòng)。

　　“我们(men)过去(qù)15个(gè)月采取的激(jī)进政策遏(è)制了通胀的(de)上升，但(dàn)目前(qián)还不(bù)清楚通胀是(shì)否(fǒu)处(chù)于通往2％的道(dào)路上。” 布拉(lā)德表示，需(xū)要看到(dào)“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为美联储仍然可以(yǐ)实现软着陆，在(zài)不触发经济严(yán)重下(xià)滑的情况下帮助通(tōng)胀(zhàng)率(lǜ)回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不(bù)是(shì)基(jī)线情景(jǐng)。我(wǒ)认(rèn)为(wèi)基线情境是经济增长缓慢，劳(láo)动力市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策(cè)者中(zhōng)鹰派(pài)官(guān)员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公开(kāi)市场委员(yuán)会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银(yín)行5月5日表示，香港与内地利率(lǜ)互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作(zuò)进展顺利，初期先行开通(tōng)“北向互(hù)换通(tōng)”，“北向互换通(tōng)”下的交(jiāo)易将(jiāng)于2023年(nián)5月(yuè)15日(rì)启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他国家和地区的境外投资(zī)者经由香(xiāng)港与(yǔ)内地基础设施机构之间在(zài)交(jiāo)易(yì)、清算、结算等方面互(hù)联互通的(de)机制安(ān)排，参(cān)与内(nèi)地银行(xíng)间金融衍生品市场。初期可交易品种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的境内投(tóu)资者需与外汇交(jiāo)易中心(xīn)签署报价商协(xié)议(yì)，并为(wèi)上海清算所利(lì)率互换(huàn)集(jí)中清(qīng)算业务的清(qīng)算会员(yuán)或(huò)该类会员(yuán)的(de)清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外(wài)投(tóu)资者为符(fú)合人民银行要求并完成内地银行间债券市(shì)场准入备(bèi)案的(de)境外机构(gòu)投资(zī)者，并经外汇交易中心(xīn)开通(tōng)“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟申(shēn)请开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易(yì)权限的境外投资者需同时申请成为场外(wài)结(jié)算公司的(de)清算(suàn)会(huì)员或该类会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限额为200亿元人民币，清算(suàn)限额为(wèi)40亿元(yuán)人民币，后续(xù)可根据市场情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能正(zhèng)常(cháng)交易(yì)，盘中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时(shí)10分实(shí)施停牌，并发布(bù)公(gōng)告，就相关(guān)原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发(fā)布关于嵘(róng)泰转(zhuǎn)债停(tíng)牌及相关交易(yì)处理情况(kuàng)的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业(yè)股(gǔ)份有限公司（以下(xià)简称公司）在(zài)上交所网站发布关于实(shí)施“嵘泰(tài)转债”赎回(huí)暨摘牌的(de)公告(gào)称，嵘泰转债最后一个(gè)交(jiāo)易日为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停(tíng)止交易。公司后(hòu)续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公(gōng)告。2023年(nián)5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍挂(guà)牌(pái)交易(yì)。上交所发(fā)现后(hòu)，于(yú)当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债(zhài)在匹(pǐ)配成交阶段共(gòng)成(chéng)交8.35万(wàn)手，累计成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交(jiāo)易(yì)所债(zhài)券交易(yì)规(guī)则》第一(yī)百三十条等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关匹配成交(jiāo)取消，交易(yì)无效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转股和赎回不受影(yǐng)响，正常进行保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢。

　　对于(yú)该事件的(de)发生(shēng)，上交所深表(biǎo)歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板块(kuài)强势反(fǎn)弹

　　在宏观(guān)利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后(hòu)，市场情(qíng)绪(xù)有(yǒu)所回(huí)暖，叠加油(yóu)脂市场(chǎng)基(jī)本(běn)面迎来改善，“五(wǔ)一”假期过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约2309以3.39％的(de)涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜(cài)籽油主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联储(chǔ)继(jì)续加息预期以及欧美银行业(yè)危机的(de)继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外(wài)围市场(chǎng)环境整体偏弱。5月(yuè)4日(rì)凌晨，美联储如预(yù)期加息25个基点，这(zhè)是本轮加息周期(qī)的第(dì)十次(cì)加(jiā)息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央(yāng)行保温杯突然间不保温了是什么原因呢，保温杯突然间不保温了是什么原因呢周(zhōu)四决定放慢加息步伐。在外(wài)围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹(dàn)，油脂价格在假期(qī)开盘(pán)走弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期货(huò)研究所油脂油料(liào)分(fēn)析师(shī)巩力赫(hè)表示，在(zài)此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领(lǐng)涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时(shí)国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库存连续下降支撑(chēng)盘(pán)面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货(huò)研究所油脂(zhī)油料分(fēn)析师侯雪(xuě)玲看(kàn)来，油脂市场(chǎng)的强(qiáng)力(lì)反弹是(shì)由基本面的改善推(tuī)动的(de)。她(tā)表示，一(yī)方(fāng)面源(yuán)于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季度业绩(jì)大增，多因为销量(liàng)上涨和毛利率提升共同(tóng)推动；“五一(yī)”旅(lǚ)游出行火爆，交通(tōng)运输部数据显示，假期前三(sān)天日均发(fā)送人(rén)数和2019年、2021年(nián)基本(běn)持平。这意味着油脂餐(cān)饮(yǐn)端(duān)消费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一轮补(bǔ)库(kù)需(xū)求。未来很(hěn)长一段(duàn)时间，餐饮端将(jiāng)持续(xù)成为支撑油脂需(xū)求的重要力(lì)量(liàng)。另一方面(miàn)，国(guó)内大(dà)豆压(yā)榨企业5月(yuè)上(shàng)旬仍出现不同程(chéng)度的停机(jī)计划，市(shì)场现(xiàn)货供应仍有偏紧(jǐn)张情(qíng)况，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库(kù)存出现超预(yù)期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕(zōng)榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至264万(wàn)吨(dūn)，其中产(chǎn)量425万(wàn)吨，出(chū)口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨(dūn)，分项数据(jù)和1月几(jǐ)乎持平。机构预期马来西亚(yà)棕榈油4月产(chǎn)量(liàng)环(huán)比增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出(chū)口环比(bǐ)下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减少(shǎo)10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市(shì)场方面(miàn)，受到马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油(yóu)期(qī)货价格(gé)在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油整体(tǐ)数据(jù)偏弱，出(chū)口月度环比(bǐ)下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致(zhì)市(shì)场情(qíng)绪略显悲观(guān)。但在价格(gé)持续下跌后(hòu)，利(lì)空(kōng)落(luò)地效应以及机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库存预估超预期下降的乐观情绪(xù)，推动期(qī)价快速反弹，而库(kù)存预(yù)估下(xià)降的原因来(lái)自于马来西亚国内消费需求的增(zēng)加。”中辉期货油脂(zhī)油(yóu)料分析师(shī)贾晖表(biǎo)示，外(wài)盘(pán)带动内盘油脂(zhī)价格上行，而(ér)豆油及菜油自身基本面供应(yīng)增加的利空因(yīn)素逐(zhú)步弱化(huà)也对盘面带(dài)来一些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观和(hé)基(jī)本面，谁将起(qǐ)到(dào)主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据外媒(méi)报(bào)道，周五公布的(de)一项调(diào)查显示，全(quán)球第二(èr)大棕榈油(yóu)生产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕榈油库存料(liào)降至11个月以(yǐ)来最(zuì)低(dī)水平，因产量(liàng)持平且(qiě)马(mǎ)来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师和(hé)贸(mào)易商预(yù)估中值(zhí)显示，棕榈(lǘ)油库(kù)存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第(dì)三个(gè)月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库存也由(yóu)升转降，刷新5个半月的最低水平。中(zhōng)国(guó)粮油商务(wù)网监测数(shù)据显示，截至2023年(nián)第17周(zhōu)末，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少4.5万吨；合同(tóng)量为(wèi)4.7万吨，较上周增加(jiā)0.7万吨。其(qí)中24度及以下库(kù)存(cún)量为73.6万吨，较(jiào)上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为4.2万(wàn)吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来(lái)西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有(yǒu)不同。马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油库存下(xià)降的(de)主要原因来自于产量的季(jì)节性减产(chǎn)以及印尼国内出口(kǒu)政策限(xiàn)制(zhì)导致的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油出口(kǒu)较(jiào)好。而国(guó)内棕榈油(yóu)库(kù)存大幅下降，主(zhǔ)要是(shì)受到年初国内疫(yì)情防控措施优化调(diào)整(zhěng)带来的(de)餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现货价差高位运行(xíng)导致棕榈油替代性能大大增强，也进(jìn)一(yī)步刺(cì)激了棕榈油(yóu)的消费(fèi)。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西(xī)亚(yà)及中(zhōng)国棕榈油库存(cún)下降，但(dàn)由于印尼(ní)5月(yuè)出口(kǒu)政策出现调(diào)整，将允(yǔn)许更(gèng)多(duō)的棕(zōng)榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨(jǐn)慎(shèn)态度。中国和印度作为全球主要的棕(zōng)榈油进口国，虽然(rán)库存都不同程度下降，但都仍处于(yú)历史较高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消费和(hé)进口积极性。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每(měi)年(nián)的(de)1—4月属于去库周期，因(yīn)产量处于年内低(dī)位(wèi)，无法满足(zú)当月需求(qiú)。今年(nián)4月国际豆(dòu)棕(zōng)倒挂以及需(xū)求(qiú)国库存偏高，棕榈油(yóu)出口需求差(chà)，但(dàn)依(yī)然没有扭转去(qù)库(kù)趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是去库的主要原(yuán)因。后(hòu)期随着(zhe)产量(liàng)季节(jié)性增加(jiā)，棕榈油(yóu)重(zhòng)新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面(miàn)，侯雪(xuě)玲(líng)认为，棕(zōng)榈油的去库更多是供需(xū)双重推动(dòng)的结果。随(suí)着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到港(gǎng)压力(lì)下降，月均到港量(liàng)30万吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温(wēn)升高(gāo)，棕榈油(yóu)使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观消费同(tóng)比(bǐ)几乎翻(fān)倍(bèi)。国内棕榈油要想重新(xīn)累(lèi)库，需要进口(kǒu)增加，也就是说进口利润打开，产地让利，这至(zhì)少需要产地库(kù)存压(yā)力明显恢复(fù)才有可能。因(yīn)此，未(wèi)来产地的(de)累库(kù)必将早于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多(duō)因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏(fá)可持(chí)续性。不过，从更长(zhǎng)的年度时间周期来(lái)看(kàn)，在(zài)厄(è)尔尼(ní)诺气(qì)候的预期(qī)下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期(qī)企(qǐ)稳阶段。后(hòu)续(xù)需(xū)要密切关(guān)注(zhù)厄尔尼诺气候的发生(shēng)和持续情(qíng)况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于大宗商品(pǐn)的影(yǐng)响(xiǎng)仍然起到主(zhǔ)导作用。那(nà)么(me)，对(duì)于油(yóu)脂市场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾(wěi)声，欧洲(zhōu)央(yāng)行在周四(sì)也放慢了(le)激进紧缩的步(bù)伐(fá)。在(zài)外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随(suí)着美联储会议的结束(shù)，市场焦点仍将集(jí)中在美(měi)国银行业(yè)的(de)任何可能的风险蔓(màn)延，对(duì)此仍需保持谨慎态(tài)度。对(duì)于油脂来说，目前(qián)基本(běn)面仍然多空(kōng)交织。当前年度加拿大(dà)油菜籽(zǐ)的丰产对国内(nèi)市场的压力(lì)持续存在，5—6月进(jìn)口大(dà)豆大量到港的预期(qī)对豆(dòu)系品种带来(lái)压力，另外国内(nèi)棕榈油整体(tǐ)库(kù)存(cún)偏高也使(shǐ)得油脂(zhī)整体(tǐ)的行(xíng)情难以表现得特(tè)别强(qiáng)势。不过，油脂的估值(zhí)在(zài)偏低的油粕比和(hé)当(dāng)前年度南(nán)美大豆的减产预(yù)期的逐(zhú)渐兑现背(bèi)景下(xià)，又显得(dé)处于偏低水平。在(zài)此情况下，油脂似乎(hū)难以表现出独立走势，单边行情仍(réng)将比(bǐ)较(jiào)多地(dì)被宏(hóng)观因素(sù)主导(dǎo)。”巩力赫(hè)表示。

　　而(ér)在贾晖看来(lái)，由(yóu)于美联储加(jiā)息已经在(zài)市场(chǎng)预期当(dāng)中，因此对大宗商品(pǐn)市场(chǎng)的(de)利空影响有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然(rán)生物柴油(yóu)消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消(xiāo)费和(hé)食(shí)用消费(fèi)各占一半，但各国生物柴油政策比例一段时期内是固定的(de)，不会(huì)因(yīn)为原油及宏(hóng)观市场的(de)波(bō)动(dòng)，而(ér)出现生物柴(chái)油产量的(de)大(dà)幅波动，加上油脂食用作为消费必需(xū)品，宏(hóng)观因素影(yǐng)响有限，因此油脂自身基本面对价格(gé)波(bō)动(dòng)仍然将起到主导作用。

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