如果要(yào)论二季度(dù)迄今，全球股(gǔ)票市场中(zhōng)最为靓丽的一道(dào)“风景线”，那么(me)显然非日本股市(shì)莫属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日(rì)经225指(zhǐ)数(shù)进一步(bù)强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指(zhǐ)数(shù)已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收(shōu)盘点(diǎn)位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今年以来的强(qiáng)势(shì)：东证指数年内已累计上涨了逾(yú)15％，远(yuǎn)远(yuǎn)超过了标(biāo)普500指(zhǐ)数约9％的涨幅(fú)。截止本周(zhōu)三，追踪日本股市的(de)最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨了11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄今的短(duǎn)短(duǎn)一个半月(yuè)，日(rì)股的(de)涨幅更是在全(quán)球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一(yī)举领(lǐng)涨(zhǎng)全球(qiú)？对于许多国际(jì)市场的投资者而言，近来提到(dào)日股(gǔ)的(de)优异(yì)表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第(dì)一时间(jiān)浮现出(chū)的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对(duì)日本市场表现出的(de)强烈投资意愿。正是巴菲特(tè)进一(yī)步增持了日本五大商社(shè)仓位，令(lìng)越(yuè)来越多的业(yè)内人士开始(shǐ)注(zhù)意到这一(yī)全球第三大经济(jì)体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮(lún)爆发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得(dé)了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没那(nà)么(me)简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让日(rì)股(gǔ)变(biàn)得吸(xī)引人。巴(bā)菲特所(suǒ)看(kàn)到的（机(jī)会(huì)）其实也正是其他人眼下(xià)正在看(kàn)到的，人们对日(rì)股的前景(jǐng)正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日股上(shàng)涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资(zī)者目前已经连续第六周成为了日本(běn)股票的净买家。在(zài)此期(qī)间，外(wài)国(guó)投资者(zhě)大举涌入了日(rì)股股票和(hé)期货(huò)市场，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据交易(yì)所(suǒ)的数据，在截(jié)至5月12日的(de)最(zuì)近一周内(nèi)，海外交易者又(yòu)净买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票(pià唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥o)策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期(qī)以来，他就从未(wèi)见过外(wài)国投资(zī)者(zhě)对日本(běn)如此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和信(xìn)用(yòng)紧缩(suō)风(fēng)险的(de)笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资者似(shì)乎看到了日本股(gǔ)市作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的长期(qī)低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元(yuán)的(de)日(rì)元(yuán)汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五大商社的增(zēng)持，也令不少(shǎo)唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥海外投(tóu)资者对投资日(rì)本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来已受到了越(yuè)来越多平时不太关(guān)注日(rì)本市场的海外投资(zī)者的咨询。不少海外投(tóu)资者(zhě)在看到日本股市(shì)的涨幅超过美股后(hòu)，开始调查其(qí)中的原因(yīn)，他们的建仓买入又进(jìn)一步(bù)促使股市上涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意的(de)现象(xiàng)是，在巴(bā)菲特(tè)上月公开表态(tài)力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相继造(zào)访(fǎng)日本。这些海(hǎi)外(wài)资(zī)金有(yǒu)意复制巴菲特的(de)策略，通过低成本日元融资押注(zhù)高股(gǔ)息日元(yuán)资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日(rì)本五大商社上(shàng)的加大投资，也(yě)存在着在国(guó)际(jì)市场上分散投资(zī)对象的想法。虽然(rán)巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过度集(jí)中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉(jiā)信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全(quán)球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在(zài)波(bō)动性远低于(yú)美国(guó)科技股的情况下(xià)实(shí)现的。这意味着日本股市(shì)对美国投资(zī)者来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限(xiàn)的(de)担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入日(rì)本股市，以此作(zuò)为避(bì)险手段。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周(zhōu)二的一份报(bào)告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏(sū)的(de)重要标志。（我们）将继续对日(rì)本股票维持超(chāo)配，并偏向(xiàng)银行、金融(róng)和(hé)价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业治理变(biàn)革

　　当(dāng)然，在海外(wài)投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失(shī)落(luò)地带”曾经历(lì)过长达数十(shí)年虚(xū)假(jiǎ)的曙光和(hé)令(lìng)人失(shī)望的低回报。那么这一次(cì)，即(jí)便有着避险(xiǎn)和多元(yuán)化(huà)分(fēn)散投(tóu)资(zī)的需(xū)求，他(tā)们又为何铁了心一(yī)定要(yào)来日本市场？日(rì)本市场的吸引力就一定远超(chāo)全球(qiú)其他地区吗(ma)？

　　这便不得(dé)不(bù)提日(rì)本市场眼下正(zhèng)经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股市(shì)本轮(lún)上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)还源于治理(lǐ)标准的提(tí)高，以及企(qǐ)业部门推动(dòng)向股东返还现金(jīn)。日本多(duō)年的(de)公司治理改革已开始(shǐ)见效，这(zhè)项改革(gé)最初(chū)由已故前首相安(ān)倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本企业的派息(xī)已大幅增(zēng)加，在截至(zhì)今年(nián)3月的财年中，日(rì)本企业宣布的回购(gòu)规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的(de)历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司(sī)资产(chǎn)负债表上有净(jìng)现(xiàn)金，而(ér)美(měi)国的这(zhè)一比例(lì)只有20％多一(yī)点；东证指数成(chéng)分股公(gōng)司(sī)中约有(yǒu)54％的公司股价低于每股账面(miàn)价值，而(ér)标普500指数成分(fēn)股中这一比(bǐ)例(lì)仅为7％。单(dān)从(cóng)市净率等估值(zhí)指标(biāo)来看，这就(jiù)为日(rì)本股市提供了更坚实的底部(bù)和更(gèng)高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东(dōng)京证券交易所为了改(gǎi)变股价跌(diē)破每股净资(zī)产——市净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市企业在意(yì)识到资本成(chéng)本的前提下推进经营(yíng)并公布改(gǎi)善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此相呼应的(de)行(xíng)动已(yǐ)开始扩(kuò)大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会社推(tuī)出了(le)力争“早日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营(yíng)计划和股票回购(gòu)，股(gǔ)价随后大涨(zhǎng)近4成。清水(shuǐ)建设株式会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回(huí)购和(hé)积极(jí)压缩政策(cè)性(xìng)持股的方针，该(gāi)公司股(gǔ)价(jià)随(suí)后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰(fēng)田汽车(chē)、三菱(líng)商事在内(nèi)的日(rì)本(běn)龙(lóng)头企(qǐ)业在近期(qī)公布(bù)财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日(rì)本上市公司的回购(gòu)规(guī)模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引(yǐn)起(qǐ)许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面(miàn)的有利证据(jù)。在交易所(suǒ)这些变化的(de)推(tuī)动下，许多公司(sī)正在回(huí)购股份，厘清经(jīng)常令人(rén)困惑的(de)交(jiāo)叉持股，并在定期公(gōng)开会议(yì)之前(qián)与股(gǔ)东进(jìn)行更密(mì)切的(de)接(jiē)触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日(rì)本(běn)股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过去两年在这方面发生(shēng)的事情比过去(qù)30年(nián)还要(yào)多”，这是股市充满(mǎn)活力表现的最大(dà)单一原因(yīn)。他们(men)对(duì)提高股本回报率有着坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本央行目(mù)前依(yī)然宽松的(de)货币政(zhèng)策和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面(miàn)，显然也对日(rì)股(gǔ)的表(biǎo)现构(gòu)成了提振。

　　尽管新(xīn)行长植田和男(nán)上月已走马上任，但日本央行暂时(shí)仍(réng)未改变其大规模的货币宽(kuān)松路线。即便日(rì)本通货(huò)膨胀(zhàng)率超过了央行2％的目标，但(dàn)植(zhí)田和男依然强调，“还(hái)不(bù)能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上(shàng)半年还在持续(xù)加息，并已(yǐ)被迫(pò)在物价与经济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽(kuān)松的日本(běn)央行眼下依然处(chù)于能(néng)让海(hǎi)外投资者放心购(gòu)买的状态。

　　日(rì)本宏(hóng)观经济的表现目前也相对更为(wèi)稳(wěn)健(jiàn)。日(rì)本内阁(gé)府17日公布的数(shù)据显示，今年前三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度(dù)以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于中国放(fàng)宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商(shāng)务(wù)和休(xiū)闲外国(guó)游客人数从此前的(de)182万攀升至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅(lǚ)游(yóu)业(yè)复(fù)苏、强劲资本支出计划和日(rì)本(běn)央行持(chí)续宽松等积极因素，日本这个(gè)世界第三大经济体的(de)前景十分强(qiáng)劲(jìn)。

　　值得一(yī)提的是，从经(jīng)济合(hé)作与发展组织的经济前景指数来看(kàn)，日本目(mù)前是(shì)七国集团中唯一一(yī)个超过临(lín)界线100的。

　　日本(běn)第(dì)三(sān)大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相当不错，重要的(de)汽(qì)车行(xíng)业预计利润将增(zēng)长。以内(nèi)需(xū)为导向的企业(yè)正受益于(yú)入境游增长(zhǎng)的(de)前景，而大型银(yín)行也获得了丰厚的收益。预计(jì)日(rì)本股市到今年年底将进(jìn)一步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市今年的涨势(shì)或将延续下去，因盈利增长、股票回(huí)购和估值仍处于低位吸引了买家，巴(bā)菲特的认(rèn)可、公司(sī)治理的改善均提振(zhèn)了(le)市场(chǎng)，而企业财报(bào)的不俗表现或(huò)有望成(chéng)为最新的(de)上行催化剂。

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