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　　美联储布拉德：利率可能需要(yào)进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路易斯联储行长布拉德表示，决(jué)策者可(kě)能不得不(bù)进一步提高利(lì)率以给通胀降温，但(dàn)他补(bǔ)充称(chēng)，自(zì)己(jǐ)将(jiāng)观望一定(dìng)时间，看看经济数(shù)据表现再决定6月应该(gāi)采取何(hé)种行动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激进政策(cè)遏制了通胀(zhàng)的上升(shēng)，但目前(qián)还不(bù)清楚通(tōng)胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性(xìng)下降”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布(bù)拉德还表示(shì)，他(tā)认为美联(lián)储仍然可以实现软(ruǎn)着陆，在不(bù)触(chù)发经(jīng)济严重下滑的情况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目(mù)标(biāo)。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但(dàn)这不是(shì)基线情景。我认为(wèi)基线情境是经(jīng)济增长缓慢(màn)，劳动力(lì)市场可能略有(yǒu)疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美(měi)联储决策者(zhě)中鹰派官员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地(dì)利率(lǜ)互(hù)换市场互联互通合作15日正(zhèng)式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表(biǎo)示，香港与内地(dì)利率(lǜ)互换(huàn)市(shì)场互联互通(tōng)合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初(chū)期(qī)先行开通(tōng)“北向(xiàng)互换(huàn)通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启(qǐ)动(dòng)。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通”，是香港及其他国家和地区的(de)境(jìng)外投(tóu)资(zī)者(zhě)经由香港(gǎng)与内地(dì)基础设施机构之间在交易、清(qīng)算、结(jié)算等方(fāng)面互联互(hù)通(tōng)的机(jī)制安排(pái)，参(cān)与内地银行间金融衍生品市场。初期可交易品种为利(lì)率(lǜ)互换产品，报价、交易及结算币(bì)种为人民币(bì)。

　　参(cān)与(yǔ)“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”的境(jìng)内投资(zī)者需与(yǔ)外汇交易中心签署报价商协议，并为(wèi)上海清(qīng)算所利率(lǜ)互换集中(zhōng)清算业务(wù)的(de)清算会员(yuán)或该(gāi)类会员(yuán)的清算(suàn)客户。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”的境外投资者(zhě)为符(fú)合人(rén)民银(yín)行(xíng)要求(qiú)并完(wán)成(chéng)内(nèi)地银行间债券市场准入备案的境外机构投资者，并经(jīng)外汇交易中(zhōng)心开通“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权限。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权限的境外投资(zī)者需同时(shí)申请成(chéng)为(wèi)场外(wài)结算公司的(de)清算会员(yuán)或该类会员(yuán)的清(qīng)算客(kè)户。

　　初(chū)期(qī)全市场(chǎng)每日(rì)交(jiāo)易净限额为200亿元(yuán)人民币(bì)，清(qīng)算(suàn)限(xiàn)额为40亿元人(rén)民币，后(hòu)续可根据(jù)市场情况适时调(diào)整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘(róng)泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能(néng)正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上(shàng)交所发(fā)现后，于(yú)当日上午10时10分实施停牌(pái)，并发(fā)布公告(gào)，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘后(hòu)，上(shàng)交所发布关(guān)于嵘泰转债(zhài)停牌及相关(guān)交易(yì)处理(lǐ)情(qíng)况的(de)公(gōng)告(gào)。公(gōng)告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰(tài)工业股份(fèn)有限(xiàn)公(gōng)司(sī)（以下简称公司(sī)）在上(shàng)交所网站发(fā)布关于实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一(yī)个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年(nián)5月5日起将停(tíng)止交(jiāo)易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月(yuè)5日早盘，因技术(shù)原因(yīn)，该可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成交8.35万(wàn)手，累计成(chéng)交(jiāo)9754万元。

　　依(yī)据《上海证券(quàn)交易(yì)所(suǒ)债券(quàn)交(jiāo)易(yì)规则(zé)》第一百三十条等相(xiāng)关规定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日相关(guān)匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不(bù)受影(yǐng)响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的(de)发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势(shì)反弹(dàn)

　　在(zài)宏(hóng)观利空(kōng)阶段性出尽后，市场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市(shì)场基本(běn)面迎(yíng)来(lái)改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂(zhī)市场(chǎng)连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨(zhǎng)油脂，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联储继续加息预期以及欧美(měi)银行(xíng)业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联(lián)储(chǔ)如预期加息25个(gè)基点，这是本轮加(jiā)息周期的第十次加息(xī)，也可能是本轮紧(jǐn)缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央行周四决(jué)定放慢加息步伐。在(zài)外(wài)围(wéi)利空(kōng)阶段性出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价(jià)格在假期开(kāi)盘走(zǒu)弱后(hòu)也迎来上涨。”中泰(tài)期(qī)货研(yán)究所(suǒ)油脂油料分析师(shī)巩力(lì)赫表(biǎo)示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧(jǐn)，同(tóng)时国内棕榈(lǘ)油库存连续下降支(zhī)撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆(dòu)油因(yīn)5—6月大豆到(dào)港压力(lì)涨(zhǎng)幅(fú)相对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油(yóu)料分析师侯(hóu)雪玲看来，油脂(zhī)市场的强力(lì)反弹(dàn)是(shì)由基(jī)本面的改善推(tuī)动的。她表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油(yóu)脂相关上市企业一季度业绩大增(zēng)，多因(yīn)为销量上涨(zhǎng)和毛利率提(tí)升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交(jiāo)通运输部数据显示(shì)，假期前三天日均(jūn)发送人数和(hé)2019年(nián)、2021年基本持平。这意味着(zhe)油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普遍存在(zài)一轮补库需求。未(wèi)来很长一段(duàn)时间，餐饮端将(jiāng)持续成(chéng)为支撑油脂(zhī)需(xū)求的重(zhòng)要力量。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企(qǐ)业(yè)5月上旬仍出现不(bù)同程度的(de)停(tíng)机(jī)计划，市(shì)场现(xiàn)货供(gōng)应仍有(yǒu)偏紧(jǐn)张情况，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈油(yóu)方面，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库(kù)存环比下降15％至(zhì)264万吨(dūn)，其中(zhōng)产量425万吨(dūn)，出(chū)口291万吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持(chí)平。机构预期马来西(xī)亚棕(zōng)榈油4月(yuè)产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下(xià)降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场(chǎng)方面，受到马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油库(kù)存减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周累(lèi)计(jì)上涨超7％。“节前(qián)马来西亚棕榈油整体数据偏(piān)弱，出口月度环比下降，且(qiě)产量(liàng)降幅不足(zú)，导致市场情绪略显悲观(guān)。但(dàn)在价格持续下跌(diē)后(hòu)，利空落地效(xiào)应以及机构对于4月马来(lái)西亚棕榈油库存预估超(chāo)预期下降的乐观情绪(xù)，推动期(qī)价快速反(fǎn)弹，而库存预估下降的原因来自于马来西亚国内消费需求的(de)增加。”中辉期货(huò)油脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外盘带(dài)动(dòng)内盘油(yóu)脂价格上(shàng)行(xíng)，而豆油及菜油自身基本(běn)面(miàn)供应增(zēng)加(jiā)的(de)利空因素逐(zhú)步弱化也对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观(guān)和基本面(miàn)，谁(shuí)将起(qǐ)到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显示(shì)，全球(qiú)第二大棕榈油生(shēng)产国——马来(lái)西亚截至4月底的(de)棕榈油库(kù)存(cún)料降至11个月以来最低水平，因(yīn)产量持平且马来(lái)西(xī)亚国内使用量(liàng)增加。受访的九位分析师和(hé)贸易商(shāng)预估中值显示，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连(lián)续第三个月减少并触及2022年(nián)5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也(yě)由升转(zhuǎn)降，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监测数据(jù)显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万(wàn)吨(dūn)；合(hé)同(tóng)量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存(cún)量为(wèi)4.2万吨，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油(yóu)库存都(dōu)在下降，但原因(yīn)各有不同。马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存下(xià)降(jiàng)的主要原因来自于产量的(de)季节(jié)性减(jiǎn)产以及(jí)印尼国内出口政策限制(zhì)导致的棕榈油(yóu)出口较好。而国(guó)内棕榈油库(kù)存大幅下降，主要是受到(dào)年(nián)初国(guó)内疫情防控措施优化调整一周期是什么意思是多少天带来一周期是什么意思是多少天的餐饮消费的增加，同时豆(dòu)棕现货价差高位(wèi)运行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大增(zēng)强(qiáng)，也进一步(bù)刺(cì)激了(le)棕榈油的消费(fèi)。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈油库存(cún)下降，但由(yóu)于印(yìn)尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将允(yǔn)许(xǔ)更多的棕榈油出口，市(shì)场对于马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和印度作为全球主要(yào)的棕(zōng)榈油进(jìn)口国，虽然(rán)库存都(dōu)不同程度下(xià)降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价(jià)格上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其消费和(hé)进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍(shào)，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于去库周期，因产量处于年内低位，无法满足当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存(cún)偏高(gāo)，棕榈油出口需求差(chà)，但依(yī)然没有(yǒu)扭转去库趋势。可(kě)以说，产量绝对水平低是去库的主要(yào)原因。后期随着产量季节性(xìng)增加，棕榈油(yóu)重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认(rèn)为(wèi)，棕榈油的去库更多是(shì)供需双重推动的结果。随着产地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈(lǘ)油(yóu)到(dào)港(gǎng)压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表(biǎo)观消费同(tóng)比几乎(hū)翻倍(bèi)。国(guó)内棕榈(lǘ)油(yóu)要想(xiǎng)重一周期是什么意思是多少天新累库，需要进(jìn)口(kǒu)增加，也就(jiù)是说进口(kǒu)利润打开(kāi)，产(chǎn)地让(ràng)利，这至少需要产地库(kù)存压力明显恢复才(cái)有可能。因此，未来产地的(de)累库必(bì)将早于国(guó)内(nèi)，存在节奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前的市场情况(kuàng)来看，短(duǎn)期内缺(quē)乏明显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从(cóng)更长的(de)年度(dù)时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气候(hòu)的预期下(xià)，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需要(yào)密(mì)切关注厄尔尼诺气候的发(fā)生和持(chí)续情(qíng)况。”贾晖认为(wèi)。

　　在(zài)许多市(shì)场人士看(kàn)来(lái)，今(jīn)年仍是“宏观大(dà)年”，宏观层面对于大宗商(shāng)品的影响仍然(rán)起到主导(dǎo)作用。那么，对于油脂市(shì)场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾声(shēng)，欧洲央行在周(zhōu)四也(yě)放慢了激进(jìn)紧缩的步伐。在外围(wéi)利(lì)空阶(jiē)段性出(chū)尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场情绪出现(xiàn)反(fǎn)弹(dàn)。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国银(yín)行业的任何可(kě)能的风险蔓延，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目(mù)前基本(běn)面仍(réng)然多空交织。当前年度加拿(ná)大油菜(cài)籽的(de)丰(fēng)产对(duì)国内市场(chǎng)的压力(lì)持续存在，5—6月进口大豆大量到港的(de)预期对豆系品种(zhǒng)带来压(yā)力，另外国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油整(zhěng)体库存(cún)偏高也使得油脂整体的行情难以(yǐ)表现得特别(bié)强势。不过(guò)，油(yóu)脂的估值在(zài)偏低的(de)油(yóu)粕比和当前年(nián)度(dù)南美大豆的减产(chǎn)预期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此(cǐ)情况下(xià)，油(yóu)脂似乎难以表现出独立走势，单边行情仍将比较多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾晖看来，由(yóu)于(yú)美联储加(jiā)息已经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的(de)利(lì)空影响有限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽(suī)然(rán)生物柴油消费占比不低(dī)，比如棕榈油(yóu)工业(yè)消(xiāo)费占到产量(liàng)30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工业(yè)消费和食用消(xiāo)费各占一(yī)半，但(dàn)各国生物柴油政策(cè)比(bǐ)例(lì)一(yī)段时(shí)期内(nèi)是(shì)固定(dìng)的，不会因为(wèi)原油(yóu)及宏观市场的(de)波动，而出现生物柴(chái)油(yóu)产量的大幅(fú)波动，加上(shàng)油脂食(shí)用作为消费(fèi)必需品(pǐn)，宏观因素影(yǐng)响有限，因(yīn)此(cǐ)油脂(zhī)自身基本面(miàn)对价格波动(dòng)仍(réng)然将起到主导(dǎo)作用(yòng)。

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