财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨(zhǎng)停，就(jiù)在5月(yuè)8日(rì)，中信银行、中国银行也(yě)迎来涨停，而(ér)上一次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷新历(lì)史最高(gāo)。

　　有市(shì)场观点(diǎn)将大涨归因为两份会(huì)议通(tōng)知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价值(zhí)促(cù)进央(yāng)企估(gū)值回归”业务交流会暨国(guó)新央企(qǐ)股东回报(bào)ETF宣介会即将举(jǔ)办；另外一(yī)份则是沪市金融业(yè)主题座谈会，其(qí)中“在服务中国式现代(dài)化中促(cù)进金融业(yè)估值提升和高质量(liàng)发展(zhǎn)”成为重要(yào)议题(tí)。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长(zhǎng)一段时期的热(rè)门词，尽管披上(shàng)了主题、政(zhèng)策等色彩(cǎi)，底层(céng)逻辑是过(guò)去的A股市场对部分(fēn)传统(tǒng)行业国(guó)央(yāng)企的(de)严重低配和低估。说到(dào)A股的(de)低估(gū)值、高分红，银行为首(shǒu)的大金融板块首当其(qí)冲。上(shàng)述(shù)5.11会议是(shì)为(wèi)此前获批的央企股东(dōng)回报ETF发行预热，会(huì)议作用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会(huì)议通知(zhī)的推波助澜，“小作文(wén)”又来添油加(jiā)醋(cù)。一则无头无尾的所谓(wèi)指导意(yì)见(jiàn)，要求(qiú)“国企要做到(dào)1倍PB以(yǐ)上(shàng)”，捕风捉影，却(què)获得(dé)极大的传(chuán)播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和复苏预(yù)期之下，中特估银行概念获(huò)得资金的青睐。有(yǒu)了多(duō)重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融(róng)板(bǎn)块走强往(wǎng)往预示着行情的(de)结(jié)束，这一次历史是否会重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比较高(gāo)的板块行(xíng)进，从去年底开(kāi)始监管开始提出中(zhōng)特估后有(yǒu)比(bǐ)较不错的表(biǎo)现，中特估(gū)有望持(chí)续(xù)为投资者带来除(chú)稳定股息收益外的收益(yì)。

　　银行(xíng)为首的大(dà)金(jīn)融爆发

　　5月8日，银(yín)行满(mǎn)屏大涨，中国银(yín)行、中信银行(xíng)、西安银行涨停，农业(yè)银行、民生(shēng)银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银(yín)行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有(yǒu)网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其实(shí)大牛(niú)市is bank。”从指数(shù)千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗维度(dù)来看，银行板(bǎn)块大(dà)涨早已启动，银行指数（中(zhōng)信）近(jìn)5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块(kuài)，券(quàn)商股(gǔ)也持续爆发，券商指数(shù)收(shōu)盘涨幅(fú)超过2％。其中，中国银河领(lǐng)涨，盘(pán)中一度涨(zhǎng)停，近5个工作(zuò)日涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证(zhèng)银(yín)行ETF、富国中(zhōng)证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证ETF等(děng)多只基金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看(kàn)，以(yǐ)规模最大的(de)华宝中证银行ETF为(wèi)例(lì)，不仅(jǐn)当日(rì)收盘(pán)价创一年(nián)新(xīn)高(gāo)，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗(yuán)，刷新(xīn)近两(liǎng)年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有(yǒu)预期(qī)。睿郡资产(chǎn)合伙人董承(chéng)非在5月7日表示，在经济复苏不强(qiáng)劲情(qíng)况下，原(yuán)来看不起的(de)那些低增速的(de)企业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵，因此被(bèi)忽略(lüè)高分红(hóng)、深(shēn)度价值的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博时(shí)基金权益投(tóu)资一部(bù)基金(jīn)经理吴鹏也表示(shì)，银行股这(zhè)波快速上(shàng)涨，是其在估(gū)值极度低水平(píng)、股息率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲(bēi)观等背景下(xià)，配合当(dāng)前经(jīng)济(jì)弱复苏整体回报(bào)率预期下行(xíng)、中特估(gū)政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫(màn)长(zhǎng)的(de)季节(jié)，银(yín)行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年(nián)4月以来全市(shì)场42家上市银(yín)行(xíng)中，有17家涨(zhǎng)幅(fú)超过10％，其中(zhōng)，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西(xī)安等(děng)5家银行涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资金的(de)流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创(chuàng)一年新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新(xīn)近两年来的最高(gāo)。中国银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通(tōng)累计买入(rù)5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预期(qī)极度悲观(guān)都是银行股上(shàng)涨的(de)逻辑所(suǒ)在(zài)。

　　具体而言(yán)，在估(gū)值上，截至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率为(wèi)0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招商银(yín)行，其余(yú)银行均处(chù)于“破净”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场人士(shì)指(zhǐ)出，中字(zì)头(tóu)银行目标(biāo)价(jià)估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位置，当前板块交易热度(dù)之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产(chǎn)质量、让利实(shí)体经济(jì)容忍度(dù)提升。

　　稳(wěn)定的高分(fēn)红(hóng)和(hé)高(gāo)股息是(shì)银(yín)行(xíng)股相对(duì)于其他主题板块更强的优势，据财(cái)通(tōng)证(zhèng)券研报，国有大行近(jìn)五年分红率基本稳(wěn)定在30％左(zuǒ)右，稳定(dìng)分(fēn)红符合价(jià)值投资(zī)和长期投资需要。近(jìn)年来国(guó)有大行股息(xī)率也呈逐年提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低(dī)也为调仓提供了空(kōng)间(jiān)，公募“冷”银(yín)行(xíng)久矣(yǐ)，2023年一季(jì)度银(yín)行(xíng)股占偏股型基金仓(cāng)位(wèi)为1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度以来新低，千树万树梨花开的上一句是什么，千树万树梨花开的上一句是什么古诗显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金(jīn)银(yín)行ETF基金经(jīng)理胡(hú)洁就(jiù)向财联社表(biǎo)示，高股息(xī)策略以(yǐ)其确定的股息(xī)收入和(hé)较高(gāo)的安全(quán)边(biān)际可以为投(tóu)资者提供不(bù)错的收益。而基(jī)本面稳健、分(fēn)红(hóng)率(lǜ)高(gāo)而(ér)稳定、估值处(chù)于历史低位的(de)银(yín)行(xíng)板块是(shì)高股息策略(lüè)的理(lǐ)想(xiǎng)增配板(bǎn)块。与此同时，银行板块在(zài)一季度(dù)是业(yè)绩(jì)低点。随着大行重定价的压力过去(qù)以及二三季度农商(shāng)行(xíng)小微投放(fàng)旺季的到来，资产端收益(yì)率将会逐步企稳，后续业绩(jì)有(yǒu)望改善。

　　鹏(péng)华基金量化(huà)及衍(yǎn)生品投资部基(jī)金经理(lǐ)余(yú)展昌也指出，与海(hǎi)外银行对比，在中(zhōng)特估(gū)背景下的(de)国内银行仍然具有较好的投(tóu)资机会。以国有(yǒu)大行为例(lì)，从(cóng)PB角度而言(yán)，邮(yóu)储银行(xíng)的PB最高在0.75倍(bèi)左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而(ér)海外绝大(dà)部分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行(xíng)还(hái)有大量的商誉，国内银行的估值水平(píng)是偏低的(de)，本身(shēn)就(jiù)有比较(jiào)大的修复空间(jiān)。此(cǐ)外，他(tā)还(hái)指出，国企改革(gé)有望使得这(zhè)些(xiē)问(wèn)题得到改善(shàn)，从而提高银(yín)行的利润增速，持(chí)续修复估值。

　　银行是(shì)否意味着行情的结束？

　　随(suí)着(zhe)证券、银行等大金融(róng)板(bǎn)块的走强，有市场观(guān)点开始(shǐ)担忧(yōu)市场行情告一段落。对(duì)此，市场人士认(rèn)为，站在中(zhōng)特(tè)估背景下去看金融股的爆(bào)发，并(bìng)不能简单做出市场(chǎng)行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称(chēng)，大金融板块过去被当成行(xíng)情结束的指标，其背后(hòu)通常潜(qián)意(yì)识映射(shè)包括(kuò)不(bù)限于大金融爆(bào)发往往代表市场(chǎng)没有别的方向、市场进入避险状态、大(dà)金融(róng)“吸血”严(yán)重等。但从当前的金融股走强(qiáng)来看(kàn)，市场(chǎng)表现(xiàn)并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当(dāng)前大金融“吸血”效应并不强，比(bǐ)如银行板(bǎn)块近期大幅放量，成交量约为600亿(yì)，作为(wèi)大(dà)市(shì)值的板(bǎn)块，这一成交量与甚至部分中(zhōng)小市(shì)值板块成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表现(xiàn)也不是单(dān)一(yī)的，放眼全市场，部分港口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板块也表现较好，因此(cǐ)不能单一地以过(guò)去大金(jīn)融上涨作(zuò)为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极(jí)端(duān)的交易结构容(róng)易(yì)被表征为市场波动的前(qián)奏，但市场(chǎng)变量影响较多、今年行情(qíng)结构差(chà)异巨(jù)大(dà)，建议(yì)不要单一(yī)映射分析。

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